米中による人工知能（AI）主導権争いが、半導体やソフトウェアといった技術面だけでなく、人材の囲い込みにまで拡大している。中国政府は国内のトップAI研究者や科学者に対し、海外渡航の制限を強化する方針を固めた。一方で、技術革新も加速しており、Huaweiが発表した新たな半導体製造技術「ロジックフォールディング」は、従来の微細化限界を打破する可能性を秘めている。これを受けて市場では半導体株が軒並み高騰し、Micronの時価総額が急増したほか、QualcommによるByteDance向けのAIデータセンター用チップ供給など、ハードウェアへの巨額投資が活発化している。さらに金融界におけるAI研修の過熱や、SpaceXの巨大IPO、Googleの新型ウェルネス端末など、AIがもたらす広範な経済的影響について解説する。
技術株の大幅上昇と半導体市場の活況
ニューヨークのキャロライン・ハイドとサンフランシスコのエド・ラドローが、全米を結んでブルームバーグ・テックをライブでお届けします。
今回は、中国政府がAI分野への統制を強め、専門職の海外渡航を標的にしている動きについてお伝えします。さらに、大手銀行がAI専門家の採用を増やす一方で、デジタルバンキングの従来職を削減しようとしている動向や、SpaceXがIPOラッシュの火付け役となる中でのIPO市場の展望についても詳しく見ていきましょう。
今はまさにIPOにとって極めて重要な時期であり、市場は再び史上最高値を更新しています。リスクオンの波が来ており、半導体やハードウェアが買われています。ナスダックは1.7%上昇し、半導体株指数は5%も跳ね上がりました。Micronの株価は過去最高値を更新しています。現在の取引水準から2倍以上に跳ね上がるという、異例の急騰を見せています。Qualcommも値を上げており、まさにハードウェア一色の展開です。
アジアから米国市場にかけて、半導体株の驚異的なラリーが続いていますが、これは技術的なブレイクスルーも背景にあります。中国のHuaweiが、トランジスタを通過する信号の経路を変えるロジックフォールディングという新しい技術を発表したのです。これにより、過度な微細化を行う必要がなくなります。極端紫外線リソグラフィーの限界を心配する必要もありません。これは半導体製造における全く新しい設計と手法であり、あらゆる半導体株やサプライチェーン関連株を大きく押し上げました。ただし、注意すべき点もあります。この技術の実用化は何年も先の話だということです。
それでは、マイク・シェパードと共により詳しく見ていきましょう。Huaweiは素晴らしい技術を打ち出してきましたが、TSMCとの競争において実際にそれを目にするのは次の10年を待たなければならないというのは非常に興味深いポイントですね。詳細を教えてください。
人々が以前から疑問に思っていた、ムーアの法則の次のバージョンがどうなるのかという点について、彼らはひとつの可能性を提示しています。ムーアの法則とは、2年ごとに小さなチップに詰め込めるトランジスタの数が2倍になるという概念です。ここ数年、チップの微細化が進み製造が困難になったこと、そして極めて高度な機械が必要になったことで、その進化は鈍化し始めていました。ASMLがその機械の供給を独占しており、それがボトルネックになっていたのです。特に、その技術の獲得に輸出規制を課されている中国にとっては大きな問題でした。
彼らの解決策は、課題を回避するためのイノベーションを起こすことでした。Huaweiの見解では、この新手法を約束しており、チップ上にこれらすべてのトランジスタをどのように詰め込むかを定義しようとしています。彼らはこれをタオの法則と呼んでいます。新しいチップにその兆候が見られると彼らは主張していますが、実現には何年もかかるでしょう。そして、利益を出せるほどの歩留まりで製造できるかどうかが焦点となります。
中国によるAI人材の囲い込みと市場の反応
しかし、焦点は自前のサプライチェーンを持つことにあります。彼らは技術のサプライチェーンだけでなく、人材のサプライチェーンもコントロールしようとしています。国内でAIスタートアップを立ち上げる人々に対する制限がさらに強まっていますね。
人工知能や先端技術における主導権を巡る米中の競争は、チップやソフトウェアの分野だけでなく、人間の領域や圏域にも広がっています。中国が研究者たちに伝えているのは、国外に出たいのであれば、まず政府のところへ来いということです。当局に許可を申請しなければなりません。何年もの間、大学の研究者や核科学者、国営企業の幹部などは、いかなる旅行の前にもこの承認を得ていました。しかし現在、彼らはこの範囲を民間セクター、具体的には中国が国家的な戦略的優先事項として宣言した人工知能を扱う企業へと拡大しています。そしてそれには、それを生み出す人員、つまり研究者や科学者も含まれます。
これがどれほど制限的なものになるかはまだ分かりません。自動的に拒否されるようになり、二度と米国に行けなくなるのか。それとも、単に居場所を把握したいだけのはんこを押すような手続きに過ぎないのか。いずれにせよ、研究資源を国内に留めておきたいというシグナルであることに変わりはありません。
特にMetaが優秀な人材を引き抜いた後ということもありますね。ここで、市場全体の動きについてさらに広く見ていきたいと思います。シニアマーケットアナリストの方にお越しいただいています。猛烈なラリーが見られますが、これは持続可能でしょうか。
それはまさに一獲千金級の重要な疑問ですね。私たちは、特にイランでの戦争が始まって以来、AIへの楽観論が市場を支配するのを目にしてきました。投資家は、問題や資金調達、新たな債務のファイナンス、AIへの規制や競争、そしてサプライチェーンの問題から目を背け、AI導入の巨大な可能性を秘めたハードウェアに焦点を当てることにしたのです。テクノロジー企業の決算が予想を上回る内容であったことは分かっています。市場の予測を上回り、この傾向は続く可能性があるように見えますが、現在蓄積されつつある問題やリスクもあります。マクロ経済の背景のひとつは理想的とは言えません。借入コストの上昇はリスクです。もうひとつのリスクはエネルギー危機、そしてサプライチェーンの問題や競争です。
市場担当チームの記事によると、イランの和平への期待から株価が上昇しているとのことです。しかし、テクノロジー分野のパフォーマンスは他を圧倒しています。ナスダック100は最高値を更新しつつあります。Huaweiの報道を受けて、半導体は完全に狂喜乱舞の状態です。先ほどシェパードが詳細を伝えてくれた通りです。テック業界で何が起きているのでしょうか。
米国だけでなく、韓国のメモリチップメーカーが牽引する新興国市場でも、市場全体を最高値圏へと文字通り自らの肩で押し上げています。その一方で、他のセクターは利回りの上昇やコストの高額化、サプライチェーンのリスクに苦しんでいます。私たちが目にしているのは、テクノロジーセクターとそれ以外のセクターとの格差が広がっているという現状です。MSCIエマージング・マーケット・インデックスを見ると、昨年4月の解放日以降の下落局面で見た水準まで落ち込んでいます。
Micronの巨額投資とQualcommの躍進
ハードウェアへの注力とその勢いによって、特定の銘柄が際立って輝いています。ここ米国では、誰もがMicronに注目しています。最高経営責任者（CEO）にお話を伺いました。ビジネスのメモリ側面について彼が語った内容をお聞きください。
メモリへの需要は本当に急増しており、それはすべての先進的なシステムにとって本当に不可欠なメモリの重要性、価値、そして能力があるからです。確かに供給不足は発生していますが、Micronはここアメリカのバージニア州マナサス、ボイシ、そしてニューヨークにおけるこれらのプロジェクトを通じて、供給を増やすために懸命に取り組んでいます。この不足は2026年のタイムフレームを越えて続くと見ています。
この業界は好況と不況を繰り返すことで知られていましたが、現時点では一歩通行の好況の軌道に乗っています。市場が今、そのような見方をするのは正しいと思いますか。
当然ながら、市場価格を見るときに道がひとつしかないということは決してありません。価格は放物線を描いています。過去に起きたことを踏まえると、バリュエーションが異常なほど高騰しているため、調整が入ることは予想されます。この業界に好況と不況のサイクルがあることは分かっています。ただ、AIハードウェアへの需要によって、これらのサイクルは以前よりも長くなる可能性が高いでしょう。しかし、サイクルそのものがなくなるわけではありません。メモリチップ業界に不況のサイクルはもう来ないと予測している人々がいるとすれば、それは間違いであるというリスクがあります。
市場のあらゆるニュースをお伝えしています。ありがとうございました。この後、供給制約に対処するために何を行っているのか、そしてメモリの需要について、MicronのCEOの言葉をさらに詳しくお届けします。ブルームバーグ・テックを続けます。
情報筋によると、QualcommはByteDanceに対し、AIデータセンター向けのチップを供給する契約を結びました。これは、スマートフォンのプロセッサからAIインフラへと事業を拡大しようとしている同社にとって重要な勝利を意味します。市場はこれに反応し、Qualcommは7%上昇して過去最高値を更新しました。私たちのゲストが、顧客が誰であるかを明かさなかったときのことを覚えているでしょうか。ハイパースケーラーだと言っていましたが、ByteDanceのことだったのですね。
私たちの取材によるとその通りです。そして、今後さらなる展開があると信じています。これは彼らにとって画期的な出来事です。私たちの取材に基づけば、顧客リストには今後さらなる名前が追加されると予想されます。
何百万ものASICにおよぶ規模です。なぜ、そしてどのような経緯でByteDanceのような企業がこのタイミングでQualcommにアプローチしたのでしょうか。
Qualcommはこの業界で長い歴史を持っています。非常に大ボリュームの市場で極めて優れた成果を上げてきました。自社のソリューションを迅速に量産し、市場に投入しようとする際には、彼らが持つスキルは非常に価値のあるものとなります。
ここが興味深い点です。Qualcommはファブレスの素晴らしいチップメーカーですが、基本的には自社のチップを売るのではなく、顧客に代わってそれを製造しています。BroadcomがTPUで行ってきた手法に似ていますね。これはどのように機能するのでしょうか。
現時点での見え方としては、夏にQualcommが年次分析を行う際により多くのことが判明するでしょうが、彼らは独自のプロセッサを持っています。NVIDIAのプロセッサのライバルとなるものです。しかし同時に、Broadcomの戦略も備えています。つまり、顧客がアイデアやデザインを持っていても、それをどのように形にし、必要なボリュームを確保すればよいか分からないという場合に、それを形にして世に送り出す手助けをするというアプローチです。彼らはそのような役割を目指しています。
イアン・キング、ありがとうございました。チップに関するニュースはまだたくさんあります。Micronの株価は本日、完全に急騰しています。この17%の金利を維持できれば、今や1兆ドル企業となります。バリュエーションは1.8兆ドルに達する可能性があります。金曜日、タイラー・ケンダールがCEOのサンジェイ・メロトラに、米国での生産拡大についてインタビューを行いました。お聞きください。
今日のメモリは、電子システムを持つすべての業界において絶対に欠かせない鍵となっています。Micronはもちろんアイダホ州ボイシに投資しており、スマートフォン、PC、サーバーに搭載される最先端のメモリを製造しています。アイダホ州ボイシにおけるその最先端メモリは来年半ばに登場し、それ以降増産していく予定です。また、ボイシにはすぐに続く予定の2つ目の拠点もあります。そして、ニューヨーク州シラキュースでの生産計画もあります。ご覧の通り、Micronはアメリカに2000億ドルの投資を行い、これらの長いライフサイクルを持つ生産拠点をここバージニア州マナサス、そしてアイダホ州ボイシ、ニューヨーク州シラキュースでの生産と共に管理していくことになります。これにより、これらの複数のファブを立ち上げることで、今後10年間でMicronの全生産量に占める米国内の割合は約40%に達することになります。ちなみに、現在は10%に過ぎません。その10%は、ここマナサスから供給されています。巨額の投資と最先端の技術により、AIによって需要がまさに急増しているこれらの広大な市場に対応していきます。Micronはそれらの投資を半導体製造にもたらす予定です。そしてその過程で、ここ米国で9万人の新たな雇用を創出することになります。
需要の点、そしてその成長する需要に応えるためにこの素晴らしい投資がどのように役立つのかという点について、メモリチップの供給不足はどれくらい続くと予想されますか。いつになれば緩和が期待できるのでしょうか。
当然ながら、メモリへの需要は本当に急増しています。それは、すべての先進的なシステムにとってメモリが本当に不可欠であり、その重要性と価値、そして能力があるからです。はい、供給不足は存在しますが、Micronはアメリカのここマナサス、ボイシ、そしてニューヨークにおけるこれらのプロジェクトを通じて供給を増やすべく懸命に取り組んでいます。そして、この不足は2026年の時間枠を大幅に超えて続くと見ています。しかし重要なのは、Micronが顧客と緊密に連携し、長期的な供給についても協力し合うことで、顧客が供給の予測可能性を確保できるようにし、同時にMicronも私たちが長期にわたって約束している投資に対する確信を持てるようにすることです。
歴史的に見れば、好況の時期があれば不況の時期もありました。ここ米国での2000億ドルの投資は、その高い需要が永続的なものであるという自信の表れなのか、それとも業界がキャパシティを過剰に構築してしまうのではないかという懸念があるのでしょうか。
私たちが進めているのはこれらのファブの建設ですが、ボイシやニューヨークでの取り組みを見て分かる通り、これらは非常に長いリードタイムを要するものです。建屋のシェルを建設するだけでも数年かかります。そのシェルにどのように設備を導入するかは、その時々の需要に対する最新の評価に大きく依存します。重要なのは、市場の需要に応えるための準備を整えておくことです。メモリは主要なイネーブラーとなっています。今日の私たちにとって戦略的資産です。消費者向け、そしてデータセンター業界全体の双方において、AIのための戦略的資産です。なぜなら、メモリがなければ、顧客が将来のロードマップで掲げている極めて重要なインテリジェンスを実際に実現することはできないからです。
タイラー・ケンダールによるMicronの社長兼CEOへのインタビューでした。この後、大手銀行が従来のバンキング業務を縮小しようとしている動きについてお伝えします。ブルームバーグ・テックを続けます。
金融界におけるAI導入の現実と教皇のメッセージ
ウォール街はAIへの不安に包まれており、より多くの専門家を採用し、従来のバンキング業務を縮小しようとしています。ブルームバーグの最新情報によると、金融界で非常に引っ張りだこになっている2人のトレーナーが、ウォール街のバンカーたちにAIツールの使い方を教えており、その研修費用として1日あたり2万5000ドルが支払われているとのことです。特定の従業員を低地球体積の人間資本などと呼んだことについて、銀行側が謝罪しなければならないような事態も起きていますが、その一方で、研修の側面には引き続き非常に力を入れています。
その通りです。私たちがここで目にしているのは、ウォール街がAIの現実に少し直面しているということです。AIがもたらすのはもはや単なる効率化のためのツールではなく、生き残るための必須要件であると認識され始めています。そのため、元ソフトバンクのファンドマネージャーである2人が、基本的にそのチャンスを現金化しています。彼らはウォール街プロンプトという会社を設立し、エリートバンカーたちに対し、自分の仕事が自動化されないようにする方法を本質的に教えています。実際、彼らが請求できる金額は1日2万5000ドルにのぼり、2ヶ月先まで予約が埋まっています。これが本当に物語っているのは、銀行にとっての最大の障害は、もはや本質的にAIソフトウェアにアクセスすることではないということです。彼らはそのすべてを手に入れることができます。それにお金を払うこともできますし、そのために何百万、何十億ドルもの投資を行うこともできます。しかし障害となっているのは、シニアの専門職たちが生産性を高め、金融機関としての競争力を維持できるような習熟度を確実に身につけさせることです。
ウォール街プロンプトについて驚くべきなのは、設立されてから1年未満であるにもかかわらず、本物の顧客を抱えている点です。これは明らかにブルームバーグ端末で最も読まれている記事のひとつです。彼らが何を達成し、なぜシンガポールへの移転を望んでいるのかを説明してください。
はい、彼らが設立されたのはちょうど昨年ですが、顧客にはバンク・オブ・アメリカ、Citi、T. Rowe Priceなどが含まれています。彼らが何を行っているかというと、銀行に赴いて25分から30名の従業員を対象にトレーニングセッションを実施しています。そこではGoogleのGeminiを使用し、同時にFBIスタイルの行動分析を組み合わせることで、例えば創業者のピッチ動画におけるリスク信号を特定する方法を教えています。また、市場を最も大きく動かす情報を求めて決算スクリプトを分析し、それに基づいて将来の財務予測モデルを構築するために、ChatGPTやClaudeをどのように活用すべきかも教えています。彼らはシンガポールへの拡大を視野に入れている可能性があります。というのも、シンガポールは金融セクターへの参入を希望するあらゆる人材がAIに極めて精通している状態を作ることに、特に力を注いでいる場所だからです。そのためアジア、特にシンガポールにはある種の競争優位性があり、それが米国の金融企業も同様の取り組みを行う必要性にスポットライトを当てています。多くの企業から話を聞いていますが、J.P.モルガンはジェネレーティブAIツールであるLLMスイートを展開しました。GoldmanはAnthropicと提携しています。バンク・オブ・アメリカは、AIによって開発者の生産性が向上したと述べています。ジェイミー・ダイモンは毎日それを使っていると言っています。ですから、必要性は明白です。彼らはスタッフのスキルアップを必要としています。
サリー・ベイクウェルによる素晴らしいリポートでした。ありがとうございました。
ローマ教皇レオは、人類をその危険から守るためにAIを武装解除すべきだと述べ、AIをより人間に優しいものにし、特定の一極集中した統制から解放することを呼びかけました。このコメントは、教皇とAnthropicの共同創業者が、教皇初となる文書「マニフィカ：AI時代における人間の尊厳への配慮」を発表したことに合わせて出されたものです。ここでローマに中継を繋いで詳細を聞いてみましょう。まず基本から始めましょう。この文書の基本、そこには何が書かれているのでしょうか。そして、要約すると教皇のAIに対する姿勢はどのようなものでしょうか。
完全にその通りです。教皇からは非常に力強いメッセージが発せられました。イメージを掴んでいただくために申し上げますと、これは昨年選出された新しい教皇による最初の文書であり、回勅そのものが教皇からの最も重要な公式行為にあたります。そのため、新しい教皇の優先事項が反映されています。彼が私たちの生活を変えつつあり、将来的にも私たちの生活を変えるかもしれない人工知能を選んだという事実は、本当に何かを物語っていると思います。ご指摘の通り、彼は実際に武装解除という言葉を使いました。規制される必要があるという意味です。インテリジェンスが何らかの形で封印されなければならないという意味ではありません。それが主なポイントです。そして、それが善意のために使用可能でなければならないという事実、起こり得るすべてのリスクを示しています。例えば、防衛セクターの世界でコンピューティングや人工知能が使用されているという事実を指摘し、いかなるアルゴリズムも戦争を道徳的に受け入れられるものにはできないと述べています。
ローマ支局の外では現在、多くのことが進行しているようですね。フラビアが「マニフィカ」が掲げる人間性について語ってくれましたが、最終的にはそれがすべてです。また、初代教皇レオが第一次産業革命について語り、到来するテクノロジーの時代においていかに人類を助けるかについて議論してから約135年が経った今、彼らがAIの時代に目を向けているというのも興味深い点です。
そうですね、世界中に14億人のカトリック信者がいます。AIについて誰かに語りかけたいのであれば、教皇の演説はそのためのひとつの方法です。
確かにその通りです。AIと人間性の問題から、今度はM&Aの話題に移りましょう。プロットの転換としてはどうでしょうか。ブルームバーグ・テックを続けます。
UberによるDelivery Hero買収とSpaceXのIPO展望
お帰りなさい。本日のビッグナンバーを見てみましょう。110億ドルです。これは、Uberがドイツのデリバリー企業を10億ユーロ以上の価値で買収することに合意した後の、Delivery Heroの現在の時価総額です。明らかに市場は株価がさらに押し上げられる可能性があると考えており、ここで株式担当リポーターから詳細を確認していきましょう。さらに具体的な議論が進んでいるのでしょうか。
週末にかけて、UberがDelivery Heroに対してこの株式公開買付けを行ったというニュースが飛び込んできました。おっしゃる通り、これにより同社の価値は10億ユーロと評価されます。しかし、まだ確実な保証はありません。Delivery Heroには非常に優れた戦略的オプションがあります。注目すべき点として、Uberは同社の株式の20%を集めていますが、確定したわけではありません。Delivery Hero側がそのオファーを拒否したという報道もありましたが、事態はまだ流動的です。
Delivery Heroはヨーロッパでの取引を38.23ドルで終えたばかりです。市場は、これが1株あたり33ユーロよりも高くなると見ています。しかし、多くの投資アナリストと同様に、あなたもこの記事を書かれていますが、彼らはUberの観点から見てこのディールを行うことは非常に理にかなっていると述べていますね。
Uberの観点からも、そしてDelivery Heroの観点からもそうです。彼らは選択肢を検討してきました。同社が戦略的レビューの道を進んできたことで、株価は年初から上昇しています。アナリストたちは、これが彼らにとって戦略的に極めて健全なディールであると評価しています。Uberはフードデリバリーという統合が進みつつあるスペースに身を置いています。先ほど申し上げた通り、彼らはすでにDelivery Heroの株式を蓄積しており、これによりデリバリー側面において国際市場、特にすでに配車サービスを提供しているアジアやヨーロッパへのエクスポージャーを得ることができます。そこからデリバリー側面へと事業を拡大し、ビジネスを成長させることが可能です。
素晴らしいリポートでした。ありがとうございました。
ここでMicronの話題に戻りたいと思います。起きていることが尋常ではないからです。株価が17%も上昇している理由のひとつは、UBSが目標株価を引き上げたことにあります。これは現在の取引水準の2倍に相当します。全般的に見て、AI関連の銘柄がトップに君臨しています。これはグローバルなストーリーです。ここで何が起きているのかを解き明かすのは非常に興味深いことです。私が書いた内容と同様に、NVIDIAは完売状態であると言えるでしょう。市場におけるあなたのゴールが、宇宙ベースのデータセンターを目指してこのSpaceXのIPOを狙うことであれ、あるいは地球上にデータセンターを構築しようとすることであれ、需要が供給を上回っています。要約するとそういうことでしょうか。
その通りです。そして、いくつかの数字を背景として交えて考えてみましょう。私たちはAIについて3つの要点で捉えています。ひとつはバイラルであるということ。コロナ禍におけるZoomのようなものです。しかし、その成長は比類のない規模です。これはAnthropicの数字にも表れています。また、浸透率はまだ非常に低い状態です。現時点で、オフィスワーカーのほんのわずかな割合しかこれらのツールを使用していません。中国では2%か3%程度と推定されています。これが半導体市場を直撃しています。リードタイムの長い企業を抱えているわけです。これらの要素を掛け合わせると、供給の制約はしばらくの間続くと予想されます。
保有資産はどれくらい広く分散させるべきでしょうか。あなたが管理しているいくつかのファブを見ると、NVIDIAに関するプログラムについては確実に軌道に乗せていることが分かります。しかし、チップだけでなく垂直統合されたスタック全体を提供している企業についても検討されていますね。チップスタックの他の領域へと広げない理由はあるのでしょうか。それらの領域も非常に好調であることを見てきました。
完全に同意します。私たちは韓国のSK HynixやSamsungといったメモリ企業も保有しています。メモリは今後、ますます重大なボトルネックになっていくでしょう。私たちは、世界のファウンドリに装置を供給する一部の大型株スペースの企業に大きく投資しています。また、電力会社にも注目すべきだと思います。データセンターに電力を供給する企業であればどこでも、特に興味深いビジネスを展開しているのがBloom Energyです。そして、CPUも戻ってきています。エージェント型AIは多くのCPUを必要とします。スタック全体を見渡せば、そのスタック全体にわたって多くの勝者が存在しているのです。
私たちのトップニュースは、トランジスタへの信号伝達手法であるロジックフォールディングに関するHuaweiからのニュースでした。これによりムーアの法則の外側へ出ることが可能になります。過度な微細化に依存する必要がなくなります。市場がまずアジアで反応し、次いでヨーロッパ、そして米国へと広がった際、Huaweiとのつながりに関係なく、すべての株価が上昇しました。なぜそのようになったと考えますか。
特にアジアや中国においては、ASMLや台湾の半導体（TSMC）からのチップへのアクセスがないという認識があるからだと思います。彼らが独自の最先端チップを投入する機会をもたらす可能性のある発表を行えば、どんなものであれ評価されます。それに対する反論としては、この技術自体は以前から存在していたという点です。チップを互いに積み重ねるというこのアイデアは、台湾の半導体メーカーが10年間にわたって追求してきたものです。問題は二番目にあります。ひとつは、それらを互いに積み重ねなければならないということ。そして、解決が困難な熱放散の問題が存在することです。私たちはHuaweiの発表について、やや懐疑的な見方を持っています。
中国の技術力に対して、どれくらい懐疑的、あるいはそうではないのでしょうか。
認めざるを得ないのは、中国がこれまで行ってきたことには非常に感銘を受けているということです。しかし、核心的な問題は依然として同じです。中国にはASMLやリソグラフィーの製造能力がありません。それらがなければ最先端のチップを構築することは不可能です。その現状が変わらない限り、彼らはNVIDIAやSK Hynix、Micronと競争するのに苦労することになるでしょう。私たちの見解では、彼らはそれまでにおそらく10年はかかります。西側諸国がこのようなものを構築するのには15年から20年かかりました。その状態が続く限り、彼らは競争に苦戦するはずです。
NVIDIAの決算後の計算の進捗はいかがでしょうか。彼らは今後12ヶ月間でハイパースケーラーの資本支出（CAPEX）が1兆ドルに達すると見ています。彼らが売上としてどれだけを捉え、それがどのようにフリーキャッシュフローへと変換されるのかを割り出そうとされていると思いますが、その計算はされましたか。
はい。私たちが弾き出した計算も同様に興味深い内容です。ジェンスン・フアンは業界全体で3兆ドルから4兆ドルの資本支出について言及しました。極めて巨大な数字です。NVIDIAは、トレーニングとインファレンス（推論）の双方にわたって約60%の市場シェアを確保する意向を持っています。もしその数字が真実であれば（私たちはそれを否定するのが難しいと考えていますが）、彼らは2030年までに1株あたり40ドルの利益を上げることになり、その期間における株価収益率（PER）は5倍を示すことになります。これは私たちにとって非常に興味深い数字でした。以前にも言及されましたが、現時点では非常に大きく見えるため、Anthropicのような世界での多大な成長が必要となりますが、ジェンスンは自分が語った数字を達成するつもりです。そのため、私たちは非常にポジティブに捉えています。
計算が得意ですね。ありがとうございました。他にも多くのニュースの見出しがあります。
まずは、Samsungの労働組合（ウルトラプロフィタブルな半導体部門以外の労働者らを代表する組合）が、266億ドルのボーナスを再分配する暫定合意の投票を阻止するよう韓国の裁判所に求めました。この小規模な組合は、合意がチップビジネスに不当に有利であると主張しています。半導体スタッフは年間ボーナスを受け取る予定となっています。
フェラーリの株価は、この高級車メーカーが初の完全電気自動車を披露したものの、そのデザインを巡って否定的なレビューの波が押し寄せたことを受けて下落しています。SNS上の批評家たちは、この60万ドルのフェラーリを普及価格帯の車両と比較しています。
また、HoneywellがIPOでの資金調達を目指しています。この量子コンピューティング企業は、2100万株を1株あたり25ドルから50ドルの間で売り出す必要があり、範囲の最上限で算出すると、時価総額は1270万ドルと評価されることになります。
この後、SpaceXが再び打ち上げに成功し、同社のIPOの展望に関する新たな憶測を呼んでいます。イーロン・マスクは商業宇宙レースにおいて支配力を強めています。この後、詳しくお伝えします。ブルームバーグ・テックを続けます。
SpaceXのスターシップ打ち上げ成功と巨大IPOの行方
宇宙セクターで起きている動きのいくつかを見てみましょう。多くの銘柄が、単に関連しているという理由だけで動いています。宇宙セクターが本物であり、現実のものであるという検証がなされています。SpaceXのS1書類の提出後、彼らのスターシップが衛星の展開に成功し、ほぼ無傷で地球に帰還した後のことです。それは金曜日の夜のことでした。宇宙担当特派員が来てくれています。
SpaceXにとって、成功とはデータそのものですよね。最終的に何が起きるかに関係なく、これは完全に新しいリングエンジン構造のV3スターシップであり、彼らはそれがどのように機能するかを見たいと考えていました。
大部分において成功を収めたデビューと言えるでしょう。これは完全に再設計されたバージョンのスターシップでした。主に多くの新しいアップグレードが施されており、離陸時の推力を大幅に増加させることになっていた新しいラプターエンジンが搭載されていました。また、彼らが追求している再利用性を支援するための数々のアップグレードも含まれています。成功したテストでした。緊迫した瞬間もありました。あのスーパーヘビーブースターが上昇し、スターシップを宇宙へと送り出しました。一度分離した後は、メキシコ湾への制御された着水、あるいは着陸を行うことになっていましたが、それは計画通りにはいかず、ある時点で制御を失って回転し、空中分解したように見えました。また、スターシップのエンジンが1基停止する事態もありました。計画通りに進まなかった瞬間がいくつかあったということです。少し不完全な部分はありました。しかし、このアップグレードされたバージョンの機体のデビューとしては、概して本当に成功したミッションだったと思います。
すべての引用が素晴らしいですね。大気圏への再突入は非常にスパイシーなものになると予想していましたが、おそらく私たちが目にしたのはそういうことだったのでしょう。これは、衛星の計画、ビジネスモデル、そして火星などの長期的な軌道計画において、私たちをどのような位置に置くことになるのでしょうか。
解決すべきいくつかの問題点があります。スターシップに関する大きなポイントは、それが完全に再利用可能であるように作られている点です。これはこれまでに一度も達成されたことがありません。あの着陸の際に発生した問題は、完全な再利用性への道のりを複雑にするものです。しかし、彼らがこのミッション中に実証したように、衛星を展開することはできましたし、それが機能し得ることを示しました。したがって、それが近いうちに実現する可能性があると考えるのが妥当です。彼らが来年を目指しているのは知っています。しかし、この機体、あるいはそれが本来あるべき姿を完全に解き放つためには、間違いなくまだ長い道のりが前方に横たわっています。
金曜日の夜の打ち上げからの素晴らしい映像が届く中で、時価総額についても注目が集まるかもしれません。ローレン、詳しく解説していただきありがとうございました。
SpaceXの市場への上場の可能性と、より広いIPOの展望について最新情報を得たいと思います。フロリダ大学のIPOイニシアチブのディレクターにお越しいただいています。人々はあなたのことをミスターIPOと呼んでいます。ミスターIPO、SpaceXが株式を公開するにあたり、その時価総額がどのように正当化されるかについて教えてください。エドが本日のニュースレターに書いたように、非常に多くのことがうまくいく必要があります。
完全に同意します。多くのことがうまくいく必要があります。しかし、これは素晴らしい企業です。ローレンが指摘していたように、スターシップは信じられないほどのエンジニアリングの偉業です。複雑なものです。しかし、これは実際には競争優位性となります。競合他社が、SpaceXと同じくらい打ち上げコストを下げられるような類似のものを開発することは極めて困難です。これにより、SpaceXはあらゆる潜在的な競合他社に対して大きな技術的リードを持つことが可能になります。そしてこれにより、スターリンクの衛星を低地球軌道に投入し、競合他社よりもはるかに低いコストでスターリンクのインターネットアクセスを提供できるようになるのです。
ジェイ、リッター教授。失礼ながら、あなたがミスターIPOと呼ばれているのは、過去40年間のIPOの分野においておそらく最も影響力のある学術研究者だからです。このIPOにおいて、何が他と異なっており、あなたがこれまでのキャリアで深く研究してきたものと同じである点は何でしょうか。
何が異なるかというと、これは株式を公開する民間セクターの企業としては史上最大規模になるということです。時価総額は約1.5兆ドルにのぼり、他のどの企業よりも劇的に高い水準です。過去に株式を公開した大企業の場合、一般的には非常に大規模なオペレーションと収益性を備えた巨大な国営企業でした。今回の企業は、市場やベンチャーキャピタリストが、莫大な将来の潜在的収益性に基づいて価値を評価してきた企業だと思います。しかし、以前にも言及されたように、このバリュエーションを正当化するためには、非常に多くの事柄がうまくいく必要があります。
消化されることになるマルチプル（倍率）について考えるとき、そしてあなたがそれを調査してきたことは知っていますが、歴史的な観点から見て、上場した過去の事例のどこに適合するのでしょうか。というのも、私たちはネットワーク全体を通じて何度も何度も議論してきましたが、企業は民間企業として留まる期間が大幅に長くなっており、並外れたバリュエーションで市場に参入してくるため、初日から資金を提供してこなかったリテール投資家や異なるタイプの投資家にとって、どれほどの利益がテーブルに残されているのだろうかと疑問に思うからです。
その通りです。この企業は昨年、187億ドルの売上を上げました。株式公開の時点で言えば、すでに上場している企業を除けば、ほぼすべてのテックスタートアップや民間企業よりも規模が大きいです。しかし、同時に非常に巨大なバリュエーションも持っています。1.5兆ドルのバリュエーションを正当化するためには、非常に大きな将来の利益が存在しなければなりません。米国において、インフレ調整済みの年間売上高が少なくとも1億ドル以上、かつプライベート時の売上高倍率（PSR）が40倍を超えて株式を公開した企業は、これまでに約18社しかありません。1.5兆ドルのバリュエーションにおいて、SpaceXは約80倍の売上高倍率で株式を公開することになります。したがって、過去にこのようなことを行った企業はそれほど多くはありません。それを行った企業のうち、平均して、その株価は投資家にとって失望的な結果となっています。多くのことがうまく進まなければなりません。
多くのことがうまく進む必要があります。S1書類を通じて繰り返し述べられているのは、彼らが現在も将来もコンピュート（計算資源）によって制約を受けることになるという警告であり、スターシップが機能しなければならないということです。これは単なる定型文の免責事項なのでしょうか、それともそう言わざるを得ない理由があるのでしょうか。
火星に人を送ることの収益性が非常に疑わしいというのは、技術的に見て事実です。しかし、スターリンクによって予見可能な将来に物事を軌道に乗せる能力は、莫大な利益の源泉となり得ます。
フロリダ大学IPOイニシアチブのディレクター、ミスターIPOことジェイ・リッターでした。ありがとうございました。この後、Googleが「Fitbit Air」をリリースし、AIを搭載したウェルネススペースであるWHOOPを追いかけようとしている動きについて見ていきます。ご覧ください。ブルームバーグ・テックを続けます。
GoogleのFitbit Airとウェルネス製品の比較
テクノロジー企業は、パーソナライズされた健康の時代へと突入しています。Googleはこのスペースにおける最新の製品を発表しました。Fitbit Airはウェアラブル端末であり、消費者がフィットネストラッカーに期待できる要素の大きな進化を象徴しています。詳細について、当社のコンシューマーテックの専門家に話を聞いてみましょう。
ここで直接的な比較ができるかもしれませんが、非常に興味深いのは、Googleが私たちのデータを使用できるようにするにあたって、よりオープンなアプローチを採用している点です。
はい、ビジネスモデルはより幅広い層の消費者にとって非常に魅力的なものになると思います。Googleのハードウェアに対しては前払いで購入し、その後は無料アプリとしてGoogleヘルスをそのまま無料で使用することができます。彼らはさらに多くの興味深い機能を提供するプレミアムティアを用意しており、そこではサブスクリプションモデルに縛られて支払うことになるかもしれません。しかし、WHOOPは完全にサブスクリプションベースです。技術的にはハードウェアの代金を支払っているわけではなく、年間のサブスクリプション料金を支払っている形になります。もし解約した場合は、デバイスはほぼ完全に文鎮化してしまいます。
両者の間でビジネスモデルが大きく異なっていますね。ちょうど先週、私たちは別の要素であるOuraリングについても話していました。あなたはコンシューマーテックチームのエディターです。私たちはレビューを行っています。技術の内部に入り込み、それがどのように機能するのかを検証していますが、チームの印象はいかがでしたか。
私たちは競争があることは良いことだと考えています。少しお堅い表現になってしまって恐縮ですが、競争は消費者にとって良いことです。結論から言うと、私たちは両方とも気に入っています。WHOOPは、より高度なユーザーにとっては依然としてより良い選択肢である可能性が高いでしょう。よりデータに焦点を当てたアプローチを採用しています。より多くのデータを抽出し、非常にクリーンですが、ある種ギークな方法でそれを提示します。もしこのようなデバイスと対話し、本当にAIを活用し、積極的にアプローチしてくれるコーチと会話をしたいと考えているのであれば、GoogleのAIはWHOOPのものよりも進化しています。私はそれがより自然で、より会話的であると感じました。例えば、夜中に目が覚めてしまったときに、「あれは幼児に一時的に起こされただけで、自分が午前2時に起きることを選択したわけではないんだ」と説明するのがずっと簡単でした。そういった会話を交わすのは、Googleのデバイスの方がはるかに容易です。WHOOPを使えば依然としてより多くのデータを得ることができますし、私の意見では、少し理にかなった、より美的に心地よい方法で提示されるのを目にすることになるでしょう。
興味深いのは、私たちがこれらを心拍数などの測定だけでなく、はるかに多くの用途で使用するようになりつつあるという点ですね。
おっと、失礼、何でしょうか。
例えば、食事プランなど、より多くの要素を組み込んでいくような使い方についてです。
ええ、完全にその通りです。私はいくつかの組み合わせで使用しました。一般の消費者が行うような使い方を試してみたのです。夜間の睡眠トラッキング、睡眠の分析、そして迎える日のためのコンディションの確認を組み合わせて使用しました。そして、ここでは食事トラッキングを非常にたくさんいじってみました。食事の写真を撮影し、これが何カロリーあるかを尋ねたのです。実際に、その推定値は私が確認できる限りではかなり正確であるように見えました。
なるほど。
素晴らしいですね。そちらにお返しします。
レビューの全文はbloomberg.comでご確認ください。残念ながら、今回のブルームバーグ・テックはここまでとなります。
ポッドキャストのチェックもお忘れなく。端末内およびオンラインで見つけることができます。ブルームバーグでした。
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