本動画は、史上最大規模となることが予想されるSpaceXの新規株式公開（IPO）の裏側に潜む問題点や財務的な懸念について詳細に解説するものである。イーロン・マスクが推進するxAIとの合併、非現実的な宇宙空間でのデータセンター構想、そしてStarlinkの実現不可能な市場規模の予測など、企業価値を不当に釣り上げている可能性のある要因を検証している。さらに、株式の供給量を意図的に絞り、特例で主要な株価指数に組み込ませることで、個人投資家や年金基金を巻き込んだ株価操作的な手法が取られている危険性にも警鐘を鳴らしている。
史上最大のIPOと星回りの思惑
SpaceXは現在、史上最大規模となることが見込まれるIPOに向けて準備を進めており、その目標評価額は最大で1.75兆ドルに達するとされています。これがどれほどの規模かというと、MetaやTeslaよりも大きく、これまで史上最大の株式市場デビューのタイトルを保持していたサウジアラビアの国営石油会社サウジアラムコを軽々と引きずり下ろすことになります。同社はこれまで非公開企業だったため投資できなかった個人投資家から、この株式公開には莫大な需要が集まると予想されています。
さて、航空宇宙の世界では、天文学と占星術の間に非常に重要な違いがあります。天文学は、数十億ドルもするロケットが非常に高価な花火になってしまわないように、数学を使って軌道力学を計算する科学の一分野です。一方、占星術とは、木星の機嫌が少し悪そうだから来週は仕事を休んで家にいた方がいい、と信じるようなものです。
通常、ロケットを作る人々と星占いをする人々に共通点はあまりありません。イーロン・マスクはもちろん天文学を気にかけ、科学を実践しています。何しろ彼は何十年もの間、火星に行くことやロケットを作ることの重要性について語り続けてきたのですから。また、彼が少し数秘術を好んでいることも私たちは知っています。イーロン・マスクほど、420や69という数字を面白がる人はいません。
そして今回のIPOの発表によって、彼が少し占星術も好きだということが分かりました。というのも、木星、金星、水星が空で珍しい直列を形成するという理由から、SpaceXは今年の6月にIPOを行うことを目標にしていると報じられているからです。おそらくそれは縁起が良いということなのでしょう。さらに、6月はたまたまイーロン・マスクの55歳の誕生月でもあります。
そして極めつけは、目標とされている日付が6月9日だという噂があることです。ええ、その通りです。6月9日、つまり69です。もし彼がもう少し若ければ6月7日になっていたかもしれませんが、そうではありません。彼は55歳の男性ですから、ええ、69というわけです。惑星の直列は素晴らしい見出しになりますが、このタイミングはもっと地球上の現実的な懸念、つまり限られた資金を巡る競争によって引き起こされている可能性があります。
2026年初頭の時点で、未公開株市場は資金が枯渇し始めているように見えます。過去数年間、AIブームに積極的に資金を投じてきたベンチャーキャピタルファンドは現在、流動性の停滞に直面しており、ついに自分たちの投資家に現金で還元しなければならないという圧力にさらされています。同時にイーロン・マスクは、ライバルであるOpenAIやAnthropicが市場にある需要をすべて吸収してしまう前に、公開市場に到達するという高いリスクを伴う競争の真っ只中にいます。
公開市場への焦りと目的地の変更
銀行家たちは、資本集約的な3つの巨大なAI企業の上場を同時に支えるだけの余裕が、公開市場には残っていないかもしれないと密かに警告しています。そして、最初に行動を起こした者がパイの最も大きなスライスを手にするかもしれません。xAIが1ヶ月に10億ドルを燃やし、巨大なデータセンターのプロジェクトがインフラにさらに何十億ドルも必要としている状況において、イーロン・マスクはただ星を眺めているだけではないのかもしれません。
彼は出口戦略も見据えているのかもしれません。惑星の直列はちょっとした良いブランディングになるかもしれませんが、カウントダウンを本当に加速させているのは、ATMに並ぶのが2番目になってしまうことへの恐怖である可能性があります。公開市場へのこの急ぎ足は、彼にとっての大きな心変わりを意味しています。彼は10年以上にわたり、火星への輸送システムが完全に整うまではSpaceXを上場させないと主張してきました。
投資家が四半期ごとの業績に執着し、空売り筋が大きな棒で叩いてくるような上場企業特有の短期的な圧力は、人類を多惑星種にするという長期的な目標から注意を逸らしてしまうと彼は主張していました。しかし、2026年6月の上場に向けて進む中で、火星輸送システムはまだ全くの進行途中のプロジェクトであり、イーロン・マスクは最近、赤い惑星への野心をまるで恥ずかしい思春期の黒歴史のように隠し始めました。
新しいミッション、そしてIPOの売り込みの核心は、月に焦点を当てています。月はかつてイーロン・マスクが時間の無駄だと切り捨てた目的地です。彼は今、月を文明の未来を確保するための足がかりであり、最優先事項であると説明しています。偶然であったとしても、何年にもわたってその伏線を張っていた場合、この焦点の転換ははるかに容易になることが分かりました。
イーロン・マスクは2019年以来、有名な「Occupy Mars（火星を占拠せよ）」のTシャツを着ていますが、多くの人が指摘しているように、実際には月食の際の赤く染まった月の写真がプリントされています。彼は火星へのミッションを放棄したわけではないのかもしれません。ただ自分の胸元をよく見て、ずっと誤って月の宣伝をしてしまっていたことに気づいただけなのかもしれません。
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SpaceXとxAIの奇妙な合併
さて、飛ぶ鳥を落とす勢いのロケットと衛星の企業から、SpaceX、xAI、そしてXという、今やXXコングロマリットとも呼べるような企業体への移行は、支持者たちからは天才的な行為と称賛され、批判者たちからは大規模な救済措置だと説明されています。
なぜなら、SpaceXのIPOが最終段階に入ろうとしていたまさにその時、イーロン・マスクは2500億ドルという価格でxAIをSpaceXに組み込むことを決定したからです。ロケット企業とAIスタートアップを合併させること自体十分に奇妙ですが、xAIには特に重いソーシャルメディアのお荷物が付いてきます。昨年、AI企業であるxAIは自社の株式を使用して、イーロン・マスクの万能アプリであるX、つまり以前は、そして実際には今でもTwitterとして知られているプラットフォームを買収しました。
これはつまり、SpaceXの投資家たちは必然的に、ランキング17位のソーシャルメディアウェブサイトの誇り高きオーナーになったことを意味します。このビジネスは、イーロン・マスクが2022年に440億ドルで買収して以来、ユーザーと広告主の両方の継続的な離れに苦しんできました。2500億ドルという価格設定を正当化するためには、xAIがAI分野のトップ層のプレイヤーであると信じなければなりません。
現在、ChatGPTとGoogleのGeminiがこの分野を支配しており、この2つで市場の85%以上を占めています。比較すると、Grokは遠く離れた3.4%の市場シェアに甘んじています。一つの問題は、Grokが事実上孤島になっていることです。xAIは最近、単独のGrokアプリを立ち上げましたが、その使用の大部分は依然としてTwitterの中に閉じ込められています。Grokの使用のほとんどは、単なるツイートのファクトチェックか、スペイン、フランス、イギリスにおいて同社を規制上のトラブルに巻き込んだような、フィルターのかかっていないミームを生成することに留まっています。
SpaceXは昨年約80億ドルのEBITDAを生み出し、収益性が高いと言われていますが、xAIは毎月10億ドルの現金を燃やし続ける資金の焼却炉です。インターネット検索がそうであったように、AIが勝者総取りの市場になる可能性がある世界において、xAIのような下位プレイヤーであることは、おそらく危険な立ち位置だと言えるでしょう。
その危険性は、増え続ける人材流出によってさらに悪化しています。今年に入ってから、GoogleやDeepMindから引き抜かれた初期の創設者6人を含む、かなりの数の重要スタッフがxAIを去りました。モデルを構築した張本人たちが会社を去ってしまった状況で、最先端AIとしてのプレミアムな価値を正当化するのは困難です。
低予算のSF大作の脚本のように読めるプレスリリースで発表された合併に対するイーロン・マスクの説明は、意識の光を星々に広げるために軌道上にデータセンターを建設する必要があるというものでした。彼は、宇宙が宇宙（スペース）と呼ばれるのには理由があり、宇宙空間でのAIこそがスケールアップするための唯一の方法だと主張しています。
これは2016年のSolarCityの合併を彷彿とさせる動きです。あの時、イーロン・マスクはTeslaのバランスシートを利用して、たまたま彼が所有していた苦境にある太陽光発電会社を救済しました。Bloombergのマット・ラヴィーンが指摘したように、ここでのイノベーションのエンジンは単なるロケットに関するものではありません。それは、独立した取締役会の監視という厄介なものを排除し、彼自身と交渉して彼自身で評価額を設定できるという資金調達能力に関するものなのです。
面白いことに、私がこの動画を撮影する直前に、イーロン・マスクはxAIが最初から正しく構築されていなかったため、基礎から再構築しているとツイートしました。これを聞いたSpaceXの投資家たちは、もしそうなら、なぜ彼らはそれに2500億ドルも支払ったのか、と問いたくなるかもしれません。水面下に沈んだTwitterの取引に身動きが取れなくなっていた銀行やベンチャーキャピタル企業にとって、この合併は素晴らしいニュースです。
大規模なIPOの直前に、苦戦しているソーシャルメディアの株式を輝かしい新しいSpaceXの株式と事実上交換できるからです。そして、SpaceXの投資家たちは、なぜ自分たちが突然アニメのガールフレンドチャットボットに助成金を出しているのか不思議に思うかもしれませんが、ほとんどの人は不満を言う可能性は低いです。イーロン・マスクと共に投資する世界では、忠誠心こそが主要な通貨だからです。
もしコーポレートガバナンスについてあまりにも大きな声で不満を言えば、次なる縁起の良い惑星の直列から締め出されるリスクを負うことになります。ロケット企業と資金を燃やすチャットボットとの合併を正当化するため、このIPOのストーリーは、世界のAIの計算能力を地球外に移動させることの重要性に基づいた、非常に特殊な未来のビジョンに依存しています。
宇宙空間データセンターの非現実的なエンジニアリング
イーロン・マスクの主張は、地球上のデータセンターは土地、電力、そして冷却の制約の壁にぶつかっているというものです。彼の解決策は、100万基の衛星群を打ち上げて軌道上のデータセンターとして機能させ、宇宙の真空状態でほぼ絶え間なく得られる太陽エネルギーを直接利用するというものです。一見すると、この提案にはある種の論理があるように思えるかもしれません。
宇宙はいつも晴れていますし、騒音について文句を言う隣人もいません。しかし実際には、エンジニアリングのハードルは巨大です。例えば冷却について考えてみましょう。地球上では、冷たい空気や水を吹き付けることでサーバーの過熱を防ぎますが、これは対流と呼ばれるプロセスです。宇宙の真空状態には、熱を運び去るための空気がありません。
唯一の選択肢は、熱を赤外線放射として放出する巨大なラジエーターを使用することです。このコンセプトのテストはすでに行われています。数ヶ月前、あるスタートアップ企業がNVIDIAのH100チップを搭載した小型冷蔵庫ほどの大きさのAI衛星を打ち上げました。そのチップは、シェイクスピアの作品で小さなAIモデルを学習させることには成功しましたが、機能するには熱くなりすぎたため頻繁にシャットダウンしなければならず、24時間稼働させることはできませんでした。
同社の次のバージョンは今年後半に打ち上げられる予定で、宇宙で2番目に大きな冷却ラジエーターアレイを搭載すると言われています。それより大きいのは国際宇宙ステーションの冷却アレイだけです。つまり、軌道上でほんの一握りのAIチップを稼働させるだけでも、人類がこれまでに建設した最も高価な構造物である国際宇宙ステーションに匹敵するハードウェアが必要になるということです。
そして、それをSpaceXのプレスリリースで言及されていた100万基の衛星へと規模を拡大しなければなりません。イーロン・マスクが話しているギガワット規模の容量に到達するには、長さ約4キロメートルにも及ぶソーラーアレイとラジエーターが必要になります。その大きさ、つまりサッカー場約40個分の大きさのものを軌道に乗せ、維持することは、兵站上の悪夢となるでしょう。
それは、地球低軌道上のあらゆるスペースデブリに対して脆弱な、巨大で壊れやすい帆になるはずです。それから、Starshipの問題もあります。意識を持つ太陽というビジネスモデル全体が、SpaceXが狂気的な飛行頻度を達成できるかどうかにかかっています。1回のフライトで200トンを運び、1時間ごとに打ち上げるという話です。SpaceX自身のプレスリリースによれば、現在Starshipはまだ頻繁に爆発を繰り返す開発段階にあります。
エンジニアリングチームは、巨大なロボットアームで70メートルのブースターをキャッチするという信じられないような偉業を達成しましたが、ロケットはまだ完全な軌道ミッションを完了しておらず、SpaceXが急速な予定外の分解と呼ぶ事態（つまり爆発）を起こさずにペイロードを確実に展開できることを証明していません。このSFのような売り込みを仕上げるために、イーロン・マスクは月に工場を建設することさえ提案しています。
私は作り話をしているのではありません。プレスリリースによると、月の資源を利用して衛星を製造し、それを電磁マスドライバーを使って深宇宙へと発射するという計画なのです。基本的には巨大な宇宙レールガンですが、これはアメリカ海軍が16年間で5億ドル以上を費やしたにもかかわらず成功しなかった技術です。
どうやら、レールガンのプロトタイプは極度の熱と物理的ストレスに悩まされていたようですが、これらの問題は宇宙空間ではさらに深刻になるだけです。地球上の最も辺境にある工場よりも、月にある工場の方がなぜ効率的なのか、あるいはイーロン・マスクが月のどんな資源を利用しようと計画しているのか、私にははっきりとはわかりません。
そこには、何らかのサプライチェーンをまだ開発する必要があるのだろうと想像します。これは大胆なビジョンであり、火星に行くことの妨げになるとして何十年もの間、月のミッションを非難してきた男にとって、大きな方向転換を意味します。覚えている方もいるかもしれませんが、2017年に彼は、2022年までに火星に少なくとも2回の貨物ミッションを送り、水源を見つけて電力、採掘、生命維持インフラを確立し、2024年に最初の有人ミッションがそれに続くようにすると主張していました。
彼はその後、2018年、そしてタイムラインが遅れる前の2020年にもこの目標を再確認しました。結局のところ、砂漠にデータセンターを建設したり、地球上に専用の倉庫を建設したりする方が、宇宙空間に建設しようとしたり、月で製造して打ち上げたりするよりも常に安く、簡単なはずです。宇宙スタートアップで働くエンジニアのアンドリュー・マカルップは、軌道上のデータセンターのコストと地球上の同等のデータセンターのコストを比較できるウェブベースの計算機を作成しました。
それによると、1ギガワットのデータセンターを建設し、地球上で5年間稼働させるのにかかるコストは、チップ代を除いて約160億ドルであるのに対し、軌道上で同等のものを運用すると500億ドル以上かかると推定されています。つまり、3倍以上のコストです。問題なのは、テキサスにいくつかデータセンターを建設したところで、1.75兆ドルという評価額を正当化することはできないということです。
その評価額を正当化するためには、意識を持つ太陽と月のカタパルトが必要なのです。さて、これはイーロン・マスクにとってはおそらく繰り返されるテーマなのでしょう。何かを行うのに最も困難な方法が、実は最も効率的であるという考えです。結局のところ、彼はかつて、地下に何マイルものトンネルを掘る方が、地表にただ道路を作るよりも何らかの理由で桁違いに安く、早くなると主張したのと同じ人物なのです。
どうやら、物理の法則や基本的な会計処理は単なる任意の提案に過ぎないと投資家を説得できれば、その結果にほぼどんな価格タグでもつけることができるようです。一瞬でも意識を持つ太陽や月のカタパルトの話を無視できたとしても、SpaceXの1.75兆ドルという強気な価格設定を正当化するという困難な課題が依然として残されています。
高すぎる評価額とStarlinkの限界
明確にしておきたいのですが、これはイーロン・マスクがその価格を手に入れられないという意味ではありません。単に、報告されている内容に基づいてそれを説明するのが極めて困難になるだろうという意味です。これはただの通常のIPOではありません。未公開株市場で新たな資金を調達する能力の限界を単純に超えてしまった企業のための、慎重に管理された流動性イベントなのです。
20年以上にわたり、SpaceXは毎日の公開取引という冷酷な現実ではなく、小規模で孤立した資金調達によって評価額が決定される未公開株市場のバブルの中に存在してきました。しかし、Bank of Americaの元株式資本市場責任者であるクレイグ・コービンがFinancial Timesで指摘しているように、金融の重力の法則を曲げることは、時空を曲げることよりもはるかに困難です。
高成長のテクノロジー企業にとっての主要な指標は、EV/売上高倍率（企業価値対売上高比率）です。これは特に、まだ利益が出ていないか、収益が不安定な急成長企業で好まれます。なぜなら、売上高の数字は純利益やEBITDAよりも安定しており、会計上の歪みの影響を受けにくいことが多いからです。
この比率は、その企業がもたらす収益1ドルに対して、あなたがいくら支払っているかを示しています。コービンは、Facebookが予想売上高の11倍で上場したことを指摘しています。これは当時としては非常に高価だと見なされており、公開市場が許容できる限界を押し広げました。さらに背景を付け加えると、当時のほとんどの高成長テクノロジー企業は、はるかに低い倍率で取引されていました。
例えばGoogleは、売上高の5〜6倍程度で取引されていました。SpaceXは、2025年の売上高の約94倍での上場を目指しています。たとえ2026年の最も楽観的な予測を用いたとしても、その比率は依然として売上高の60倍以上に達します。参考までに、これは現在S&P 500で最も高い倍率を誇るPalantirよりも著しく高い数字です。
誰もがその価格を狂っていると考えているわけではありません。しかし、PitchBookのアナリストたちは最近、1.75兆ドルの評価額は高額だが正当化できると主張しました。それは、Starlinkが2040年までに12億人のユーザーに達すると仮定した場合です。その計算における深い欠陥は、獲得可能な最大市場規模と呼ばれる概念にあります。
ハンス・ロスリングの著書『FACTFULNESS』における研究に基づくと、1日に32ドル以上を稼ぐ人々は地球上に約10億人しかいません。その人々の多くはアメリカと西ヨーロッパに住んでおり、世界のその地域に住むほとんどの人々はすでに有線ブロードバンドにアクセスでき、それはStarlinkよりも早くて安いのです。
12億人ものユーザーという最大市場規模。インターネット接続だけに月に100ドル以上を費やすことができる人々がこれほどいるというのは、ほとんど不可能です。Starlinkは、僻地にいる人々、スーダンの金鉱労働者、あるいはウクライナの軍隊にとっては素晴らしいツールですが、アンテナが空をはっきりと見渡せる必要がある都市部には適していませんし、あまりにも多くの人が同時に同じ衛星に接続すると、ネットワークの混雑による影響を受けるからです。
現実的に考えると、このサービスに支払う余裕があり、なおかつ有線インターネットにまだアクセスしていない世帯は、世界に約3200万世帯しかありません。そのグループのほとんどは、すでに携帯電話ネットワークを使ってインターネットにアクセスしています。そして、そのうち携帯電話の速度や接続では不十分だと感じ、Starlinkのアクセスのためにお金を払ってもいいと思う世帯は、おそらく半数にも満たないでしょう。
Starlinkが現在の1000万人の加入者から12億人へと跳ね上がることを期待するのは、すでにきれいな飲料水にアクセスできるにもかかわらず、地球上のすべての人がフィジーのボトル入り飲料水を飲み始めると期待するようなものです。私たちはすでに、財務データにこの成長の限界を目の当たりにしています。
財務指標の歪みと収益性の実態
Vergeのエリザベス・ロパットが最近指摘したように、Morgan Stanleyの2024年のレポートでは、Starlinkの収益は600万人の加入者に支えられて翌年には190億ドルに達すると予測されていました。SpaceXはその年、予想を50%以上上回る920万人の加入者を獲得することに成功しましたが、その収益はわずか160億ドルでした。
これは、Starlinkが顧客基盤を拡大するにつれて、その利益率が低下していることを意味しています。次に、同社の疑わしい収益性についてお話ししましょう。SpaceXは最近、80億ドルのEBITDAを強調しました。しかし、多くのアナリストが指摘しているように、EBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）は、非常に高い研究開発費と非常に高い減価償却費を抱えるSpaceXのような企業を見る上では、非常に甘いレンズなのです。
EBITDAは多くの場合、長期的に異なる投資決定や会計決定を行ってきたが、本質的には同じビジネスを運営している非常に似たようなビジネスを投資家が比較するのを助けるために使われます。そして、単にレバレッジの選択、課税される管轄区域、そしてコストを分散させるために選択したタイムラインに関する会計上の選択を取り除いているだけです。これには理にかなっている面があります。
これは、非常に似た2つのウィジェット製造企業のキャッシュフロー創出力と事業運営をクリーンに比較するための素晴らしい方法です。しかし、初期段階の研究開発業務に莫大な現金を燃やす高資本的支出のビジネスの場合、EBITDAは非常に疑わしいものになります。SpaceXの衛星の耐用年数は約5年です。
つまり、これらの衛星の製造コストを資本化し、最初はバランスシート上の投資として宇宙へ送り出したとしても、後になってその衛星の製造コストを5年間の耐用年数にわたって分散させる減価償却費が発生するということです。ビジネスの継続的な運営や将来のキャッシュフローを生み出す能力の核となるこのような重要な費用を除外することは、SpaceXのようなビジネスにとっては特に歪みをもたらします。
彼らは単に、これらの衛星を交換し続けることなしには提案された事業を継続して運営することはできません。衛星のコストと、それらを地球低軌道に乗せるためのコストを除外して収益性を主張するのは、いくぶん馬鹿げています。さらに、Starshipの建造に使われた何十億ドルもの現金を研究開発費として考慮すると、イーロン・マスクが利益としてほのめかしているものは、いつか手にするのはかなり難しいように見え始めます。
火星や月に行くための非常に大規模な研究開発費は、彼らが設計し建造したツールの大規模な将来の展開や、高いペイロードの使用によってしか回収できません。実際には、貨物を宇宙に届けるという打ち上げ市場は、SpaceXが自社のStarlink衛星を宇宙に届けること以外にはほとんど成長を示しておらず、これがそもそも成長ビジネスなのかという疑問につながっています。
EBITDAから離れて実際の収益性の分析を始めると、その状況は決して美しいものではありません。それは本質的に、財務諸表の「ドリアン・グレイの肖像」なのです。IPOの売り込みは若々しく完璧に見えますが、屋根裏部屋にあるバランスシートはますますねじ曲がり、醜くなっています。SpaceXが160億ドルの収益を上げるビジネスである一方で、流出した文書によると、xAIは2025年の最初の9ヶ月間でわずか1億2000万ドルの収益しか生み出していません。
これがどれほどのことかを分かりやすく言うと、xAIは現在、データセンターを構築するために毎月10億ドルを燃やしています。つまり、xAIは年間収益のすべてをわずか6日で使い果たしていることになります。2つの事業を合併させることで、イーロン・マスクはロケットビジネスという堀を利用してAIビジネスの天文学的なコストを助成し、その一方で株式を所有する特権と引き換えに、莫大なプレミアムを支払うよう一般大衆に求めているのです。
最終的にSpaceXは並外れたエンジニアリングの成功を収めるかもしれませんが、公開投資としては、期待される成長に対して支払う価格が重要になります。もしその評価額が、すでにより良いインターネットにアクセスできるか、あるいはサービスの料金を支払う余裕がない10億人の顧客を獲得するという、まるでアメコミのヒーローのような非現実的な仮定に基づいているのであれば、なおさらです。
投資家にとっての最後のフロンティアは、はるか下の方へ落ちていくことかもしれません。これらはすべて、イーロン・マスクが実際にどうやって1.75兆ドルという価格設定を実現しようとしているのかという疑問に繋がります。その答えはロケットの物理学の中にあるのではなく、株式市場の物理学の中にあるのです。このIPOについて理解すべき最も重要なことは、SpaceXが会社全体を一般に売り出しているわけではないということです。
株式供給の絞り込みとインデックス組み入れの罠
彼らはおそらく、ほんのわずかな浮動株しか放出しません。金融専門誌は、総株式のわずか5%から10%しか発行されないかもしれないと示唆しています。株式の供給を人為的に低く抑えながら、地球上のあらゆる個人投資家に向けてマーケティングを行うことで、オープニングベルが鳴る前に供給の圧迫を生み出す可能性があります。誰もが未来の一片を欲しがっているのに、出回る株がわずかしかない場合、価格は一つの方向にしか動きません。つまり、上昇です。
クレイグ・コービンは数年前、Financial Timesでこの低浮動株戦略について書いており、歴史的な平均である20%と比較して、最近のテクノロジー企業のIPOの多くが、しばしば7%から10%の間のごくわずかな株式しか流通させていないと指摘しました。彼はInstacartを例に挙げました。Instacartでは株式のわずか8%しか流通せず、そのうち60%がコーナーストーン投資家に、5%が友人や家族に渡りました。
これにより、おそらく希少性を生み出すために、取引される株式の供給はごくわずかになりました。SpaceXにとっての本当の魔法は、株価指数組み入れの罠によって起こるかもしれません。これはイーロン・マスクにとって単なる幸運ではありません。報道によれば、これは彼からの特別な要求によって主導されているとのことです。ロイター通信によると、SpaceXは同取引所での上場に同意するための必須条件として、NASDAQ 100指数への早期組み入れを要求しました。
これに対し、取引所はSpaceXがわずか15営業日後にNASDAQ 100に加わることを可能にする新しい規則について協議を行っています。これは他のすべての企業に義務付けられている、1年間の価格発見の期間を回避するものです。そして、それはNASDAQだけではありません。Bloombergの報道によると、S&P Dow Jones Indicesもまた、SpaceXをS&P 500に迅速に組み入れるための歴史的な規則変更を検討しているとのことです。
これは非常に重要です。なぜなら、その指数には約24兆ドルが結びついているからです。もしかしたらイーロンは、Russell指数の担当者に電話をして、SpaceXをバリュー株として分類してもらえるかどうかも確認できるかもしれませんね。もしSpaceXがS&P 500とNASDAQ 100に追加されれば、すべてのパッシブ投資家は、供給の圧迫が作り出した価格がいくらであろうと、その株を買うことになってしまいます。
ベテランのファンドマネージャーであるジョージ・ノーブルが指摘するように、NASDAQ指数のウェイト付けを決定するために提案されている「5倍の浮動株乗数」は、恥知らずな構造的操作です。それは事実上、すべての年金基金をSpaceXの内部関係者のための出口の流動性に変えてしまうものであり、皆さんの退職金口座は、売り手によって設計されたバブルを強制的に買わされることになります。
ノーブルが主張するように、規則はIPOの発行体と初期段階の内部関係者に利益をもたらすように書き換えられており、皆さんの資金は彼らを豊かにするためのツールとして使われているのです。私たちは以前にもこの映画を見たことがあります。2020年12月、Teslaは株価が大規模に高騰した後にS&P 500に追加されました。組み入れられた日から、Teslaのパフォーマンスはより広範な指数を20%以上も下回っています。
売上が枯渇し始める直前に巨大な評価額で強制的に買わされたパッシブ投資家たちは、いわゆるババを引かされた状態になり、その一方で初期の内部関係者たちは勝利のウイニングランを行いました。SpaceXは並外れたエンジニアリング企業かもしれませんが、私には説明するのが非常に難しい価格で、金融の奇跡として一般に売り込まれているのです。
だからといってIPOが失敗するとか、株価が下がるという意味ではありません。しかし、それが優れた長期投資となるためには、SpaceXにとって多くの物事がうまくいかなければならないでしょう。もしこの動画が面白いと思っていただけたなら、次はMicroStrategyの無限のお金増殖グリッチが失敗するという私の動画をご覧ください。動画の概要欄のリンクから、スポンサーのSalyをチェックすることも忘れないでくださいね。
それでは、次の動画でお会いしましょう。さようなら。
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