6,891 文字
みなさん、こんにちは。20世紀において日本は最も素晴らしい国の一つでした。最も驚くべき事実は、第二次世界大戦で完全に破壊されたにもかかわらず、わずか23年で灰の中から立ち上がり、1968年にはフランス、イギリス、ロシアといった大国を抜いて、世界第二位の経済大国になったことです。
この黄金期において、日本経済は1960年代に年率10%という超高速なペースで成長し、最高で12.9%にまで達しました。しかし、その後突然経済危機に見舞われ、それ以来30年もの間、経済は低迷を続けています。この間、世界的な不況時にはゼロ成長やマイナス成長を記録することもありました。
そして驚くべきことに、30年経った今でも、かつてのペースを取り戻せていません。さらに、ロシアとウクライナの戦争が始まってからは、経済の減速と通貨の対ドル29%下落により、さらに深刻な状況に陥っています。
今や、アメリカやイギリスと同様に、日本も経済的な悪夢の瀬戸際にあります。そして、インドが今向かっている方向性を考えると、もし日本と同じ過ちを犯せば、インド経済も日本のように減速するまでにそれほど時間はかからないでしょう。
そこで、このケーススタディでは、日本がどのように超高速で成長する国から30年にわたる停滞へと転落したのか、日本の政策のどこが致命的に間違っていたのか、そして最も重要なこととして、インドの市民として日本の痛ましい転落から何を学ぶべきなのかを、深く掘り下げて理解していきましょう。
日本の成長の最初の10年は、1970年代に起こった二度の石油ショックによって失われました。これは、OPECがアラブ・イスラエル戦争でイスラエルを支持したアメリカの同盟国を罰するため、石油価格を1バレル2ドルから11ドルに引き上げたときのことです。第二次石油ショックは1979年に発生し、イランが世界への石油供給を停止しました。
当時、日本の石油輸入依存度は99.7%だったため、燃料コストが急騰し、インフレが加速し、70年代の成長は停滞しました。これについて日本を責めることはできないでしょう。しかし、失われた第二の10年は、ある致命的な過ちの結果でした。そして、その過ちへと日本を追い込んだ国は、他でもないアメリカ合衆国でした。
アメリカは意図的に日本経済を破壊したのでしょうか？私がこれから話をしますので、皆さんご自身で判断してください。
この話は1985年の日本にまで遡ります。このグラフを見ると、日本円が対ドルで急激に上昇していることがわかります。1971年には1ドルを買うのに357円必要でしたが、1985年には260円で済むようになっていました。
しかし、ここでアメリカはフランス、ドイツ、イギリス、日本とともに、意図的にドルをこれらの貿易相手国の通貨に対して切り下げることを決めました。その理由と方法については、説明のリンクを後ほど記載しますが、長い話を短くすると、円は対ドルで急激に上昇し、1989年には1ドルを買うのにわずか126円で済むようになりました。
これは素晴らしいことのように思えます。もし明日、1ドルが35ルピーになると聞いたら、みなさんは喜ぶのではないでしょうか？しかし、この円高は多くの日本人を極めて豊かにした一方で、輸出に衝撃波を与えることになりました。
簡単に言えば、1985年に日本から米国に500円の機械部品を売っていた場合、米国市場での価格は1.92ドルでした。しかし、わずか4年後には、同じ機械部品を同じ500円で国際市場で売っていても、買い手にとっては3.96ドルのコストになってしまいました。つまり、わずか4年で国際市場での製品価格が100%上昇したということです。
これが全ての日本の輸出品に適用されると、日本の輸出品は極めて高価になり、結果として外国の輸出業者との競争に負けてしまい、ビジネスを失うことになりました。そして日本の輸出は減速し始めました。
ここで、これらの輸出業者の損失を補うため、日本銀行はいわゆる革新的な政策を打ち出し、銀行の貸出金利を引き下げ、より多くの人々や商人が融資を受けてビジネスを成長させられるようにしました。日本の金利を見ると、5%から2.5%へと半分に下がり、日本の銀行は非常に寛容に貸し出しを行うようになりました。
インドでは多くの人が、インドの貸出金利が極めて高いためビジネスを行うのが難しいと不満を漏らしています。確かにその通りです。しかし、金利を突然引き下げた場合の影響を見ると、ぞっとすることになります。
これこそが、みなさん、あの悪名高い資産価格バブルが日本で始まった理由です。投資家たちは不動産市場に現金を注ぎ込み、地価は急騰し始めました。日本の経済バブルの崩壊は貯蓄を破壊し、何百万人もの雇用を奪うことになりました。
いつものように専門用語は避けて、物語を通して日本のバブルを理解してみましょう。10人の土地購入者がいたとします。彼らが土地を買う前、日本の土地価格は1平方フィートあたり900円でした。それぞれが10万円分の土地を買い、市場に10人の大口購入者がいたため、彼らが土地を買い終わる頃には土地価格は1平方フィートあたり1000円に上昇していました。
各購入者は今、1000平方フィートの土地を1平方フィートあたり1000円で買ったことになります。次に彼らがすることは、さらなる融資を受けることです。そのために、この土地を銀行に担保として差し出します。もし返済できなければ、銀行はこの土地を売却して資金を回収できます。
これは公平な取引に思えますよね。銀行は土地の価値の80%、つまり8万円の融資を行います。この資金で10人の買い手はそれぞれ8万円分の土地をさらに購入します。より多くの買い手が現れたため、再び土地価格は1平方フィートあたり1,250円に上昇します。
これらの10人の買い手は結果として、640平方フィートの土地を1平方フィートあたり1,250円で購入することになります。したがって、これらの買い手は合計で1,640平方フィートの土地を所有し、それを取得するために18万円を使いました。
しかし今、土地価格が上昇した後、1平方フィートあたり1,050円の現在の価格でこれらの買い手の保有価値を見ると、1,640平方フィートの土地の現在価値は20.5万円になっています。なぜなら、以前購入した土地の価値が上昇したからです。
3年の間に多くの買い手が同じことを始めたため、土地の価値は2倍になりました。そして今や、同じ1,640平方フィートの土地は、20.5万円の価値から41万円の価値になっています。これは土地の価格が1平方フィートあたり2,500円に上昇したためです。
古い買い手たちが借りた融資額を見てみると、1,000平方フィートの土地に対して8万円の融資を受けました。その土地は当時10万円の価値がありましたが、今や1平方フィートあたり2,500円で、同じ土地は25万円の価値があります。つまり、さらに10万円分の融資を受けて別の土地を購入することができるということです。
何が起こったか分かりますか？人々は土地を買うために融資を受け、より多くの買い手が市場に参入しました。これが土地価格の上昇につながり、土地価格が上昇すると、買い手たちはこの土地を担保にさらなる融資を受けました。そのため、より多くの買い手が市場に参入し、再び市場の土地価格が上昇したのです。
これが、1985年前後の日本の地価を見ると驚くべき理由です。1985年には1平方メートルの土地が50万円でしたが、わずか6年で同じ土地の価格は4倍になり、1平方メートルあたり200万円になりました。
株式市場も同様で、日本の株価指数はわずか5年で10,000ポイントから40,000ポイントにまで急上昇しました。より多くの人々が2.5%の利子で融資を受け、土地投資で100%のリターンを得始めると、日本銀行は何かがおかしいことに気付きました。
そこで何をしたと思いますか？突然、1989年の2.5%から1990年には6%へと金利を引き上げたのです。これが好循環を完全に破壊しました。突然、非常に高い金利のため、人々は借り入れを止めました。人々が借り入れを止めると、市場は買い手の激減を目の当たりにし、これが土地への需要低下を引き起こし、最終的に地価の下落を招きました。
ここから災害が始まりました。先ほどの古い土地購入者たちのことを覚えていますか？彼らは10万円で土地を買い、8万円の融資を受け、土地価格が25万円まで上昇したので、さらに10万円の融資を受けました。しかし突然、銀行に担保として差し出していた土地の価値が、25万円から20万円、18万円、15万円、10万円、そしてわずか8万円にまで下落したのです。
これは、銀行がわずか8万円の価値の土地を担保に18万円もの融資を行っていたことを意味し、これは彼らのバランスシートにとって災害でした。そこで銀行も担保不動産の売却を始め、これがさらに供給を増加させました。どの銀行も土地を担保として受け取ろうとしなかったため、これがさらに土地価格を下げ、そのため銀行はさらに多くの土地を売却し、この循環が経済的災害へと発展したのです。
これこそが、みなさん、日本の土地価格と株価が暴落する大惨事を引き起こした原因です。その下落は非常に激しく、今日でも、つまり40年後でも、1985年の水準まで回復していません。その結果、1992年から1995年の間に、日本の不良債権は2兆円から13兆円へと増加しました。わずか3年でです。
これが一部の銀行の破綻につながり、最終的に不況を引き起こしました。そして先ほど言ったように、彼らはまだ回復していません。一方で、アメリカ経済は同じプラザ合意のおかげで成長し続けました。
ここで疑問が湧きます。もし日本経済がそれほど悲惨な状態だったのなら、なぜ外国投資を呼び込み、中国のように経済を発展させなかったのでしょうか？これが日本の失敗の第三の柱である系列モデルの話につながります。皮肉なことに、同じモデルが実際に日本を世界第二位の経済大国にするのに役立ちました。
どうしてそれが可能だったのでしょうか？系列モデルとは何か、そしてそれがどのように成功し、失敗したのかを簡単に理解してみましょう。
私たちは厳しい契約で運営しています。もし私が大企業として、5年間ユニットあたり40ドルでサンルーフを買う契約を結んだとします。明日エネルギー価格が急騰して、製品の製造価格が50ドルになったとしても、私は依然として40ドルでしか買いません。もしあなたが売れないなら、私は訴訟を起こすか、たとえ1ドルの値引きを提示する他のベンダーに移ります。
このように、企業は完全に別個の事業体として行動し、サプライヤーの業務に関与せず、サプライヤーのリスクも負いません。しかし、みなさん、日本の系列の取引は、これとは正反対でした。この場合、まず請負業者、下請け業者、製造業者、サプライヤーを含む企業クラスター全体が、中核企業と主要銀行によって支援されています。このグループが系列を形成し、これらすべての事業体のオーナーはお互いのビジネスに出資し、支援する主要銀行はこれらの企業すべてに出資することになります。
アメリカ企業のような5年間の短期契約ではなく、トヨタはサプライヤーと20年、30年という長期の堅固な関係を築きます。そして、アメリカの企業と比べて、一つの企業としてどれほど見事に機能しているかを見てみましょう。
例えば、トヨタのサプライヤーが部品製造のために10,000トンの鉄鋼を必要としているとします。鉄鋼価格が高騰すれば、この部品メーカーのコストも上昇しますよね。もしこれがアメリカのシステムであれば、サプライヤーは利益を減らして部品を売るしか選択肢がありません。
しかし、トヨタは何をするかというと、彼らはどうせ100,000トンの鉄鋼を注文するので、今回は110,000トンの鉄鋼を注文します。もし製造業者が10,000トンの鉄鋼を個別に注文すれば、26,000円のレートで手に入れることになりますが、トヨタが110,000トンという大量注文を出すことで、わずか20,000円のレートで調達できます。
調達後、トヨタは余分な10,000トンをサプライヤーに渡すだけです。このように、製造業者は6,000円も安い価格で鉄鋼を手に入れることができ、その結果、部品製造のコストを下げることができます。同時に、サプライヤーの利益を損なうことなく、トヨタは価格上昇なしで部品を入手できるのです。
第二に、もし部品メーカーが利益に問題を抱えている場合、系列の銀行は簡単に低金利の融資を提供し、企業が十分な資本を持って拡大できるようにします。そして、キャッシュフローが正常に戻れば、銀行融資を非常に簡単に返済できるのです。このように、資金不足があっても拡大が容易になります。
第三に、最も驚くべき原則は、これらの企業が系列内で研究開発データやエンジニアを共有していることです。これが、日本企業が非常に大きなリスクを取ることができた理由です。彼らは研究開発に投資することができ、その結果、非常に速く成長することができました。そして、お互いに競争するのではなく、国際市場で競争していたのです。
ここで疑問が生じます。これはとても素晴らしいシステムですよね。では、なぜ失敗したのでしょうか？このシステムには、ほとんどの人が気付かなかった三つの欠点がありました。
まず第一に、23年の間に、これらの系列グループは非常に強大で巨大になっていたため、明日、若い日本人が生産コストを30%削減できる革新的な製造モデルを始めようとしても、トヨタから契約を獲得することは決してできませんでした。なぜなら、彼らはすでに系列企業と長期契約を結んでいたからです。
同様に、外国企業が日本の電機メーカーと競争するために日本に来ても、日本の銀行は日本企業に融資を優先します。これは日本企業だからという理由ではなく、銀行と日本企業が同じ系列の一部だからです。さらに、日本の政府政策は外国企業が利益を上げることを非常に困難にしました。
これが日本のイノベーションを妨げることになりました。インドの文脈で言えば、もしアマゾンとフリップカートが電子商取引の戦いを繰り広げていなければ、誰もインドの第三級、第四級都市に電子商取引を持ち込もうとは考えなかったでしょう。
日本ではそうではなかったため、今日でも外国直接投資を見ると、同様の国々と比べて非常に低い水準にとどまっています。最後に、外国直接投資が非常に少なかったため、円への需要と日本市場への投資は急激に落ち込みました。
インドを例に見ると、もしアマゾンが2021年にインドに500クローレの投資を計画した場合、250クローレの資本を投入し、残りの250クローレの余剰資金をインドの債券に投資します。このように、すべての余剰資本がインド経済に投資されることになります。
同様に、アマゾンがインドに500クローレの投資をしたい場合、インドルピーを購入する必要があり、これがインド通貨への需要を増加させます。しかし、日本の政策は外国投資のために作られていなかったため、これが通貨需要が失敗し、通貨が下落したもう一つの大きな理由でした。
これらが、戦後期に最も急速に成長する国であったにもかかわらず、日本が30年の成長を失った三つの主な理由です。そして今、ロシア・ウクライナ戦争が起きた時、エネルギーの90%以上を輸入に依存し、外国人労働者や投資家にとって最適な場所ではないことに加え、高齢化する人口と相まって、日本経済は各四半期ごとにますます悪化していく混乱に陥っています。
これで、このエピソードの最後の部分である、インドが日本の転落から学ぶべき教訓に話を移します。このケーススタディから学ぶべき第一のことは、他国のために経済システムに急激な変更を加えてはならないということです。なぜなら、地政学には友人はおらず、利害関係があるだけだからです。
第二に、あなたの経済を築いた同じ政策が、時代とともに変更しなければ、それを台無しにする可能性があります。この場合、系列モデルでそれを見てきました。
最後に、私たちが住むこのグローバル化した世界では、外国投資を受け入れ、危機が襲ってきた時の弱点を補わなければ、あなたの城の壁はあっという間に崩れ去ってしまうでしょう。
今日は以上です。もし何か学んでいただけたのなら、YouTubeを喜ばせるためにぜひいいねボタンを押してください。そして、このような洞察に満ちたビジネスと政治のケーススタディをもっと見たい方は、ぜひチャンネル登録をお願いします。ご視聴ありがとうございました。また次回お会いしましょう。
コメント