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こんにちは、皆さん。VRIC Media、金属・鉱業における最も信頼できる声にようこそ。私はジェシー・デイです。毎週、専門家によるオンラインパネルシリーズをお届けしています。今日は単独インタビューをお送りします。いつもお話するのが楽しみな相手です。
ガバカル・リサーチの創設パートナー兼CEOのルイ・ヴィンセントです。米国と中国の間で展開している貿易戦争について議論します。なぜ西側メディアでは中国経済が崩壊の危機にあるという見出しが続くのか。そこに真実はあるのでしょうか。金や、エネルギーなど多くのトピックについても話し合います。
ルイ、VRIC Mediaに再びお迎えできて嬉しいです。お招きいただきありがとうございます。こちらこそよろしくお願いします。まず、米国と中国の間でエスカレートしているように見える貿易戦争についてお聞きします。トランプが関税を課し、その後関税を引き上げ、中国が報復関税を課しています。
この状況をどう見ていますか？オンラインでは様々な意見があります。これは単なる巨大な経済的失策、トランプ政権による大きな失態だと考える人たちがいます。一方で、トランプは4次元チェスをプレイしていると言う人たちもいます。これはすべて「取引の技術」の一部で、最終的には米国に有益な結果をもたらす計画があるという意見もあります。そして、その間にも様々な見方があります。あなたはこの状況をどう見ていますか？
まず、お招きいただきありがとうございます。いつも対談を楽しみにしています。この段階で4次元チェスだと主張するなら、非常に険しい坂を登ることになります。実際は、米国は自分自身と交渉するという状況に追い込まれています。最近の数週間、中国は何も言わず、米国は「これへの関税を減らす、あれへの関税を減らす」と言い始めています。なぜなら、関税が長く続けば続くほど、米国経済への影響が大きくなるからです。
米国経済への影響が大きくなると、今回は財政支出でその影響を補うことができません。これが今日の中国と米国の状況の大きな違いだと思います。中国では債券利回りが下がり、中国は貿易戦争に対応するためにさらなる刺激策を発表し続けていて、債券利回りは下がっています。一方、米国では債券利回りが急上昇しています。つまり米国は、貿易戦争のサプライチェーンの混乱などを通じた悪影響に対して、身動きが取れなくなっています。おそらく経済への大きな影響があるでしょう。例えば建設業を考えてみてください。
建設業は米国で明らかに大きな雇用主です。建設業は本質的に物流のゲームです。家を建てるとき、初日に配管工が来て、2日目に電気工が来て、3日目に壁の工事をする人が来ます。配管工の前に壁の工事をする人を呼ぶことはできません。すべてが順序通りに進む必要があります。もし配管工がホームデポで中国から届かないために配管を手に入れられなければ、完全にあなたの物流を台無しにし、あなたが行っている不動産開発の収益性を失わせます。
これを強調するのは、不動産開発業者がすでに2020年と2021年にこのトラウマを経験したからです。木材価格が急騰し、ホームデポの棚が空になったことを覚えているかもしれません。このトラウマがまだ記憶に新しいため、ほとんどの開発業者はこの貿易戦争に関連する不確実性に対して「開発を延期する」と反応していると思います。
フランス語では「建設業が好調なら経済は良好」という言い回しがあります。これはどの主要市場でも当てはまります。ここで米国経済への影響はかなり大きいでしょう。これは7月4日の花火、ハロウィンの装飾品、クリスマスのおもちゃなど、中国で生産され、アメリカ人が当然と思っているものすべてのリスクを考える前の話です。
中国がダメージを受けないとは言いません。彼らはそれらの商品を売って儲けていますが、今後は儲けられなくなるでしょう。しかし、今日の中国の貿易黒字は月間900億ドルです。5年前は月間250億ドルでした。月間で900億ドルと250億ドルです。中国の輸出の約17%が米国向けです。もし中国が月間貿易黒字を900億ドルから600億ドルに減らしても、経済はまだ順調に進んでいきます。状況は悪くなりますが、中国には他にも多くの問題がありますが、それほど悪くはありません。
根本的に貿易戦争を見ると、どんな種類の戦争も、最も回復力のある者によって勝ち取られます。そして国が大規模にその戦争を支持していれば勝つことができます。私はフランス軍の家庭出身で、自分自身もフランス軍の将校でした。フランスは中国戦争、アルジェリア戦争など、フランス本国ではほとんど支持されていない戦争をいくつか戦いました。
戦争への欲求が少ない戦争を戦えば、通常は勝てません。それはベトナム戦争、イラク戦争、アフガニスタン戦争からのアメリカの教訓でもあったと思います。戦争への欲求がなければ、最終的には勝てないのです。今日、米国での貿易戦争への欲求は低いと思います。非常に低いです。人々はウォルマートやホームデポでより多くの代金を払いたくありません。そして、すでに人口の大半が欲求を持っていない戦争に入るなら、本質的にはすでに負けています。
トランプは多くの国々との取引について話してきました。その多くはアジアの国々ですが、中国は今、貿易取引でトランプ政権に譲歩することに対して国々に警告しています。これにより、多くの国々がこの混乱において側を選ばなければならない状況が生まれる可能性があります。
それに同意しますか？そして最終的に、そのような二極化がどのように起こると思いますか？ベトナムやインドネシア、マレーシアなどの国々が中国側に立つとしたら、それは米国にとってさらに悪い状況をもたらす可能性がありますか？
非常に良い質問です。明らかに貿易戦争が始まったとき、全員に対して宣言されました。市場での反発、外交界での反発、米国の同盟国の間での反発を受けて、米国は後退し「いや、そうではなく、反中国連合を作ろうとしているだけだ」と言いました。
現実には、もしあなたがフランスの大統領やインドネシアの大統領、南アフリカの大統領なら、トランプと取引して彼がそれを尊重すると期待しますか？トランプ自身のビジネス記録を見ると、彼は請負業者を騙し、取引から撤退し、破産を宣言するなど、トランプの言葉を信じる大きな自信を与えてくれません。
トランプはこれについて非常に正直です。彼はアメリカを再び偉大にすることを目指しています。そしてもし外国人を騙すことを意味するなら、それもやむを得ません。トランプ政権からの主なメッセージは「私たちには大きな予算赤字があるが、外国人に支払わせる」というものでした。外国人が支払うでしょう。私たちが自分たちで掘った穴のために外国人に支払わせる方法を見つけるでしょう。
多分、外国人が移住するために500万ドルの車を売るかもしれません。あまり需要はありません。多分関税を課すか、米国に投資する外国人に対してより高いキャピタルゲイン税や所得税を課すかもしれません。これはデイビッド・モランの最新の提案です。
非常に明確に、これが今トランプ政権が世界に伝えている雰囲気です。外国人が支払うということです。アメリカ人にとっては魅力的かもしれません。しかし、もちろん外国人にとっては魅力的ではありません。これは、非常に優れたプライベートエクイティ投資家である友人と議論していたことにつながります。
彼は「私のキャリアの中で、本当に厳しい取引交渉者、本当に鋭いビジネスパーソンと取引してきた」と言いました。そして不変に二種類いました。一つ目は、非常に厳しい取引を行うが、取引から離れたとき「次の取引では彼と同じテーブルに座りたい」と感じさせる人。そして二つ目は「この人は単なる嫌な奴で、もう二度とビジネスをしたくない」と思わせる人です。
ビジネスでは様々な方法で非常に厳しくなれます。ここで大きな疑問は、もしあなたがインドネシアの大統領なら、トランプから離れるとき「この人は本当に鋭く、彼と同じテーブルに座りたい」と思うか、それとも「この人は嫌な奴で、もう二度と彼と取引したくない」と思うかです。
そして習近平についてはどう感じますか？「この人は嫌な奴で、もう二度と彼と取引したくない」と感じますか、それとも「彼と同じテーブルに座った方がいい」と感じますか？誰もがこの質問に対して自分の答えを持つでしょう。
しかし、反中国連合を構築しようとする今日の現実は、世界の170カ国のうち120カ国が他のどの国よりも中国との貿易が多いということです。だから米国が来て「選ばなければならない、私か中国か」と言った場合、170カ国のうち120カ国にとって、中国はすでにより重要です。
メキシコとカナダを除いて（彼らは中国よりも米国との貿易が多い）、本質的に他のすべての重要な国々は今や中国との貿易が多いです。だから反中国連合を構築する可能性は非常に低いと思います。そのため米国はすでに反中国的レトリックを猛烈に撤回していると思います。
今、マイケル・ジャクソンがムーンウォークをしているのを見ているような感じです。トランプが反中国的レトリックを後退させようとしています。中国の立場から見れば、トランプは自分自身と交渉しているようにますます見えます。黙って座って何も言わず、トランプが関税を引き下げるのを待つだけです。関税が続けば米国経済を完全に崩壊させてしまうでしょう。
この貿易戦争が全面的な熱い戦争に発展するリスクがあると思いますか？ここからエスカレートすると仮定して。トランプ政権が多くのことを撤回していると言いましたが、もし事態が激化し続け、おそらく台湾が焦点となって、中国が引き下がる意思がないことに気づいて再び方針転換するかもしれません。
紛争が発生する可能性がありますか？本物の熱い戦争が？その可能性についてどう思いますか？もし可能だと思うなら、どのように展開すると予想しますか？
可能だとは思いません。実際、正反対の方向に進んでいると思います。私にとって今年最も重要な出来事の一つ、「これはゲームチェンジャーだ」と思った出来事の一つは、エリック・プリンスのスピーチでした。
聴衆の方々はエリック・プリンスが誰か知らないかもしれませんが、彼はブラックウォーター（世界最大の民間軍隊）のCEOです。彼らは傭兵グループです。例えばコンゴ民主共和国で石油掘削装置を建設するなら、ブラックウォーターを呼んでエンジニアや作業員を守ってもらいます。
エリック・プリンスは元ネイビーシールです。彼は本質的に彼の世代の最大の戦士の一人です。彼は2月にヒルズデール大学でスピーチを行いました。聴衆はYouTubeでそれを聴くことができ、時間があれば強くお勧めします。
彼のスピーチで、エリック・プリンスは本質的に「ウクライナ戦争から学んだ一つのことは、米国の武器の優位性が終わったということだ」と主張しています。エリック・プリンスと議論するつもりはありません。彼は明らかに私よりも軍事問題について多くを知っています。
一部の聴衆は「エリック・プリンスは何を言っているのかわからない。もちろん米国の武器は他のすべてよりも優れている」と感じるかもしれません。しかしこれが重要な理由は、エリック・プリンスがトランプ大統領と非常に近い関係にあるからです。つまり、彼の世代の最高の戦士の一人がトランプ大統領に「米国の武器の優位性は終わった」と伝えているのです。
戦争の最初の数週間で、ロシアはすでに我々の多くの武器に対抗する方法を理解していました。もう一つの例はもちろんイエメンで、ビーチサンダルを履いた一群の反乱軍が、これまでに世界最大の海軍が紅海をパトロールすることを妨げています。それは本当に驚くべきことです。
これはドローンの使用と、爆発物を積んだ遠隔操作のジェットスキーの使用によるものです。これを強調する理由は、もしあなたがトランプで「米国の武器の優位性は終わった」と聞いたら、あなたは何をしますか？答えはトランプが常に話していることで、要するに米国本土への撤退です。
トランプが話すことは、米国は二つの美しい海に守られていることと、彼が今日しようとしていることは本質的にアメリカから外国人を追い出すことです。グリーンランドから出て行け、パナマから出て行け、ベネズエラから出て行け、アルゼンチンから出て行けと中国に言います。そして同時に、JDヴァンスはヨーロッパに現れて「みんな、あなたたちは一人です」と本質的に言います。
通常、誰かと別れるとき「あなたじゃなくて私の問題だ」と言いますが、もちろんJDヴァンスは行って「いや、私ではなくあなただ。あなたはただ恐ろしい人間で、私はあなたと別れるよ」と言います。ヨーロッパに伝えられたこのメッセージはアジアにも同じです。アジアの人々はそれを明確に聞きました。
今日あなたが見ているのは、「要塞アメリカ」または「フォート・モンロー」と呼べるものに撤退している米国です。本質的に西半球に撤退しています。なぜなら彼らは、以前は誰よりも世代進んでいた彼らの武器が、ドローンや遠隔操作戦争のこの新しい現代世界では、100万ドルのミサイルを送って10,000ドルのドローンを撃ち落とすという、ペンタゴンのやり方では数学が合わないことを知っているからです。
これが今日の戦争の状況です。現実には、米国はアジアで戦争をするつもりはありません。そもそも米国にはアジアでの戦争の良い記憶がありません。アジアでの陸上戦は賢明なことではありません。ですから、台湾をめぐる戦争が起こると言う人々や戦争に向かっていると言う人々は、単に恐怖を煽っているだけです。それは起こりません。
状況は急速に変化しており、もしあなたが台湾なら、米国の保護にはとても短い期限があることを実感しています。これはアジアの他の皆にも当てはまります。だからあなたは非常に早く中国と仲良くする方がいいのです。
これらすべてが反転するシナリオはありますか？言い換えれば、トランプ政権が「私たちは本当に行き過ぎた。おそらくヨーロッパとの同盟を継続すべきだ」と決めるシナリオです。あなたが言ったように、彼らはすでに中国との話を撤回しています。「関税はなし。申し訳ない」と言うようなシナリオです。多くの言葉ではなく、彼らが正しいことをしているように見せる方法を見つけ、トランプが優位に立っているように感じさせる方法を見つけることで、私はそれが彼にとって非常に重要だと思います。そして、この時点までに話してきたことはすべて関連しなくなります。
それは夢物語ですか？この時点でそれは可能ですか？わかりません。あなたが教えてください。どうやって取り消すのですか？一度人の顔に唾を吐き、目を突いた後、「あれは本当に言いたかったことではないよ、僕たちは良い友達だよ」とどうやって言うのですか？
あなたはそうするかもしれませんが、そうするとたくさんのものを諦めなければなりません。だから、いいえ、私が見てきたのは非常に重要な転換です。米国は要塞アメリカに撤退しています。その結果、外国人は米国資産の所有を再考しています。「もし米国がもはや安全を提供せず、過去のように米国がエネルギーへのアクセスを保証しなくなったとしたら、なぜ米国資産に大きく偏った投資を続けるのか？」
米国債を所有する全ポイントは、本質的に危機の時に米国の武器とエネルギーを購入できるようにするためでした。もし今、危機の時に米国の武器や米国のエネルギーが必死に必要なときに、米国が私をだますと感じるなら、実際に自分の商品供給を構築し、在庫を増やし、保有している過剰な米ドルを手放した方がいいかもしれません。
米ドルが下落し、米国債が下落するという最初の段階を見始めていると思います。ここ数週間で興味深いことに、米国債が売られているにもかかわらず、ヨーロッパの債券は順調でした。大規模な資本の本国送還が始まっていると思います。そしてこれらのことが始まると、それは独自の生命を持ち、3週間のことではなく、3年、時には30年のことになります。
現実は、トランプ大統領就任時に外国人による米国資産の記録的な所有がありました。そして一方で、トランプ大統領からの全メッセージは「外国人に厳しく当たる」というものです。これが本質的に絶え間ないメッセージです。
どんな種類の外国人であるかは問題ではありません。中国人でも、フランス人でも、カナダ人でも構いません。気にしません。あなたは外国人です。あなたは良くない外国人です。このような根本的なメッセージがあれば、外国人が出て行くのは驚くことではありません。
中国が崩壊の危機にあるという見出しを見続けています。最近ゼロヘッジで「中国は経済的に窮地にあり、もはやそれを隠せない」というタイトルの記事が公開されました。彼らは中国の不動産市場について議論し…その記事は大好きでした。なぜなら、その記事の下には中国が過去数ヶ月で1000億ドル相当の金を購入したという記事があったからです。
つまり「彼らは破産しかけているが、これほどの金を買う金があるのか」というように、文字通り一つ一つが矛盾しています。とにかく、話を遮ってすみません。破産しようとしているとき、歴史的にどれだけの金を金の延べ棒を買うために使えるのでしょうか？
歴史的に、金を売ります。歴史的に、金を売るのであって、買うのではありません。それが基本的に質問の本質でした。このような記事にどれだけの信頼を置きますか？これらは長い間続いています。経済崩壊だけでなく、人口動態の崩壊、中国はあらゆる種類の問題に直面していると言われています。
どう思いますか？これは純粋なプロパガンダですか？それともこれらの記事に真実はあるのでしょうか？
中国はあらゆる種類の問題に直面しており、あなたが指摘するように、中国の人口動態状況は非常に心配です。それは中国だけの問題ではありません。日本でも同じことが起きています。韓国は女性一人あたり0.7人の子供で、世界で最も低い水準の一つです。台湾は0.8くらいだと思います。タイは今や中国と同じくらい悪いです。
人口問題は本当の問題です。それは中国の問題だとは思いません。ちなみに、ヨーロッパでも同様の問題があります。ただしヨーロッパでは移民でそれを隠しています。それはまた他の問題、文化的な問題などをもたらします。人口問題だけで1時間かかりそうですが、現実は社会が都市化するにつれて、都市部の人々は小さなスペースに住み、通常1人か2人の子供しか持たないということです。
一方、田舎に住む人々は3人、4人、5人の子供を持ちます。国々が都市化するにつれて、ますます多くの人々が都市部に住み、結婚が遅くなり、子供が少なくなり、より小さなスペースに住むようになります。それが実際に米国、そしてある程度カナダを区別することの一つですが、特に米国では、大学に行き、その後都市に移住し、結婚して子供を持ち始めると、非常に頻繁に郊外に移動します。
郊外に移動すると、本質的により多くのスペースがあり、家があり、小さなアパートに住んでいる場合と比べて3人目や4人目の子供を持つことができます。ヨーロッパやアジアでは、郊外に移動する文化がありません。なぜなら実際に郊外がないからです。
人口問題があることは間違いありません。しかし、人口問題があるからといって、ゼロヘッジの記事やその他が過去10〜15年間主張してきたように、明日中国が崩壊するということでしょうか？私は市場に判断させましょう。
先ほど言ったように、ゼロヘッジの記事の下に中国がどれだけの金を買っているかを強調する別のゼロヘッジの記事があり、それを見て笑いました。通常、破産するときは金を売ります。家族の宝石を売ります。金の大規模な買い手にはならないのです。
なぜ中国はそんなに多くの金を買っているのでしょうか？中国は今日、年間1.1兆ドルの貿易黒字を維持しています。それは巨大です。歴史的には、これは国内の不動産や国内資産にリサイクルされていたでしょう。しかし今日の中国では消費者信頼感が非常に低く、ビジネス信頼感も非常に低いです。そのため、この資金の一部、すべてではありませんが、一部が毎月金にリサイクルされています。
しかしそれでも、どれだけの国々が巨大な貿易黒字を維持しながら破産するのを見てきましたか？答えはありません。なぜなら、巨大な貿易黒字を維持するということは、本質的に非常に競争力があることを示しているからです。
今日の中国は、最も低価格で世界最高の車を生産しています。最高の産業用ロボット、最高のタービン、最高の通信スイッチ、最高のスマートフォンも生産しています。非常に高級な半導体以外のほとんどすべてのものを選んでください。そして今日の中国は、誰よりも低価格で高品質を生産しています。
それなのに、なぜ「中国は破産寸前だ」という話になるのでしょうか？どうやって世界で最も効率的な生産者から、国が崩壊寸前という話になるのでしょうか？私にとって、正直なところ、これは近年の中国の進化についての理解不足を示しています。
人々が中国が破産寸前だと言うたびに、私はいつも「最後にそこに行ったのはいつですか？」と聞きます。そして非常に頻繁に、行ったことがある場合でも、それはCOVID前でした。市場で中国に対して弱気であることで有名な、最大の中国弱気派の一部の人々は、実際にはそこに行ったことがありません。
中国崩壊についてすべての議論をする人々は、非常に頻繁に行ったことがなく、言語を話せず、そこに住む人を知りません。
私はいつも言います。もし英語を話せず、米国の誰も知らず、米国を訪れたことのない中国の人が来て「米国は崩壊寸前だ」と言ったら、あなたはその人の話を聞きますか？答えはノーです。あなたはその人を頭がおかしい、道化師だと思うでしょう。
しかし、中国に行ったことがなく、言語を話せず、そこの誰も知らない人々が、一日中中国が崩壊すると話し回っていて、みんなが彼らの話を聞いています。それは私にとって絶対に不可解です。
一方、最近訪れた人は誰でも帰ってきます。私は世界には二種類の人がいると言うのが好きです。中国に行き、シャンクスの空飛ぶ車、2,300kmを1回の給油で走るBYD、時速450kmの高速鉄道、展示されているフィンテックを見た人々は戻ってきて「将来はあそこで作られている」と言います。
そして行ったことがない人々がいて、彼らは将来はあそこで作られていると言って戻ってくる人々を見て、彼らを「中国共産党のスパイ」と呼びます。「ああ、彼はこれを言うためにCCPから金をもらってるに違いない」と言います。しかし、私は誰にでも中国に行き、1週間そこで過ごすことをお勧めします。
北京や上海のフォーシーズンズやローズウッドホテルに1泊200ドルで泊まることができます。あなたは今まで経験した最高のサービスを受けられます。そして戻ってきて、その場所が崩壊寸前だと私に言ってください。そうしたら、その会話をすることを喜んでします。
ここで金について話したいと思います。これは通常、あなたとの番組で話すことの一つです。あなたが強気だったセクターです。関税発表の余波で広範な市場が崩れている時に、WTIと石油関連株の価格で大きな下落を見ました。強靭さを示し、安全な避難先としての役割を再び確認した金でした。
ここでの金の強さをどのように見ていますか？少なくとも名目的には再び史上最高値を更新しています。そして金の強さは世界経済の状況について何を教えてくれますか？
それは私たちに多くのことを教えてくれます。現実は、私のキャリアのほとんどの間、米国は巨大な双子の赤字を抱え、米国はこれらのドルを輸出し、これらのドルは典型的に何年も米国債にリサイクルされていた世界に住んでいました。
米国はドルを日本、中国、韓国、ヨーロッパ、ブラジルなどどこへでも押し出し、これらのドルは戻ってきて米国債にリサイクルされました。私たちは米国債に裏付けられた世界に住んでいました。そして2022年にそれを崩壊させるようなことが起きたと思います。
最初に起きたのはもちろんロシアの資産の差し押さえで、突然、民主主義国でなければ、米国が期待する方法で行動しなければ、米国債が差し押さえられる可能性があることを通告されました。そのため、突然、米国債所有のリスク・リターンパラメータが変わりました。
民主主義国であれば、それほど変わりませんでした。しかし結果として、米国の貿易赤字の相当部分は中国、ベトナム、サウジアラビア、カタールなどの非民主主義国との取引です。
それが2022年の最初の大きな信号でした。2022年の二つ目の大きな信号は、バイデン政権が基本的に米国の失業率がすでに4%だった時に大規模な財政刺激を始めることを決めたことだと思います。米国経済は順調に進んでいて、バイデン政権は「インフレ削減法をやろう、もう一つの大きな支出ラウンドをやろう、さらに1.5兆ドルをやろう」と決めました。
それによって多くの人々が自分の米国債を見て「なぜこれを持ちたいのか？利回りは非常に低い。米国政府は全く自制心がない」と考えるようになりました。そこで、米国外で蓄積されたこれらの過剰なドルと、貿易赤字を通じて蓄積され続けたドルを見て「これらをどうするか？もう米国債は持ちたくない」と考える世界に移行しました。
私は人々に二つの答えがあったと思います。最初の答えは「金を持とう、過去にやってきたことに戻ろう」というもので、これは中国が行ったこと、ロシアが行ったこと、サウジアラビアが行ったことです。そして中央銀行が資産の買い手になると、彼らは非常に価格に敏感ではなくなります。
これを債券で見ました。世界中の政府債務15兆ドルがマイナス利回りになった時「どうしてこんなことになるのか？それは単に愚かだ」と言いました。しかし明らかにこれらの債券は価格に敏感でない買い手によって購入されていました。これが今日の金の状況です。
サウジアラビアが2年間で1,700億ドル相当の金を購入したと発表するとき、彼らが何キロや何トンと言わなかったことは実際に興味深いです。彼らは単に価格に敏感ではありません。もしサウジアラビアの中央銀行家で、MBSが「金を買え」と言えば、私は金を買います。トルコの領事館で終わりたくありません。
それが単に起こることです。中国でも、ロシアでも、多くの場所でも同じことです。2022年から始まったもう一つのことは、金を買いたくなかったり、他のものを買いたかったり、もう米国債を買いたくなかった人々にとって、明らかな答えはMac 7（大手テック企業）を買うことでした。
スイス国立銀行とノルウェー国立銀行からそれを見ました。本質的に「米国債はダメだ。マイクロソフトを買うことができる。それは深く、流動的だ。明日考えを変えれば、また売ることができる」と言っていました。
しかし、より重要なのは、マイクロソフトは米国債よりもインフレヘッジが優れているということです。なぜならマイクロソフトは毎年ほぼ関係なく価格を10〜15〜20％上げることができるからです。そのため、米国債が金融システムのバックボーンだった世界から、世界の過剰なドルのマージンドルが金かMac 7のどちらかに行く世界に移行しました。
Mac 7のバブルはDeep Seekがリリースされた時に崩壊しました。Mac 7の興奮の一部は、AIがこの新しい素晴らしいものになり、金の産む鶏になるという考えで、AIゲームに参加するためには四半期ごとに500億から1000億ドルを費やす巨大な企業である必要があるということでした。
そしてDeep Seekが登場して「ガムの破片と2本の紐でこれを作った」と言います。そして突然、AIがこれらの大企業にとって巨大な堀になるという信念を打ち砕きました。代わりに私たちが発見したのは、彼らが設備投資に過剰支出し、それを償却する必要があることです。
しかし、より重要なことは、過去20〜30年間市場に関わってきた人なら誰でも知っていることで、中国が部屋に入るとき利益は出ていくということです。中国と競争したくないのです。もし中国と競争していることに気づいたら、あなたは人生で何か間違った道を選んだということです。
そして突然大手テック企業はその立場にいました。Deep Seekがリリースされ、本質的にそれ以来修正し続けています。しかしあなたが言ったように、もう米国の大手テックにいたくない、もう米国債にいたくないと決めた場合、マージンドルは金にし続けました。それが今の状況であり、金が銀やプラチナ、エネルギー、その他の商品よりもはるかに良い成績を収めている理由です。
エネルギーについて話したいと思います。これは通常、あなたがショーに出るときに話すことの一つです。あなたが強気だったセクターです。解放の日の余波でWTIと石油関連株の価格が大幅に下落するのを見ました。長期的にはまだ強気ですか？エネルギー市場のダイナミクスに何か根本的な変化がありましたか？
また、追加質問として、カナダでは選挙が近づいています。もしマーク・カーニーが選挙に勝ったら、カナダの石油会社、石油株は何らかの脅威にさらされると思いますか？彼が気候変動について話し、非常に反炭化水素的に見え、そのようなレトリックを多く持っているという認識からか、エネルギー生産者への排出キャップの維持について話していることから、カナダの石油産業の将来にとって誰が選挙に勝つかが違いを生むと思いますか？
違いを生むと思います。私はカナダで多くの時間を過ごしています。実際、今日はバンクーバー島から話しています。世論調査がカーニーが勝つと言っていることを信じられません。カナダ人が過去3期のリベラル党で経験したことの後、リベラル党の4期目に行くとは思えません。私には狂気のように思えます。
カナダ人は優しいことは知っていますが、自ら進んで罰を受ける必要はありません。それは驚くべきことです。あなたの指摘に対して、カナダの大きな比較優位は何でしょうか？カナダの大きな比較優位は、金属であれ、木材であれ、食料品であれ、エネルギーであれ、地面から何かを取り出すことです。
本質的に、カナダの歴史を見ると、地面から何かを取り出すことに賛成する政権があり、カナダは強い成長を遂げます。そして、トルドーの政権、そしておそらくカーニーのような、地面から何かを取り出すことに反対する政権があり、そのとき弱い成長と、カナダで過去10年間見られたように一人当たりGDPの下落が起こります。
もし最大の比較優位を取り出して、それを促進する代わりに軽視すれば、非常に残念な結果になります。カナダ人の大多数がそれを見ることができないとは思えません。世論調査はそれを示していますが、わかりません。世論調査が間違っていることを望んでいます。
正直に言って、世論調査が間違っていることを本当に望んでいます。はい、採取産業に賛成する政権を持つことは、採取産業に反対する政権を持つよりも、エネルギー株にとってずっと良いです。それは確かです。
ただ、エネルギーは過去数年間私の背負う十字架のようなものでした。非常に厳しかったです。振り返ってみると、どこで間違ったのかと考えます。非常に奇妙なエネルギーサイクルがあったと思います。後知恵は完璧ですが、本質的にCOVIDでエネルギー価格が崩壊し、金利が崩壊することから始まりました。
それが起きたとき、システム内のすべての人が巨大な在庫を構築したと思います。中国は巨大な在庫を構築し、中国、日本、韓国、米国も、そしてそれはパイプライン全体の在庫でした。政府が在庫を構築し、企業もそうしました。なぜならそうしないでしょうか？無料の資本と本質的に無料のエネルギーを得ているのだから、それを貯蔵しないわけがありません。ヨーロッパのようにそうしないのは愚かでしょう。他の誰もがそうしました。
それがステップ1でした。次にステップ2、ウクライナ・ロシア侵攻に到達し、エネルギー価格が急上昇します。エネルギー価格が上昇するにつれて、金利も上昇します。そのため、突然このすべてのエネルギーに資金を提供することはもはや無料ではなくなりました。
そして在庫の大規模な清算があちこちで見られます。米国のデータではそれが非常に明確に見えます。中国でも見えます。今日の中国では、浙江や他の場所のティーポット精製業者がすべて閉鎖しています。なぜなら彼らはもはや原油にアクセスできないからです。主に彼らが得ていたものの多くがイランからのもので、それが閉鎖されたからです。
そして日本、中国、米国では、在庫が今や記録的な低水準に近いです。エネルギーへの需要が実際に巨大であり続ける世界にいます。需要側は強いままです。部分的には、いや実際にはすべて、新興市場からの需要がまだ非常に堅調だからです。
米ドルが下落し、中国が刺激策を講じている世界に移行しています。歴史的に、これらの両方が新興市場の需要にとって強固で、通常は商品を押し上げます。これが今の設定です。非常に低い在庫、中国の刺激策、ヨーロッパの刺激策、そして米ドルの下落です。
今日の弱さの一部は米国の景気後退への恐れだと思います。過去5〜6年間、米国が唯一の成長地であったことを考えると、その恐れがどこから来るのか理解できます。とはいえ、中国の刺激策、ヨーロッパの刺激策があります。だから、エネルギーについてはまだ非常に魅力的だと思います。設定が魅力的だと思いますが、先ほど言ったように、それは私の背負う十字架でした。巨大な出血でした。
私が所有しているエネルギーの多くはより高いベータのものです。例えば沖合のようなものです。それがポートフォリオに大きな足かせとなっていました。とても大きな出血でしたが、私はまだそれに固執しています。
そうですね。私も同様です。私のポートフォリオの25％以上が石油株です。だから私もその痛みを感じています。しかし長期的には、設定があまりにも強気で無視できないと思います。そして忍耐を持ち、大きな絵を見れば、長い目で見て報われると思います。
同意します。しかし、時々起きて画面を見ると「私は忍耐強いのか、それとも愚かなのか？」と思いますが、はい、エネルギーの問題は、少し金のようになると思います。一度動き始めると、動き始めます。そして速く動くことができます。歴史的にそれが起こったことです。一度動き始めると、かなり速く動くことができます。
ルイ、これは素晴らしい会話でした。多くの素晴らしい洞察が共有されました。ガバカル・リサーチについて、そしてあなたからもっと聞きたい人々がオンラインで訪れることができる他の場所について教えていただけますか？
はい、いつも会話できて嬉しいです。お招きいただきありがとうございます。私たちについて知るための最良の場所は私たちのウェブサイト gvek.com です。私たちは様々なことをしています。プライベートウェルス部門、機関投資家部門を持ち、機関投資家向けに多くの研究を発表しています。
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素晴らしい。ルイ、ウェブサイトとXのプロフィールへのリンクの両方を説明に載せますので、人々がフォローできるようにします。本当にありがとうございます。いつも会話が楽しいです。
お会いできて嬉しかったです、ジェシー。どうもありがとう。
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