現在、メディアはAI投資バブルの懸念を煽っているが、実際の数学的分析は全く異なる絵を描き出す。ハイパースケーラーによる6700億ドルの設備投資は、AI労働代替による収益創出モデルで見れば極めて合理的である。人間労働者の10%のコストで100%の能力を持つAIエージェントが、2026年には西側諸国の労働市場の1%を代替し、2027年には5%、2030年までに40%を代替すると想定すると、AI市場は2026年の900億ドルから2034年には10兆ドル規模へと成長する。この予測に基づけば、ハイパースケーラーは投資回収に必要な収益のわずか15%程度をAI価値創出から得るだけで損益分岐点に到達できる。Tesla、Nvidia、主要テク企業への投資は、バブルどころか今後数年間で莫大な収益をもたらす合理的な戦略投資である。
AI投資バブル論争の本質
ハッピーイースターウィークエンドですね。この美しい週末に、世界中で、ヨーロッパ全域、オーストラリア、ニュージーランド、カナダ、アメリカ合衆国で、私たちは今最も戦略的に重要な問題について議論します。それはイランの問題ではありません。世界政治の問題でもありません。シンプルな質問なんです。
私たちは巨大なAIバブルの中にいるのでしょうか?そして私たちの投資やポートフォリオはすべてリスクにさらされているのでしょうか?それとも実際には、少なくとも財政的に明るい未来を見ているのでしょうか?私たちは皆安全なのでしょうか?これが大きな質問です。
メディアを聞いて見出しを読めば、誰もが私たちは巨大なバブルの中にいると確信していると思うでしょう。なぜなら、Nvidiaチップ、AMD、Broadcom、ハイパースケーラーの構築に膨大な支出、膨大な設備投資が行われているからです。
そしてメディアには延々とバブルについての記事やレポートが出ています。これを見てください。例えばTime誌です。AIビジネスバブル。AIバブルの核心には基本的な数学の問題があります。本当に?読んでみましょう。AIを開発するインフラに投資されている数兆ドルと、人々や企業がAIを使うために費やしている数十億ドルとの間には根本的なミスマッチがあります。実際には6700億ドルですが、まあいいでしょう。
具体的には、JPモルガン・チェースのアナリストは、今から2030年までの間にAIインフラに5兆ドルの支出があると予測しています。私もそう思います。ちなみに、もう少し多いと思っていますが。今年だけで、Amazon、Alphabet、Meta、Microsoftの4つのテック企業がAIインフラに6700億ドルを投資する計画を持っています。米国GDPの割合として測定すると、これは明らかにアポロ宇宙計画、米国の州間高速道路などより多いです。
しかし、OpenAIとAnthropicの年間収益はそれぞれ約250億ドルと190億ドルです。AI収益がすぐに桁違いに成長しない限り、グランドキャニオンサイズのギャップがあり、それを越えるのは困難でしょう。注目すべきは、この投資は公的資金によって賄われているということです。
大手テック企業は、株式投資からの資本を使って現金を使い、記録的なレベルの社債を発行し、プライベートクレジットを活用しています。必要な投資の規模は、ほぼすべての金融市場が関与していることを意味します。もちろん、それは公的資金です。他に誰がいるでしょうか?彼らが公的資金と言っているのが資本市場を意味するなら、はい、それらは関与していて資金提供しています。
市場予測が示す真実
こういったニュースは延々と続きます。しかし、Time誌ではなく賢い人々に聞いてみると、例えばPolymarketを見てみると、今年の12月31日までにAIバブルは崩壊するか?16%がイエスと言っています。つまり84%がノーと言っているんです。私はPolymarketを信じています。これらの賭け市場を信じています。そこには多くの賢い人々がいて、彼らは自分のお金を賭けているんです。
では、なぜPolymarketはバブル崩壊はないと言っているのでしょうか?おそらく来年もない、おそらく永遠にない。そしてなぜメディアのすべての愚か者たちは「ああ、巨大なバブルだ」と言っているのでしょうか?さて、このTime誌の記事で見たように、彼らがバブルについて話しているのは、こう言っているからです。「見てください、私たちはこんなにお金を使っています。理解するのがとても難しいです。何兆ドルです。でも同時に、OpenAIとAnthropicはそれぞれ100億ドルくらいしか稼いでいなくて、それは1兆ドルを支払うには十分ではないですよね?」
設備投資回収モデルの構築
ということで、今日は実際に何が起こっているのかを見るために私が開発した小さなモデルを見ていきます。非常にシンプルなモデルですが、信じられないほど重要なことを明らかにします。
Pioneer LandとPioneer Alphaでは、世界と未来を定量化することに優れていて、焦点を当てていて、専門化しているのをご存知でしょう。なぜなら、私たちは水晶玉ではなくGoogleスプレッドシートを通して未来を見ることができる世界モデルを構築しているからです。そして、私たちはAIに少しサポートされた賢いことを入れています。
これは実際に何が起こっているのかを感じるための小さな演習です。さて、これを見てください。ここに6700億ドルの設備投資が兆ドル単位で表示されています。私はこれを非常に素早く行いましたが、これは兆米ドル単位です。
設備投資を見るときは、シンプルなことを理解する必要があります。その設備投資が損益分岐点に達するまでに必要な一定の投資回収期間があります。これがこのモデル全体です。そして、ハイパースケーラーがこれほど多くのBlackwellとNvidiaチップを買うのは合理的なのか?TeslaがTeraを構築しているのは合理的なのか?SpaceXが宇宙AI計算を実際に構築するために宇宙に行くのは合理的なのか?そして人々が実際にNvidiaチップとNvidia株を望むのは合理的なのか?したがって、Tesla、Nvidia、その他のAI株がイランの戦術的問題のために今暴落しているのは非合理的なのか?これを理解するためにこれを見ていきます。
設備投資に関して言えば、ハイパースケーラーの6700億ドルを使っているとき、彼らは米国での支出の大部分、もちろん圧倒的大部分を占めています。お金を取り戻す必要があります。これが投資回収年数です。投資回収年数とは何でしょうか?お金を取り戻したい年数です。5年が良いです。
基本的にはこれが設備投資の減価償却です。チップを買えば、それを5年間で減価償却します。つまり5年以内に投資を回収したいということを意味します。マージン、私たちは60%のマージンを想定しています。これは非常に重要です。それに基づいて、基本的にこの小さなことをここで導き出すことができます。これは実際にはROIではなく損益分岐点です。より正確にするために、ここに設備投資損益分岐点を入れましょう。重要な数字が見えます。あまり長く退屈させるつもりはありません。非常に素早くやります。
必要な5年間の平均収益、何が必要か?年間2200億ドルです。つまり、今年6700億ドルを使う人々、Amazon、Googleなど、Microsoftは、この投資から次の5年間で平均して年間2200億ドルを取り戻す必要があります。もちろん、その後も支出を続けます。それについては触れますが、そうすればますます多くを取り戻す必要がありますよね?でも、ここに大まかに何があるか見えます。
AI価値創出の数学
そしてモデルは非常に簡略化されています。これをすべて合計する必要があるなどなど。そして私がここでやったのは非常にシンプルです。次の5年間で予測されるAI価値、AI価値の創出と比較しました。そして、これらのハイパースケーラーが次の5年間の平均で2200億ドルに到達するために、その数字に到達するために実際に獲得しなければならない価値の割合を計算しました。
そして見てわかるように、驚くべきことです。非常に低いんです。私のモデルでは、ハイパースケーラーが市場に提供しているAIで生成され支出されたお金のわずか15%しか獲得しない場合、次の5年間でその15%しか得られない場合、平均して損益分岐点に達します。そして言えるのは、彼らは今15%を得ていないということです。
彼らはおそらく今100%以上を得ています。なぜなら、これはベンチャー資金によるもので、実際に多くのお金を取り戻しているからです。だから、彼らは圧倒的に黒字です。でももちろん、ジョー、この数字はどこから来たのかと聞けるでしょう。平均1.4兆ドルのAI価値。さて、非常にシンプルです。さて、このモデルの重要な側面に入る必要があります。私はこれをどうやって計算したのでしょうか?
総労働支出があります。これはすべて兆米ドル単位です。西側世界で労働に費やされる総額です。これは西側世界、つまりヨーロッパ、アメリカ合衆国、カナダなど、オーストラリアとニュージーランドを意味します。年間30兆ドルが労働に費やされています。それは中国や日本などを除いた西半球の労働費用です。
30兆ドル。私は西側だけに焦点を当てています。それは中国に市場の良い部分を与えます。30兆ドルが使われています。さて、AI代替シェアはAIによって置き換えられる労働のシェアです。もちろん、それは私たちがここで構築しているモデルの核心にあります。そこでは、人間労働を構成するほとんどの垂直市場、つまり医療、金融、専門サービスなどでAI軌道とAGI軌道を構築しています。
私たちは、AGIがこれらのほぼすべての分野で、2027年初頭、一部はコーディングのように2026年後半にさえ、ほぼ全面的に中央値の人間を打ち負かして100%に達すると推定しています。それから実装には遅れがありますが、あまり遅れません。ということで、ここに仮定があります。これら30兆ドルの1%が2026年に実際に置き換えられると仮定しています。
これは安全な仮定だと思います。なぜなら、AIアプリケーションの爆発を見てください。コーディングを見てください。あらゆる種類のものを見てください。ちなみに、AIがその量を置き換えるという事実は、実際の置き換えを意味するわけではありません。それは、その価値の量を獲得することを意味します。人間が新しい仕事を見つけるかどうか、労働市場が急速に拡大しているかどうかについては話していません。つまり、労働が安くなれば実際により多くの労働を消費するというジェヴォンズのパラダイムです。
それからAIシェアの追加があります。基本的に、AIが人間労働の1%を置き換える場合、ジェヴォンズのパラドックスのために、使用においてさらに2%を追加すると言っています。つまり、基本的にそれに加えて、AIが1つの仕事を置き換えるごとに、さらに2つの仕事も追加し、それも置き換えると仮定しています。
どういう意味でしょうか?つまり、チームに10人のマーケティング担当者がいて、AIが1人を置き換えた場合、とても素晴らしいのでさらに2つのAIにも支払っているということです。そしてもちろん、ここにある根底の仮定は、人間を置き換えるこのAI労働者は人間のわずか10%のコストしかかからないということです。つまり、コストの10%で100%の人間の代替品を得ているんです。
収益予測と投資回収の現実
そしてそれがもちろん大きな推進力です。そしてそれが、チーム内の1人をAIエージェントで置き換えて、AIエージェントに10%を支払う場合、より多くの人間を置き換えることなく、さらに2つの追加のAIエージェントも購入する理由です。それがそのレート、AI労働追加です。つまり、1%が置き換えられ、2%が追加され、合計3%です。そしてここで、これは単純に10%の労働コストで乗算されます。
つまり、置き換えています。基本的に今、この30兆ドルの3%をAIが食い上げていますが、わずか10%のコストしかかからないため、0.3%しか得られません。それが生成される収益であり、そして計算を行います。なぜなら、ここのこの行は基本的に完全な置き換えであり、下の行は追加された量を示す行であり、その下にAI価値の合計、総AI価値シェアが兆ドル単位で表示されているからです。つまり、要するにこれがモデルです。
ということで、私たちは大まかに1兆ドルを追加しています。AI価値シェアは1兆ドルです。追加されたものではなく、それは古い同等のものです。実際には1兆ドルではなく、少し少ないです。ここに小数点以下1桁を追加する必要があります。非常に素早くやってみましょう。つまり、1兆ドルではなく、大まかに9000億ドルです。見てください。そして10%、これが生成される実際のお金です。これが生成される実際の経済収益ベースの価値であり、これが今人間を置き換えているこれらのAIエージェントが追加している収益です。実際のエージェントレベルでのAI支出に900億ドルです。
これが私たちがここで見ているものです。しかし、来年2027年には、その成長のために、仕事の5%が置き換えられます。おそらく私が狂っていると思うでしょう。ジョー、私たちは人間労働の5%を置き換えていないと思うでしょう。信じてください、置き換えます。そして、2030年までに10%、20%、40%を置き換えます。それはかなり保守的です。それでもまだすべてのホワイトカラーの仕事ではありません。
だから私は非常に保守的にしています。ここでは、ロボットが2033年と2034年に登場すると仮定しており、そうすれば非常に高くなります。最も重要な数字はそれでさえないと思います。追加された仕事の合計です。ここでは私はあまりにも保守的すぎると思います。企業は各人間が置き換えられるごとに2倍だけを費やすわけではありません。
つまり、1つのエージェントが1人の人間を置き換えます。さらに2つのエージェントを追加します。その数字は間違っていると思います。おそらく2033年、2034年の最終的な私の置き換えシェアは高すぎます。90%で横ばいになります。置き換えるのが難しい多くの人間がいると主張できるからです。それについては見てみましょう。でも確かに、ここでは高すぎるかもしれませんが、ここでは間違いなく低すぎます。
つまり、底辺はAI価値チェアの数字、実際にAIエージェントから生成される兆ドルです。それが重要な数字です。なぜなら、この数字、兆ドル単位のここの数字、来年は約5000億ドル、2028年には約1兆ドル、2029年には2兆ドル、2030年には3.9兆ドル、2031年には6兆ドル、2032年には8兆ドル、2034年には9兆ドル、ほぼ10兆ドルです。
それはAIエージェントに費やされる現金です。人間の賃金の10%をAIエージェントに支払うというシンプルな仮定に基づいて、能力を掛け合わせると、これになります。これが私の実際のAIエンドポイント収益の予測であり、このスペースに入ってくるものです。そしてその数字、今年900億ドル、来年5000億ドル、その次の年1兆ドル。
起こることに基づいた保守的な数字だと思います。その数字が、AIエージェントを通じてどれだけのお金が生成されるかを決定します。そして、ここのその数字が、Nvidiaチップを実際に購入する人々、ハイパースケーラーが損益分岐点に達するために稼がなければならないパーセンテージを示します。これらの数字は極めて低いです。
これらは達成するのが非常に簡単です。では、なぜバブルの話があるのでしょうか?バブルの話があるのは、人々が数学をしていないからです。第一に、Time誌について話しています。彼らはおそらく数学のスペルさえ知らないでしょう。これらの人々は数学があまり得意ではありません。非常に悲しいことですよね?彼らはこれがどのように機能するか知りません。
バブル論の誤謬
ジョセフ・スティグリッツのような他の天才もいます。彼も何かを予測するのが最善ではありません。彼も過剰投資、過剰投資、AIバブルと言っています。スティグリッツは未来を予測できる非常に精通したビジネスマンとして知られていません。もし私が正しくて、バブルがあるなら、とスティグリッツは警告しました。さて、あなたは正しくありません、スティグリッツ。
バブルの破裂は短期的にはマクロ経済にとって本当に悪いです。確かに。したがって、この議論全体は基本的に、まず第一に、彼らが持っていないモデルを中心に展開しています。彼らはこのモデルを理解する必要があります。設備投資がある場合、平均5年間の収益が入ってくる必要があります。この5年間の収益は、他の人々がAIに費やすこと、あなたの顧客から来ます。
Amazonなら、Googleなら、Microsoftなら、Nvidiaから購入します。そして、ハイパースケールのスーパーAIファクトリーを展開し、他の人々、エージェント所有者、Lovable、Cursor、この種の人々、Anthropic、OpenAIが、あなたから購入します。そして彼らは差額を保持します。なぜなら、彼らは実際の価値を生み出すエンドチェーンに製品を販売しているからです。そして、ここに彼らがあなたに支払わなければならない正確な金額があります。
だから、もしOpenAIが何らかのエンドポイントエージェントプロバイダー、Lovable、Cursor、OpenClaw の人々、OpenAI、またはAnthropic、Claude Codeなどであれば、彼らが100ドル稼ぐなら、AmazonやMicrosoftに支払う必要があるのは100ドルのうち15ドルだけです。そして11ドル、そして10ドルです。パーセンテージは下がります。なぜなら、これが非常に上がるので、彼らが損益分岐点に達するためにです。
そして、今あなたは理解しています。Teslaのチップ製造における設備投資、Nvidiaの設備投資が非常に正当化される理由がわかります。なぜなら、ハイパースケーラーの設備投資は非常に正当化されるからです。なぜなら、実際に仕事を置き換えるエージェントシステムに注がれる膨大な金額と努力は超正当化されるからです。
投資の正当性と未来予測
今、私たちは理由を知っています。この線が維持される限り、これが置き換え率であり、これが乗数である限り、私たちは安泰です。置き換え率はおそらく30年代には少し低くなり、乗数は間違いなく高くなるでしょう。だから、私たちは安泰であるべきです。そしてそれは、ここの設備投資を意味します。これを見てください、設備投資。
彼らは2030年までに5兆ドルと言いました。私はもう少し多いと推定しています。簡単な計算ができます。これは実際にはいくらでしょうか?私の合計の数字はどこでしょうか?合計、ビン、ビン、ビン。そして、私の数字が5兆ドルよりはるかに高いことがわかります。7.3兆ドルです。私は7.3兆ドルと言っています。JPモルガンは5兆ドルと言っています。ちなみに悪くないですよ、JPモルガン。
そして、これらの小さな愚か者たちは、これは多すぎると言っています。5兆ドル。さて、私は7兆ドルは間違いなく多すぎないと言っています。なぜなら、彼らはお金に溺れることになるからです。私たちはAIエージェントに溺れることになります。極端な能力に溺れることになります。確かに、これらのエージェントに殺されるかもしれませんが、それは別の話です。イースターには向きません。
今のところ、このようなものに投資すれば、おそらく金持ちになるだろうとわかっています。ということで、これが役に立てば幸いです。これが私の最初の小さなモデルです。話している間に半分を開発しました。おそらく20分前にこれをやっただけです。楽しいと思うからで、非常に役立つと思います。
このモデルについてはPioneer Academyで議論します。pioneeracademy.comまたはpioneerlens.orgに行ってください。私たちはこれらのモデルを構築していて、私が現実工学のコントロールルームと呼ぶものを構築しています。そこでは、ロボット周辺のいくつかのKPIに基づいて世界全体を予測します。自律輸送、宇宙AI、AI、ブロックチェーン、非常に重要ですが今日は触れませんでした。そしてもちろんマクロです。
この予測モデルは、私がPioneer Alphaのために少しポートフォリオ管理をするのに役立ち、すべてのメンバーが自分の株式評価を行うのに役立ち、最終的には少なくともPioneer Landsのすべての人にとって機能する経済、AI経済を作ることにつながります。残りは残念ながら無知ですが、幸いなことに、あなたは無知ではありません。なぜなら、このビデオを見たからです。
これが面白かったことを願っています。素晴らしい。ハッピーイースター、そして明日お会いしましょう。
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