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ブルームバーグ・オーディオ・スタジオのポッドキャスト・ラジオニュースへようこそ。ブルームバーグ・デイブレイク・アジアのポッドキャストです。ダン・シュワルツマンがダグ・クリスナーの代理を務めます。今回のエピソードでは、関税の脅威が迫る中での今週の取引展望について、HSBCのアジア主任エコノミスト、フレッド・ニューマン氏からお話を伺います。さらに、ドイツのオラフ・ショルツ首相との独占インタビューもお届けします。ミュンヘンでブルームバーグのステファニー・フランダースが対談しました。
まず最初に、ロシアとアメリカの代表団が今週サウジアラビアで会談する予定です。ウクライナ戦争終結に向けた協議を開始するためです。詳しい情報は、ブルームバーグニュースの南アジア経済編集者、マイケル・ヒース氏からお伺いします。彼はブルームバーグのシェリアンとハイディ・ストラッド・ワッツに語りました。
大統領選挙キャンペーン時から、トランプがプーチンに甘い態度をとり、交渉で有利な立場を与えるのではないかという批判が多くありました。現時点でもそれほど違いはないように見えますね。サウジアラビアでの会談については、ロシアと米国の間で準備的な協議が行われており、トランプ大統領が述べたように、ウクライナとウラジーミル・ゼレンスキーも関与することになっています。問題は、どのような形で関与するかということです。
これまでのところ、欧州は蚊帳の外に置かれているように見えます。ウクライナは物事が起きた後に知らされる状態で、ウクライナの頭越しに取引が行われないという保証を得るには、かなりの方向転換が必要になるでしょう。
興味深いのは、ウラジーミル・ゼレンスキーがかなり強気な発言をしていることです。ウクライナ抜きでの和平はありえず、ウクライナ国民もそれを受け入れないだろうと述べています。これは全くその通りだと思います。
欧州ももちろん、この議論から取り残されないよう必死に動いています。非常に流動的な状況で、矛盾する声明も多く出ていますが、ウクライナ側からすると、あまり期待できる状況ではありません。
プーチン大統領とトランプ大統領の関係が再び深まっているように見えます。非常に不透明で、誰も本当のところを理解していません。トランプはプーチンに対して非常に高い評価を持っているようです。ゼレンスキーの関与について言及した際も、プーチンが戦争をこれ以上拡大する意図はなく、終結する準備ができていると伝えたと述べています。
これは本来、物事が確定してから発表すべき種類の発言です。今後の展開、そして欧州のリーダーたちが、この変化する地政学的・安全保障環境と米国からの要求にどのように対応するのか、非常に興味深いところです。
確かに、大西洋同盟にとって歴史的な週末だったように見えます。マクロン大統領が招集した今日の会合には、防衛支出に真剣に取り組んでいる欧州諸国が参加しています。ドイツはそれほどでもありませんが、何かできる国々が集まっています。
彼らは迅速に計画を立てられる中核グループを作ろうとしているようです。デンマーク、スペイン、フランス、イギリス、ポーランドなど、すぐに行動を起こせる国々です。一部の小国からは批判も出ていますが、EUは非常に扱いにくい組織で、トランプ政権は素早く動いているため、欧州も迅速な対応が必要です。
トランプ政権は欧州について非常に強い主張を持っています。80年間フリーライドしてきたので、本当に態度を改める必要があります。ただし、これが戦時中に起きているという文脈があり、非常に困難でストレスフルな状況になっています。基本的な前提は正しいのですが、タイミングの問題があります。しかし、欧州は本当に変化を遂げようとしているように見えます。
トランプ政権は、ウクライナのロシア侵攻支援に関して支払いを求めていますが、同時にゼレンスキー大統領を交渉に招かないというのは、どのように展開するのでしょうか。先週、財務長官がキエフを訪問した際、ウクライナの重要鉱物に関する経済提案を提示しました。報道されている内容を見る限り、ウクライナにとってはあまり良い内容ではないようです。
米国がウクライナの保有資源の50%を獲得するという内容で、これはウクライナの法律に違反する可能性があります。まるで帝国主義的な、大国が小国の経済力を奪うような行為に見えます。ウクライナは米国との取引に前向きで、非常に寛容な姿勢を示していますが、安全保障の保証が必要です。しかし、今回の提案にはそれが含まれていませんでした。
単なる経済的な所有権の問題で、ウクライナを防衛する義務は含まれていません。トランプ政権は、米国が経済的な利害関係を持つことで、自然とウクライナを防衛することになると主張しています。また、米国の支援に対してウクライナが支払いをする必要性を強く主張しています。
マクロ的に見ると、米国がそうした支援を行った理由は、将来的に欧州でロシアと対峙することを避けるためでした。これは事態が悪化する前に阻止するための投資だったとも言えます。ウクライナはまだこの提案に同意していませんが、選択の余地はあまりないかもしれません。
市場は月曜日のプレジデントデーで米国は休場となりますが、ワシントンからの関税の脅威は引き続き市場に影を落とすでしょう。詳しくは、HSBCのアジア主任エコノミスト、フレッド・ニューマン氏に伺います。彼はブルームバーグのシェリアンとハイディ・ストラッド・ワッツと話をしました。
まさに今、どのような時期にいるのでしょうか。前回お話した時も、トランプの関税に関する不確実性がありましたが、また同じ状況に戻ってきました。2018年、2019年の前回の関税からどのような教訓を得られたのでしょうか。
確かにデジャヴのような感じがしますが、完全な再現ではないことに注意が必要です。世界経済は進化しており、以前よりもインフレが深刻です。トランプ政権一期目の時は、むしろデフレのリスクが話題でした。今は様々な面でより混乱を招く可能性があります。
また今回は、より多くの国が関税の対象になる可能性があります。前回は主に中国が対象でしたが、今は相互関税や全体的な関税が検討されています。4月2日には自動車関税も検討されているようです。
これは中央銀行にとって何を意味するのでしょうか。インフレの懸念もある中で、これまでアジアの中央銀行はドル高を非常に警戒してきました。インフレが落ち着いているので利下げの必要性は認識していましたが、通貨の一層の下落を避けたいため、躊躇していました。
今では成長に対する懸念が強まっているように感じます。これは全て経済成長にどのような影響を与えるのでしょうか。反応関数が通貨から成長へとシフトしているため、関税が導入された場合、より多くの利下げが見られる可能性があります。
同時にインフレ圧力も見られる可能性がありますが、米国経済が減速し始めた場合はどうなるでしょうか。米国の小売売上高も予想を大きく下回りました。
関税が主に米国によって課されるのであれば、世界の他の地域にとってはデフレ的な効果があると言えます。そうなると、インフレの divergence が生じます。関税により米国ではインフレが高まりますが、他の地域では成長の弱さからインフレが抑制される可能性があります。
そのため、中央銀行は利下げの余地を残しておく必要があります。ただし、通貨が下落する可能性があり、それを受け入れるかどうかの判断が必要です。ある時点で、おそらく為替レートの下落よりも成長を優先することになるでしょう。
今回は前回のトランプ政権時と比べて、中国経済ははるかに厳しい状況にあります。北京にとって、まだ効果的に使える手段は何があるのでしょうか。
経済成長を守るという観点からすると、国内需要を活性化させることが優先課題の一つです。輸出チャネルは今後2年、3年、あるいはそれ以上にわたって実行可能ではないでしょう。全て国内経済に関係してきます。
まず最初の反応として、関税が来るということは、成長に対して何をするべきかということになります。それは財政政策であり、国内的な刺激策の導入ですが、これまでのところ遅々として進んでいません。
3月初めの全人代に注目が集まっていますが、さらなる対策が出てくるのでしょうか。おそらく非常に緩やかで段階的な前進になるでしょう。多くの人々がまだ期待している大規模な対策（ビッグバズーカ）にはならないでしょう。
国内需要面、アニマルスピリット面が、この間ずっと欠けていました。これは直接的な家計への支払いのような大規模な対策を実施する意欲がないためなのでしょうか。デフレマインドと信頼の悪循環を断ち切るには何が必要でしょうか。
常により多くの対策が必要だと言うことはできます。金利をもっと引き下げるべき、財政刺激策をもっと実施すべきと言えます。ある程度それは事実で、おそらくより多くの政策的な対応が必要でしょう。
同時に、経済の主要な足かせの一つが不動産市場であることを忘れてはいけません。不動産価値に対する懸念が、消費者の信頼感を大きく損なっています。そのため、特に不動産セクターに焦点を当てる必要があるでしょう。
状況を打開する鍵は、不動産の安定化措置を加速することです。そうすれば、刺激策を実施した時により大きな効果が期待できます。今後数ヶ月は不動産セクターが優先課題になるでしょう。
システムにはまだ過剰な在庫があり、資金調達に苦労している企業もあるため、北京からの資金による安定化が必要です。
日本ではアニマルスピリットは持続可能な形で戻ってきているのでしょうか。日本銀行が金融政策を正常化する中で、日本への関心が高まっていることは分かっていますが、インフレが上昇し、円安で消費者が苦しむ中で、これはどれほど持続可能なのでしょうか。
日本銀行にとっては非常に微妙なラインを歩む必要があります。インフレは必要ですが、高すぎては困ります。楽観的な見方は望ましいですが、金利を上げすぎたくはありません。非常に微妙なラインですが、これまでのところ、彼らは非常にうまくそのラインを歩んでいると言えます。
これまでのところ、実際にかなりうまくいっているように見えます。インフレ期待は上昇し、少なくとも大企業の企業収益は順調で、投資も戻ってきています。生産性向上に向けた動きも見られ、賃金上昇も強い伸びを示すことが予想されます。
日本は本当に転換点を迎えたように見えます。これは1年か2年は続くかもしれませんが、その後が問題です。人口減少をどのように緩和するか、革新的な技術や新産業の面で生産性の向上をどのように実現するか、これは依然として大きな課題となります。
しかし今のところ、持続的な回復への道筋を本当に築いたと思います。
週末には、ドイツのオラフ・ショルツ首相がブルームバーグの独占インタビューに応じ、必要であれば欧州連合は米国の関税の脅威に対抗する準備があると述べました。ショルツ首相はミュンヘンでブルームバーグのステファニー・フランダースと対談しました。
まず、私は自由貿易を支持していることを認めなければなりません。これは世界が持つ大きな利点だと考えています。世界の富と成長の多くは自由貿易のおかげです。そのため、それは公正な自由貿易でなければなりません。関税や保護主義よりも自由貿易の方が良いのです。
欧州連合に対する低関税については、うまくいかないと思います。誰もが知っているように、我々は大きな経済圏であり、多くの強みを持っています。関税に関する政策は我々の共通政策です。そのため、欧州経済に害を与えるものすべてに対応できるだけの強さを持っています。
我々は常に対応すべきですが、常に合意の機会を提供する方法で対応すべきです。特に大西洋の両岸にとって、全ての当事者にとって、それが最善だからです。
欧州連合は自動車関税の発表前に関税を引き下げることを検討しているのでしょうか。
我々は米国に対して、全ての人にとってより良い進展につながることについて、責任ある当局と議論することを呼びかけています。その意思はあります。全ての人にとって有益な何かに合意する方が良いと確信しています。欧州が行動し、対応するだけの強さを持っていることを知っておくことは重要です。
共通のプロジェクトについて話されましたが、ドナルド・トランプは相互的な関税を望んでいることを明確にしています。全ての国に同じルールを適用するWTOのアプローチは望んでおらず、欧州連合に対してもフランス、イタリア、ドイツで異なる関税制度を望む可能性があります。その場合はどうしますか。
欧州連合は統一された経済であり、共通の関税を持っています。米国がそうすることを止めることはできませんが、我々は団結して行動します。これも重要なことだと思います。そのため、良い解決策は実現可能だと確信しています。全ての人がそれを実現するために努力すべきです。
今朝、GDPの2%以上の防衛支出の増加と、その追加的な防衛支出のための債務抑制の一時停止について、非常に明確に話されました。しかし、多くの国は、欧州全体として防衛に十分な投資ができるよう、共同債務発行を望むでしょう。この数週間の出来事を踏まえて、それを検討されますか。
現時点で我々ができることは3つあると思います。まず、ドイツではウクライナ支援は特別な努力を要するものであることに同意しています。そのため、このウクライナ支援を財政的に支える余地を追加で設けるべきです。数字で見ると、ドイツは最も多くを行っており、欧州で最大、世界で2番目に大きなウクライナ支援国です。
これは継続しなければなりませんが、年金制度や医療部門の削減、あるいは道路や鉄道への投資の削減で支払うことはできません。これは明確にしなければなりません。
第二に、私が議会を通過させた特別基金のおかげで達成したGDPの2%以上の防衛支出を、今後どのように継続するかについて合意する必要があります。これは年間300億ユーロ以上になりますが、増税や様々な分野での支出削減では機能しません。
第三に、NATOで議論されていることを見ると、明らかにさらなる対応が必要になります。これは特に、ドイツにさらなる支出の機会を与える活動に関係しており、ドイツの債務規制の改革にも関係してきます。
欧州に関しては、2%以上を支出する国が欧州の規制によって妨げられないよう、支援すべきだと考えています。これらの合意を変更する必要があります。
以上がミュンヘンでブルームバーグのステファニー・フランダースに語ったドイツのオラフ・ショルツ首相の発言でした。
本日のブルームバーグ・デイブレイク・アジア版ポッドキャストをお聴きいただき、ありがとうございました。平日毎日、アジア太平洋地域の市場、金融、地政学を形作るストーリーをお届けしています。Apple、Spotify、ブルームバーグ・ポッドキャストYouTubeチャンネル、その他お好みのプラットフォームでお聴きください。
明日も香港からシンガポール、オーストラリアまでの市場の動きについての洞察をお届けします。ダグ・クライザーがお送りしました。これはブルームバーグでした。
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