日本の7兆ドル規模の国債市場が歴史的な混乱を迎えている。長年にわたり世界の金融システムにおける安定の礎であった日本国債の役割が突如終焉を迎え、構造的な転換期に突入した。日本銀行の政策転換と高市早苗首相の財政拡大路線により、これまで機能してきた円キャリートレードの仕組みが崩壊の危機に直面している。4500億ドルとも推定される円キャリートレードの巻き戻しは、日本国内にとどまらず、米国債市場や欧州市場にも直接的な影響を及ぼす。海外に5兆ドルもの資産を保有する日本の投資家が国内回帰を始めれば、グローバルな流動性と金利環境に劇的な変化をもたらす可能性がある。2月8日の日本総選挙を控え、世界の金融市場は日本の動向を固唾を呑んで見守っている。
日本が引き起こす世界市場の危機
皆さん、お帰りなさい。今回の動画にご参加いただき、本当にありがとうございます。日本は世界市場を崩壊させようとしているのでしょうか。日本の円キャリートレードの巻き戻しが来るのでしょうか。今日の動画では、これらの非常に重要な質問に焦点を当てていきたいと思います。
専門家たちは現在、アメリカと日本の両政府による通貨介入の可能性を示唆しています。月曜日の夜間取引で円が米ドルに対して1.2%急騰したことで、多くの憶測が飛び交っています。これは先週の売りの後に起きたもので、皆さんも覚えているかもしれませんが、日本銀行が通貨を支えるために介入する可能性があるという投資家の懸念が主な要因でした。
ここで、ヴェラ・グループのCEOであるナイジェル・グリーン氏による衝撃的な声明をご紹介します。この声明は非常に優れていると思いました。簡潔でありながら、まさに核心を突いています。見てみましょう。
「日本は一世代にわたって世界の金融ショックアブソーバーの役割を果たしてきたが、その役割は突然終わった。もう終わったのだ」と彼は言います。日本の債務の再評価は体系的な出来事であり、これは地域的な話ではない。投資家はそのように扱う必要があると述べています。
日本国債市場の構造的変化
先週、私は最新の日本国債売却について話しました。あの動画は非常に好評で、現在までに30万回近い再生回数を記録しています。そして多くのコメントや質問をいただきました。今日の動画では、それらに答えるために時間を取り、このトピックについてもう少し深く掘り下げていきたいと思います。これは特に重要なテーマです。日本の選挙が2月8日に迫っており、日本銀行は現在日本が直面しているさまざまな問題に対処するために確実に前進していくでしょう。
非常に長い間、日本の債券市場は非常に安定した、かなり退屈で、何事も起こらない場所でした。日本国債はほとんど動かず、利回りは実際にしばらくの間ゼロ付近に位置していました。ボラティリティはもちろん事実上存在せず、投資家は日本を安定性と安価な資金調達のために常に頼れる場所として扱っていました。
しかし、過去数ヶ月、特に過去数週間の出来事が示すように、それは終わりました。それは過去のものです。そしてそれに取って代わっているものは、ほとんどの人が認識しているよりもはるかに危険なのです。
私たちが日本で目撃したものは、もちろん通常の債券売却ではありませんでした。それは構造的な変化でした。単一のセッションで、日本国債の利回りは0.25パーセントポイント、つまり4分の1も跳ね上がりました。通常、チャートを見ればわかりますが、そのレベルの急騰には数週間、あるいは数ヶ月かかります。
日本国債市場は規模が7兆ドルを超えており、世界の金融システムのまさに中心に位置しています。さて、これはどういう意味でしょうか。簡単に説明します。日本は文字通り何十年もの間、日本の投資家が米国債、欧州債、新興市場債、株式、そしてあらゆるものを購入することによって、世界の他の地域に資本を輸出してきました。
彼らがこれを行ったのは、日本国内の利回りがゼロ付近に固定されていたからです。ですから、他の場所に投資することは明らかにはるかに良いリターンを提供しました。これがまさに、日本がグローバルなキャリートレードの基盤となった方法です。このキャリートレードは、円で安く借り入れ、海外に投資し、そしてその差額を喜んでポケットに入れるというものです。
日本の金利が低いままである限り、問題はありません。リスクの高い資産を買うために円で借り入れることは機能します。しかし、金利が上昇し続けると、その取引は不安定になり、非常に危険になります。推定によると、株式、債券、通貨に同時に影響を与えるキャリートレード戦略には、最大4500億ドルが結びついています。
インフレと政策転換の影響
しかし、私の動画を見ている方なら、これがすべてスムーズに機能していた日々が終わったことをすでにご存知でしょう。なぜでしょうか。それは、日本銀行が政策を変更しており、高市早苗首相が日本で何が起こる必要があるかについての彼女のビジョンを実施しているからです。
このシステムは、日本の金利が低く安定している限りにおいてのみ機能します。ここで別の重要な要因が登場します。インフレです。コアインフレーションは、日本銀行の目標金利を4年連続、4年以上上回り続けています。生活費は上昇しています。有権者は満足していません。彼らは怒っています。そしてもちろん、政治家たちは政治家が知っている唯一の方法で、つまりより多くの支出で対応しています。
しかし、支出が増加すると、何が起こるでしょうか。通常、借り入れも増加します。高市早苗首相は、財政刺激策が彼女の優先事項であることを非常に明確にしています。日本はすでに先進国の中で最大の債務負担を抱えているにもかかわらずです。日本のGDPの約230%に達していると私は理解しています。
市場は実際に、現実と日本銀行および高市首相の意図された行動との矛盾を認識しています。そして私が言ったように、より多くの支出はより多くの借り入れを意味します。より多くの借り入れはより多くの債券を意味しますよね。そして中央銀行がそれらの背後に立っていない状態でのより多くの債券は、より高い利回りをもたらすでしょう。
そしてそれは今度は、投資家たちに資金を持って日本国内に投資するよう促し、米国債や欧州債、その他の海外保有資産を売却することになります。日本は米国債の最大の保有国です。ですから、非常に早く醜い状況になる可能性があります。
世界への波及効果
しかし同時に、日本は事実上アメリカの衛星国であることも覚えておく必要があります。1945年以来ずっとそうです。ですから政治的に、高市早苗首相は非常に厳しい立場にあります。
悪いニュースは、日本の債券市場におけるすべてのショックは、世界中に波紋を送る傾向があり、それはアメリカを含むということです。ゴールドマン・サックスの推定によると、日本国債のストレスが10ベーシスポイント発生するごとに、米国債の利回りは2〜3ベーシスポイント押し上げられます。つまり、日本の国内政治的決定は現在、それらの国や政府が好むと好まざるとにかかわらず、アメリカ、イギリス、そしてヨーロッパ全体で金融条件を直接引き締めているということです。
これが、このエピソードが先週のダボスで突然主要な話題になった理由です。これが、日本国債が暴落したときに米国債利回りが低下した理由です。なぜなら、すべてが相互接続されているからです。
円は別の圧力ポイントになっています。債券利回りが急上昇すると、通常、通貨のボラティリティも増加します。そして円があまりにも速く弱まると、日本は明らかにそれを守らざるを得なくなり、それを行う最も速い方法は、米国債を含む外貨準備を売却することです。
これが、日本の問題が借入コストを引き上げることによって、即座にアメリカの問題やヨーロッパの問題に変わる仕組みです。日本の投資家は海外の外国資産に約5兆ドルを投資しています。そしてその上に、円借入によって資金調達されたキャリートレードにさらに数千億ドルが結びついています。日本の利回りが上昇するにつれて、計算が変わり始めます。
キャリートレード巻き戻しの現実
そして、この動画の前半で簡単に言及しました。覚えておいてください、ある時点で、国内債券は再び魅力的になります。なぜなら、それらはより安全と見なされ、より多くの利回りを生み出すからです。
日本最大の銀行の一つは、外国資産を犠牲にして国債ポートフォリオを積極的に再構築する計画を発表しました。数兆ドルを保有する生命保険会社は、何十年も続いた投資戦略を公然と再考しています。
ですから、それは起こっています。それが完全に解き明かされるのは時間の問題です。純粋な政治を含むさまざまな理由により、高市早苗首相の政府が、日本の投資家が世界市場を破壊するのを何もせずに傍観することは unlikely(ありそうにない)です。
それは起こらないと思います。しかし、大きな巻き戻しが見られることには私は懐疑的です。皆さんは私に同意しないかもしれません。もし同意しない場合は、コメント欄で教えてください。あなたの考えと、そう感じる理由を共有してください。ぜひお聞きしたいです。
しかし、たとえ彼らが米国や他の外国保有資産を売却するのに時間をかけたとしても、それでもグローバルな流動性に影響を与え、利回りは上昇するでしょう。
注目される日本の総選挙
ですから、すべての目は日本と、高市早苗首相によって招集された今度の総選挙に注がれています。次に何が起こるか、そして日本が市場を実質的に爆発させることなく、この非常に微妙な市場の状況を処理することができるかどうかを見るのは本当に興味深いでしょう。
ですから、最新情報をお届けし続けます。チャンネル登録をお願いします。この短いエピソードにご参加いただき、本当にありがとうございました。
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