本動画は、1929年の大恐慌を引き起こした3つの主要因——過剰債務、レバレッジ取引、所得格差——を検証し、それらが現代の経済状況と驚くほど類似していることを明らかにする。当時はラジオ技術への投機熱が株式市場を押し上げたが、今日ではAIインフラへの巨額投資が同様の熱狂を生み出している。マージン取引は現在も広く利用され、アメリカの家計債務はGDPの70%に達し、所得格差は1928年レベルに戻っている。歴史が繰り返されるのか、それとも我々は過去の教訓から学べるのか、という問いを投げかける内容である。
大恐慌の記憶
1929年、今から約100年前、世界は史上最も過酷な不況に見舞われました。恐怖はパニックへと変わりました。ブローカーたちは証拠金口座を投げ売りし始めたのです。わずか2時間足らずで、株式に投資されていた約100億ドルが単純に消し飛びました。これは一部のテック企業を破綻させただけの何かのドットコムバブルでもなければ、主に西側諸国に影響を与えた2008年のアメリカ住宅危機でもありませんでした。
大恐慌は、まさにあの建物の中で人々が犯した過ちによって始まり、世界中のほぼすべての国を襲い、アメリカの人口の一部を飢餓の淵に追いやったのです。そしてその不況を引き起こした3つの核心的な原因、3つの核心的なトリガーがありました。それぞれについてお話しします。
本当の問題は、これらのトリガーが今日私たちが経験していることと、心配になるほど、危険なほど似ているということなのです。そこで私は詳細を掘り下げ、行間を読み取り、これが歴史が繰り返そうとしているある種の暗いSFループなのかを理解しようと決めました。
債務という第一の元凶
1929年恐慌の最初の元凶の一つは債務でした。債務は当時、世界がこれまで見たことのないようなものでした。想像してみてください。第一次世界大戦が終わったばかりです。連合国、アメリカチームが勝利しました。そして国は戦後の経済ブームを迎えようとしていました。戦争経済の奇跡です。戦争のために進化した新しい技術と産業が、今や非戦争目的に使用できるようになり、大量生産によってさらに多くの製品がすべての人にとって手頃な価格になりました。
人々はこうした新技術の誇大宣伝に飛びつきました。そして、その成長の多くはローンによって燃料を供給されていました。債務は嫌な感じがするかもしれませんが、ローン自体は悪いものではありません。債務は産業を促進し、加速させることができるのです。1920年代には、それが例えば農家を潤しました。農家は重労働からトラクターへと移行し、土地を拡大することができました。
工場は生産を増強し、より多くの人々を雇用することができ、仕事を持つ人々はお金を使ってまさにそれらの商品やサービスを購入し、それを新しい家の資金に充て、そして経済が繁栄するのです。人々だけでなく国もです。アメリカは貸付国、債権国となり、世界最大の債権国となりました。つまり、銀行や投資家が資本を輸出し、ヨーロッパやラテンアメリカ諸国に融資したり投資したりしていたということです。一般的に、ある程度の債務は良いものです。それはより速い進歩の対価なのです。
繁栄は株式市場にも反映されました。ダウ・ジョーンズ工業株平均は1921年から1929年の間に6倍に成長しました。その一部は、世界を変革しようとしていたこれらすべての新しいテック企業の株によって燃料を供給されていました。
マージン取引の魔力と危険
さて、ここにアイデアがあります。株式市場に投資してみませんか?あなたが1920年代のテスラ株を買いたいとしましょう。その株が絶対に月に行くと確信しているからです。投資したい1万ドルがあるとします。この記事を書いている時点で、テスラの株は1株425ドルです。つまり約23株分あるということです。
では、やってみましょう。あなたは購入し、数ヶ月後にその株の価格が1株470ドルになったと仮定しましょう。それは約10%の利益です。つまり、1万ドルを約1万1000ドルにしたわけです。素晴らしいですね。
しかし1920年代の銀行はもっと良い取引を思いつきました。もっと多くの株を買うためにお金を借りることもできるとしたら?つまり、あなたが持っている1万ドル分の株を買う代わりに、その1万ドルを10万ドルのローンの担保として使うことができるのです。そしてそのローンを使って株を買います。そうすれば、わずか23株ではなく230株を買うことができます。
したがって、1株あたりの価格が以前と同じ45ドル、同じ10%上昇した場合、今回は1万ドル以上稼ぐことになります。なぜなら10倍の株数を持っているからです。言い換えれば、1つの株の10%の成長があなたの投資したお金を2倍にするのです。そして狂騒の1920年代の経済では、その株はただ上がるだけですよね?
これはマージン取引と呼ばれます。これは1920年代のずっと前から存在していました。それが広く使われ、個人投資家がアクセスできるようになったのはそれが初めてでした。そしてこれが、危機を引き起こした債務問題の鍵となったのです。なぜなら、これは機能したからです。つまり最初は機能したのです。これは10年足らずで株式市場が6倍成長したことを思い出してください。
しかし、その価値のあまりにも多くが個人投資家、投資の仕方を全く知らない人々が作り出したものでした。その価値のあまりにも多くがレバレッジ取引でした。つまり、投資を2倍にできるのと同じように、このテスラ株が10%下落した場合、あなたの損失は今や1万ドル以上になります。そしてこれは、あなたが最初に投資したすべてのお金だということを忘れないでください。残りのお金は借りたものです。
したがって、テスラ株が20%下落した場合、あなたは実際にそもそもあなたに貸してくれたブローカーにお金を借りているのです。なぜなら、あなたの担保である株が、もはやその価値をカバーしていないからです。
1929年10月24日の暗黒の木曜日に、このトランプの家は数時間のうちに崩壊しました。もちろん、ここでは他の要因も作用していました。インフレと投機を止めるために連邦準備制度が金利を引き上げたこと、市場に対する信頼の完全な喪失などですが、恐慌の余波は残酷で、何年も続きました。
何年もの好景気が大惨事に終わったのです。それは記録が残って以来最大の株価暴落でした。何千もの銀行が破綻しました。何百万人もがすべてを失いました。1929年には、あなたの銀行が破綻したとき、あなたのお金はすべてそれと共に失われました。伝説によれば、人々はここウォール街で窓から飛び降りたとされていますが、それについての公式な記録はありません。
アメリカは危機の最中、歴史上最高の自殺率を記録しました。マージン取引で間違いを犯したために命を絶つことを想像してみてください。
現代に蘇るレバレッジ取引
2020年のある夏の夜、若い男性が携帯電話に通知を受け取りました。それを読んだとき、彼は自分の人生が終わったことを悟りました。彼のロビンフッドのアカウントは70万ドル以上のマイナス残高を示していました。彼は自分の人生を台無しにしたと思いました。修復不可能なほどに失敗したと思ったのです。
今日、イートロのようなプラットフォームでは、一部の商品を100倍のレバレッジで取引できます。100倍です。つまり100ドルを使って1万ドル分の金を買うことができ、わずか2%の変動ですでにあなたのお金はすべて消えてしまうのです。お願いですから、やめてください。
アメリカでは極端なレバレッジを阻止しようとする法律がある一方で、もちろん私たちは回避策を見つけました。例えばロビンフッドは、オプションとスワップを使用することを許可しており、それによってギャンブル、いや投資、投資を同じ方法で行うことができます。このようなものは今や非常に少ないガードレールで広く利用可能になっています。
しかしそれだけではありません。ほとんどの推定では、1929年に株式市場が暴落したときに株式市場に投資していた世帯は10%未満であることに同意しています。今日、アメリカ人個人の62%が株式を所有していると報告しており、これはアメリカの401k、退職基金を数えていません。それらはしばしば直接的または間接的に株式市場に投資されています。
少なくとも43%の個人投資家が取引で何らかの形のレバレッジを使用しています。つまり、彼らは現金が余裕を持てる以上の株を買っているのです。アメリカの経済は株式市場であり、それは史上最高値にあり、高度にレバレッジがかかっています。
そして債務も今日問題なのです。大恐慌前のように、すべての有効な住宅ローンはアメリカのGDPの10%を占めていました。10年の終わりまでに、それはGDPの32%でした。今日、アメリカの住宅ローン債務はGDPの70%、総世帯債務で18兆ドルとその他です。オーストラリアとカナダでは、住宅ローン債務はさらに高いです。国のGDP全体よりも高いのです。
そしておそらくもっと決定的に重要なのは、1929年危機の余波を思い出してください。それが世界中に響き渡った理由は、アメリカが貸し手だったからです。世界の他の国々は経済を成長させるためにそのアメリカの資本を必要としていました。しかし、この井戸が枯渇したとき、それがこの危機を広範囲に広げたのです。
今日、アメリカはもはや貸し手ではありません。アメリカは借り手です。世界最大の借り手です。その政府支出の約25%は外国資本の流入によって賄われており、日本から1.1兆ドルです。そしてアメリカがこれを行えるのは、アメリカ経済への信頼があるからです。しかし、その信頼が崩れたらどうなるでしょうか?その考えをちょっと保留にしておいてください。
テクノロジーへの楽観主義
現在、これらすべての新しい技術のおかげで私たちが構築できるものへの信頼は、史上最高値にあります。企業は競合他社より先に製品をレベルアップするために本当に速く動いています。そしてG2Iはまさにそれを行うのに役立ちます。なぜならエンジニアを雇うのは難しいからです。時間がかかります。しかしG2Iはあなたを事前審査された契約またはフルタイムのエンジニアと結びつけるので、退屈な部分をスキップして質の高い候補者に直接たどり着くことができます。
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チャンネルをサポートしてくれたG2Iに改めて感謝します。
さて、株式市場に話を戻しましょう。なぜなら、ギャンブル、いや投資、投資するためのお金と手段があっただけではないからです。1920年代を通じてこの狂ったテクノロジー楽観主義があったのです。
この数十年間の大きな飛躍の一つは航空学でした。1927年、チャールズ・リンドバーグはセントルイス精神号で初の単独無着陸大西洋横断飛行を成し遂げ、ライト・エアロノーティカル・コーポレーションや他の航空株はすべてその後急騰しました。
しかし本当の取引はラジオでした。1920年代半ばで、ラジオは鉱石ラジオ時代を卒業したばかりです。騎馬警官はラジオで指示を受けます。無料の野球がラジオ経由でバッターボックスに向かいます。マリアン・パリはニューヨークで1600万人のリスナーのラジオオーディエンスのために歌います。
アメリカ人は1922年にラジオに年間6000万ドルを費やしましたが、10年の終わりまでに年間8億ドルに急増しました。ラジオはインターネットとAIをすべて単一の会社に結合したようなものでした。この場合、ラジオ・コーポレーション・オブ・アメリカです。RCAは最愛の会社になりました。
収益は1925年から1928年の間に10倍になりました。しかし最も決定的に、彼らの株、彼らの株は200倍の増加を見せ、もちろん1929年にピークに達しました。そしておそらく技術カテゴリーで最後に匹敵するもの、株式市場ほど語られていないものの一つは、設備投資です。1920年代のこのすべてのラジオ技術には電化が必要だったからです。
つまり、これは民間企業が構築しなければならなかったインフラであり、株式の売却や企業債務によっても資金調達されました。そしてこれらの企業はすべて、親会社が多数の子会社を所有し、それらが他の子会社を所有するという、ある種のとがった構造を持っていました。そして彼らはしばしば怪しい方法で債務を資金調達しました。
したがって、このことが全体を非常に不安定にしました。では、それを今日と比較してみましょう。2025年第2四半期時点で、アメリカの社債は11.4兆ドルです。それは企業が借りたお金です。そして、OpenAI、Nvidia、Oracleのループ状況のような奇妙なものがあります。基本的に、AIはこの10年のラジオです。
約7ギガワットと、今後3年間で4000億ドル以上の投資です。これは最初のStargateデータセンターだけです。目標はこれらのうち少なくとも20を持つことです。これは史上最大のAIインフラプロジェクトです。これは史上最大のコンピューティングプロジェクトです。
これらすべての大手テック株を養い、誇大宣伝し、すべて自動化への興奮によって燃料を供給されています。
隠れた現実:所得格差
しかし、誰もパズルの最後のピースについて話したがりません。狂騒の1920年代を通じて潜んでいた隠れた現実で、チャートには載っておらず、株式市場には間違いなく反映されていなかったもの、それは不平等です。そして私がどこに向かおうとしているかわかりますね。
上位0.1%、1%ではなく0.1%にバーニーを置かなければなりません。では、それをもっとうまく説明しましょう。1929年はこのように見えました。最も裕福な1%がすべての収入の約24%を受け取っていました。これが意味するのは、家族の60%以上が年間2000ドル以下で生活していたということで、これは最低限必需品の最低限でした。
そのラインでは、家族の予算はほぼ完全に家賃、食料、石炭または灯油、そして衣類に費やされました。クッションなし、貯蓄なしです。都市では、ほとんどのアパートには照明がありましたが、プライベートバスルームはそれほど多くありませんでした。農場では、1930年までにわずか10分の1しか電気を持っていませんでしたが、これが近代化の勢いに加わりました。人々はラジオを買い、分割払いで家電を買っていました。そしてそれはすべて繁栄のように見えました。
自動化はより多くの収入を工場所有者にもたらしましたが、従業員にはもたらされず、賃金は生産性に追いついていませんでした。これは繁栄した1920年代の間の隠れた現実でした。ヒューストン大学はこれを恐慌の種とさえ呼びました。そしてそのすべてのことは、株式市場が言っていたことにもかかわらず、そこにありました。
では、これが何年にもわたってどのように進化したか見てみましょう。これも上位1%の収入対下位50%の収入です。1960年代、収入はその下半分に対して劇的に増加し、上位1%に対しては縮小しました。これがアメリカの黄金時代、アメリカンドリームと白い柵でした。
しかし1970年代あたりで何かが壊れようとしており、それが再び収入の格差を広げ始めることになります。ちなみにこのチャートは、AI生産性とそれがあなたの給料にどのように影響する可能性があるかについての私たちのビデオから来ています。後でリンクします。
しかし要点は、今日、私たちがこの教訓を学んだはずの100年近く後、所得の不平等はほぼ正確に1928年のレベルのようだということです。アメリカの下位50%は給料日から給料日まで生活しているだけではありません。
彼らはおそらく後払いで必需品を資金調達しているでしょう。アメリカの成人の約10人に4人が、緊急事態として400ドルを必要とする場合、借り入れるか何かを売る必要があると答えています。COVID後、家計債務は再び2008年のレベルを超え、延滞率は上昇しており、かなり急激です。食料不安も上昇しています。
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私たちの世代は、実際には余裕がなかったその旅行やその家に、持っていないお金を使うことによって事実上定義されています。そして投資家はレバレッジの上にレバレッジを持っています。今日の億万長者は不動産を所有することさえ望んでいません。なぜなら株式市場の想像上のお金の方がはるかに収益性が高いですが、想像上のものでもありますよね?彼らが全員株式をすべて売却したら、そのお金はまだ存在するでしょうか?
では、お金が金や何かに裏付けられていない今日、大恐慌はどのように見えるでしょうか?世界がこれまで以上に絡み合っているとき?誤情報が私たちのニュースサイクルを支配しているとき?人々のイデオロギーがこれまで以上に分断されているとき?
歴史の教訓
誤解しないでください。これらは話さずにはいられないほど明白な類似点ですが、大きな違いもあります。私たちの銀行口座のお金は良くも悪くも政府によって保証されており、失業保険は何百万人もの人々に保護を提供しています。1929年の経済ははるかに商品・産業重視であり、現代アメリカははるかにサービス支配的であり、それが今日の先進国世界でショックがどのように伝播するかを変えます。ただし必ずしも残りの世界にとってはそうではありません。
今日の最も重要な違いは後知恵です。なぜなら、私たちは大恐慌が世界にとって何を意味したかを知っているからです。私たちは何がそれを引き起こしたかを知っており、同じ間違いを再び犯さないようにすることができますよね?
ご視聴ありがとうございました。この動画を楽しんでいただけたなら、AI生産性と、AIがいかにあなたの仕事のためではなく、あなたのレースのためにここにあるかについてのそのエピソードを見るべきです。次の動画でお会いしましょう。
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