本動画は、最新のテクノロジーとビジネス、政治の動向を語り合うテック系ポッドキャストのエピソードである。今回は特別ゲストにトラビス・カラニックを迎え、ニューヨーク州で提案されている新たな不動産税（ピエ・タ・テール税）が市場に与える影響や、OpenAIとAnthropicの間で激化するAI覇権争い、および膨大な電力を消費するデータセンター建設を巡る課題について深く掘り下げている。さらに、直近の株式市場の不気味なほどの好調さの背景や、かつて過大評価されたスタートアップを当てるゲーム企画も行われ、多角的な視点から現代の経済状況を浮き彫りにしている。
ポッドキャスト開始とマンハッタンの新税制
さあ皆さん、世界ナンバーワンのポッドキャストへようこそ。コアメンバーの4人が揃っていますし、あえて言いましょう、アダムズの王が来てくれました。
アダムズの王ですね。そうです、トラビス・カラニック船長がここに来ています。調子はどうですか、兄弟？
かなり良いですよ。実はデイビッドの隣でこのポッドキャストをやっているんです。
ああ、なるほど！
私たちの場所はばらさないでくださいよ。
特定（ドキシング）しないでくださいね。
住所までは言ってないでしょう。
まあ、それはそうですね。でも心配しないでください。マムダニ議員がすでに住所を公開していますから。彼は今、皆さんの家の外にいて、3.9％ほどの税金を徴収しようと見張っていますよ。
そうなんですよ、彼はニューヨークにまだお金持ちが残っていると判断したんです。それで別の税金を探しているんですが、それは年間3.9％なんですか？
まだ正式なパーセンテージは発表されていないと思いますが、私が見た推測では3.9％でした。でも最終決定ではないはずです。ただ、これはピエ・タ・テール（セカンドハウス）税なので、もしセカンドハウスを持っているなら、毎年かかることになります。
うわあ。
ちなみに、これは500万ドル以上の家すべてが対象です。マンハッタンに500万ドル以下の家なんてありませんよね。これは単なる富裕層向けの税金ではありません。ミッドタウン・マンハッタンから15マイル以内に家があれば、追加の税金を払うことになるんです。
でも、それがピエ・タ・テールである場合だけですよね。つまり、この税金がターゲットにしているのは、市場の中で最も弾力性のある部分だということです。言い換えれば、ニューヨークに住んでおらず、単に2軒目や3軒目の家として所有している人たちです。彼らはどこにでも不動産を買えるのに、今や最も重い税金を課されることになります。これがどういう結果を招くと思いますか？ニューヨークのセカンドハウスの需要に甚大な影響を与え、市場全体を崩壊させるでしょう。マムダニ議員、おめでとうございます。
でも奇妙なことに、それはニューヨークの住宅の手頃さという点では良いことかもしれませんよ。
まあ、そういう主張もありますが、私は良いことだとは思いません。なぜなら、これ以上新しい建物を建てるインセンティブがなくなるからです。すべての住宅ユニットが重要なんですよ。ユニットが増えるたびに、人々は住環境をアップグレードします。それに、57丁目やグラマシーにあるペントハウスが低所得者向けの住宅になるわけではありません。7つのユニットに分割でもしない限り意味がないんです。 ところで、皆さんがその動画を見たかはわかりませんが、あまり深刻な話にするつもりはないものの、彼はある場所を所有している特定の億万長者をドキシングして、文字通り彼の家を指差しているんです。
いや、ジェイソン、それは違うと思いますよ。ケン・グリフィンがその場所を買ったことは、もう何年も前からみんな知っていますから。あの住所も、あの部屋のことも誰もが知っています。広く宣伝されていましたしね。あれはドキシングとは言えないでしょう。彼はそこに住んでいませんし、所有していることは公然の事実です。もし誰かが主な居住地として住んでいて、世間には知られていない場所の前に立っていたなら、それはまったく別の話ですが。
なるほど、それは一理ありますね。でも私が言いたいのは、これが狂信的な人々への犬笛になっているということです。そしてこの動画はすでに3,000万から5,000万人に視聴されています。ユナイテッドヘルスケアのCEOに次ぐターゲットはこれだと言っているようなものですし、サム・アルトマンの家に火炎瓶が投げ込まれ、銃弾が撃ち込まれた週にこんなことをするのは、命に関わるほど深刻な問題です。 いつも私は立場を逆にして考えるようにしています。もし共和党員がバーニー・サンダースの2軒目か3軒目の家の外に座って、これは彼のピアノだ、これは彼の夏の家だ、彼に税金を追加すべきだと言ったらどうなるでしょう？バーニー・サンダースの家なんて簡単に調べられるはずです。ですから、人々の家を指差してこいつが悪党だと言う前に、皆さんも気をつけてください。なぜなら、もしその人に何か起きたら、今週サム・アルトマンに起きたことのように……彼についてどう思おうと自由ですが、自分の家に火炎瓶を投げ込まれたり銃撃されたりしていい人なんて絶対にいません。絶対にです。 この税金は、需要を完全に殺してしまうと思います。ケン・グリフィンのようにすでにニューヨークに家を持っている人は、おそらく我慢して税金を払い、そのまま所有し続けるでしょう。しかし、これからニューヨークにセカンドハウスを買おうと考えている人なら、今は絶対に買わないはずです。
ええ、税率がどうなるかわかりませんし、上がり続けるでしょうからね。
10年も経てば、金利とインフレも相まって、実質的に部屋の価格はほぼ2倍になります。もし1,000万ドルの部屋を買うなら、10年か11年後に損益分岐点に達するためだけでも、2,000万ドルほどの購入価格を想定しなければならなくなります。狂っていますよ。もはや計算が合いません。
こういう人たちがニューヨークに来なくなって、ニックスの試合を見に行ったり、レストランに行ったりしなくなることによる下流への影響はどうなるんでしょうね？彼らはお金を使うんですよ。ニューヨークでね。誕生日パーティーを開いたり、いろいろなことをしますから。
私はそもそもセカンドハウス文化の熱心なファンではないんですよ。家は1軒持っていますが、複数の家を行ったり来たりするこのスタイルは好きではありません。これがロンドンをダメにしましたから。ロンドンを見てみると……。
チャマス、あなたはどこに休暇に行くんですか？
ホテルに行きますよ。
なるほど。
私が言いたいのは、これは単なるセカンドハウスの問題ではないということです。もし誰かが家を所有していて、それを完全に貸し出している場合でも、それが借りている人の主な居住地でなければ、同じく問題になります。ですから、2週間のレンタルであれ、1週間のレンタルであれ、30日間のレンタルであれ、あるいは5年間のレンタルであっても、それが誰かのセカンドハウスであるなら、所有者は打撃を受けるんです。その都市に来たい人や、そこには家を持ちたくないけれどセカンドハウスとして使いたい人向けのレンタル物件は消滅してしまいます。 もしかすると、これはホテル業界にとっては良いことかもしれませんね。ロンドンが良い例だと思いますが、ロンドンには資産の保管場所として都市を利用する人がたくさんいました。不動産がそのための主要な手段になったんです。その結果、ロンドンの一部は空洞化しました。住めない場所になったわけではなく、単に誰も住んでいない場所になったんです。チェルシーやロンドンの一部を車で走ってみると、木曜日や金曜日の夜なのにまるでゴーストタウンのようでした。
土地の買い占めが問題になっているのは確かです。ビットコインのように地区を空洞化させていて、そこには一理あります。でも、住宅問題の議論は全体的に本当にでたらめですよ。オースティンやネバダ、フロリダのような場所に引っ越してみれば、ユニットの建設を許可すると何が起こるか一目瞭然です。オースティンでは3年連続で、純流入人口が増加しているにもかかわらず、家賃と住宅価格が下がっています。 それはオースティンにとって良いことだったと皆さんも言うでしょう。素晴らしいことじゃないですか？
ええ、素晴らしいですね。
オースティンは過去10年間で都市として約2倍の規模になりました。それなのに、1ベッドルームや2ベッドルームのアパートの家賃は下がっているんです。
それは驚くべきことですね。
つまり、需要を満たすために建設を許可すれば、こんな問題は起きないということです。
では、誰が建設を止めているんですか？
民主党の都市ですよ。NIMBY（建設反対派）の人たちです。一方で共和党の町では、手頃な価格のために実際にユニットを建設しています。片方のグループは手頃な価格を気にしていると言いながら何もせず、むしろ建設を止めています。もう片方の場所では、それはあなたの土地で開発する権利があるのだから建てればいいというスタンスです。それがテキサスのアプローチです。自分の土地なんだから開発する権利がある、やれと。
ちなみに、ロンドンの高級不動産市場は事実上完全に崩壊しています。デイビッドの言う通り、彼らは印紙税を導入しましたが、これはニューヨーク市長が提案している税金と同等のものだと思います。ロンドンを教訓にするなら、高級不動産市場は本当に終わってしまいました。
それがその都市やイギリス全体にとって良いことだとは思えません。人々があなた方の言うように資金を駐車する都市は世界にいくつかあります。なぜそうするのかというと、第一にその都市には法の支配があり、第二に世界クラスのユニークな都市として価値が上がり続けると信じているからです。 もし、法の支配をあまり信じておらず、恣意的な税金を次々と課すような新しい政権ができたら、その資金は逃げ出し、他の投資先を見つけるでしょう。人々はそこに資金を置かなくなります。それは都市にとってマイナスにしかならないはずです。 ケン・グリフィンが住んでいる建物の最上階を、あまりそこに来ない一人の男が所有していようが、そんなこと誰が気にするんですか？都市には大して影響を与えませんが、世界中の億万長者がアメリカの都市に資金を置くことを決めるのは、イギリスにとって良いことだったのと同様に、アメリカにとっても良いことのはずです。それを手放してしまえば、資金は他の場所に移動するだけです。
あなたの指摘に付け加えるなら、彼らはすでに固定資産税を払っているんです。しかも、あまり滞在していないので、市のサービスを利用していません。つまり、固定資産税を払っているのに市のサービスを使っていないわけです。
市にとって利益になる存在ですよね。
新しいプロジェクトを引き受ける開発業者のことを考えてみてください。ケン・グリフィンのような大富豪が、最上階のために平方フィートあたりの価格という点で喜んで過大に支払ってくれるという事実が、そのプロジェクト全体の採算を合わせる助けになるんです。これこそがニューヨークの活力に貢献している要素であり、常に開発が行われ、クレーンが動いている理由です。 ですから、価格に無頓着でこうしたプロジェクトに実質的に補助金を出していたような市場の層を排除してしまえば、開発はかなりの程度干上がってしまうと思います。
彼は毎年300万から400万ドルの税金を払っているはずですが、トラビスが言うように何のサービスも受けていません。市にとっては完全に利益ですね。
ロンドンの税制による影響とブルー・ステートの現状
ロンドンはもう一つ別のことも行いました。ロンドンに資産を移したり置いたりする際の大きな税制上の優遇措置であった、非ドミサイルステータスを事実上廃止したんです。 デイビッドの言う通り、お金持ちはどうしたと思いますか？彼らは単に目的地をチューリッヒやルガーノ、ミラノに変更し、他の場所のより好意的な税制を利用しました。 ただ、イギリスの人々が言うには、実のところ私は昨日イギリス政府と面会したのですが、彼らはまだそれを5段階警戒レベルの緊急事態だと見なすほど、有意義に測定可能な影響を実感していないそうです。ですから本当の問題は、それがゆっくりとした出血や溶解であり、ある時点で完全に空洞化してしまい、状況を元に戻すのが非常に難しくなるのではないかということです。 ああ、この政策を撤回しなければと人々が気付くような、劇的で急激な瞬間は訪れないようです。
ロサンゼルスも少し違いますが似たようなことをしました。5％のマンション税を導入したんです。ビバリーヒルズなどを除くほぼすべての地域でですね。
サンフランシスコにもありますよ。
ええ、サンフランシスコにも導入されました。サンフランシスコでは確か6％だったと思います。
サンフランシスコでは、2,500万ドルを超えると6％になり、500万ドルから始まります。つまり、500万ドルを超える物件に対する超過譲渡税があり、2,500万ドルを超えると仲介手数料に加えてさらに6％の税金が加算される仕組みです。今サンフランシスコで家を売ると、13％を支払うことになります。
だからこそ、ロサンゼルスの不動産市場の取引量を見ると、完全に干上がっているんです。取引コストが高すぎるので、人々はもはやハウスフリッピングのようなことをしなくなりました。 でも、これが示しているのは……先ほども言いましたが、この税金は遡及的に課されたんです。例えば、私はサンフランシスコに家を持っていましたが、彼らはただその数部屋分を持っていってしまうようなものです。これについては、起きたときにこの番組でも話しましたよね。 私が言いたいのは、ブルー・ステートでは自分の財産は安全ではないということです。そして、どこに資金を置くか選べる裕福な人々は、その事実にますます気付き始めています。ブルー・ステートでの不動産購入は危険だと判断するでしょう。政治家層がそこから大きな塊を奪えると考えているからです。富裕層はそれに反応し、資金を他の場所に移すでしょう。
OpenAIとAnthropicの覇権争い
さて、最初のトピックに移りましょう。OpenAIはどうやら少しばかりアイデンティティの危機に直面しているようです。日曜日、OpenAIの最高収益責任者であるデニス・ドレッサーが従業員宛に4ページのメモを送りました。もちろん、すぐにリークされました。それが狙いだったのでしょう。 彼女はAnthropicを名指しで批判し、彼らの30億ドルのランレートは、AIモデルプロバイダーとの収益分配や会計処理によって8億ドル水増しされていると述べました。チャマスもここ数週間でそれを指摘していましたね。 また彼女は、Anthropicのストーリーは恐怖、制限、そして少数のエリートグループがAIを管理すべきだという考えに基づいているとも言っています。明らかに彼女はこのポッドキャストのファンですね。 彼女はさらにOpenAIのピボットについても触れ、彼らがビジネス顧客を猛烈に追いかけ、エージェントプラットフォーム層で勝利を収めたいと考えていると述べました。記憶にあるかもしれませんが、彼らはオープンソースプロジェクトであるOpenClawのアーキテクトを雇いました。OpenClawを買収したわけではありません。ピーター・スタインバーガーがOpenAIで働いているんです。 皮肉屋の人たちは、彼が次に生み出すイノベーションを、オープンソースではなくOpenAIの製品に組み込みたいのだろうと言っています。方向性としては私も同感です。 明らかにPerplexityは非常にうまくいっていますし、収益を4倍にしました。今週初めに私はイーロンのXAIを訪問しましたが、彼が非常にクールなものを準備していると言えますよ。 そして、この新しいモデルであるSpudがOpenAIから登場予定です。ポリマーケットの予測では、来週Spudがリリースされる確率は75％です。 加えて、これは後ですぐに皆さんに意見を聞きたいのですが、このメモが出た2日後の火曜日、もちろんこういうメモは直接マスメディアに流れるように書かれていますから、明らかに彼らはAnthropicの評価額を切り崩そうとしており、それを脅威に感じているのだと思います。それが私の見解です。 フィナンシャル・タイムズは、会社の焦点が定まっていないことに不満を抱く匿名のOpenAI投資家の言葉を引用しました。その匿名の引用はこうです。 ChatGPTという10億人のユーザーを抱え、年間50〜100％で成長しているビジネスがあるのに、エンタープライズやコードについて話している場合か？焦点がまったく定まっていない会社だ。 これについては以前も話しましたが、GeminiとClaudeが著しくシェアを伸ばしているため、ユーザー数が増えているにもかかわらずChatGPTの市場シェアは低下しています。また先週、Metaが初の独自モデルをリリースし、Appleはまだ市場に製品を出していませんが、多くのユーザーを抱えています。これが生成AIのウェブサイトトラフィックの現状です。 チャマス、あなたから始めましょう。OpenAIについてのあなたの見解はどうですか？彼らはビジネス開発者にまっすぐピボットしてそこに焦点を合わせるべきでしょうか、それとも誰もが知る代名詞となった消費者向けに焦点を合わせ続けるべきでしょうか？複雑で長期的なコーディングタスクに関連してどう思われますか。
8090の私のチームからの報告でお伝えできるのは、概してCodexの方がAnthropicよりも優れているということです。日常的な作業に関しては、Claudeのモデル群を使う方が信頼性が高いと思いますが、非常に複雑で難解な、少し長期的な視野が必要な作業に対処する場合は、Codexが本当に機能的で優れています。 ですから、OpenAIの視点から見れば、彼らはおそらくこう考えているのでしょう。ちょっと待てよ、より多くのリソースを割り当てて消費者向けに倍賭けして圧倒すれば、おそらく3〜4兆ドルの企業価値になる。その後、残りのリソースで会社の焦点を徐々に再調整し、Codexに倍賭けしてエンタープライズ分野で意味のあることをすれば、そこでも2〜3兆ドルを獲得できるかもしれない、と。 そうすれば突然、長期的には7兆、8兆、あるいは9兆ドルの時価総額という青写真が描けるようになります。もちろん明日の話ではありませんが。しかし、Codexは本当に優れています。 そして、両方にビジネスのチャンスがあります。この2つのビジネスは分けなければなりません。コンテキストの切り替えが多すぎるため、多くの重複を持たせることはできません。消費者向けチームを走らせ、エンタープライズチームを隔離して、彼らが正しいと思うことをやらせるべきです。
トラビス、投資家の間で大きな議論が起こっています。フィナンシャル・タイムズもOpenAIの8,500億ドルの評価額に疑問を呈しました。現在、セカンダリー市場では初めてAnthropicの価格がOpenAIを上回っています。人々が予測していた逆転現象ですね。ある投資家は、前回のラウンドを正当化するには、OpenAIは1兆2,000億ドルの評価額でIPOする必要があると言っていますが、ブルームバーグによれば、OpenAIが直近でクローズした8,500億ドルの評価額で買う人は現在いないそうです。 トラビス、この最先端モデルをリードする2社の争いをどう見ていますか？
今のこの世界、このセグメントにおいては、成長こそがすべてです。成長がすべてを握っています。もしAnthropicがOpenAIよりも著しく速いスピードで成長しているなら、今の投資家たちはそれを将来に当てはめて考えます。 計算資源を巡るネットワーク効果や、エンタープライズや消費者といった様々な顧客向けに吐き出しているトークン数に関するネットワーク効果が現れ始めます。最終的には、今は完璧でなくても、それが強化学習にどう活かされ、時間とともにどれだけ賢くなっていくかという点につながります。 ボリュームとスケールにはあまりにも多くの利点があるため、同じ規模で相手の方が速く成長しているなら……たとえOpenAIがまだ成長していたとしても、相手の成長率の半分、3分の1、5分の1だとしたら、私ならかなり心配になりますね。
あなたはまさにそれをUberで経験しましたよね。LyftやDoorDashといった競合他社を引き離して加速した時に。
ええ、結局のところネットワーク効果がすべてであり、ネットワーク効果はスケールに基づいていました。ですから、私は自分の非常に具体的な経験から話している部分があります。 しかし、保有するデータのスケールや顧客のスケールに伴うネットワーク効果を信じているなら、そしてこれが入ってきた現金を計算資源に再投資するサイクルであるなら、大規模な計算資源によるネットワーク効果が存在すると考えるなら、もし自分がOpenAIの立場で、同じ規模の競合が自分たちより速く成長しているのを見たら、非常に危機感を覚えるはずです。
フリーバーグ、この2つの巨人の争いを見る時、トラビスが指摘したような計算資源のアドバンテージ、強化学習、そして資金調達能力に関連するフライホイールについてどう思いますか？ トラビスと彼のチームが競合を引き離す際にやった素晴らしいことの一つは、資本を武器として使うことで、部屋の酸素をすべて吸い尽くしてしまったことです。 このハイリスクなゲームについて、デイビッド、あなたの考えを聞かせてください。なぜなら、これで最後にしますが、あまりにも多くのお金を集め、あまりにも早くそれを展開し、収益がそれに追いつかないまま上場して、市場がそのストーリーを信じてくれないという、崖から落ちる可能性もあるからです。フリーバーグ、どうですか？
2社の財務状況をそこまで詳しく知っているわけではありません。明らかにサムは資金調達に問題は抱えていませんね。彼、たしか1,500億ドルのラウンドか何かをクローズしたんじゃありませんでしたっけ？
1,220億ドルですね。
1,220億ドル。未公開・公開市場を問わず、史上最大規模の資金調達ラウンドだと思います。
ええ、おそらくそうですね。
狂ってますよ。
それは問題ではないようです。私が気付いたのは、Anthropicのイノベーションのペースが、私の経験からしても前例のないものだということです。彼らのリリース頻度は並外れています。数日前にリリースしたもので、すでに事実上OpenClawに取って代わりましたし、今日新しいOpusモデルがドロップされました。 単なるユーザーの成長だけでなく、彼らのビジネスの運営方法、アップグレードのペースにおいて、他社より頭一つ抜けている何かがあります。 半年ほど前を振り返ると、私の組織ではCursorとGeminiをかなり重視していました。しかし今では、この半年で90％がAnthropicに移行したと思います。彼らが動かしているフライホイールには非常に強力な何かがあります。
ここで私が手短に言いたいのは、デイビッド、1,200億ドルや1,300億ドルの資金調達には大いに敬意を表するということです。これは明らかに別次元の話ですが、資本と投資を使ってスケールを獲得し、それに伴うネットワーク効果を得ることは可能です。 しかし、もし誰かが収益と、いわゆる貢献利益によってそのスケールを獲得しているなら、効率性が補助金を凌駕し、1,000億ドルの資金調達を永遠に続けることはできなくなります。そこで列車は止まるんです。 もしAnthropicが収益で資金を賄っていて、他の会社が投資で賄っているなら、それは短期的な解決策に過ぎません。長期的には、実際の利用とシステムをスケールさせ、最終的に投資の必要性を吸収する貢献利益を生み出した者が勝つんです。もしそのシステムと競争しなければならないとしたら、それは非常に恐ろしいマシンですよ。
それはまさに、デイビッド・サックス、従来の巨大テック企業7社がやっていることですよね。MetaのコアビジネスやGoogleのコアビジネスからの莫大な利益がインフラに再投資されています。Teslaでさえ多くの利益を上げ、SpaceXは手元に豊富な現金を抱えており、Colossusなどの資産を構築しています。イーロンがファウンドリの建設に取り組んでいるという話も出ています。 サックス、従来の企業がこの競争に食い込むチャンスはあるのでしょうか？それとも、OpenAIとAnthropicが1位と2位を占め、他の企業は3位と銅メダルを争うことになるのでしょうか？
Googleは明らかに競争に加わっています。DeepMindには素晴らしいチームがありますし、イーロンもXAIでまだ競争に留まっていると思います。そしてMetaもリソースを持っており、かなり遅れているように見えますが、彼らも競争するでしょう。 さて、ここでの中心的な前提に戻らせてください。OpenAIの焦点が定まっておらず、今後の活動においてもっと焦点を絞るべきだという批判には一理あると私も同意します。例えば、私たち以外のポッドキャストを買収して彼らが何をしているのか、私にはまったくわかりませんから。一体何が目的なんでしょうね。 もしテクノロジー系のポッドキャストを数億ドルで買うつもりなら……私たちがここにいるじゃないですか。
ここにいますよ。
ダリオ、連絡してきてください。
あなたたちのような大物には安すぎますよ。はした金でしょう。
彼らならあなたたちを買えますよ。
いや、高すぎて無理だと思ったんでしょうね。私たちが喜んで身売りするなんて知る由もなかったんですから。
ダリオ、チケットを切ってくださいよ。
ええ、でも聞いてください。OpenAIがエンタープライズをやるべきではないという批判のもう一つの部分は、完全に的外れです。彼らがもっと焦点を絞るべきだった理由の一つは、エンタープライズをもっと手掛け、そこをしっかり確立するためです。 なぜそう言うのか？トラビスが指摘した成長率についてですが、第2四半期の初め、つまり2週間前の時点では、OpenAIとAnthropicの収益はどちらも約300億ドルでした。そして、そのOpenAI従業員のメモが指摘した通り、純粋に同じ基準で比較すれば、Anthropicはチャネルパートナーが上げた収益を含んでいるため、実際には20％ほど少ないというのは事実です。 しかし、そんなことはどうでもいいんです。重要なのは成長率です。トラビスの指摘に戻りますが、数字を挙げて説明しましょう。OpenAIの成長率は年間約3〜4倍です。一方、Anthropicの成長率は年間約10倍なんです。 彼らは昨年、年間経常収益を10億ドルから100億ドルに伸ばし、今年の第1四半期末にはすでに彼らの基準での収益が300億ドルに達していました。そして、このポッドキャストでここ数週間のうちにブラッド・ガースナーが言っていたと思いますが、現在の軌道で行けば、年末には少なくとも800億ドルから1,000億ドルに達するでしょう。 彼らの収益を対数グラフにプロットしてみてください。Y軸の1メモリ上がるごとに10倍になるグラフで、それが一直線に伸びているなんて、今まで誰も見たことがないような光景ですよ。
狂ってますね。
本当に狂っています。ですから、Anthropicが10倍になるのに1年かかり、OpenAIが10倍になるのに2年かかっているとしたら、どちらが勝つかは明白です。 なぜこんなことになっているのか？それはAnthropicがエンタープライズ、特にコーディングに非常に焦点を当てていたからです。今起こっているのは、企業がメーター制で、いわば電気料金のようにコードのトークンに対してお金を喜んで払っているということです。使えば使うほど支払う意欲があり、その使用量はただひたすら拡大し続けています。 消費者向けはまったく違います。消費者向けこそOpenAIが優先してきたものですが、消費者は支払い意欲が低いんです。最初からプレミアムに移行する意欲があるのは、せいぜい3〜4％かもしれません。それに彼らが求めているのは、月額20ドルの定額使い放題サブスクリプションです。つまり、収益がエンタープライズのようにはスケールしないんです。 ですから、もし今市場にあるスケーラブルな収益源を利用したいなら、エンタープライズを追及しなければなりません。OpenAIに対する批判に同意するとすれば、もっと焦点を絞るべきだったかもしれないという点ですが、彼らが焦点を絞るべきだったのは具体的にコーディングとエンタープライズを追及するためです。 もし彼らがすぐに巻き返さなければ、トラビスの言う通り、Anthropicが今後1、2年で埋めがたいほどのリードを奪うのを見ることになるかもしれません。 ちなみに、もう一つ言わせてください。Anthropicの収益はこれまで非常に予測可能な形でこの指数関数的なグラフをたどってきましたが、それが永遠に続くわけではありません。仮に今年800億ドルから1,000億ドルに達したとして、翌年に本当に1兆ドルの収益に到達できるでしょうか？それは信じがたいですよね。 理由は、新しいスケールのレベルに達すると、新しい問題に直面するからです。計算資源や電力、データセンターなどのインフラが単純に足りなくなります。物理的な限界、あるいは現実世界における制約にぶつかるんです。 そして、Anthropicがそうした限界にぶつかりつつあるという証拠はすでにいくつかあります。例えば、ユーザーはClaudeが以前ほど深く考えていないと不満を漏らしていました。皆さん、これを見ましたか？ 一般的なClaudeのプロンプトにおいて、彼らは思考時間を約3分の2ほど削ったようでした。今日誰かがXで、Opus 4.6に代わるOpus 4.7がリリースされ、思考時間が戻ったとツイートしているのを見ましたが、おそらくその分料金を高く設定しているのでしょう。詳しいことはわかりませんが、彼らはいずれ何らかの物理的な限界に直面するはずです。 そして私は、Anthropicが今後1年で、すべての破滅論的な建設反対運動を支持したことが正解だったかどうか、再考することになるのではないかと思っています。競合他社がデータセンターを建設し、自分たちはハイパースケーラーから計算資源を調達するだけで済んでいた時は、ビジネスの観点から理にかなっていました。 しかし今、彼ら自身がデータセンターを建設するゲームに参加せざるを得なくなると、全国でデータセンター建設の邪魔をして焦土作戦を行ったことを後悔するかもしれません。私は、それが彼らの成長の自然な限界になるのではないかと考えています。自分たちが扇動した反対運動によって自縄自縛に陥るわけです。
彼らはコーディングプラットフォームを使って、Anthropic自体をより良く構築しています。それだけでもコーディングを完璧に仕上げる理由になります。一石二鳥ですからね。より良い製品を作れる上に、その対価を得られるんです。
そうとも言えますし、そうでないとも言えます。ちょっと待ってください。Twitterを見ると、Claudeデスクトップを酷評している人たちがいます。これはバイブコーディングのただのガラクタだと言っているんです。 忘れてはいけないのは、これらのエージェントをタスクに集中させ、適切にガードレールを設ければ、これらは戦力倍増ツールになるということです。問題は、どうすればそれを本当にうまくやれるのか、まだ誰もわかっていないことです。エージェントを大々的に活用して本格的な製品を大規模に構築した人はまだほとんどいません。組織構造をどう再定義すべきか、その実例を示せる人もいません。適切な予算の組み方も誰も知らないんです。 UberのCTOでさえ、もう諦めた、トークンの予算上限に達してしまったと言っていました。 私が見る限り、問題は2つあります。デイビッド・サックスの指摘を掘り下げるなら、最初の問題は、すべての最先端AI研究所が非常に深刻な問題を抱えているということです。OpenAIもAnthropicもあまりにも速く成長しているため、もはや自前のインフラが必要な段階に達しているんです。 会社を作り始めたばかりの頃は、ハイパースケーラーからキャパシティを借りる方がはるかに簡単です。
それが依存関係になるわけですね。
ええ、それが依存関係になります。まさにその通りです。そしてここまで巨大になると、自前の計算資源を持たないことは戦略的に大きなミスになります。なぜなら、誰がリードしているかを見れば、最先端の研究所がリードしているからです。 サックス、あなたの指摘についてですが、あなたはXで様々な破滅論的な声があったが、実はあれは計算能力不足と関連していたのではないかと述べていましたよね。なぜなら、AmazonのAIサービスがAnthropicのためにキャパシティを拡大した途端、破滅論的な声が一斉に消えたからです。単純に利用を制限したかっただけなのではないか、と勘繰りたくなります。 もし自分が最先端研究所の立場なら、アクセスやキャパシティを求めてAmazonやGCP、Azureのところへ行き、物乞いをするような真似はしたくないはずです。顧客に直接提供できる体制を望むでしょう。 逆に、もし自分がGeminiやMicrosoft、Metaの立場で、膨大な計算資源を持っているならどうでしょう。今週見た統計では、ハイパースケーラーがすべての計算資源の60％を握っています。ここでのゲーム理論を考えれば、最先端研究所の足を引っ張れば、自分たちが追いつくチャンスと時間が生まれるということです。上振れの需要がどれほどあろうともです。 皆さん、ソーシャルネットワーキングの初期にFriendsterが最高にもてはやされていたのを覚えていますか？
ええ、最高でしたね。
Friendsterの最大の問題が何だったか覚えていますか？
動きが犬のように遅かったことですね。
そうです、そうです。
そしてどうなりましたか？その後MySpaceが現れてシェアをすべて奪いました。さらに私たちが来て、Facebookが彼らのシェアをすべて奪いました。 つまり、計算資源へのアクセスを制限することで、これらの企業にハンデを負わせ、足を引っ張る方法があるということです。そのため、彼らは自らゲームに参入せざるを得なくなっています。これは奇妙な状況です。OpenAIはプロジェクトへの支出を一部代替しようとしてきましたが、自分たちでやる以外に道はないと思います。Anthropicも自分たちでやるしかないでしょう。 しかし、もう一つの問題があります。エンタープライズにおけるサブスクリプションモデルを変更し、もうトークン代の補助はしないと言ったらどうなるか。あらゆるトークン予算が急騰し、フリーバーグが言ったような事態が起きます。 おいみんな、なぜこんなにお金を使っているんだ？何を作っているんだ？と。そしてコードを調べてみると、なんだこのガラクタは？となるわけです。何も生み出さないのに、営業費用を30％も40％も50％も増やすようなことはしません。 ですから、これは未解決の疑問であり、彼らがコストを顧客に押し付ける来年以降、その疑問はさらに大きくなるでしょう。トラビスが言ったように、もはや資本による補助はなくなります。成長してそれに追いつかなければなりませんが、マイナスの粗利益を許容することはできません。そのため、トークンのコストは転嫁されることになります。 今、これらの企業にとっては非常にダイナミックな瞬間だと思います。 現在誰が最も多くの計算資源を持っているかというランキングを見ると、人々はイーロンが構築しているColossusを忘れています。彼は3つの建物にまたがって55万5,000基のGPUまで拡張しており、180億ドルの投資を行っています。 一方、2026年に予定されているMetaのプロジェクトを見ると、15万基のGPUです。ですからこれは……。
イーロンは今朝契約を発表しましたよね。Cursorとの契約です。つまり、イーロンはキャパシティを貸し出しているんです。彼は事実上、データセンタービジネスに参入し、ハイパースケーラーになろうとしています。
なるほど、XAIのために可能な限り使い、余った分を競合他社に、この場合はCursorのモデルトレーニングのために提供するわけですね。
そうですね。どうせならキャパシティを過剰に構築してしまえばいい、ということです。そうすれば自分のモデルが優位に立てるし、残りは競合に売ることができますから。
でもチャマス、私がXで言ったことについてですが、実は私はマーク・アンドリーセンの投稿をリツイートしていたんだと思います。AnthropicがMythosの公開を保留したかった理由の一つは、単純にそれを稼働させるための計算資源がなかったからだと彼は指摘していました。 あのモデルは巨大で、稼働コストが非常に高く、おそらくOpusのトークンコストの10倍か20倍にもなるようなものでした。彼らはOpus 4.7が出ることを知っていたわけです。ですから、どうせ稼働させる計算資源がないことを分かった上でMythosを保留し、次のOpusのイテレーションのために計算資源を温存したのです。 そして保留にすることで、彼らはそれが凄すぎるから公開を控えているのだという希少性と利他主義の印象を作り出し、結果として製品の巨大なマーケティングイベントになりました。政府の関係者たちは、おお、凄すぎるから彼らは公開を控えているんだ！となったわけです。 まあ、ある意味では本当に利他的だった部分もあるとは思います。Mythosはこれまで誰も知らなかったコーディングの脆弱性を明らかにしましたし、大規模なコードベースを持つ企業に、休眠状態のバグや脆弱性をパッチする時間を与えるというのは理にかなっています。 しかし、Anthropicがあのモデルを商業的に提供することはそもそも不可能だったのではないかという見方が強まっています。単純に大きすぎてコストがかかりすぎる上、Opus 4.7のための余裕を作る必要があったからです。実際に何が起きたのかについては、非常に興味深い理論ですね。
ポリマーケットの奇妙な予測とスニーカーの急騰
さて皆さん、次のニュースに移る前に、ここで速報です。皆さん、ポリマーケットです。インサイダー取引をしている人がいるのかどうか分かりませんが、フリーバーグ、なんとAll-InポッドキャストをAnthropicが買収する確率が37％になっています！これ、リアルタイムの数字ですよ。
いつまでに？
年末までに、ですね。
年末までに。なるほど、それは……。
これ、本物じゃないですよね？
いや、本当ですよ。人々はこれに賭けて取引しています。かなり活発に取引されています。
これが3番目に大きな市場なんですね。
こんなの本物なわけがないよ。絶対にありえない。
速報ですよ、皆さん。ニュースのフローは私がコントロールしているわけではありませんから。
ジェイクが落ち込んでるんじゃないですか。
絶対に本物じゃありませんよ。
誰でも予測市場を作れるんでしょうね。ねえ、それの取引量はどれくらい？
9,200万ドルです。
本物じゃないですよ。
裏に2ドルくらいしかないんじゃないですか？
これが本物なわけないですよ、皆さん。
いやあ、みんないいアップグレードができますね。
皆さん、飛行機をアップグレードする時が来ました。私はPC24なんて要りません。誰かのG650をもらいますよ。G650を持っている人は800に乗り換えてください。ジェイソン・カラカニスにもおこぼれが来るはずです。やりましょう。ユナイテッドのプラチナステータスはもう手放します。
トリクルダウン経済ですね。
トリクルダウン・アビオニクスですよ。
トリプルダウンですね、なかなかいいです。
さて、聞いてください。ストーリーの2つ目です。 データセンターの話が出ましたが、Allbirdsが、あのダサいスニーカーの会社からAI分野へとピボットし、株価が急騰しています。 最先端モデル企業に買収されるポッドキャストや、データセンターにピボットするスニーカー会社など、バブルのピーク時の行動について話しているところですが。 ご存知の通り、Allbirdsは地球上で最もダサいスニーカーで、この会社が数十億ドルの価値があるという、私たちの業界における巨大な集団妄想の産物でした。彼らは2021年に上場しました。ゼロ金利政策時代のピークを象徴するような出来事かもしれません。IPOで3億5,000万ドルを調達しました。 サックス、あなたはこの会社に投資していましたか？
Allbirdsにですか。いや、していません。
あれ、スクーターの会社と勘違いしていました。
うまくいかなかった投資のことは思い出させないでくださいよ。
Birdは狂ってましたね。
なんだか90年代後半を思い出しますね。当時は社名をドットコムに変えるだけでよかったんです。
そうですね。
それだけで評価額が跳ね上がりましたから。
スピンアウトさせることもできました。Barnes & Noble.comが結局またBarnes & Nobleになったように。そして株価は暴落し、二度と回復しませんでした。これがその暴落チャートです。 彼らはブランド資産をすべて3,900万ドルで売却しました。IPOで調達した額の約10％です。あのダサいスニーカーを所有している人、おめでとうございます。
なぜあれに40億ドルの価値があったんですか？
集団妄想ですよ。集団妄想です。シリコンバレーの人々があれを気に入って、次のNikeだと思い込んだだけです。
チューリップ・バブルですね。
チューリップでしたね。あの時代のシリコンバレーは、粗利益率や売上原価をろくに見もせずに急速な成長を評価していた時代だったと思います。人々はソフトウェアとその他のビジネスの区別をまったくしていませんでした。 ソフトウェアの場合、顧客にサービスを提供する追加コストはほぼゼロなので、売上原価や粗利益率を心配する必要はほとんどありませんでした。そのため、シリコンバレーの人々は粗利益率を見る訓練を受けておらず、物理世界の企業が突如として狂ったような評価額を得るブームが起きたのです。 トラビス、はっきり言ってUberの成功が、こうした物理世界の企業がソフトウェア企業のように評価される時代を招き入れたのかもしれません。当然、彼らにそんな価値はなかったわけですが。
デイビッド、その素晴らしい指摘に感謝しますよ。本当にありがたいですね。
あなたとAirbnbのせいですよ。さて、話を戻しましょう……。
いやいや、ちょっと待ってください。2021年のあの時代は非常に興味深いですよ。私はそれが物理対デジタルの問題だったとは思っていません。あれは新型コロナとゼロ金利政策が重なり、莫大な資金が流入していた特別な瞬間でした。インフレもまだ起きていませんでした。そうしたすべてが同時に起こっており、投資家層は基本的に現在の成長率を2、3年先まで引き延ばして評価しようと決めていたんです。1年先ではなく、2、3年先です。 だからこそ、あんな狂った評価額が生まれたんです。去年1億ドルから3億ドルに成長した企業があれば、彼らはそれを2、3年先に当てはめて、ああ、君たちは絶対に今の20倍の規模になる。今のうちにその分を払おうと言っていたわけです。
なるほど。
そこがおかしかったんです。Birdのスクーターが20億か30億ドルと評価されていましたから。彼らはマイクロモビリティをやっていましたが。
ジェイソン、ただ彼らをいじってるだけじゃないですか。
いやいや、皆さんの素晴らしい投資実績を讃えているんですよ。あの無敵のサックスでさえつまずくことがあるんですから。IPOの時に売ったんですか？
いや、売りませんでした。そういうことはしない主義なので。シリーズAで投資したんですが、ある意味では正解だったんですよ。完全に社会現象になっていましたから。
でもその後、各都市が取り締まりを強化して潰してしまいましたね。
もし都市側が柔軟に対応していれば……ええ、もし都市側の反応が違っていて、それを受け入れ、例えばスクーターや小型EV専用のレーンを作っていれば、都市を変革できたはずです。移動がはるかに簡単になったでしょう。 しかし彼らはそれを禁止し、制限し、専用のエリアを作りませんでした。そして最後の一撃は、Birdがすでに80％という圧倒的な市場シェアを持っていた都市で、市側が4つの事業者を指定し、それぞれに1,000台のスクーター割り当ての25％ずつを与えると決めたことです。あれで誰も経済的に成り立たなくなりました。
もう市場が存在しなくなったんですね。
市場の崩壊です。ええ。
マーケットプレイスのネットワーク効果が消滅したわけですね。市が勝手に勝者を決め、市場を管理し始めたのですから。
競争できないわけですね。均等に分割されてしまっては……。
ええ、競争がなくなってしまったんです。価値を生み出せません。
最悪の形での規制の虜ですね。
皆さん、これは自動運転車の分野でも警戒すべきことです。都市は同じように浅知恵を働かせて、似たようなことをやり始めるかもしれません。スクーターでやったことを、車でもやる可能性があります。
それは非常に良い指摘です。あなたが正しい。市場の原理に任せる代わりに、自動運転車は千台までにすると言い出すわけです。
ニューヨークは今、文字通りそれをやっていますよ。ニューヨークとボストンが。
そうなれば価格は上がり、イノベーションは実現せず、消費者は利益を得られず、誰も得をしません。基本的には市場を消去したのと同じです。
その通りです。さて、この靴会社のニュースを締めくくりますと、彼らは今やNewird AIとなりました。5,000万ドルの転換社債でH100を8基買ったそうです。そして株価が急騰しました。
8基じゃないでしょう。やめてください。8基？本当に？いや、そんなはずない。
冗談ですよ。もちろん。株価は現在14ドルです。先週だけで450％も上がっています。空売り筋が支払い能力を保つよりも長く持ちこたえた掲示板の個人投資家たちに敬意を表します。
データセンター建設とアメリカのエネルギー問題
少し真面目な話をしてもいいですか？
どうぞ。
ここ数日で、少し引いた目で見ると首を傾げたくなるような取引がいくつか起きています。これがその一つです。 最近、Jane Streetがある新興企業に10億ドルの投資を行い、さらに60億ドルの計算資源契約を結んだのを見ましたか？あれは少し興味深かったです。 これについて私が言いたいのは、資本市場は私たちが計算資源の深刻な制約に直面しているという事実を正しく理解しているということです。非常に深刻です。 そこには2つの問題があります。1つは電力です。Bloom Energyのような企業を見ると、株価が垂直に急騰しています。原子力関連もです。なぜならBloomには、天然ガスを利用し、オンサイトで発電できるソリューションがあるからです。そして何よりも重要なのは、排出量が非常に少ないため、大気浄化法に基づく許可を非常に早く取得できると証明されている点です。 ですから、データセンターを建設したい場合、電力網に接続されるまで何年も待つ代わりに、彼らのサービスを利用できるのです。 もう1つ急騰しているのが、実際の土地と建物の外殻です。なぜなら、これらの建設承認を得ることが事実上不可能になっているからです。なぜそうなるのか？ 私はニックに画像を送りましたが、その根源にあるのは、AIに対する潮流の変化です。アメリカ国民は少しずつ、AIというテーマ全体に対してますます否定的な見方を強めています。なぜそうしているのかははっきりとは分かりません。先週話したような破滅論のせいかもしれませんし、ジェイソンが言っていたような仕事が奪われることへの恐怖かもしれません。あるいは、またしても一部の人々にだけ極端な利益をもたらすイノベーションの波が来て、至る所で兆万長者を生み出す一方で、他の誰もが取り残されるという感覚なのかもしれません。 何が原因かは正確には分かりませんが、感情が変化しているのです。そして感情が変化するにつれて、彼らは自分たちにできる最もスケールの大きな行動を起こしています。それが、データセンターの建設案を投票で否決することです。 異常な例を挙げましょう。ある町が60億ドル規模のデータセンター建設を承認しました。すると一晩で委員会の半数が解任されました。決定を覆すための新しい人物を配置できるように、投票で追い出されたんです。 これを全国で見渡せば、答えはよし、テキサスにだけ建てようというわけにはいきません。それではうまくいかないんです。電力が足りません。送電網の容量が足りません。それを可能にするだけの天然ガスもありません。メイン州はすべてのデータセンターの建物を禁止する法案を通過させたばかりです。 ですから、Allbirdsの株価が狂ったように上がった理由は、私たちが絶対的に計算資源の制約を受けているという、非常に重要な炭鉱の小さなカナリアなのだと思います。 これを推し進めて考えると、本当の問題はやはりAnthropicとOpenAIに戻ってきます。もし私が彼らなら、これは5段階警戒レベルの緊急事態です。彼らは他の誰よりも計算資源を手に入れる必要があります。土地、電力、建物を確保しなければなりません。そうしなければ、収益の成長が鈍化するか壁にぶつかるでしょう。それは製品の質や普及のせいではなく、完全にサイトを維持できなかったという効果によるものです。単純にサイトを稼働し続けられなかったという理由でね。それは全員にとって非常に大きな問題になると思います。
サックス、データセンターと建設に関する最後の考えを聞かせてください。
そうですね、チャマスが言うように、データセンターが非常に不人気になっているのは事実だと思います。おそらく30の州では全面的に禁止されるでしょうし、プロジェクトの承認を得るのも非常に難しくなっています。これにはいくつかの理由があると考えています。 1つ目は、いわば山師のような不動産開発業者がたくさんいて、事業許可を取ろうとしていることです。彼らは自前の電力ソリューションを持たないまま、地元の認可に向けたプロジェクトを多数持ち込みました。データセンターが自前の発電設備を持たず、既存の送電網から電力を引き出すことで住民の電気代が上がることを地元コミュニティが望んでいないのは間違いありません。 政権もこれには同意しています。だからこそ大統領は電気料金支払者保護の誓約を行い、すべての主要なデータセンター利用者、つまりすべてのハイパースケーラーに、自前の電力を持ち込まない限り新しいデータセンターを建設しないと同意させたのです。これもまた、送電網に対する電力の負担をニュートラルにする、あるいはピーク時以外にはデータセンターが送電網に電力を戻すことで利用可能なエネルギー量を増やすように設計されていました。 これが第1のカテゴリーです。電気料金が上がるという恐怖ですね。 しかし、あと2つ別のカテゴリーのグループがあると思います。2つ目はフューチャー・オブ・ライフのような組織で、こうした破滅論者グループの多くは、データセンターをAIの進歩を止める手段と見なしました。 一部の人々へのインタビューを見ると、彼らは人々の意識のレベルに合わせなければならないといったことを言っています。つまり、AIがターミネーターのような未来をもたらすと人々を説得することはできなかったが、AIのデータセンターが彼らの水を使い果たす（実際には事実ではありませんが）と説得することはできる、ということです。 ですから、こうした建設反対の動きの多くは、私たちが過去に話したような一部のテック系億万長者からの寄付によって豊富な資金を持つグループによって、いわば人工的な草の根運動として組織されてきたのです。これが第2のカテゴリーです。 第3のカテゴリーは皮肉なことに、Anthropic自身です。彼らは多くのグループと政治的に同盟を結んできました。最初の数年間は、Anthropicが自前のデータセンターを建設しないという戦略的決定を下していたため、問題にはならなかったように見えました。彼らはおそらく、OpenAIやXAIといった競合他社の歯車に砂を放り込み、自分たちはハイパースケーラーに頼って計算資源を得ればいいと考えていたのでしょう。 しかし、その戦略は今や裏目に出たと思います。サードパーティから購入することで得られる計算資源の限界に達したようで、自前のデータセンターを建設する必要に迫られているからです。 彼らがこれにどう適応していくのか、そして効果的利他主義者たちが突如として自分たちの使命に役立つからデータセンター、あるいは特定の種類のデータセンターは良いものだと決定した時、データセンターを巡るメッセージが今後1年でどう変化していくのかを見るのは、非常に興味深いものになるでしょう。
一つ皆さんが見落としていると思うことを言わせてください。アメリカの多くの人々は、本当に金持ちを憎み始めているということです。アメリカにおける富、そして多くの人々がそこから取り残されていると感じている富の創造を、データセンターほど象徴している物理的な空間はありません。 他にどんな場所があるというんですか？それは富裕層の神殿です。富裕層のメカニズムであり、道具であり、機械です。それは、私たちが皆関わりを持っているような、豊かでエリートでテック系で政治と繋がっている億万長者たちが、貧しい人々から奪い、自分たちだけが前に進み、宇宙へと飛び立ち、他のすべての人々を置き去りにしている方法そのものです。 そしてデータセンターは、彼らの進歩の象徴なのだと思います。他の人々が実感できない進歩の象徴です。だからこそ、物理的に攻撃し、破壊したいと人々が願う対象になっているのだと思います。 AIロボットが我々を殺すのを止めようというような合理的な理由はほとんどありません。平均的な人は、まだ今日のAIに価値を見出していないのだと思います。先ほども話したように、AIの価値の多くはエンタープライズや企業の再構築という形で現れています。しかし、消費者の生活が有意義かつポジティブな形で変わったと実感している人はまだほとんどいません。 彼らが見ている最高のものといえば、ChatGPTで医療のアドバイスをもらうことくらいで、それでおしまいです。ですから、アメリカだけでなく西側諸国の大部分を飲み込んでいるこのポピュリズムのうねりがあり、データセンターがその標的になっているのだと思います。ある意味で、これはこの空間における富裕層の象徴です。これが彼らの攻撃のベクトルなんです。
デイビッドの指摘についてですが、おそらく彼らは30の州でデータセンターを禁止するでしょう。しかしデータセンターは光の速さで入出力ができますから、どこにでも建設できます。データセンターを様々な州に置く理由は、安い電力と低遅延のためです。数ミリ秒の遅延を縮めるためですね。 ですからデータセンターはどこにでも行けます。すべての州がデータセンターを禁止し始めたら、データセンターは宇宙やアイスランド、テキサス、フロリダへと移動するだけです。そして人々は次のポピュリズムのターゲットを見つけることになるでしょう。トラビスが言うように、データセンターの次は何になるのか。 これが今起きていることの一部です。政府があれほど多くのことを約束しながら非効率的であり、その結果としてドルの価値を破壊し、人々が手に入れられると思っていたものを何一つ提供しなかったという事実が、ポピュリズムの根本原因だと私は常に考えています。
エネルギー問題と今後の市場の見通し
エネルギー問題に対処するための電気料金支払者保護の誓約があり、あれは大きな成果だったと思います。サックス、あなたもそれに取り組んでいたはずですよね。
ええ。
でもちょっと待ってください。その電気料金支払者の誓約は重要だと思いますが、電力会社のビジネスモデルを変えるものではありません。 つまり、電力会社が許可されているのは、毎年予算を立てることです。そして彼らがどうやって料金を請求するかを決める方法は、彼らに投資を行うことが許可されているからです。彼らは自分たちが行った投資額に対しておよそ10％の利益を得ることが許されています。 彼らのインセンティブは何だと思いますか？それは投資を続け、インフラをアップグレードし続ける方法を見つけることです。 ですから、データセンターがオンサイトで何をするかとは独立して……それは賢明で良いことだと思いますし、皆さんがそれをやったことは嬉しく思いますが……電力会社の実際の根本的なビジネスモデルのスピードを落とすことにはなりません。なぜなら、それらは州や郡レベルで与えられた地域の独占ライセンスだからです。 ですから、その電力会社の内部を見てみると、彼らが言えるのはこういうことです。山火事の脅威があるから電線を地中に埋める。それには100億ドルかかる、と。それを提示し、公益事業委員会はイエスと言わざるを得ません。そして彼らは100億ドルに対して10％の利益を得ることが許されるんです。 こうしたすべての事柄とは独立しているため、電力会社のビジネスモデルは見直されるべきです。彼らには保険会社のように、時間とともに価格を押し上げていくインセンティブがあるんです。
その通りですね。
だからこそ、ここで自前での発電などが非常に重要になってくると思います。 しかし、データセンターが雇用を生まないという考えは間違っています。ブルーカラーの仕事や建設業界にとって、これは大きな恩恵をもたらしてきました。
データセンターを建設している間は、ですね。
ええ。でもその建設の波は10年、20年と続く可能性があります。設備投資は減るどころか増えています。例えばジェンスンの予測を聞いてみてください。設備投資は1年で終わるものではありません。 何万もの新しい建設関連の雇用が創出され、電気工、大工、石膏ボードを貼る人、コンクリートを流し込む人、道路を作る人、設備を設置する人の賃金が25〜30％上がっています。これらはブルーカラーの仕事であり、新しい雇用だけでなく賃金の上昇も生み出しています。良いことであって、悪いことではありません。問題は……。
悪いことではありませんが、雇用が永続的にそこにあるファウンドリとは違いますよ。いくら議論してもいいですが、現在反対運動に遭っているデータセンターは約100か所あります。データによると、100か所反対されるごとに約40か所がキャンセルされています。その数字は今年に入って増えており、すでに昨年の数字の2倍以上になっています。そして現在反対されている100か所のデータセンターの総経済価値は約1,620億ドルに上ります。
ジェイソン、仕事が永続的だというのは、それを動かしているエネルギーはどこにあるのか？それを動かしている半導体はどこにあるのか？ということです。そこには多くの……。
私たちは実際にCrusoeのチェイスやCoreWeaveのマイケルをインタビュー番組に呼びましたが、彼らは自前でエネルギーを持ち込むと言っていました。それが彼らの大きな強みです。自前のエネルギーを持ち込むモデルで、天然ガスを持ち込み、ディーゼル燃料を持ち込み、太陽光発電を持ち込むんです。
一つ言わせてください。もしあなたが、希少なエネルギー資源を使い果たすといった理由でアメリカにこれ以上データセンターを増やしたくないと考えているものの、進歩そのものに反対しているわけではないのだとすれば、少なくともエネルギーが豊富なアメリカの同盟国でデータセンターの建設が進むのを見たいと思うはずです。 1年前、私が取り組んでいたことの一つが、湾岸諸国がアメリカの企業のためにアメリカの技術を使ってデータセンターを建設できるようにすることでした。あれがどれほどの論争を巻き起こしたか覚えていますか？誰もがこれは中国に利益をもたらすものだと非難しました。 今、そのデータセンターは爆撃されています。もし中国のために稼働していたなら、イランから爆撃されることはなかったはずです。これらは……。
非常に戦略的なものですね。
イスラム革命防衛隊は、これらのデータセンターをアメリカの資産、あるいはアメリカやアメリカ企業と提携している湾岸諸国のパートナーの資産だとして、破壊の脅威リストに載せています。 これがアメリカの国家安全保障に対する脅威だなどという考えは、データセンターは水を使いすぎるというのと同じ、完全に作り話でした。 私が言いたいのは、これらのデータセンターに反対する作り話の背後には、同じ勢力が関与していたということです。フリーバーグが人々の怨恨について指摘したのは正しいですが、そうした怨恨は、アジェンダを持つ人々によって煽り立てられ、組織化されています。そしてそのアジェンダには豊富な資金と戦略が伴っているのです。 湾岸諸国のデータセンターの件について言えば、Anthropicは断固として反対し、それに対するロビー活動を行い、プロジェクトを頓挫させるために焦土作戦を展開していました。 データセンターが爆破された今となっては、もうこの議論も無意味かもしれませんが。
あるいは脅威に晒されているわけですね。しかし、これを見ればいかに馬鹿げたことかが分かります。
こうしたアイデアへの反対がいかに心理操作的なものであるかということです。 ある意味で携帯電話のようなものです。私たちの業界のトップのスポークスパーソン2人が誰か、そして彼らがアメリカ人に向けて発信しているメッセージを、例えば中国がAIをどれほどポジティブに捉えているかと比較して考えてみてください。 私たちには、これは世界の終わりだ、すべてがハッキングされる、あなたのファイルも、アカウントもすべてハッキングされると言い、全員が仕事を失うと言いふらすダリオがいます。それが私たちのトップのスポークスパーソンです。 もう一人のトップのスポークスパーソンは、ジャーナリストから、サム・アルトマンは社会病質者だと自発的に10人もの人から言われたと7万語の記事を書かれたばかりの人物です。 この2人がトップのスポークスパーソンです。こんな人たちをこの業界の顔にしておくわけにはいきません。この業界は、ビッグ3の解決に集中しなければなりません。医療はAIによって劇的に改善されるでしょう。住宅問題も劇的に改善される可能性がありますが、誰がそれに取り組んでいるのかよく分かりません。そしてもちろん教育と、教育コストの削減です。 私たちには、マイケル・デルやジェンスン、イーロンのような、これがどれほど世界にとってポジティブなものになり得るかを説明してくれる人物が必要です。なぜなら今、AIは民主党やイラン政府、さらには移民税関捜査局よりも人気がない状態ですから。
アルファ・スクールのジョー・ロンズデールですね。教育面では、アルファ・スクールを見れば良いと思います。うまくいっていますよ。
The Price is Wrong：過大評価されたスタートアップを当てるゲーム
さて、チャマス、Allbirdsの件は最も過大評価されたスタートアップの話でしたね。ここで少し音楽を流しましょう。皆さんに向けて、ちょっとしたゲームショーをやりますよ。 「The Price is Wrong」です。ええ、The Price is Wrongですよ。トラビス、そのスタートアップの価格は間違っている、です。 これは、私たちがどの過大評価された災害的なスタートアップについて話しているかを当てるゲームショーです。 まずはテキサス州オースティンから、PayPalマフィアのエンフォーサー、ミスター・デイビッド・サックスです！番組へようこそ、デイビッド・サックス。The Price is Wrongをプレイする準備はできていますか？
準備はできています。やりましょう。
準備はいいですね？オーケー。
よし。
さあ、いきますよ。The Price is Wrongです。 このスタートアップは、かつて130億ドル以上の評価額をつけられていました。彼らの主なビジネスモデルは、偽のインターネットマネーでJPEG画像を売ることです。人々は正気を失い、サルの画像に何百万ドルも費やし始めました。 思考中の音楽をお願いします。 デイビッド・サックス、そのスタートアップの名前がわかりますか？130億ドルの……それはBored Apesとかいうやつですか？
いいところをついていますね。回答は疑問形にするのを忘れないでくださいよ。
わかってます、わかってます。
偽のインターネットマネーでJPEGを売っている会社です。
はい、はい！私に答えるチャンスをください！
皆さん、チャンスは回ってきますから。チャマス。
ああ、何のことかわかった気がする。名前が思い出せない。
何百万ドルも費やしているんです。
横取りして答えてもいいですか？
OpenSea？
正解です！チャマス・パリハピティヤに100ポイント！
素晴らしい横取りですね。素晴らしい横取りです。次は……。 よし、いきますよ。カリフォルニア州パロアルトから来た、独裁者に相応しい男、皆さんのお気に入りの配達員、チャマス・パリハピティヤです！配達を始めてどれくらいになりますか、チャマス？
9年です。
9年ですか。仕事のどこが好きですか？人との交流ですか？チップですか？それともフライドポテトを数本つまみ食いすることですか？配達の仕事の魅力は何でしょう？
たいていフライドポテトを4本つまんで、ブリトーを舐めてますね。
なるほど、ブリトーを舐める！今、ブリトーを舐めるって言いました？
だからこそロボット配達が必要なんですよ。ロボット配達員がね。まったく……。
もうすぐ来ますよ。
来ますよね。オーケー。
フライドポテトを舐められたくありませんからね。 音楽をかけましょう。このスタートアップはかつて40億ドルと評価されていました。新型コロナの期間中、モバイルデバイスで他の人と話すことができ、凡庸なベンチャーキャピタリストの話を聞くことができました。
はい！はい！わかりました、わかりました。
汎用的なスタートアップデバイスですね。その過大評価されたスタートアップの名前がわかりますか？
ああ、もう！Clubhouseです！
なんてことだ、彼は絶好調ですね！チャマス・パリハピティヤにさらに200ポイントです。これはかなりの回数の配達に相当しますよ。最終ラウンドでも活躍しそうですね。
驚異的な記憶力ですね。みんないかに早く忘れてしまうことか。私はこの名前を一つも思い出せませんでした。
さて最後は、アイダホ州の非公開の場所にあるジャガイモ畑からストリーミング参加している、ドクター・デイビッド・フリーバーグです。あなたはジャガイモ科学の専門家ですよね、ミスター・フリーバーグ？
その通りです。ジャガイモです。
オーケー。ジャガイモはお好きですか？お気に入りのジャガイモ料理はありますか？ジャガイモをどう調理するのが好きですか？
あなたの名前は何ですか、ミスター……司会者の名前は何ですか？あなたの名前は？
私ですか、おどけたジェイカルです。さあ、いきましょう。舵を取っているのはおどけたジェイカルです。
好きな種類のジャガイモはありますか？
カラカニスですね。
ジャガイモに何を合わせるのが好きですか？お気に入りは？クリーミーなマッシュポテトですか？少しチーズをのせて？
チーズが好きなんですね？オーケー、とても良いですね。 さてデイビッド、このスタートアップはかつて2億7,000万ドルと評価されていました。あなたの大好物ですよ、ビーガンだと伺っていますから。彼らはジュースを売っていました。これらのジュースのパッケージをジュースマシンに入れるんです。次のiPhone、ジュース界のiPhoneとしてブランド化されていました。名前がわかりますか？
ああ、知ってます。知ってます、知ってます。私を当てて。
答えるチャンスはありますから。0秒です。
Juicero！100ポイントですね。
ちょっと待って、今検索してました？検索しているように見えましたよ。
やってました？ああ、なんてことだ。デバイスを触ってましたか？
デバイスを使っているように見えましたよ。
インターネットは使っていませんよ！ さて皆さん、明確な勝者が出ました。チャマス・パリハピティヤです！賞品を発表しましょう。大人のリゾートへの旅行です！あなたと2人の友人をご招待します。リゾートを楽しんでください。チャマス・パリハピティヤ。
2人の友人？なんて楽しいゲームなんだ。
3人組カップルを連れていけますね。
これ、ポッドキャストのレギュラー企画にするべきだと思いますよ。
オーケー、決まりですね。みんな、うまくいかなかったユニコーン企業のことは忘れてしまうんですよね。ただ空気中に消え去ってしまうんですから。 さあさあ、これで決まりですね。ニューヨークの税金支払いのためのセカンドハウスを獲得しました。1位の勝者、チャマス・パリハピティヤです。
政治家スキャンダルとナンシー・ペロシのトレーディング
さて、世界で最も退屈な都市、ワシントンDCでたくさんのスキャンダルが起きているようです。どうやらみんな、業務時間外に少し羽目を外しているようですね。 TMZがニュース支局を立ち上げました。エリック・スウォルウェルが州知事選から撤退しました。かなりダークな事実が暴露されています。有罪が確定するまでは無罪ですが、状況は良くありませんね。
彼は連邦議会も辞職しましたよ、ジェイカル。
連邦議会も辞職しましたね。今や特約記者として働く我らが調査報道記者、フリーバーグ。何を掴みましたか？フリーバーグの見解は？
そうですね。この件に関する私のエピソードを話しましょう。 昨年12月、スウォルウェルが州知事選に出馬するという噂が初めて流れた時、私は何人かの人たちに電話をかけ始めました。ねえ、この男についてどう思う？彼は良い候補者になるだろうか？と。 もちろん私や、州から脱出する前の他の多くの人々は、カリフォルニアの未来を非常に気に掛けています。そこで周りに探りを入れてみたんです。すると、それぞれ独立した複数の情報源から、彼が従業員に不適切な写真を送っていたという情報がある、彼についてはこれから暴露されるであろう問題がたくさんあると聞かされました。 1人からではなく、複数の異なるソースからこの話を聞いたんです。これが12月から1月にかけてのことです。 その時、私はこの話を大部分で無視しました。もし本当なら、もうとっくに表沙汰になっているはずだ。これが真実なわけがない。もし本当なら、人々はすでに話題にしているし、大問題にしているはずだと思ったからです。 複数の人がこの話をしているなら、これは彼が知事選に出馬するのを阻止するための単なる噂であり、現実のことではないに違いない。なぜなら、複数の人がこの情報を持っているのに何も起きていないからだ、と。 私がこうした会話をしていた12月や1月の時点では、何も公にはなっていませんでした。だから私はよし、これは真実ではないようだと思いました。 ところが先週、私が聞かされていた話がすべて表面化し始めたんです。この一件で私が最も衝撃を受けたのは、この男の様々な事件に関する情報が、どれほど前から存在していたかということです。こんなに多くの人が情報を知っていたのに、誰もその知識を行使していなかったんです。 そこで疑問が湧きます。なぜ彼らは被害者のために正しい行動を取らなかったのか？なぜ被害者たちは傍観し、皆で一斉に告発するための適切な瞬間を待っていたのか？ なぜなら、これはあるコミュニティの中で広く知られていた事実であり、彼らはそれを知っていながら前へ出ないという選択をしていたからです。この全体を通して私が最も衝撃を受けたのはそこです。 正直言って、私はこの話を彼を中傷するための単なる噂だと切り捨てていました。しかし実際には、これらはすべて、使うべき特定の瞬間のために意図的かつ計画的に保留されていたんです。
はっきりさせておきましょう、これらはすべて疑惑です。法廷で証明されたものは何もありません。彼には裁判を受ける権利があります。私たちはここにたくさんの疑惑があることを確認しておきたいだけです。
ええ、彼がどれほど酷いかは別として、私が言いたいのは、人々が5か月前、4か月前にこれらの疑惑について私に語っていたにもかかわらず、公にしないことを選んだということです。そして被害者たちも、これらの主張を公にはしていませんでした。 そして今、すべてを同時に公表するという組織的な動きがあったのです。私が非常に驚いたのは、これがいかに組織的に行われたかということです。
誰がそれをコントロールしているんですか？誰だと思いますか？会議か何かがあるんでしょうか？
ナンシー・ペロシですかね？
おいおい。まさか……。
それが本当かどうかは分かりませんよ。
彼女だけではないでしょう。
私の感覚を話しましょう。私の感覚では、特定の内部関係者がいて、彼はその内部関係者ではなかったということです。その内部関係者というのは、ケイティ・ポーターのような人たちのことです。民主党の体制派が知事にしたいのはケイティ・ポーターなのだと思います。彼女は全国的な民主党員にとっても、カリフォルニアの民主党員にとっても内部関係者であり、彼女が望ましい候補者なのだと思います。
ケイティ・ポーターが究極の内部関係者かどうかは分かりませんが、明らかに内部関係者は存在します。民主党という機械は、公金から可能な限り多くのお金を吸い上げ、党を支援する利益団体に流し込むために存在しているんです。それが彼らの美味しい汁なんです。 そして彼らは、誰にもそれを止めさせません。
民主党は、サックス、それが民主党だけかどうかは分かりませんが……。
ちょっと待ってください。彼らはその美味しい汁の列車を1秒たりとも止めさせません。 さて、民主党はこのカリフォルニア州知事選で大きな問題を抱えていました。民主党の候補者が乱立して分裂していたことです。その結果、2人の共和党候補者が世論調査でトップに立っていました。 視聴者に背景を説明すると、カリフォルニア州には予備選挙で奇妙なジャングル・プライマリーのシステムがあります。民主党のレーンと共和党のレーンがあるわけではなく、すべてまとめて上位2名が直接決選投票に進むんです。 今日現在でも、ヒルトンなどの2人がそれぞれ14〜15％の支持を集めており、もし今日選挙が行われたら、決選投票に進むのは2人の共和党員になります。 ですから、民主党は候補者を絞り込み、数を減らす必要がありました。それに加えて、スウォルウェルに対するこのネガティブ情報が、もし例えば彼とスティーブ・ヒルトンの一騎打ちになった時に出たらどうなるかと懸念していたに違いありません。選挙に負けるかもしれない後になってから情報が出るのは避けたかったのです。 そこで権力者たちは、膿を出す決断を下しました。おそらく彼に出馬をやめるよう伝える会話があったはずです。しかし彼は聞き入れなかった。 ちなみに、これは大統領選挙から撤退しなければならなかった時のジョー・バイデンに起きたことと非常に似ていると思いませんか？驚くほどよく似ています。
民主党の体制派と主要メディアはすべて、バイデンは頭の回転が鋭いと言っていました。オーケー。そしてトランプとのあの悲惨な討論会があり、事実が明らかになりました。
ええ。そしてあの討論会の最中、民主党の内部関係者の間でテキストメッセージが飛び交っていたのが目に見えるようでした。あの討論会が終わる頃には、バイデンは身を引くべきだという新しい立場が固まっていたんです。 そして、ナンシー・ペロシが大統領のところへ行き、困難な道を選ぶか、簡単な道を選ぶかと迫ったと報じられました。想像してみてください。合衆国大統領に対して困難な道を選ぶか、簡単な道を選ぶかと言うなんて。 その後、バイデンは1週間姿を消し、魔法のように撤退を表明しました。覚えていますか？彼が公開した声明は、自動署名機で書かれたように見えました。これが本当に彼の意思なのか、それともスタッフが彼に強制したのか、人々は推測していました。 全体的に非常に奇妙な出来事でしたが、彼が力ずくで押し出されたのは明らかです。ほんの数日前には何があっても選挙戦から撤退しないと言っていたんですから。俺はここから動かないぞというミームそのままの状況でした。それが数日後にはツイートで辞任しているんです。 そしてここでも、ナンシー・ペロシがこれら両方の出来事の中心人物のように見えます。 ちょっと待ってください。ペロシはスウォルウェルの指導者だったと報じられています。約20年前、彼女が彼を見出して連邦議会に出馬させたようです。そして、スウォルウェルが中国のスパイと関与していたとされる疑惑で共和党が彼を下院情報特別委員会から外そうとした時、彼を守ったのもペロシでした。ですから、彼女は彼のキャリアにおいて中心的な人物だったんです。彼女が彼のやったことを承認したとは言いませんが。
ええ、聞いてください、政治というのは……。
しかし、ペロシの承認なしにあのボタンが押されることは絶対にあり得ないでしょう？彼女はこの作戦のボスのよう存在ですから。 そして、バイデンに起きたことと同じことがスウォルウェルにも起きたのだと思います。困難な道を選ぶか、簡単な道を選ぶかと迫られ、彼は愚かにも聞き入れず、彼らは困難な道を実行したのです。
ええ。ナンシー・ペロシ、素晴らしいデイトレーダーに敬意を表します。そして、ポッドキャストの友人であるロー議員にも。彼は今やナンシー・ペロシを打ち負かしました。今年の彼のトレードは、実際にナンシー・ペロシを上回っていると思いますよ。ロー・カンナは6億ドル分の株を取引したそうです。
彼は証券会社よりも頻繁に取引していますよ。
信じられませんね。ええ。彼のセカンドハウスはどこにあるんですか？
私も一口乗りたいです。
あなたが長年支援してきた下院議員は、素晴らしい株のトレーダーですね。税金のことではなく、彼とはトレードについて話すべきでした。
ロー・カンナについては気に入っている点もあったんです。Twitterの件で彼が言論の自由を支持してくれたのは事実ですから。
あの時何があったかというと、政治的に許容される政策の範囲が大きくシフトしたんです。
彼は彼を支持しましたからね。
ええ。私がロー・カンナを支援していた当時、言論の自由は大きな問題であり、彼はそれを支持した数少ない民主党員の一人でした。また、彼は進歩派議員連盟の中でウクライナの外交的解決を支持した唯一のメンバーだったと思います。私はそれを支持していましたし、その点で彼を評価していました。 もちろん、彼が富裕税に賛成していることは知っていましたが、当時はそれが単なる真面目に受け取るべきではない提案であり、実現する可能性はないと思っていました。 ところが、状況が大きくシフトし、今や富裕税が本当に現実味を帯びてきた。つまり、状況が変わったんです。
見てください、我らがロー・カンナです。これを見てください。今頃チャマスは、彼にマネージング・ディレクターのオファーを出そうと考えているはずです。ロー、もし公職から追い出されても、マネージング・ディレクターになれますよ。
統計的に見て、たとえインサイダー情報を持っていたとしても、これだけのお金を稼ぐのは非常に難しいことです。
すごいな。ナンシー・ペロシは、彼が賭けているものの内部情報を教えてくれなかったとして、次に彼を狙うかもしれませんね。彼は何に賭けたんですか？
どんな投資家でも、良い四半期や良い年を迎えることはあります。しかし、ナンシー・ペロシが何十年にもわたって出してきたようなリターンを叩き出すのは、奇跡としか言いようがありません。
世代を超えた記録ですよ。世代を超えた運用です。彼女を称賛すべきです。
彼女はウォーレン・バフェットよりはるかに優れていますね。
ウォーレン・バフェット、スタン・ドラッケンミラー、そしてナンシー・ペロシが、史上最も成功した3大投資家ですよ。
チャマス、あなたがバフェットの可哀想なファンたちに何をしたにせよ、彼らはあなたが彼のレガシーを汚したと信じられないほど怒っていますよ。
私は彼のレガシーを汚してなんかいません。一つの避けられない事実を指摘しただけです。それは、彼のリターンが情報開示規制の前後で二極化しているということです。 情報開示のルールに従わなければならなくなった時、全員のリターンが足を引っ張られました。情報開示ルールがなかった時代、彼のリターンは常軌を逸していました。それは単なる数学的な自明の理です。 そして注目すべき興味深い点は、ナンシー・ペロシのリターンがこれほど一貫して良い理由は、公正開示規則が連邦議会議員には適用されないからです。そこから学ぶべきです。彼らは情報を得ることができるんです。
彼らを止めなければ。
彼らは委員会の会議で情報を知ることができます。実際、情報が開示され、彼らがリアルタイムで取引しているような状況もあるんです。
機密情報隔離施設に敬意を。ええ、そこから早く出て、トレードを入れろ、と。
ですから、私はウォーレン・バフェットと彼の成し遂げたことに対して多大な敬意を抱いています。彼は史上最高の投資家です。 しかし、規制後のリターンは、規制前と比べて実質的に悪化しているんです。
バフェットについて言えば、あの現金ポジションをどうするつもりなんでしょうか？彼らは……市場は……。
3,000億ドルが眠っています。
市場は今、非常に複雑な瞬間を迎えています。価値の歴史的指標を見ると、株価収益率はピークに達しています。米国株全体の価値をGDPで割ったバフェット指標も過去最高を記録しています。 これらは一般的に、ますますリスク回避になる必要があることを意味します。 しかしその反対側で、ニックに3つ目のグラフを送りましたが、これこそがこの状況を不可解にしている理由です。すべてを示唆するシグナルが出ているんです。通常そんなことは起きません。 そしてこれが分散のポイントです。数社の企業だけが史上最高値を更新し、それ以外の企業はそうではないという現象が起きています。 4月の前半で5％上昇しているというパフォーマンスを見ると、通常、市場は残りの年で平均して約32％上昇します。そしてサックスが言ったように、私たちはすでに7.5％上昇しているんです。
このグラフを読み解こうとしていますが、クレイジーですね。何が起きているのか分かりません。
これが分散というものです。しかし、これらすべての結論として私が思うのは、自分の思い込みを裏付けるデータが何かしら見つかってしまう瞬間に私たちがいるということです。そこに大きな危険があると思います。 私個人のことについて言えば、今は概してよりリスクオフの姿勢を取っていますし、さらに重要なこととして、借入を減らして利益を確保できるよう、これらの新規株式公開を待っているところです。正直にお話しするとね。 SpaceXのIPOが早急に行われることが極めて重要だと思いますし、AnthropicかOpenAIのどちらかがもう一方を出し抜いて先に上場することがさらに重要だと考えています。
最初の2つのチャートが、ここで何が起きているか私にとってかなり明白な理由です。同時に進行している複数のトレンドがあります。人々やトレーダーがこれを評価している理由、そして現在市場に機関投資家などの賢い資金が存在している理由は、企業がAIを導入し、無限の知能を持ち、トップ企業のトップ従業員が10倍、20倍、あるいは30倍の生産性を発揮するようになるという、これまで見たこともないような収益の可能性を彼らが見ているからです。 Microsoft Officeがあなたを30％効率的にしたかもしれません。インターネットがあなたを50％効率的にしたかもしれません。しかし、これらはどれもあなたを10倍にはしませんでした。 そしてチャマス、あなたが先ほどさりげなく言った非常に興味深いポイントがありました。誰もまだこれらをうまく活用する方法を知らないと。 それがガラクタを生み出しているわけですが、真実は、10％の人はそれを活用する方法を知っているということです。おそらく20％かもしれません。自分の組織でもそれを見ていますし、600のポートフォリオ企業でも見ています。 それを適切に導入した企業は、そうでない企業を圧倒して利益を独占しています。Metaであれ、Uberであれ、Airbnbであれ、適切に実行した企業で見られる効率性のブームは驚異的なものになるでしょう。収益は常軌を逸したものになるはずです。
私が馬鹿なのかもしれませんが、少なくとも私にとっては、それがより多くの収益とより多くの利益という津波に変換されたという実感はまだありません。私だけがそうなのかもしれませんし、私以外の全員が恩恵を受けているのかもしれませんが、私自身はまだ見ていないんです。
私は多くの企業でそれを見ていますよ。未上場企業の中では、例えば2つの企業が挙げられます。1つはMicro Oneで、これらの言語モデルのためにデータの未公開リソースを構築しています。彼らはデータを構築し、大規模言語モデル企業の成長を支援するためのデータを収集するテクノロジーを作りました。彼らはこれを使って、言語データに貢献できる素晴らしい人材を特定・発見することで、飛ぶ鳥を落とす勢いで成長しています。 もう1つはTax GPTで、会計士の作業を効率化しており、全会計士の6〜7％が彼らのプラットフォームを使用していると思います。
ジェイソン、同意してほしいんですが。小さな企業が周辺部を少しずつ削っていくようなことでは、これらの企業が数兆ドルの時価総額を築くことにはなりません。
そこは私たち二人の意見が一致していると思います。大企業は新しいテクノロジーの導入が遅いです。スタートアップは新しいテクノロジーを導入しません。彼らは常に新しいテクノロジーの導入においては遅れをとる存在です。
彼らが遅い理由は、彼らが愚かだからではありません。遅い理由は、彼らのビジネスが他の多くのビジネスよりもはるかに洗練されていて、はるかに複雑だからです。私が言いたいのは、これが本番の、大規模なユースケースで機能することを証明できなければ、それは単なるおもちゃだということです。
よし、サックス、あなたはどういう立場ですか？スタートアップが道を示しているというジェイカルの立場ですか？彼らは極めて効率的で、少人数の従業員でこれまでのスタートアップ界隈で見たことがないほどの収益成長を遂げているという。 それとも、チャマスの陣営ですか？おい、大企業では最終的な利益には落ちてきていないし、彼らは賢明だという。あるいは両方が真実か。サックス、この議論の裁定者になってください。
正直言って、おそらくあなたに近いですね、チャマス。残念ながらそう言わざるを得ません。
聞いてください。
なぜなら、人々はまだAIからビジネス価値を引き出す方法を模索中だからです。そして組織変革の管理は難しく、企業が大きければ大きいほど難しくなります。現在起きているのは、大企業における多くの変革プロジェクトが失敗しているということです。大規模な調査もあります。 しかし、ボトムアップからの活動を見ると、非常に興味深いと思いますし、ますます面白くなってきています。ここ数か月で、コーディングが新たなレベルに達したことで、そこで非常に興味深いことが起き始めているのが見えます。そしてもちろん、これらのコーディングモデルから生み出されている収益は、先ほども言ったように、これまでに見たことがないような指数関数的なものです。 ですから、モデルの層においてついに投資利益率が実現しているんです。以前は、データセンターレベルでの莫大な設備投資があるだけで、モデル層での投資利益率がないためバブルだと言われていました。今、私たちはモデル層での投資利益率を手にしています。そして、アプリケーション層で投資利益率が実現するかどうかを疑問視している段階なのだと思います。 いずれにせよ、物事は進展していると思います。私自身は根本的に、この全体に対して強気ですよ。
オーケー。はっきりさせておきましょう。ちょっと待って。
オーケー。明らかに私は強気です。私はこの分野にいて、実際にやっていますから。あなたは闘技場の中にいるわけですね。
モバイルの波が来た時、我々はその波のすべてにおいて、大規模な消費者を引き付ける必要がありました。消費者向けの体験が必要だったんです。 そして、当時すでにそうでなかったとしても、信じられないほど利益を生み出すであろう消費者向けビジネスが存在することは非常に明白でした。GoogleとFacebookは最初の数年で利益を出し、振り返ることはありませんでした。 私が皆さんに指摘したいのは、スケーリングされた利益を生み出している素晴らしい実例がまだ一つもないということです。もしエンタープライズにすべてのお金が集まると信じるなら、そしてそれが数兆ドルの評価額を支えることになると信じるなら、どうか誰か、十分な規模で利益を出している良い例をいくつか見せてください。
なるほど、一理あります。トラビス、ここでの最後の言葉をお願いします。
ちなみに、もう一つ言ってもいいですか？私はチャマスの今はリスクオフにすべきだという指摘は的を射ていると思います。評価の指標を見れば、確かにかなり高く見えますし、私もそれらの指標の別のバージョンを見たことがあります。 市場のタイミングを計るのは非常に困難です。私は試みませんが、出来事に基づくのではなく、純粋な評価レベルに基づくだけでも、現在はより保守的な姿勢をとるべきだという主張はできると思います。
トラビス、あなたの考えを聞かせてください。現在のこの高い評価額は、AIがこれらの企業にもたらす効率性が、ここから先の成長を継続させるほどには現実的ではない、あるいはテクノロジーの触媒としての力が不十分だという基準で高すぎるのでしょうか？
いや、逆です。いや、これらすべての伝統的な企業は、ひどい評価を受けています。彼らは打ちのめされているんです。ですから私が言いたいのは、もしAIが本物なら、上振れの余地もまた本物だということです。私が言いたいのは……。
皆さん、細部が重要なんです。非常に複雑なビジネスを、突然変革するというのは非常に難しいことです。言葉で言うほど簡単ではありません。
確かにそうですね。トラビス、どうぞ。最後の言葉をお願いします。
いくつかあります。1つ目は、大企業について言えば、いわゆる自律型エンタープライズに関する最大の課題は変革管理だということです。これが最大の障壁です。 そして変革管理というのは実際には、すでにそこで働いているすべての人々、中間管理職、官僚的な技術者、役人などに関する問題なんです。彼らを動かすこと、変革管理を進めることは……。
人間の問題であり、多くが文書化すらされていない非常に複雑なプロセスが絡むため、非常に難しいのです。理論上はすべてがすぐに実現するように思えますが、現実にはそれは困難です。それがパート1です。 パート2として、本物のテック企業で私が見ていることについてお話しします。本物の会社、公開企業、ハードコアな公開企業と呼びましょうか。つまり、創業者がガンガン回しているような会社や、新進気鋭のテック企業です。 私が様々なCEOと話すと、彼らは開発、つまり生産性や展開のスケジュール、そしてAI開発を推進する文化へと転換したことで、新しい機能をはるかに早く公開できるようになったことに熱狂しています。 私は今や、本物の創業者CEOたちからこれは本物だ、ただの誇大宣伝ではないというほぼ一貫したフィードバックを受けています。 もちろん、我々はAGIに到達したなどと自分の本や立場を売り込もうとしている人たちもいます。しかし、実際にこれらのエージェントを使ってAI開発に取り組んだことのある人なら誰でも、素晴らしい点はたくさんあるものの、それらがまだそこまで賢くないことを知っています。単にまだそこまで賢くないんです。 例えば私は副業的プロジェクトとして、プラットフォームで投資や賭けを行うエージェントを動かしていますが、彼らがどれほど愚かかは笑えるほどです。最高のエージェントでさえ、正直に言ってそうです。
ええ。
エージェントとはそういうものです。エージェントを使うには、人間がプロセスに介在しなければなりません。エージェントにはセンスがありません。反復的なタスクはこなせますが、斬新なことはしませんし、すぐに森の中で迷子になってしまいます。
私たちの投資エージェントには、投資で儲けたいなら、同じ賭けの両側に張ってはいけないという考えを理解させるのに多大な時間を費やさなければなりませんでしたからね。
ええ。そういうことですよ。
それが今の私たちの現在地です。AGIはまだここにはありませんし、それが存在するかのように振る舞うのは少し馬鹿げていると思います。
全くその通りですね。皆さん、そろそろまとめの時間です。トラビス、あなたは「The Price is Wrong」をプレイできませんでしたね。あと2問あります。皆さん、ボーナスラウンドをやりますか？
やりましょう。やりましょう。トラビスが当てられるか見てみましょう。
オーケー、あと2問です。でもお二人も横取りできますからね。横取りしていいですよ。音楽をかけてください。トラビス、ボーナスラウンドです。
よし、いこう。
皆さんこんにちは。トラビス・カラニックが来てくれました。彼はフロリダ州タラハシーから来たプロのウォータースポーツ選手です。フロリダ州タラハシーの様子はどうですか？生活費を稼ぐために便利屋の仕事もしているそうですが、時間のほとんどは湖や海に出てウォータースポーツをしているそうですね。ウォータースポーツはお好きですか？
ウォータースポーツは大好きですよ。週末には水上スキーのレッスンをしています。興味がある人はいますか？
フロリダ州タラハシーまで行きますよ。さて、いきましょう。The Price is Wrongを見抜くのがあなたの仕事です。The Price is Wrongです。さあ、ボーナスラウンドですよ。
すごく面白いな。
The Price is Wrongですよ。このスタートアップは、90億ドルの評価額で9億ドルを調達しました。
これは大物だ。
大物ですね。そして2018年に解散し……。 特徴的な低い声で知られる創業者CEOは、現在連邦刑務所で11年の刑に服しています。
はい！
その間違った価格を付けられたスタートアップの名前がわかりますか？そのストーリーの名前を答えてください。
〜ノスで韻を踏む名前ですね。
いいところをついていますよ。気をつけてください。疑問形で答えないといけません。間違えればひねられますよ。ファイナルアンサーは？
Theranos？
Theranosですね。非常に良いです。100ポイント。ボードに載りました。そして次が最後です。 オーケー、これは延長戦です。3人全員が回答権を持ちます。一番早くズームインして答えた人が勝者です。これが間違った価格を付けられたスタートアップです。The Price is Wrongです。いきますよ。
さあ、できるはずだ。チャマス。
わかるはずですよ。いきますよ。
できるはずだ。
このショート動画のモバイルファースト・ストリーミングプラットフォームは、シリコンバレー中のトップ投資家から17億ドルを調達し……ジェフリーは……大声で叫んでくださいよ！トップ投資家から調達し、わずか半年で閉鎖しました。
Quibi！Quibi！Quibi！
間違い。デイビッド・サックス、違う会社です。ジェフリー・カッツェンバーグの……チャマスが勝ちました！
イエス！
というわけで、彼がチャンピオンです！何を獲得したか発表しましょう。彼はどうやら、東オースティンのダウンタウンにあるセカンドハウスを獲得したようです。空港の近くの東オースティンです。あそこでどんな悪ふざけが起きているかは神のみぞ知るですが。チャマス。
オーケー。あ、チャマス。完売したイベントに行きたいという人たちから連絡が殺到しています。あなたが独裁者として500人の上限を設定したんですよね。席を50席追加できませんか？
50席か100席は追加できると思います。どうだろう。リサ、100席追加できる？
同時中継の部屋を用意しましょう。それでは皆さん……ああ、サミットのチケットが発売中です。ウェブサイトにアクセスしてください。サミットのチケットを逃さないでくださいね、皆さん。毎回こうなりますから。チケットが4か月前から売り切れていると2か月前になってからメールしてきても遅いですよ。今すぐチケットを手に入れてください。 今回も素晴らしいエピソードでした。また次回お会いしましょう。バイバイ。
バイバイ。
勝者にはそのまま走らせましょう。雨が降ってきて、ファンにオープンソースで公開したら、彼らはそれに夢中になりました。愛してるよ。最高の親友たちはもういなくなってしまいましたが。
それは私の犬があなたの私道に置いたものですね。
ああ、前菜担当が私と会うことに……。
もうみんなで部屋を借りて、でっかい乱交パーティーでもすればいいんですよ、みんな役に立たないんだから。この性的緊張を何らかの形で解放する必要があるんです。足を濡らしてね。
グッズを作る必要がありますね。「All In」しますよ。
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