世界が戦争やインフレ、経済不安などの混乱に直面しているにもかかわらず、株式市場が史上最高値を更新し続ける理由を解説する。株価は経済の健全性を示すものではなく、将来の利益、金利、資金の流動、トレーダーの動向という4つの要素を反映した指標である。さらに、危機時の政府支出が富裕層の資産購入を促進し、アルゴリズム取引やオプション取引が株価を押し上げている構造を指摘する。株価の上昇は経済の好調さではなく、深刻な経済格差と富の集中の結果であるという現実を浮き彫りにする。
株価と経済の乖離
今はまるで世界が炎上しているかのように感じられますよね。戦争、オイルショック、インフレが起き、人々は仕事や家賃、食料品、そして世界経済が崩壊してしまうのではないかと不安を抱えています。しかし、株式市場に目を向けると、史上最高値を更新していることがわかります。一体何が起きているのでしょうか。株式市場は単なる巨大なカジノになってしまったのでしょうか。その答えは、ある意味ではイエスですが、多くの人が考えているような理由ではありません。人々が犯す最大の過ちの一つは、株式市場を経済のシンプルなスコアボードだと思い込んでしまうことです。経済が良ければ株価が上がり、経済が悪ければ株価が下がるというわけです。しかし、実際の仕組みはそうではありません。詳しく説明させてください。株式市場は人々の幸福度を測るメーターではありません。一般の人々がどれくらい豊かな暮らしをしているかを測るものでも、世界が平和かどうかを示すものでもありません。株式市場とは、将来の利益、金利、資金の流れる先、そしてトレーダーが今どう動かざるを得ないかという4つの要素を価格に反映させる機械なのです。この4つの要素を理解すれば、大混乱の中で株式市場が史上最高値を更新していることは少しも不思議ではなくなります。ただ、少し不気味に思えてくるかもしれません。
株式市場は経済そのものではない
私たちの多くは、経済について次のように考えるよう教えられています。世の中が平穏であれば、企業はより多くの利益を上げ、人々はより多くのお金を使い、企業が成長して株価が上がる。世の中が混乱していれば、企業は苦戦し、人々は支出を控え、企業の利益が減って株価が下がる。論理的に聞こえますし、それが真実であることもありますが、常にそうとは限りません。重要なのは、株式市場は経済そのものではないということです。株式市場の大部分は、巨大な上場企業の集まりにすぎません。つまり、一般の人々が生活に苦しんでいても、株式市場は上昇する可能性があるのです。このグラフを見てください。S&P500を構成する各企業が、それぞれどれだけの割合を占めているかを示しています。ご覧の通り、このインデックスは人々が想像しているほど均等に分散されてはいません。ほんの一握りの巨大企業が、全体の非常に大きなシェアを占めているのです。ですから、S&P500が史上最高値を記録したというニュースを聞いたからといって、必ずしも経済全体が好調だとは限りません。それは単に、インデックス内の最大規模の企業が莫大な利益を上げているか、あるいは将来的に莫大な利益を上げると投資家が信じているということを意味しているだけかもしれないのです。その一方で、あなたの家賃は相変わらず高く、食費の負担は重く、給料は一向に上がる気配がないと感じることもあるでしょう。なぜなら、株式市場は経済ではないからです。時には、市場を支配できるほど強力な企業のための、単なるスコアボードにすぎないこともあるのです。
ニュースと市場の予想
ここで2つ目の重要な考え方をお伝えします。市場は常に良いニュースがあるから上昇するわけではありません。人々が恐れていたほど最悪なニュースではなかった、という理由で市場が上昇することもあるのです。テストで完全に失敗したと思い込み、Dマイナスを覚悟して学校に行ったと想像してみてください。ところが、先生から返された答案用紙はCでした。Cは素晴らしい成績でしょうか。いいえ違います。しかし、予想していたものと比べれば、勝利したかのように感じられますよね。市場もこれと全く同じように機能します。もし投資家が、原油価格の暴騰や貿易ルートの封鎖といった最悪のシナリオを予想していた場合、その不安がほんの少し和らいだだけでも株価は跳ね上がることがあります。トランプ前大統領が停戦に近づいているとツイートするような、ほんのささいな出来事でも市場が上昇するのはこのためです。
金利と財政赤字がもたらす影響
次に金利について、できるだけシンプルにお話ししましょう。金利が高いときは、銀行にお金を預けておく魅力が高まります。では、銀行が金利を引き下げたと想像してみてください。すると多くの投資家は、ほとんど利子がつかず、インフレで目減りするかもしれないのに、なぜ銀行にお金を置いておく必要があるのだろうかと考え始めます。それなら、より高いリターンをもたらしてくれるものを買ったほうがいいと考えるわけです。そのため、彼らは企業、不動産、株、金など、銀行に現金を置いておくよりも儲かりそうなものを買い漁ります。そして、多くの人が同じ資産を買おうとすれば、その資産の価格は上昇します。2008年の金融危機の後、中央銀行は積極的に金利を引き下げました。パンデミックの期間中も、金利は極めて低い状態でした。経済が崩壊しつつあったため、お金を借りやすくすることは、人々に再びお金を使わせ、貸し出し、投資させるための素晴らしい方法だったのです。そしてそれが、株、不動産、債券、未公開企業、コレクターズアイテム、さらには犬のロゴがついたよくわからないインターネット上のコインに至るまで、ほぼすべての価格を押し上げる一因となりました。しかし、ここからが奇妙なところです。最近の金利は、2008年以降やコロナ禍の時期に比べてはるかに高くなっています。ですから、金利が低いから株価が高いという昔ながらの説明だけでは、現在起きていることを完全に説明することはできません。そこで、財政赤字と危機対応のための支出についてお話しする必要があります。危機の際、政府は経済の崩壊を防ぐために多額の資金を投じます。そのお金は、時には一般の人々に直接支払われ、時には企業へ、時には銀行へ渡ります。防衛関連企業やエネルギー企業、あるいは債券保有者に渡ることもあります。そして時間が経つにつれて、そのお金の多くは、すでに資産を保有している人々や機関の手に渡ることになります。ここからが重要なポイントです。一般の人々は余分なお金を手に入れると、大抵はそれを使ってしまいます。家賃を払い、食料を買い、請求書を支払い、車を修理し、洗濯機を買い替えます。しかし、非常に裕福な人々や大規模な機関が余分なお金を手に入れると、彼らは株や不動産、債券、企業などの資産を買うのです。トップ層に余剰資金が集中すればするほど、こうした資産への需要が高まります。そして資産への需要が高まれば、資産価格も上昇します。これが、株式市場が新高値を更新し続ける理由です。それは富がより上層部に集中していることの表れなのです。もしあなたがすでに多くの資産を所有しているなら、価格の上昇はあなたをより豊かにします。もし資産を持っていなければ、価格が上昇するにつれて追いつくことはさらに難しくなります。政治家たちは、すべてが順調に進んでいる証拠として株式市場の記録的な高値をアピールするでしょう。選挙からわずか1年の間に、株式市場は53回も史上最高値を更新していると考えてみてください。しかし現実には、それは不平等の証明なのです。だからこそ、パンデミックは歴史上最大の富の移転を意味していると言えるのです。
現金への不信感とアルゴリズム取引
さらに別の側面もあります。人々は現金への信頼を失いつつあります。危機が起こるたびに政府がお札を刷り続ければ、お金はその価値を失い始めます。流通するお金が増えれば、誰もがすでに持っているお金の価値が下がるからです。米国政府は現在約39兆ドルの債務を抱えており、借金を減らすためではなく、単に借金を維持するための利払いだけで1日に約30億ドルを支払っています。この脆弱な経済状況の中で、投資家は現金を保有する代わりに、株、不動産、金、ビットコインなど、通貨よりも価値を保てると思う資産にお金を移しています。さて、本題に入りましょう。最近の金融ニュースではほとんど解説されていませんが、取引の多くはアルゴリズムによって自動的に行われています。アルゴリズムは地政学について議論したりはしません。彼らが見ているのは価格だけです。トレンドが下向きなら売り、または空売りをします。トレンドが上向きに転じれば買います。そのため、株価が急に特定の水準を突破すると、これらのシステムが弱気から強気へと反転し、それがまた新たな買いの波を生み出します。さらにオプションのディーラーも絡んできます。オプションとは、簡単に言えば株価が上がるか下がるかの賭けです。コールオプションは株価が上がるという賭けです。しかしここからが奇妙なところです。時には、ほんの小さな良いニュースが巨大な上昇相場に発展することがあります。多くのトレーダーがこれらのコールオプションを買うと、その契約を販売している巨大企業は、自分たちを守るために実際の株式を買い集めることがよくあります。そこにトレンド追従型のアルゴリズムが買いを入れ始め、すべての買いが重なり合って膨れ上がっていくのです。
終わりの見えない上昇の行く末
では、これはどこに行き着くのでしょうか。株式市場が永遠に指数関数的に上昇し続けることはできません。いつかは破綻します。本当の疑問は、なぜ株価が上がっているのかということだけではありません。株価が上がったときに実際に誰が利益を得るのかということです。資産価格の上昇が早ければ早いほど、不平等も早く拡大します。この結末が涙に終わることしか、私には想像できません。もしあなたが金融や経済に興味があるけれど、専門用語が不必要に複雑だと感じていたなら、あなたのために金融用語のチートシートを作成しました。これがあれば、難解な金融用語の意味に悩まされることは二度とありません。完全無料ですので、下の概要欄のリンクからダウンロードしてください。ご視聴ありがとうございました。また次の動画でお会いしましょう。
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