Anthropicの弁護士が未承認のセカンダリー株取引を無効とする通知を出したことで、同社の未公開市場での評価額が急落した背景を解説する動画である。熱狂的なAIブームの中で横行するSPV（特別目的会社）を通じた不透明な株式売買の実態や法的なリスク、そして一部の富裕層やベンチャーキャピタルしか恩恵を受けられない未公開企業特有の富の不平等について詳しく掘り下げている。
AIバブルの崩壊とAnthropicの警告
ついにAIバブルが弾けました。Anthropicはたった数時間で未公開市場での評価額から2000億ドルを失ったのです。xAIやOpenAIでも同じことが起きています。AIバブルが弾けると予測して警告し続けてきた否定派の人たちは、実は正しかったということになります。
いや、実はそうではありません。Anthropicの弁護士が、これまで取引されてきた怪しいセカンダリー株がすべて無効になったという通知を出しただけなのです。さて、私自身がAnthropicのセカンダリー株を買おうとした個人的な経験も含めて、お話ししたいことが山ほどありますので、すべてお話ししていきましょう。ちなみに、このようなニュースの解説がお好きでしたら、ぜひ高評価ボタンを押してチャンネル登録をお願いします。動画を広めるための大きな力になります。あらかじめお礼を言っておきますね。ありがとうございます。
さて、Anthropicは史上最速で成長している未公開企業の一つであり、もしかすると史上最速かもしれません。まもなく史上最大の独占企業になる可能性すらありますが、それについては別の動画でお話しします。今年の2月からの成長ぶりを見てください。評価額は3000億ドルから一気に1兆ドルを超えました。そしてここからが重要なのですが、評価額が約3000億ドルだった頃、実は私には先ほどお話ししたセカンダリー株を購入するチャンスがありました。でも買わなかったんです。そして今日になるまで、しばらくの間そのことを本当に後悔していました。
弁護士からの通知と未公開株の仕組み
そして、これが弁護士が発表したばかりの書簡です。未承認のAnthropic株の販売および投資詐欺についてと題され、無効になる可能性のある譲渡や投資詐欺から個人を保護するため、Anthropicへの投資に関する重要な情報を共有しますと書かれています。これを読んでいる間、皆さんに心に留めておいてほしいことがあります。AIブームという人類史上最大の価値創造イベントの一つにおいて、あなたや私のような個人は、大手投資会社のように参加することはできないのです。これについては後で詳しくお話ししますが、あまりにも時代遅れで不公平に思えるからです。
次に譲渡制限についてです。当社の優先株および普通株はいずれも、当社の定款に定められた譲渡制限の対象となります。当社の取締役会の承認を得ていないAnthropic株の売却や譲渡、またはAnthropic株に関するいかなる権利も無効であり、当社の帳簿および記録上では認められませんとあります。
一体何が起きているのでしょうか。Anthropicは未公開企業であり、NvidiaやApple、Microsoft、Googleのような公開企業とは真逆の存在です。公開企業なら、自分の使っている証券会社に行ってその企業の株を買うことができますよね。しかしAnthropicは未公開企業なので、個人投資家がその株を購入するのは非常に困難です。それでも時折、会社が未公開の間に初期の従業員が持ち株の一部を売りたいと考えるイベントが発生します。そのようなイベントの際に、個人や大規模なベンチャーキャピタルがその株の一部を買い取ることができるのです。
そして、人工知能をめぐるあらゆる熱狂、特に過去6ヶ月間のAnthropicの驚異的な収益成長率のおかげで、このAnthropic株をなんとか手に入れたいという需要が殺到しました。その結果、過去数ヶ月間で彼らの未公開市場での評価額が文字通り急激に跳ね上がったのです。ダリオ・アモデイは先日、今年だけで収益が80倍に成長したと語りました。80倍ですよ。これは絶対に前代未聞のことです。
Anthropic株のブラックマーケットと不透明性
そのため、Anthropic株を買い集めるブラックマーケットが出現しました。基本的には、従業員が自分の株の一部を売りたいと考え、それを他の誰かが手に入れ、需要が急騰しているからといって転売しようとするわけです。そこに裁定取引、つまりアービトラージの機会が生まれます。しかし、そこには巨額の資金が動いており、アービトラージのチャンスがあまりにも大きいため、ますます多くの仲介業者がゲームに参加するようになりました。
片方にはAnthropic株があり、その間に何層もの人々が入り込んで、その株を手配するための手数料を請求しているのです。こうした株の一部を購入しようとすると、信じられないほど高額になるだけでなく、完全に不透明でもあります。あなたと実際の株との間にあまりにも多くの階層が存在するため、自分が実際に何を買っているのかさえ分からない状態になります。
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SPVの仕組みと隠された高額な手数料
それでは、これが実際にどのような仕組みになっているのかお見せしましょう。ここに、Anthropicの株を大量に持っている非常にハッピーなAnthropicの従業員がいるとします。彼らは今や数百万ドルを手にした大富豪であり、リスクを減らしたいと考えています。家を買いたいので、自分の持ち株の一部を売りたいわけです。そこで彼らは購入者に株を売却します。この購入者は、実は複数の様々な従業員から株を買い集めることができます。
そして、その人物や会社が何をするかというと、すべてを一つにまとめて、SPV、つまり特別目的会社と呼ばれるものに入れます。このSPVがこれらすべての株を保有し、何をするのでしょうか。そう、彼らはそれを転売しようとします。彼らはこの特別目的会社への投資を許可するのです。つまり、外部の様々な人々がこのSPVのシェアを購入しようとしますが、もちろんそれは無料ではありません。
彼らは株を売って価値の上昇分で儲けるだけでなく、当然ながら手数料も稼ぎたいと考えています。通常、このような仕組みに投資する際の手数料は2%程度です。しかし、この株は非常に需要が高いため、これらのSPVははるかに高い手数料を請求します。10%以上を請求することもあります。そして、このSPVを買う人々が大勢います。
では、この起業家精神にあふれる人物はどうするでしょうか。もっとこれらの株を仲介して売り出せないかと考えるわけです。そして実際にそれをやります。つまり、例えば手数料2%の元々のSPVがあり、それを包み込むような別のSPVがあってそれが例えば手数料5%だとします。さらに別のSPVが乗っかる可能性もあり、あっという間に10%の手数料になってしまいます。
そのため、末端の投資家が手に入れる頃には、膨大な手数料を支払っている上に、その過程の条件がどうなっているのかを把握する手段がほとんどありません。つまり、外部にいるこの投資家は、おそらく悲しい顔を描いた方がいいと思いますが、あのSPVからこのSPVへと何層も経由してなんとか株を手に入れようとしていますが、莫大な手数料を払いながら透明性はほぼゼロという状態です。しかも、元々彼らは株の購入を許可されていなかったことが多いため、実際には信じられないほどリスクが高かったことが判明しました。
評価額急落の理由と禁止されたSPV
さて、Anthropicの弁護士の投稿に戻りましょう。ここで彼らが基本的に言っているのは、警告します、気をつけてくださいということです。もし当社が従業員からの株の売却を直接承認していない場合、それらは無効になります。そこが問題なのです。何層にも重なったSPVを見透かして、実際に株を購入することはほぼ不可能です。
続きを見てみましょう。これは、適切な取締役会の承認なしにAnthropic株を売却しようとする者がいた場合、その取引は無効になることを意味します。購入したとされる人物はAnthropicの株主として認められず、いかなる株主の権利も持ちません。つまり、何層ものSPVを通した取引はすべて無効になるということです。
もちろん、すべてのセカンダリー販売が無効だったり、違法で怪しいというわけではありません。一部は合法なものもありますが、そうした合法なものの一部が違法なSPVに巻き込まれ、結果として全体が無効になってしまうのです。
そして、彼らがここで何と言っているか見てください。当社は特別目的会社がAnthropic株を取得することを許可しておらず、SPVへのいかなる株式譲渡も当社の譲渡制限により無効となります、と明記されています。未公開市場でのAnthropicの評価額がこれほど大幅に下落している理由はこれです。需要がないからではなく、彼らが事実上、需要を切り捨てたからです。その需要には、株を正当に手に入れる有効な手段がないからです。私も間違いなく欲しいですが、合法的にそれを行うのはほぼ不可能です。
過去または将来のAnthropicの資金調達ラウンドへのSPVを通じた投資のオファーは禁止されています。そして彼らはこう続けます。当社はまた、Anthropic株への間接的なアクセスを提供すると主張する投資ファンドの存在も認識しています。これらのファンドは多くの場合、Anthropicに直接投資することはできませんが、私たちに投資すればあなたのためにアクセスを確保しますといった宣伝文句を使っています。
実際、彼らはまさにこうした行為を行っている複数の企業を名指ししています。それについては後ほどお話しします。これらのファンドは、当社の譲渡制限を回避しようとするメカニズムに依存している可能性が極めて高いです。直接販売、先渡契約、トークン化証券、その他のメカニズムを通じて、一般大衆にAnthropic株を販売すると主張する第三者は、詐欺に関与しているか、当社の譲渡制限により価値を持たない可能性のある投資を提供している可能性が高いです。
つまり基本的には、これらのいずれかを買ってしまった場合、あなたは運が悪かったということです。
詐欺の警告サインと未承認の仲介業者
さて、彼らは具体的に注意すべき点として次のように述べています。誰かがメール、ソーシャルメディア、メッセージアプリを通じて一方的にAnthropic株をオファーしてきた場合。Anthropic株への独占的または期間限定のアクセスがあると主張している場合。暗号資産、電信送金、その他追跡が困難な方法での支払いを要求してくる場合。投資を急かすようなプレッシャーをかけてくる場合。
ちなみに、Anthropic株でこれを私は見たことがありません。喉から手が出るほどAnthropic株を欲しがっている人たちがいますから、高圧的な手法を使っている人がいるという話は驚きです。会社の制限を回避するために取引を構築したと主張している場合。譲渡に対する取締役会の承認文書を提供できない場合。
この最後の項目が、私が最も心配している点です。私がこれまでに目にした、Anthropic株に投資できると謳っているSPVは、実際の取締役会の承認については基本的に一切情報を開示していませんでした。
そして具体的に、未承認の企業として名前が挙がっているのがこちらです。Open Door Partners、Unicorns Exchange、Pachchamama、これは聞いたこともありませんね、Lionheart Ventures、Hive、Forge、Sidecar、そしてUp Marketです。これらの企業の中には、実際に合法な会社もあります。彼らはセカンダリー株の販売を専門に行っています。未公開企業にも流動的な市場が必要であり、それがこれら一部の企業が担っている役割です。
しかし繰り返しますが、Anthropicの取締役会による明確な承認がない限り、それを行うことはできません。買うことはできないのです。もし買ってしまったら、それは無効になります。あなたはお金を無駄にしていることになります。基本的に、ただお金を失っているだけなのです。
Xでの騒動とAIによる富の不平等
そして事態は非常にカオスになっており、Twitter上で公に株の販売について投稿している人たちまで現れています。まず第一に彼らは売るべきではないですし、登録されたブローカーではないため完全に違法です。それがここで見ているAshuroraのケースです。
彼女はこの投稿をして、すぐに削除しました。Anthropicのセカンダリー案件を仲介しただけで、20代の頃に働いて稼いだ全財産よりも多くのお金を手に入れましたという内容です。これは正気の沙汰ではありません。もちろん、これを見た私は彼女に連絡を取りました。DMを送って、株が少し欲しいのですがと言ってみたのです。結局どこにも行き着きませんでしたが、重要なのは彼女が登録ブローカーではないため、投稿を削除したということです。
そして人々は、みんながFINRAに連絡するだろう、これは完全に違法だ、こんなことをしたら刑務所行きになるぞ、と口々に言っていました。
ここで一つ面白い点を取り上げておきたいのですが、彼女はVCであり、Forbesの30 under 30に選ばれていますが、自分は逮捕されていないと言っています。Forbesの30 under 30をご存知ない方のために説明すると、このリストに選ばれた人たちが次々と刑務所送りになるという、お決まりのジョークがあるのです。
いくつか例を挙げましょう。サム・バンクマン＝フリード、キャロライン・エリソン、チャーリー・ジャビス、マーティン・シュクレリ、ジョアンナ・スミス＝グリフィンなど、リストはまだまだ続きます。つまり、Ash自身も自分がForbesの30 under 30に選ばれていて逮捕されていないことを引き合いに出してそのジョークをネタにしていたわけですが、彼女は間違いなくここで運命を弄んでいます。
そして本当の問題は、一般の人々がAnthropicの株、OpenAIの株、xAIの株にアクセスできないことです。これらは人類史上最大の価値創造をもたらすであろう世代を代表する企業です。しかし、トップクラスのベンチャーキャピタリストや超富裕層だけが株を取得し、この未公開市場に参加することができるのです。
もちろん、投資に詳しくない個人の未公開株投資家が騙される確率が高い理由は理解しています。彼らは、十分な知識を持つ適格投資家よりも詐欺に引っかかる可能性が高いのです。しかし同時に、これは間違いなく富める者がさらに富むという構図です。私たちがルールを少し緩和し、より多くの人々がこうした未公開市場の取引に参加できるようにした方がはるかに良いはずです。
未公開企業が株を売却するとどうなるか、その一例をご紹介しましょう。今日報じられたところによると、Anthropicは600人の従業員に対して合計66億ドル相当の株式の売却を許可し、従業員一人当たり平均100万ドルになったそうです。これは素晴らしいことです。彼らは長年のハードワークに対する見返りとしての流動性を求めているわけですから。
そして、これらの株を買い取ることができるのは、すでに内側にいる人たちだけなのです。彼らはベンチャーキャピタル企業であったり、非常に裕福な個人であったりします。では、その結果どうなるでしょうか。
そうですね、市場には新たなミリオネア、マルチミリオネアが大量に生まれ、サンフランシスコの不動産価格を押し上げ、一般の人がここに住むことをさらに難しくしています。ここ数ヶ月だけでも、このような光景を目にしてきました。サンフランシスコのサンセット地区での住宅販売では、希望価格を90万ドルも上回りました。これは希望価格のほぼ90%増しです。しかも、これが唯一の例というわけではありません。ここ数ヶ月のサンフランシスコ・ベイエリアで、希望価格をあまりにも馬鹿げたほど上回る価格で家が売れた例を私は十数件見てきました。
これは単純に、大量の新しいお金が市場に溢れているからです。そして繰り返しますが、その価値を実際に手にすることができるのはほんの一部の人間だけです。これらすべてのセカンダリー販売は、未公開企業がより長く未公開のままでいるという事実への単なる反応にすぎません。Anthropicの評価額は1兆ドルです。OpenAIも同様ですし、xAIも同じです。AI企業ではないStripeでさえ、誰もが予想していたよりもはるかに長く未公開のままです。
それはつまり、従業員が株を売ることができないということを意味します。また同時に、一般の人々が公開市場に行ってそれらの株を購入することができないということも意味します。では、私たちはどうなるのでしょうか。
結局のところ、狂ったほどの価値を持つ未公開企業が存在し、一般の個人投資家はそれに手を出せず、人類史上最大の価値創造、最大の世代的富の創造の一つに参加できないという状況に取り残されるのです。そして当然ながら、非常に多くの人々が、人工知能をアメリカ国内および世界的な富の格差を拡大させるための手段として指摘しています。そして今回の件は、その主張をさらに裏付けるものとなっています。
つまり、あなたは内側にいて世界最大のベンチャーキャピタル企業の一員としてアクセス権を持っているか、あるいは世界で最も裕福な個人の一人として内側にいてみんなと友達だからこうした取引を手にできるか、そうでなければ外側からただ眺めているだけの存在だということです。
ちなみに、先週のニュースを知った後だと、今Anthropicの株を持っていればよかったと本当に心から思います。詳細はこちらをご覧ください。
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