AIブームの裏側にあるデータセンター建設の遅れや電力不足、GPUの供給過剰など、実態のないAIインフラ投資の現状について、専門家であるエド・ジトロンが鋭く指摘し、テクノロジー業界と金融界の行き過ぎた熱狂に警鐘を鳴らす解説動画である。
冒頭・AIインフラとデータセンター建設の現実
これらのプロジェクトの大半はごまかしであり、実体のないヴェイパーウェアだと思っています。1年後にはBlackwell GPUの価格が暴落するのを目にするのではないでしょうか。そもそも、それらがすべて設置されるかどうかも怪しいところです。Meta、Amazon、Microsoft、Googleといった現在のハイパースケーラー、つまり巨大テック企業の変化を見てください。彼らはかつての資産を持たない現金製造機から、自らの汚物の中で転げ回るような、建設工事を永遠に続ける資産過多の巨大企業へと変貌してしまいました。ここにある実体経済がいったいどこにあるのか、私にはわかりません。建設されないデータセンターのためにGPUが売られ、支払い能力のない顧客のためにデータセンターが建設されているのです。この業界は、AIが史上最大かつ最高の出来事だと主張しています。しかし、実際のユーザー数を見てみると、実に悲惨な状況です。
今日のテックレポートには、Where’s Your Editの執筆者であり、Better Offlineポッドキャストのホストでもあるエド・ジトロンさんにお越しいただいています。またのご出演、ありがとうございます。
どうも、調子はいかがですか。
とても元気ですよ、ありがとうございます。火曜日にあなたのニュースレターを読んだのですが、データセンターの建設数の数字と、大部分において電力が不足しているという事実の間に挟まれた、AIインフラ構築のかなり絶望的な状況が描かれていましたね。まずは、アメリカのデータセンターのパイプラインのうち、現在建設中なのはわずか3分の1に過ぎないという事実から始めましょう。一度に建設できる量という点で物理的な限界に達しているとお考えですか、それとも単純に、建設を加速させるほどのAIに対する消費者からの需要が現状ではないということでしょうか。
両方の要素が少しずつあると思います。数字を挙げて説明しましょう。私の見積もりでは、2025年にアメリカで設置される重要なIT負荷、つまりGPUやそれに関連する細かい機器の電力は、約3ギガワットしかありません。しかし、Sightline Climateの調査によると、建設中、つまり発表されている容量は190から240ギガワットの間であるのに対し、世界中で実際に建設が進んでいるのはわずか5ギガワットにすぎません。これが需要に関連しているのかどうかはわかりませんが、現実の問題だとは思います。というのも、建設そのものが困難だからです。
50メガワットを超えるようなハイパースケール・データセンターという概念は、まだ数年しか経っていません。実際には100メガワットのデータセンターが一つあるわけではなく、小さなデータセンターが集まったキャンパスのようなものですが、それでも非常に新しい概念です。現実は、建設が困難であり、AI用のデータセンター建設はさらに非常に難しいのです。なぜなら、冷却の要件があるからです。規模が大きくなればなるほど、排出さなければならない熱量も増え、それは非常に困難な作業です。
それに加えて、かなり怪しい動きもあると思っています。200ギガワット余りという数字が飛び交っている中で、実際に建設されているのはわずか5ギガワットだからです。Sightlineは今年16ギガワットが稼働する予定だと言っています。私は、これらのプロジェクトの大半はごまかしであり、実体のないヴェイパーウェアだと思っています。実際、今週のプレミアム記事でもこの点について深く掘り下げました。アメリカ全土で最大規模のプロジェクトのいくつかを調べてみたのですが、私が見つけたもののほとんどは、建設中ではないか、着工したばかりか、あるいは文字通り存在すらしていませんでした。
例えば、テキサス州アマリロにあるファーミー・アメリカの11ギガワットの建設計画です。驚くべき統計ですよね。そう、11ギガワットです。彼らは2026年のどこかで稼働を開始する予定でしたが、資金と許可が下りなかったため、2026年2月の時点で計画全体がストップしています。これは上場企業の株式です。アビリーンにあるスターゲートというプロジェクトでは、8棟のうち2棟が建設され、2025年末から2026年半ば、いや2026年末には完成する予定でした。しかし、2027年より前に完成することはないでしょうし、実際には全く完成しないのではないかとさえ私は思っています。全体がでたらめなのだと思います。
ウィスコンシン州のプロジェクトでは、驚くべきことに、1ヶ月前の時点で彼らがどうにか立てたのは、たった1本の鉄骨だけでした。本当に1本だけです。OpenAIのインフラ責任者が投稿した写真は最高でしたね。3人の男が1本の鉄骨の周りに立っていて、もう1人の男がそこに向かって歩いているだけなのです。私は西ロンドンで育ちましたから、こういうプロジェクトはたくさん見てきました。腰に手を当てて突っ立って、ああ、お前さん、とか、そこにどうやってGPUを入れるつもりなのか分からないけど、これを作るにはもう1ヶ月はかかるぞ、お前さん、なんて言っている男たちをたくさん見てきたんです。
そうですね、建設資金が大量に飛び交っているのに、どこにも行き着いていないということなのだと思います。アメリカでは昨年、数百ギガワット相当の建設が予定されていたにもかかわらず、データセンターの建設に費やされたのはわずか約280億ドルでした。電力は間違いなくボトルネックですが、実際の本当のボトルネックは単に現実そのものです。これらの施設を建設するには長い時間がかかります。私はこれらに十分な資金が供給されているとは思えませんし、今後1、2年のうちに、これらのプロジェクトが次々と中止になるという発表を目の当たりにするだろうと考えています。
データセンターの吸収率と不透明な電力問題
ニュースレターの中で吸収率について触れておられましたね。特にあなたが話しているようなごまかしの文脈において、それが一体何なのか少し説明していただけますか。
吸収率というのは、データセンターが稼働を開始し、収益を生み出している状態のことです。CBREによると、データセンター容量の大部分を占めるアメリカの8大市場において、2025年に吸収されたのは約2.5ギガワット相当だそうです。私は残りの市場についても調べてみました。バージニア州南部やオハイオ州コロンバスなどの成長市場があります。面白かったのは、私がそれを調べた時、多くの人が、それらを含めないと全体の数字にはならない、と言っていたことです。しかし、そこで実際に建設されたものはほとんど見つかりませんでした。
発表されたプロジェクトは山のようにあります。もし発表されたすべてのデータセンターを数えれば、将来のレーザータグのアリーナで国中を覆い尽くすことができるでしょう。ばかげています。しかし、吸収率だけが唯一意味のある数字なのです。なぜなら、建設中という言葉を耳にしたとき、それは文字通り、1本の鉄骨からほぼ完成した建物まで、あらゆる状態を意味し得るからです。そしてこれらの企業は、人々を誤解させるのが好きです。特にアビリーンのスターゲートの件でそれが見られましたね。彼らは稼働を開始したと言います。彼らがそう言ったときは、記事をクリックして、彼らがそのほんの一部だけが稼働したと言っているわけではないことを確認してください。なぜなら、常にそういうケースだからです。したがって、吸収率こそがAIインフラ構築の唯一の真の指標なのです。
データセンターの発表を聞いたら、2年、3年、あるいは4年先のことだと考えてください。なぜなら、昨年、あるいは2024年に発表されたデータセンターのプロジェクトで、仮にすべてが予定通りに進んでいたとしても、完成したように見えるものは一つも見つけられないからです。
電力についてはどうでしょうか。少し前に、建設中のデータセンターの約60%にはそもそも電源すら確保されていないとおっしゃっていましたね。それは単に配線を繋いだけれど、電源を入れるための電力が来ていないというレベルの話ではなく、そもそも電源が存在しないということでしょうか。
そして事態はさらに悪いのです。電力に関するこれらの記事はすべて、非常に曖昧な言い回しをしています。手短に言えば、データセンターの60%は、電力をどこから調達するかという答えを単に持っていないのです。これは残りの40%が実際に電力を持っているという意味ではありません。単に電力供給業者と契約を結んだというだけのことです。理論的には、その60%は、ええ、建てますよ、電力のことは後でなんとかします、ヤッホー、悩む必要なんてないさ、心配することはない、というような状態なのです。
さらに、自前の電力設備、つまりメーターの裏側で電力を賄うと主張する人たちもたくさんいます。しかし言わせてください。もし私が今何かを建設していて、液化天然ガスを使おうとしているなら、少し不安になりますね。サウジアラビアが不可抗力を宣言し、人々に供給できないと言ったはずです。イランの戦争前の天然ガスの供給状態に回復するまでには、3年から5年はかかるでしょう。ですから、彼らの幸運を祈るしかありません。
それにしても、その60%という数字は正気の沙汰ではありません。ただ単に、ああ、将来なんとかするさ、と言っている人たちの集まりのようなものです。どうやって、どこで、どういう意味、となりますよね。データセンターは電力問題以前の段階で建設すらされていないのです。深く考えてみると、これらのどれ一つとして現実のものではないという結論に行き着きます。彼らはデータセンターを建設できず、電力も持っていないと言っています。電力について聞かれると、いや、まあ、なんとかするよ、将来のいつかにはね、と答えますが、実際には何も解決していません。必要な電力の10%でさえ、組み込まれる目処は立っていないのです。
そして、仮に電力が稼働したとしても、それがデータセンターに届くとは限りません。最近計算してみたのですが、1ギガワットの電力を得るためにデータセンターの隣にソーラーファームを建設するとしたら、約7平方マイルから10平方マイルの広さになります。これは途方もない広さです。約2ギガワットを発電するには、マンハッタン全体が必要になる計算です。
なるほど。では、これらすべてを建設するのにかかる時間と、そこに横たわっている電力の問題を考えた場合、ただひたすら待機しているであろう、その途方もない量のGPUは一体どうなっているのでしょうか。
放置されるGPUとNvidiaのアップグレードサイクルの罠
私にもわかりません。でも、完全に正直に言いましょう。計算したところ、NvidiaのGPUの四半期分を設置するのに約6ヶ月かかります。つまり、現在のペースでは、1年分の販売量を設置するのに約2年かかるということです。Nvidiaは、これらの厄介な代物をさらに多く販売すると言っています。私にはそれらがどこへ行くのかわかりません。どこかに届いているのかどうかもわかりません。台湾のFoxconnやQuanta、WistronといったODM、つまり独自の設計製造業者の倉庫の中など、私が思っているような場所に眠っているのかどうかもわかりません。
Microsoftがデータセンターを建設する際、彼らはGPUを単独で調達して自社のサーバーに組み込むわけではありません。Quantaや、Hon Hai Precision、素晴らしい社名ですね、としても知られるFoxconnから、完全に組み立てられたサーバーを購入するのです。ですから、仮にGPUがNvidiaの倉庫から出払っていたとしても、これらの企業がGPUを保管している可能性が高いのです。なぜなら、会計上は所有権の移転と呼ばれる操作が可能だからです。ここにサインしてください、これらはあなたのものです、と言うことができます。私の倉庫から一歩も出ていなくても、法的には何の問題もありません。こういうことは日常茶飯事です。
特に製造が非常に速い場合にはよくあることですが、今回のケースは奇妙です。最も奇妙なのは、現時点で、2024年に販売されたGPUがすべて設置されているかどうかもわからないということです。それらがどこにあるのかも不明ですし、これらの販売量を実際にカバーできるほどの容量が世界規模でも稼働していません。実際に何が起こっているのかは非常に不明確です。
私にはわかりませんが、ある時点でNvidiaに関して何かが破綻しなければならないという気がしてなりません。Nvidiaが、彼らのGPUが何らかの形で中国に渡っていること以外に、何か不正なことをしているとは思っていません。彼らはただこの代物を事前注文させていて、人々は単に、ああ、これが私のクレジットカードだ、好きに使ってくれ、とか、これが調達フォームだ、なぜお金が必要なんだ、と言っているだけなのだと思います。Nvidiaに関して言えば、最終的にはどこかの時点で何かが減速するはずです。もし顧客の誰かが注文をキャンセルできる権限を持っているなら、彼らは四重に窮地に立たされることになります。完全に終わります。人々が注文を取り消せるなら、すべてが終わるからです。
Nvidiaが常に予想を上回り、上方修正を繰り返しているのは本当に奇妙だと思います。AI業界を見渡してみても、彼らとRAMメーカー、ストレージメーカー以外に本当に儲かっているところはないからです。AI企業には、それだけの計算資源を必要とするような需要が大量にあるわけではありません。OpenAIでさえ昨年は2ギガワットの計算資源しか持っていませんでした。AIバブルの現実、その本当の基盤が一体何なのか、本当に疑問に思い始めています。なぜなら、物理的な設置能力がないGPUを販売するNvidia以外に、巨額の収益が存在するようには見えないからです。
簡単な計算をしてみましょう。四半期分のGPUを設置するのに6ヶ月かかるとしたら、最後のGPUを設置する頃には、購入してからすでに2年が経過していることになります。設置にこれほど時間がかかるのに、なぜ今誰もがGPUを買っているのでしょうか。彼らは結局のところ、リサイクル費用を払う羽目になるであろうスクラップの金属で満たされた高価な倉庫を買わされているだけであり、いずれにせよそのリサイクルには費用を払わなければならないのではないでしょうか。
それは非常に鋭い質問です。実際、あっという間に稼働し始めているBlackwell GPUもあります。Blackwellが入手可能であることはわかっていますし、あらゆる種類のプロバイダーで入手できるのを目にしています。どれくらいの量かは良い質問ですが、すでに価格が下がり始めているのは懸念すべき兆候です。私の疑問はこうです。Nvidiaは毎年アップグレードのサイクルを行っています。ですから、Blackwellを手に入れる頃にはVera Rubinが登場していて、こんな臭いBlackwellチップなんてもういらない、ゴミ箱に捨ててしまえ、必要ない、Vera Rubinがあるんだ、となるわけです。
しかし、もしVera Rubinが出た時にそれを買ったとしても、ある時点であなたの言う通り、Vera Rubinはいらない、新しいやつがあるんだ、となるでしょう。ええ、本当にばかげています。唯一の反論があるとすれば、いや、彼らは実は古いデータセンターにそれらを設置しているんだ、というものですが、Oberonというラックを使用しているため、古いデータセンターには設置できません。つまり、内部を完全に改装するか、新しく建てるしかないのです。
私は色々と調べてみました。CoreWeave、Core Scientific、Applied Digital、Equinixなどを見て回りましたが、大手プロバイダーで容量が稼働し始めている様子はありません。では、これは単に3メガワットか10メガワットの小さなデータセンターの話なのでしょうか。ごくわずかな量が点在しているだけなのでしょうか。これらは一体どこへ向かっているのでしょうか。どこかの時点で何かが破綻しなければならず、この毎年のアップグレードサイクルはいつか人々の首を絞めることになるでしょう。
昨年、Microsoftはこのサイクルをやり過ごす、といったようなコメントを出しました。サティア・ナデラはこの件に関してかなり秘密主義的でした。アビリーンのスターゲートの表向きの理由は、Vera Rubinが出るから契約を延長したくなかった、というものでした。これらすべてがきな臭いのです。本当にかなり怪しいです。一つの分野にはこれほど多くの資金が投入されているのに、他の分野にはそれほどでもないという、何かおかしなことが起きています。そして実際にこれらの機器で満たされたデータセンターを本気で探そうとしても、特に大規模なものを見つけるのは困難なのです。
誰も話題にしていないことで、私が気付いたことが一つあります。これからの3年間の寿命については話しますが、その後、そのカードはどうなるのでしょうか。これらのカードをすべてリサイクルする計画はどうなっているのでしょうかと。そして質問の第二部ですが、CoreWeaveのようにGPUを担保に借金をしてきた企業にとって、これはどういう意味を持つのでしょうか。もしラックに収められて使われることすらなく、そのまま廃棄される膨大な量のGPUを抱えることになれば、その借金を返すことはほぼ不可能になるはずです。
ええ、全くその通りです。CoreWeaveの件もおかしいのです。彼らは昨年、300から400メガワットの容量をどうにか稼働させた程度です。これらの企業、つまりネオクラウドと呼ばれる企業は、現状よりもはるかに多くの容量を稼働させる必要があります。なぜなら、それこそが彼らが巨大な契約を結ぶ唯一の方法だからです。例えばCoreWeaveのやり方はこうです。彼らはOpenAIやMetaといった企業から大きな契約を取り付けます。そして銀行家たちにこう言うのです。見てください、MetaやOpenAIが私にこれだけのお金を払うと合意しました、彼らが私に支払えるように、データセンターを建設するための資金を貸してください、と。
これが、彼らがまだ手をつけることのできない繰延収益の巨大な山を抱えている理由です。ただし、彼らはその資金を使って実際にいくつかのデータセンターを建設しているようにも見えますが、それは悪い兆候です。会社を運営するためにその収益が必要になるからです。ですから、1年後にはBlackwell GPUの価格が暴落するのを目にするのではないでしょうか。そもそも、それらがすべて設置されるかどうかさえ怪しいところです。どうなるか私にはわかりません。本当に奇妙です。シリコンバレーの歴史において、このようなことは一度もありませんでした。
ドットコムバブルの時でさえ、確かに使われない光ファイバーはありましたが、ファイバーは地中に埋められた線です。ファイバーは15年から20年は持ちます。確かにそれを使用するには高価なインターチェンジラックなどが必要ですが、数十億ドルもの価値を無駄にすることはありませんし、機能させるために大規模な設備投資を必要とするわけでもありません。ドットコムバブルの時も同じで、人々がまだ使える古いサーバーがたくさんありましたが、その規模は今回の比ではありません。
CoreWeaveのようなネオクラウド、例えばNebiusやNscaleといった企業の話になります。Nscaleはルートンでデータセンターを建設していることになっていました。ああ、私はイギリスから離れすぎていましたね。今の発音でコメント欄で叩かれそうです。ともかく、ルートンにある彼らのデータセンターはMicrosoftのために建設されているはずでしたが、The Guardianの調査で、それがただのスクラップの山であることが判明しました。
物理的な実体を探そうとするたびに、ああ、ただの倉庫だよ、ああ、ただの建物だよ、と言われるのです。CoreWeaveがデータセンターを建設しているとされていたテキサス州デントンでは、ついに最後の一部が完成したばかりです。天候が原因で遅れたと彼らは主張していたと思いますが、実際に調べてみると、当時の天候は非常に乾燥していました。すべてがとても奇妙なのです。これはAI革命であるはずなのに、なぜ現実のものが何も見つからないのでしょうか。
AIがいずれ利益を生み出し、これらすべてを意味あるものにしなければならないという、漠然とした避けられない感覚をひとまず脇に置いたとしても、どうせデータセンターが十分な速さで建設されず役に立たないのだとすれば、私たちはただの未使用のGPUの巨大な山を目の当たりにすることになるだけではないでしょうか。
つまり、そうならざるを得ないのです。なぜなら、それらが市場に吸収されるペース、つまり設置されるペースがカタツムリのように遅いのであれば、必然的に超過分が生じるからです。電力は間違いなく時間内に準備できず、データセンターも時間内に建設されていません。すでに設置待ちのGPUのバックログが存在しているのです。問題は、どの時点で人々がこれを続けるのはひどく馬鹿げていると判断するかです。
そしてイランの問題、現時点あるいは以前からアメリカが何の意味もなく引き起こしているように見えるこの戦争全体が、借入コストを上昇させるだけでしょう。日本でもすでにこの兆候が見られます。国債の金利が上がっており、向こうでは債務コストが懸念されています。SMBCとMUFGは、2つの最大のデータセンター支援者である日本の銀行です。どこかの時点で債務は尽き、Nvidiaは行き場を失い、売上もなくなってしまうでしょう。
つまり、本当に重要なのはこういうことです。もしあと2四半期進んでNvidiaが成長を続けたとしたら、私は何か奇妙なことが起きていると疑います。なぜなら現時点での資金は、現実のアウトプットなしに流れ込んできているだけだからです。これらのデータセンターは建設されていません。100メガワットを超えるデータセンターを建設するには、最低でも2年はかかると私は本気で思っています。控えめに言っても少なくとも1年はかかるように見えます。100メガワットのものでさえ、どれくらいの速さで建設されるのかは本当に不透明です。
そのペースでいけば、私たちは2027年までBlackwellを設置し続けることになります。一体何の意味があるのでしょうか。そしてもしこれらが売れ続けるとしたら、これは単にNvidiaがハイパースケーラーから略奪しているだけなのでしょうか。ハードウェアの人間がソフトウェアの人間を騙しているのでしょうか。これは単なる経済的なヒステリーなのでしょうか。これらの機器は実際にどこかへ向かっているのでしょうか。本当に良い答えが見つからないため、堂々巡りをしているような気がします。
この件について推進派の人たちに話を聞くと、ああ、実際には設置されているよ、みたいな感じで、完全に、いや、君が間違っている、いやいや、という古典的な反論のスタイルです。でも私にはわかりません。需要も存在しない以上、次に何が起こるのかと考えざるを得ません。OpenAIやAnthropicといったハイパースケーラー以外に誰も使う人がいないのに、これらのデータセンターが稼働することになるのです。しかしどこかの時点で現実は訪れ、誰かが実際の現金を支払うための小切手を必要とするようになります。私が言及したファーミー・アメリカの件は、おそらくこれから起こることの兆候でしょう。
実際の資金の流れが止まった瞬間、建設業者は作業を停止するでしょう。実際に作業している業者たちでさえもです。それが一つのサインになるはずです。しかし、私はNvidiaがいつつまずくのかと不思議に思っています。なぜなら彼らはつまずかざるを得ないからです。ある時点で、もし彼らが予想を上回り、上方修正を繰り返す四半期をあと2回、3回と続けたとしたら、一体誰が買っているのか、GPUはどこへ行っているのかという話になります。彼らは常に多くを売ります。どんどん多くを売り、そして常に価格は高くなっていきます。誰に向かって、どこに向かって、私にはわかりません。これらは金融メディアから期待されるような極めて妥当な疑問ですが、彼らがそのような質問をしているのを見たことがありません。
実体のない需要とAI企業の収益性の謎
消費者の数字について言及されましたが、エンドユーザーがAIにかかるコストに見合うだけの料金を支払っていないという事実を考慮に入れた場合はどうでしょうか。特に、OpenAIがSoraを中止し、ディズニーとの10億ドルの契約から手を引いたことを考えれば、明らかに資金を燃やしすぎていたことがわかります。しかしそれは同時に、AIを理にかなったものにするために十分なお金を払う意思のある人が十分にいないことも示しているのではないでしょうか。もちろん、ハイパースケーラー自身から多額の資金援助を受けているAIスタートアップ市場に目を向けない限りですが。
ええ。そして面白いことに、実際に今週のプレミアム記事を書くためにAI企業の収益を調べてみたのですが、あらゆる角度から見直してみました。これは実のところ、1億ドルを数百万ドルに変えたり、数十億ドルを1億ドルに変えたりする人々の業界なのです。それがAIバブルの経済学です。これらの企業のほとんどは200万人から800万人の購読者を抱えており、それは多く聞こえるかもしれませんが、悲惨なくらい小さな数字です。
私はOpenAIとAnthropicの収益にも疑いを持っています。彼らは月に10億ドル以上を稼いでいると主張しています。本当にそうでしょうか。特にAnthropicは、昨年の今頃は月に数億ドルしか稼いでいなかったのに、突然月に10億ドル、20億ドルを稼ぎ出しているのです。しかも、ソフトウェアスタック内の他の誰も、その結果としての販売機会の喪失を経験していないのです。そのお金はただどこからともなく湧いてきているわけです。ソフトウェア市場が単にいくつかの階層で拡大しただけなのでしょうか。なぜなら、AnthropicとOpenAIを除けば、誰もそれほど儲けていないからです。他には誰もいません。足元にも及ばないのです。
もしAnthropicが月に11億から12億ドル稼いでいると彼らが言うのなら、Cursorはどうでしょう。Cursorは最大のAIコーディング企業の一つで、Claude Codeに次ぐ規模だと思いますが、彼らは月に1億1000万ドルから1億2000万ドルくらい稼いでいるでしょうか。誰もAnthropicとOpenAIの足元には及びません。まあ、彼らがそれだけ優れているからだ、と言うのは簡単ですが、私はそれも信じられません。Alibabaでさえそれほどの成長は見せておらず、彼らはお金を失っているだけです。この上場している中国のAI企業は5000万ドルの収益を上げながら、そのために2億ドル以上を失ったと思います。本当に素晴らしいビジネスですね。OpenAIとAnthropic以外の非常に人気のあるモデルはすべて、ちっぽけな額のお金しか稼いでいません。彼らは莫大な利益を上げているように見せかけています。ただただ、それが非常に疑わしいのです。
しかし、その2社を除外すると、データセンターの顧客が誰になるのか私にはわかりません。ああ、この容量をOpenAIやAnthropic、あるいはハイパースケーラーに売ればいいんだ、という考えだとしたら、あなたの選択肢は、上場を熱望している持続不可能な2つの企業か、歴史的に見ていつでも好きな時にベンダーを解雇してきた実績のあるハイパースケーラーのどちらかということになります。彼らにはそれができるだけの巨大な法務チームがあります。Microsoftがニュージャージー州バインランドでデータセンターを建設しているNebiusという企業と100億から170億ドルの契約を結んでいることは知っています。公に知られている情報ですが、彼らの契約には、データセンターの建設が予定より遅れた場合、計画全体をキャンセルできるという厳しい条項が含まれています。
ですから、ここにある実体経済がいったいどこにあるのか、私にはわかりません。建設されないデータセンターのためにGPUが売られ、支払い能力のない顧客のためにデータセンターが建設されているのです。この業界は、AIが史上最大かつ最高の出来事だと主張しています。しかし、実際のユーザー数を見てみると、実に悲惨な状況です。あちこちに数百万人のユーザーがいる程度です。OpenAIは週間アクティブユーザー数が9億人だと言っています。他のみんなは週間で語ったりはしません。OpenAIよ、そういうことをするのは何かを隠そうとしている時だけです。
さらに彼らは昨年の学術調査の中で、ユーザーがログアウトしている場合、二重にカウントしていることを認めました。つまり、ログアウトした状態で別のデバイスで使えば、追加のユーザーとしてカウントされるのです。確かに人気はあるでしょうが、ほとんどの人にとっては検索エンジンとして使われているだけです。
そして、コメント欄や私が受け取る様々なメールで、人々は、でもAIコーディングがすべてを変えようとしているんだ、と言うでしょう。本当にそうでしょうか。私は皮肉を言いたいわけですらありません。一体何を変えているというのでしょうか。人々はレイオフされてこれらのAIモデルに取って代わられているわけではありません。レイオフされないのが良いことだとは言っていませんが、実際にはその逆のことが起きています。人々はAIを使って大量のコードを書き、そして会社に残らざるを得ないのです。なぜなら、それをチェックする人が必要だからです。それがゴミではないことを確認する人が必要なのです。
そしてそれでも、MetaやAmazonで起きたように、10万件から20万件の注文が失われるなど、システムを破壊してしまうのです。最も厄介なハイプサイクルを引き起こすことが目的だったというのなら別ですが、それ以外に私たちがなぜこれをやっているのかは本当に明白ではありません。もしそれが目的だったなら、皆さん、任務完了ですね。私たちはメタバースよりもさらに厄介なものを見つけ出したのです。
ビッグテックの暴走とMBA的経営の限界
存在しない需要のためにこれらのデータセンターをすべて建設しているとして、さらにそれらのデータセンターの完成が遅れており、しかも建設された後には電力を供給できないとしたら。なぜ、繰り返しになりますが、なぜ人々はこれを見て、ああ、これは明らかに、これ以上お金を使わないように解決策を見つけるべきだ、と言わないのでしょうか。
私にもわかりません。私にはいくつかの理論があります。第一に、彼らは他に何をすべきかわからないのだと思います。テクノロジー企業の超成長期は終わりました。彼らにはもう良いアイデアがないのです。CEOたちはあらゆるレベルにおいて、ますます生産性から切り離されています。何十年も前からそうでした。そのため、これらの人々は現実の問題を実際に経験することがありません。彼らは現実的な解決策を何も持っていません。ですから、企業のCEOとして彼らにできることは、人を雇うか、人を解雇するか、物を買うかということだけなのです。そしてAIデータセンターは、彼らがそのすべてを行うことを可能にします。データセンターを建設でき、GPUを購入できます。AIの専門家を雇うことができ、実際に仕事をしている人々を解雇することができるのです。
今時のエグゼクティブであれば、彼らがやっていることといえば、会議に出席し、昼食を取り、自分自身と話すことだけです。LLMはそういう目的には驚くほど優れていますが、もしあなたが実際の仕事をしているのであれば、そうではありません。これは結局のところ、経済をMBAの手に委ねたこと、現実に何一つ対処しないビジネスのエリート気取りの馬鹿者たちに委ねたことへの、最終的な報いなのだと思います。The Informationの報道によると、Blue Owlはアビリーンのスターゲートへの資金提供をわずか15分で決定したそうです。お金を扱う人々は自分たちを天才だと思っており、これをどうやって解決するつもりかと尋ねると、彼らの答えは、なんとかするよ、なのです。ただ電力を確保し、ただ建設するだけだ、需要は後からついてくる、と。
もし私が推測するとすれば、少なくともプライベートエクイティ業界にいる人々のことを知っている限りでは、何でも証明できるモデルが山ほど存在するということです。巨大な資産運用会社や事業開発会社の奥深くにいる金融アナリストを見つければ、あなたがどんなに都合の良いことを必要としていても、それを証明する財務モデルを作ってくれるでしょう。私はこれを解明するつもりだ、電力が確保できることを証明してやる、と言うクオンツを見つけることができます。なぜなら、彼らは計画中の電力、ああ、進行中の電力ですね。彼らは、ほら見ろ、これだけの電力が計画されているんだ、と言うでしょう。おいおい、計画なら何でもできるさ、明日1兆ドル稼ぐ計画だって立てられる。しかし、それは実現するという意味ではありません。
しかし、もし十分な数の人々が同じ嘘に乗り、十分な数の人々が、よし、みんなでこれをやろう、と言えば、お金を持っている人々にとって、それをやらないことははるかに難しくなります。取締役会からは、なぜAIをやらないのか、と言われ、プライベートエクイティファームの人間からは、なぜ我々はAIに投資していないのか、と言われます。結果として神話が大きくなっていくのです。すべてのソフトウェアがAIによって破壊されつつある、という物語全体が、完全に架空のものです。ソフトウェアは不良債権と質の悪いビジネスによって破壊されているのです。それでもなお、市場の合理性は失われました。それは明白なことです。しかし、負債や投資、あるいはテクノロジー業界内の投資の合理性までもが失われただけでなく、空想的なレベルの思考に取って代わられてしまったのです。
まあ、みんなが強く信じれば、これは単に、単に自然に解決するだろう、というレベルです。もし我々全員が同じことを言い、全員がそれに同意すれば、現実がそれに寄り添ってくるだろう、と。彼らがそう考える理由は、以前のテクノロジー業界がそういう仕組みだったからです。かつてのテクノロジー業界は楽でした。テクノロジー業界は本当に楽をしてきたのです。昔はただ、サーバーを増やし、もっとお金を稼ぎ、営業チームを増やし、もっとお金を稼ぎ、価格を上げ、もっとお金を得るだけでした。彼らがやらなければならなかったのは、つまみを回して数字を上げることだけでした。なぜなら、彼らの既存のサービスにはまだ成長の余地があったからです。Microsoft 365にはまだ成長の余地があり、Microsoft AzureやGoogle Cloud、Google Workspaceなどにも成長の余地があります。そしてこの人々は楽をしてきたのです。
彼らは実際には何もする必要がありませんでした。やらなければならなかったのは、会議に出席してシナジーとかそういうくだらないことを言うことだけでした。我々は数字を成長させるぞ、と言えば、彼らは価格を上げ、競合他社を締め出すことで数字が上がったのです。しかし、彼らは皆、愚かなことをすることに同意しました。なぜなら、彼らは皆楽をしていたからです。彼らは皆、あまりにも楽をしすぎていました。そして彼らは、我々が何をしようと、この豚どもは買うだろう、我々が何を言おうと、豚どもは食らいつくだろう、と思ったのです。なぜなら、実際にそうしてきたからです。メタバースを見てください。メタバース。メタバースよ安らかに眠れ。彼らはそれを殺しました。マーク・ザッカーバーグはそれを引きずり出し、動物農場のボクサーのように糊の工場へ送ったのです。そして誰もがそこに群がりました。
MicrosoftはActivisionを買収し、それがメタバースの買収だと主張しました。数億ドルもの資金がメタバースのスタートアップに注ぎ込まれました。それが長続きしなかった唯一の理由は、お金を置いておく場所が十分に確保されていなかったからです。投機的な対象が十分にありませんでした。簡単に概念実証ができなかったのです。大規模言語モデルは労働の真似事をすることができます。したがって、会社の真似事をすることができ、アイデアの真似事に対して資金を集めることができるのです。そのアイデアは機能するでしょうか。いいえ。ビッグテックは実際、規模を拡大するために現実世界で何かをする必要はほとんどありませんでした。彼らは何も建設する必要がありませんでした。インフラに投資する必要もなかったのです。
Meta、Amazon、Microsoft、Googleといった現在のハイパースケーラー、つまり巨大テック企業の変化を見てください。彼らはかつての資産を持たない現金製造機から、自らの汚物の中で転げ回るような、建設工事を永遠に続ける資産過多の巨大企業へと変貌してしまいました。そして何のために。Microsoftは何年もの間、アトランタとウィスコンシン州のデータセンターで適切な水の使用に関する問題に取り組んできました。何のために。ワオ、いつか数十万個のGPUを稼働させるつもりなんですね。なるほど、なぜですか。何を目的に。最終的な結果は何ですか。私は何を楽しみに待てばいいのでしょうか。答えは何もない、です。
そうですね、私が正しいと証明されるのを楽しみにしています。私は真実が響き渡るのを楽しみにしていますが、この時代は、私たちが後で振り返った時に、ゼイリブのロディ・パイパーのようになる時代だと思うのです。将来、AIを推進していた人々を無視することは不可能になるでしょう。ああ、彼らはデータセンターを建設するだろう、大丈夫さ、と言っていた人々を見て、私はもうあなたを信用できない、あなたとは同じタクシーに乗りたくもない、あなたは走っている最中にドアを開けようとする人間だ、着陸する前に飛行機のドアを開けて降りようとする人間だ、LLMがすべてをコントロールすると思っていたあなたを、私は信用できない、実際にはそんなことはなかったのに、と思わずにはいられないでしょう。それは、LLMが詐欺やごまかしに非常に長けているからです。実際の技術としてもそうですし、他の何かに似せることができ、そこから推論できるものとしてもそうです。
LLMは、生産性よりもはるかに大規模な詐欺を可能にします。このように考えてみてください。私は毎日、コーディングモデルは今や良くなっている、私の言う意味は、あと6ヶ月から12ヶ月でということだが、と言う人のコメントを読みます。それは、6ヶ月から12ヶ月で私はスパイダーマンになるだろう、放射能を帯びたクモを見つけて、それに噛まれて、私はスパイダーマンになるんだ、と言っているようなものです。そんなわけないでしょう、と。そして、クモはいる、放射能もある、なぜそんなに懐疑的なんだ、何だって、私はスパイダーマンになるんだぞ、と。ここでの現実味はその程度のことです。吐き気がします。そしてこれは、取り込まれてしまったメディア産業、取り込まれたビジネスおよびテクノロジーメディア、さらには一度も罰せられたことのない金融業者たちの直接的な結果なのです。
2008年にやったことに対して、人々は刑務所に行くべきでした。実質的な規制があるべきでした。彼らは世界金融危機の後、デリバティブを規制しませんでした。何も止めなかったのです。彼らがやったのは、銀行の尻を軽く叩いて、ダメ、ダメ、ダメ、そんな狂ったような貸し出しをしてはいけないよ、と言ったことだけです。しかし、それによって銀行がプライベートエクイティやプライベートクレジットに融資するのを止めることはありませんでした。昨年の半ばの時点で、大規模な銀行融資の14%が、Blue Owlのような事業開発会社などの非銀行機関に向けられていました。私たちは単に繰り返そうとしている、いや、繰り返すというのは間違った言葉ですね。少し話が逸れますが、これはまだ世界金融危機ほど大規模ではなく、同じようには爆発しないでしょう。何兆ドルもの投機が存在するわけではありませんから。しかし、だからといってそれが悲惨なことにならないという意味ではありませんし、最終的にビッグテックの姿が全く違ったものにならないという意味でもありません。そして、私はそれが実際に良いことだと思っています。
終わりの挨拶
そういうわけで、エド・ジトロンさん、ご出演いただきありがとうございました。
お招きいただき、ありがとうございました。
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