Netflixによる820億ドル規模のWarner Brothers買収は、ストリーミング業界における歴史的転換点である。1997年にDVDレンタル会社として始まったNetflixが、1923年創業の伝統的メディア帝国Warner Brothersを買収しようとしているのだ。この取引により、NetflixはHBO Max、ハリー・ポッター、DCスタジオなどの巨大なIPを獲得する。しかし、Paramount Skyanceによる1084億ドルの敵対的買収提案が割り込み、状況は混迷を極めている。規制当局は独占への懸念を表明し、ハリウッドは劇場公開文化の崩壊を恐れ、消費者擁護団体は価格上昇を警告する。Warner Brothers取締役会はParamountの提案を却下したものの、最終決定権は株主にあり、結末は未だ不透明である。この取引は単なるメディア業界の再編にとどまらず、ビッグテックが伝統産業を飲み込む時代の象徴となっている。
Netflixの野望とWarner Brothers買収の衝撃
こんにちは、Cold Fusionの新しいエピソードへようこそ。2013年、Netflixはオリジナルコンテンツの制作を開始しました。当時の幹部であるTed Sarandosはこう語っていました。「目標は、HBOが我々になるよりも早く、我々がHBOになることだ」と。
念頭に置いておいてほしいのは、これは「ゲーム・オブ・スローンズ」のようなヒット番組でHBOが絶頂期にあった年だということです。
当時は狂気じみて聞こえましたが、12年が経過した今、NetflixはHBOを飲み込むところまで実際にかなり近づいています。そしてそれは、より広範なWarner Brothersの買収の一部としてのことなのです。
あの象徴的なWBロゴで知られるWarner Brothersです。私たちがこれまで数多くのお気に入りの映画の冒頭で見てきたロゴです。1923年に設立されたWarner Brothersは、20世紀の巨大な名前であり続けています。特に2022年にDiscoveryと合併した後、彼らは皆さんが聞いたことがあるかもしれないいくつかのメディア企業を所有しています。
ハリー・ポッターのフランチャイズ、DCスタジオ、CNN、カートゥーン・ネットワークなどです。一方、Netflixは1997年にDVD郵送会社として始まりました。彼らはBlockbuster Videoに自社を売り込もうとしましたが、断られました。Netflixが世界最大級のメディア帝国の一つを買収しようとしているのを見るのは、確かに事態の好転です。
これは、私たちの文化と技術において今日どこに立っているかを教えてくれる現代のビジネスストーリーです。この取引により、NetflixはWarner Brothersの多くのIP、Warner Brothersの制作および配給能力、そして極めて重要なことに、Netflixの最大の競合であるHBO Maxを獲得することになります。
しかし、この合併は普遍的に称賛されているとは程遠い状況です。ハリウッドはパニックに陥っています。規制当局は激怒しており、消費者が損害を受ける現実的な可能性があります。
Netflix取引が発表されて間もなく、Paramount Skyanceによる敵対的買収提案が行われました。それも、ちなみにOracleも所有している億万長者のEllison家族の支援を受けてです。彼らはWarner BrothersのCEOに数億ドルで賄賂を贈ろうとさえしました。
しかし12月中旬、Warner Brothersの取締役会はParamountの取引を正式に拒否しました。しかし、これらすべてが人々の話題となっています。ハリウッドや映画業界への潜在的な影響だけでなく、このような取引が、大企業の同様の取引が将来どのように機能するかを形作る可能性があるためです。
そしてそれは、たとえ映画やテレビ番組を見ない人であっても、私たち全員に影響を与える可能性があります。では、見ていきましょう。
Warner Brothersの資産とNetflixの戦略
Netflixは、バットマン、ザ・ソプラノズ、ビッグバン・セオリー、ゲーム・オブ・スローンズといったフランチャイズの新しい拠点となります。この取引はまた、NetflixがライバルストリーミングサービスであるHBO Maxの所有権を獲得することも意味します。
2025年12月5日のプレスリリースで、NetflixはWarner Brothersの映画・テレビスタジオ、さらにHBOとストリーミングサービスHBO Maxを買収すると発表しました。取引は負債を含めて827億ドルの価値があるとされています。
しかし明確にしておくと、NetflixはCNN、カートゥーン・ネットワーク、Discovery Plus、またはAdult Swimを購入するわけではありません。同社は次のように述べています。「HBOとHBO Maxプログラミングの豊富な映画とテレビのライブラリを追加することで、Netflixメンバーはさらに多くの高品質なタイトルから選択できるようになります」と。
「これにより、Netflixは消費者向けのプランを最適化し、視聴オプションを強化し、コンテンツへのアクセスを拡大します」。消費者向けのプランを最適化するとは何を意味するのでしょうか。おそらくHBOの番組を含む別のサブスクリプション階層でしょう。
プレスリリースはさらに続けています。「この組み合わせは、消費者により多くの選択肢とより大きな価値を提供し、クリエイティブコミュニティにより多くの機会を創出し、株主価値を生み出します」と。
最初は、確かにNetflixの加入者はより多くの番組を得られるでしょう。それは素晴らしいことです。しかし数年後に何が起こると思いますか。それは声明の次の行に来ています。株主価値の創出です。
株主価値の最大化という概念が目標として言及されるときはいつでも、収益を成長させる唯一の方法が顧客をより悪く扱うことになる時点が訪れます。
2022年3月にNetflixの株価が暴落した後、同社は株主を再び失望させないことを使命としました。米国では、サブスクリプションの価格が今年だけで12%以上上昇しました。広告付きサブスクリプション階層が開始され、パスワード共有もなくなりました。これがあなたの株主価値です。
しかし、これはすべて人員削減に言及していません。Netflixは、合併により約20億から30億ドルの節約があると述べています。翻訳すると、人員削減です。これはWarner Brothersが合併を経るたびに毎回証明されてきました。ですから、今回もおそらく違いはないでしょう。
では、Warner Brothersは何を得るのでしょうか。基本的には、即座の財務的リターンとストリーミング市場でのより強力な存在感です。
消費者への影響とハリウッドの未来
Netflixにとって、株主は喜ぶでしょうが、消費者はより多く支払うことになります。より多くの広告が表示される可能性があり、人員削減の可能性もあります。しかし、この取引がハリウッドに大きな影響を与える可能性は現実的にあります。
この取引は一種の変曲点です。これは、ビッグテックが確かにすべてを飲み込んでいることを私たちに示しています。NetflixによるWarner Brothers映画スタジオの買収により、今回はハリウッドが飲み込まれようとしています。
好意的に解釈すれば、結果としてNetflixがハリウッドに切実に必要な活力を注入する可能性があります。多くの映画ファンが現在の映画の状態に満足していないことは周知の事実です。リメイクに次ぐリメイク、オリジナリティのないストーリーがスクリーンを支配しています。型破りな思考は、映画の興行成績の悪さによって罰せられます。
うまくいくものに固執する方がはるかに安全です。Netflixはこのすべてを変えることができるでしょうか。リスクのあるアイデアに対するバックストップを提供できるでしょうか。可能性はありますが、これが別の方向に進む可能性もあります。
初期のバージョンのNetflixはテレビを破壊しましたが、Warner Brothersの合併は映画を破壊し、損なう可能性があります。匿名の映画プロデューサーのグループが、合併について議会に共同声明を発表しました。
「Netflixは、映画館で映画を見るために費やされる時間を、自社のプラットフォームで費やされない時間と見なしています。彼らには劇場上映を支援する動機がなく、それを殺す動機はすべてあります」。
では、彼らは理由もなくパニックになっているだけなのでしょうか。実際にはそうではありません。彼らが言っていることにはいくらかの根拠があります。2024年、Ted Sarandosは劇場第一モデルを時代遅れと呼び、「Netflixでメンバーに独占的な初公開映画を提供する」ことを約束しました。
2025年、彼は人々が映画館よりも自宅で映画を見ることをはるかに好むだろうと述べました。Netflixが成長株であることから、投資家の圧力により、Warner Brothersスタジオはコスト削減のためにストリーミングに押し込まれる可能性があります。これは伝統的なハリウッドにとって大きな打撃となるでしょう。
サクセション、ゲーム・オブ・スローンズ、ハリー・ポッター全体のフランチャイズ、キングコング、スーパーマン、デューン、ブレードランナー、DCコミックス、マトリックス、ルーニー・テューンズなど、多くのIPがあります。
これらに何が起こるかについて、一部の人々は心配しています。マトリックスのNetflixシリーズを想像してみてください。それは素晴らしいものになるかもしれませんし、これまで見た中で最悪のものの一つになるかもしれません。人々はその不確実性を好みません。
しかし、文化的側面や映画とハリウッドへの影響を超えて、この取引に関してはさらに多くの抵抗があります。しかし、まず、Paramountからの悪名高い敵対的買収提案に切り替えましょう。
そして、ここから戦いが本当に始まります。
Paramountの敵対的買収提案
今年の10月、Warner Brothersが最初に自社を売りに出したのです。そしてNetflixは最終的にComcastとParamount Skyanceを打ち負かしました。後者は今までしばらくの間Warner Brothersを獲得しようとしていました。
しかし、Paramount Skyanceは今、復讐に燃えて戻ってきています。私たちは株主に、彼らが現在Netflixと契約している取引よりも176億ドル多い現金を提供しています。そして、彼らが現在私たちの申し出にあるものを見れば、それが彼らが投票するものだと私たちは信じています。
最高経営責任者のDavid Ellison、Larry Ellisonの息子は、敵対的買収提案を開始し、株主に直接訴えました。
企業の世界では、敵対的買収提案は基本的に、ある企業がターゲットの経営陣の承認なしに別の企業を買収しようとするときです。通常、株主から直接株式を購入する申し出をします。
買収提案には、サウジアラビア、カタール、アブダビのソブリン・ウェルス・ファンドを含む中東の資金源からの資金が含まれています。CNNのような組織の直接的な外国の部分所有の可能性は、いくつかの眉をひそめさせました。
しかし、それだけではありません。Netflixは1株あたり23.25ドルを支払い、既存のWarner Brothers株主に新会社の株式を与えることを提案しています。現金と株式の組み合わせは、1株あたり約27.75ドルの価値があると言っています。
一方、ParamountはCNNやカートゥーン・ネットワークのような衰退しているペイテレビネットワークを含む会社全体に入札しており、Warner Brothersを1084億ドルと評価しています。1株あたり30ドルの全額現金取引を提供しており、これがNetflixの提案よりもステークホルダーにとってより大きな確実性を提供すると彼らは言っています。
つまり、トランプに近い父親を持つDavid Ellisonが、すでにCBSを所有している上にCNNも手に入れる可能性があるということです。
Larry EllisonのOracleがTikTokの支配的株式の一部を保有することになることは言うまでもありません。
12月中旬、Warner Brothersの取締役会はParamountの取引を正式に拒否しました。彼らは94ページの報告書でParamountとEllison家を痛烈に批判しました。彼らは、Paramountが攻撃的で、組織化されておらず、締め切り後に入札書を提出したと述べました。
彼らは、Paramountが提供した文書には「あなた方、つまり私たちの株主と私たちの会社をリスクにさらすギャップ、抜け穴、制限が含まれていた」と述べました。彼らはまた、資金調達について懸念を抱いており、それが少し不安定だと考えていたことを示しました。
私は、取締役会と同様に、Ellison家とParamount社に対して非常に敬意を持っています。彼らはただこれらの入札で基準に達しなかっただけです。
Warner Brothersはさらに、Paramountが一貫して株主を誤解させてきたと述べています。そしてひねりを加えて、Warner BrothersのCEOであるDavid ZeslavはEllisonたちによって本質的に賄賂を贈られました。
その理由は、ParamountとWarner Brothersの間で取引が成立すれば、Paramountが彼に数億ドル相当の報酬パッケージを与えようとしていたからです。Davidは単純にEllisonたちにそれは不適切だと伝えました。
しかし、物語はまだ終わっていません。敵対的買収であるため、最終的な決定はまだWarner Brothersの株主にあり、取締役会にはありません。そして株主投票はまだ数ヶ月先です。では、本当に誰が勝つのでしょうか。時間だけが教えてくれるでしょう、そしてこれはまだ進行中のストーリーです。確認には数ヶ月かかる可能性があります。
規制当局と業界の懸念
しかし、どちらの方向に進んでも、規制当局からの懸念は妥当です。いずれの場合も、コスト削減と利益追求の措置が消費者とメディア業界を傷つける可能性が高いです。
さらなる混乱の中で、Netflixに対して集団訴訟が提起され、彼らの取引が消費者のストリーミング価格を押し上げると主張しました。Netflixは訴訟を却下し、根拠がないと呼びました。
司法省と連邦取引委員会は、Netflix取引が進行すれば、それを鷹のように監視するでしょう。しかし、なぜ具体的にNetflixでParamountではないのでしょうか。
規制当局が抱える主な懸念は、Netflixが持つことになる膨大な量のコンテンツです。Netflixはすでに3億人を抱える世界最大のストリーミングサービスです。
ですから、その事実とともに非常に多くの追加のIPを獲得することは、独占的権力の大きなリスクです。彼らは、サブスクリプションコスト、ライセンス、そしてコンテンツがどこでいつ見られるかに対する価格設定の管理を獲得する可能性があります。
ライバルストリーミングサービスは、コンテンツで競争するのに苦労するでしょう。Forbesが述べているように、NetflixとWarnerの統合体は、グローバルおよび米国のストリーミングとコンテンツ配信の非常に大きなシェアを支配し、競争を減少させる可能性があります。
米国および外国政府からの規制承認が必要であり、いくらかの抵抗がある可能性が高いです。しかし、これにもかかわらず、NetflixのCEOは、同社が合併の承認を得ることに「非常に自信がある」と述べましたが、多くの人々はそれに満足していません。
元Warner MediaのCEOであるJason Killerは、Xで次のように述べました。「もし私にそうするよう任されたとしたら、Warner Brothers DiscoveryをNetflixに売却するよりもハリウッドの競争を減少させる効果的な方法を思いつくことはできなかっただろう」と。
Trade Nation LondonのシニアマーケットアナリストであるDavid Morrisonは言います。「このような大規模で強力なストリーミングコングロマリットの形成は、小規模な組織からの競争を遮断し、小規模なプロデューサーを価格で締め出す可能性があり、それによって選択肢が減少し、視聴者は将来的により高い料金に直面する可能性があります」。
全米脚本家組合は重大な懸念を表明しています。「世界最大のストリーミング企業が最大の競合の一つを飲み込むことは、独占禁止法が防止するために設計されたものです。結果は雇用を排除し、賃金を押し下げ、すべてのエンターテインメント労働者の条件を悪化させ、消費者の価格を上げ、すべての視聴者のためのコンテンツの量と密度を減少させるでしょう。この合併は阻止されなければなりません」。
伝統的な劇場第一公開ウィンドウは縮小または消滅する可能性があります。大型のブロックバスター映画がストリーミングに直行する可能性があり、映画館を傷つけ、映画体験を変える可能性があることを一部の人々は恐れています。
したがって、取引は次のように進む可能性があります。NetflixにはよりプレミアムなHBOスタイルのコンテンツがもたらされ、切り替える必要のあるストリーミングサービスが一つ減ります。
もちろん、価格が手の届かないレベルまで上昇するまでの話です。NetflixとWarner Brothersに関しては、両社は握手をしながら互いに銃を突きつけている状態です。Netflixは取引が破談になればWarner Brothersに58億ドルの破談料を支払い、Warner Brothersは取引が吹き飛べばNetflixに28億ドルを支払います。
2010年、Netflixがエンターテインメントで実行可能な競合であるかと尋ねられたとき、当時のTime WarnerのCEOであるJeff Buukesは、Netflixを退け、次のように述べました。「それは少し、アルバニア軍が世界を征服するようなものですか、というようなものです」と。
2025年にそのコメントにどう返答するかと尋ねられたとき、NetflixのCEOであるTed Sarandosは反撃して言いました。「もしできるなら、アルバニア語でそれを言うでしょう」と。
何を言おうと、純粋にビジネスの観点からは、Netflixがどれほど大きく成長したかは単に驚異的です。これが起こるのを見るのは、生きていて野生的な時代ですが、それはそれです。
では、皆さんはどう思いますか。NetflixまたはParamountが取引を成立させると思いますか。そしてもしNetflixが取引を獲得したら、それはハリウッドにとって前向きな激変になると思いますか、それともNetflixは単にコストを削減し、価格を上げ、株主の利益のためにエンターテインメントメディアを絞め殺すと思いますか。下のコメント欄で教えてください。
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