マイケル・ゲイドが日本の財政危機と円キャリートレード解消が世界市場に及ぼす潜在的リスクについて詳細に分析している。日本は長年世界の銀行として機能し、低金利の円を借り入れて高利回り資産に投資する円キャリートレードが、Nvidiaを含むAI投資ブームの主要な資金源となってきた。しかし日本の10年債利回りが2008年以来の高水準に上昇し、日銀の金融政策転換の可能性が高まる中、この巨大なレバレッジ構造の巻き戻しが世界的な市場混乱を引き起こす危険性が増している。ゲイドは2023年8月からこのシナリオを警告し続けており、日本の債券市場の混乱が米国債や世界の資産価格に波及する可能性を指摘する。同時に、AI集中バブルの存在、ヘルスケアセクターの投資機会、プライベートクレジットのリスク、そして最終的には米国債が再びリスクオフの避難先となるという長期的な展望についても論じている。
円キャリートレードとAI投資の密接な関係
私たちは集中バブルの中にいると思います。日本は世界の銀行として機能してきました。グローバルな様々なダイナミクスにおけるレバレッジの源泉となってきたのです。多くの資金がNvidiaやAI関連投資に流れ込んできたのは、キャリートレードによって資金調達されてきたからだと私は主張します。これはNvidiaの問題ではなく、日本の問題なのです。
人々は徐々に、そう、日本が世界中のリスク志向行動に対する大きな流動性の源泉であるという事実に気づき始めています。介入が行われるでしょうが、それは機能しないでしょう。介入が行われても機能しない、そうでしょう。ある時点で、自由市場はおそらく円をさらに下押しするでしょう。そしてそれは長期的に日本にとって真の問題となりますが、彼らはその過程で阻止しようとするでしょう。つまり、その過程でこうしたレバレッジ解消の波動が起こることになります。
マイケル・ゲイドが戻ってきました。彼はFree Markets ETFのポートフォリオマネージャーであり、Lead Lag Reportの発行者です。今日は日本国債とそれがグローバルな米国債および世界市場全体にどのような影響を与えているかについて話します。番組へようこそ。
マイケル、あなたはかなり長い間このシナリオを予測してきましたね。私たちは昨年8月、これが初めて主流メディアの注目を集め始めた時にこの議論をしました。そして再び加速し始めて、主流メディアで再び取り上げられるようになっています。この問題について話すためにお越しいただき、嬉しく思います。では、私の画面に切り替えましょう。
これは昨日入ってきた情報で、2つのソースから読み上げます。1つはBloombergからです。米国債は感謝祭明けの週を不利な状況で迎えました。日本国債の下落が世界の債券市場に波及したためです。米国10年債利回りは3ベーシスポイント上昇して4.04%となりました。これは日本の同等債券が今月後半の日銀の利上げの見通しを受けて2008年以来の最高水準に上昇したことを受けてのものです。
これによりヨーロッパからニュージーランドまでの債券金利も押し上げられました。つまりグローバルに米国債が影響を受けたのです。あなたがしばらく話してきた状況、円キャリートレードの巻き戻しがここにあります。これについてもっと教えてください。
2023年8月からの警告
ええ、2023年8月以来のことで、実は最初にあなたの番組で取り上げたんです。当時の私はかなり太っていましたけどね。きっとあなたはそのクリップを引っ張り出すでしょうし、最終的にどうなると思っていたかについての面白いクリップもね。私はXで全体のスレッドを作って、この日本のシナリオがどう展開すると思うかを説明しました。
あなたのTwitterをスクロールしていると、円キャリートレードの重要性を強調しようとしていたように思います。IMFの論文から一段落を強調していましたね。要旨にはこう書かれています。「当時の金融報道では」おそらく2008年の信用危機について話していたと思いますが、「米国に対する集団的マージンコールと呼ばれ、外国の債権者が米国の借り手の信用力悪化へのエクスポージャーを減らそうとしていた。本論文は、キャリートレードは代わりにグローバルな信用状況のより広い文脈で見るべきだと主張している」と。
これは全て何を意味するのでしょうか。つまり、私たちは皆、どう言えばいいかわかりませんが、要するに困った状況にあるということです。いや、本当にそうなんです。冗談めかして言っているのは、正直面白いと思うからで、誰も完全にコントロールしたり管理しようとすることができない危機の可能性を前にして、ユーモアを持つ必要があると思うんです。
あなたが指摘したように、これは一時期、昨年の8月3日から8月5日にかけて展開されましたが、その後みんな忘れてしまいました。ただ、今主流の注目を集めていると言ったことは、おそらく今すぐには起こらないということを意味しているのかもしれませんが、誰にもわかりません。しかしこれが重要である理由は、日本が多くの米国債を保有しているからです。円が弱くなると、円安の問題は日本が石油を全て輸入しているということで、それは米ドル建てです。つまり、円が弱くなれば、円建ての石油価格は実際に上昇しているのです。
米ドル建てでは下落しているかもしれませんが、見ている時間枠によりますが、日本にとっては上昇しており、エネルギー需要のために石油輸入に完全に依存している国にとって、これは問題です。明らかに日本の債券市場は財政状況について非常に懸念しており、日銀が時代に大きく遅れていることを心配しています。実際そうなのですが。
これは論点の一部で、彼らが最後まで本当に認識しなかったのが、世界中のインフレ圧力がある時点で日本自体に影響を与えるだろうということでした。今、多くの議論があり、いくつか真実があると思うのは、長期債で見られたこの短期的な圧力の一部は、おそらく日本が米国債の一部を売却しているからだということです。
なぜそうするのでしょうか。円を支えるためにドルを調達する必要があるからです。実際にドルを持って、その後円を買い、そのドルを売る必要があります。ですから、私たちは今後、FRBが何をしようとも、国債市場でこうした混乱をもっと目にすることになると思います。日本からの圧倒的な供給の突発的な流入は、FRBによる刺激策への期待を打ち消すことになるでしょう。なぜならFRBは金利を下げているかもしれませんが、日銀は公開市場により多くの国債供給を投入することで金利を引き上げているからです。
ある時点で、それは何らかの信用リスクに現れるでしょう。いつかはわかりません。昨年の8月3日、8月5日にそこに到達しそうでしたが、それは存在しています。つまり、キャリートレードは終わっていません。むしろ、かつてないほど利益が出ています。ある時点で、そのレバレッジはレバレッジ解消に転じるでしょう。
円キャリートレード解消のメカニズム
円キャリートレードの巻き戻しは基本的にこういうことです。伝統的に、投資家は金利が低いため円を借り入れ、その資金をより高利回りの外国資産に投資しました。外国とは米国、潜在的にはヨーロッパです。今それが変わり始めています。日本の10年債利回りが2008年の水準を超えて上昇し、実際、かつてないほど速く上昇しています。
ですから、ここで私たちが直面している状況は、今や投資家が外国資産で借り入れて、潜在的に円または円資産に投資しているということです。それは外国資産の売却を意味する可能性があります。米国債のような、株式のような。人々が資産を日本に移動させているということです。それが今月のボラティリティに寄与しているかどうかはわかりませんが、確実に8月には起こりました。ですから、これについてもっと教えてください。
ええ、昨年8月のことで、2年間持ち続けている論点の一部なのですが、私は間違っていました。人々は「間違っていた」と言うでしょう。「早すぎたのか、間違っていたのか、微妙な線引きがあるけど、あなたは間違っていた。タイミングが外れていた」と。確かにそうです。すでにそれを認めています。でも、これは現実に存在するリスクだと今でも信じていますが、タイミングが明らかに難しい部分です。
根本的な問題は、日本が世界の銀行だったということです。グローバルな多くのダイナミクスにおけるレバレッジの源泉だったのです。多くの資金がNvidiaとAI関連投資に流れたのは、キャリートレードによって資金調達されてきたからだと主張します。ですから、11月にNvidiaが売られた時、私はXに投稿しました。「これはNvidiaの問題ではなく、日本の問題だ」と。
そしてそれは多くのエンゲージメントを得ました。なぜなら人々が、そう、日本が世界中のリスク志向行動に対する大きな流動性の源泉であるという事実に気づき始めているからです。ですから、もし日銀が最終的にパニックになったら、私はそれをノンストップで投稿してきましたが、間違っていました。彼らはまだパニックになっていませんが、もしパニックになったら、つまり円を支えて円のさらなる下落を防ぐために積極的に介入しようとしたら、それはレバレッジが展開されてきた資産の売却を引き起こすでしょう。米国の株式であれ、米国債であれ、その他何であれ。
そして元の論点の一部は、そのパニックの一部が、彼らが米国債を売るにつれて米国債の利回りが上昇することを意味していたということです。しかしある時点でその利回り急騰は反転し、株式が下落し続ける中で、より古典的なリスクオフの安全逃避に戻るのです。つまり、これが展開する2段階のシーケンスのようなものだと思います。
繰り返しますが、人々がそれについて話しているという事実は、今ここで起こらないだろうと思わせます。それは私が逆張りだからですが、それは1つのダイナミクス、1つのイベントだけではないと思います。おそらく今後数年間にわたって、逆キャリートレードが起こるこうした波動が複数回あるでしょう。なぜなら介入が行われ、機能しない。介入が行われ、機能しない、そうでしょう。ある時点で、自由市場はおそらく円をさらに押し下げるでしょう。そしてそれは長期的に日本にとって真の問題となるでしょう。しかし彼らはその過程で阻止しようとするでしょうし、それはその過程でこうしたレバレッジ解消の波動が起こることを意味します。
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ドル円とNASDAQの相関関係
ここに米ドル対日本円のチャートがあります。日本の10年債利回りが上昇しているにもかかわらず、なぜ米ドルが強くなっているのかについて話すことができます。しかし、そのシリーズをNASDAQと重ねると、今青い線になっていますが、かなり密接な相関関係が見られます。
昨年8月にあなたとこれについて話した時にもこれを持ち出したと思います。そして今年を通じて実際には崩れていません。むしろおそらく強化されただけです。ですから、なぜこの関係が存在するのか不思議に思います。
それが存在するのは、もしあなたが日本に座っていて、インフレのために貯蓄が減っているのを見ていて、日銀はそれに対処していないとしたら、どうしますか。リスクを取るでしょう。では、リスクを取るために何をしますか。日本の外に投資するでしょう。では、どこに投資しますか。Nvidiaという非常に大きな株があります。AIという非常に大きなテーマがあります。そして日本の投資における小口投資家の多くがそうした銘柄に入ったことを示す十分な証拠があります。
ですから真実は、そう、それは本物のテーマです。わかっています。そしてそう、AIは定着しています。そしてそう、多くの収益力がありますが、米国の小口だけでなく、特に日本の小口からの資金という、この追加的な追い風があったと主張します。円から出て他の場所に展開したいと考えているのは、彼らがそうやって円を減価させ続ける中で、日本に座っているだけでは十分なお金を稼げないからです。
では、日銀が何をするかについてのあなたの見通しは何ですか。最終的に日本の10年債利回りがどうなるか、そしてそれが残りの市場にどのような影響を与えるかです。
つまり、本当の質問は、英国で見たようなことが起こるかどうかだと思います。2年前だったと思いますが、ギルト債で、リズ・トラスの瞬間とでも言うべき、利回りが急騰してこの種の爆発が突然起こったようなことです。
それが起こる明確な可能性があると思います。なぜなら、日本の利回りのチャートを見るたびに、また新高値、また新高値、また新高値だからです。毎日のように、また新高値だと言っているX上のアカウントがあるように思えます。ですからある時点でそれは本当に問題になります。
今、どのレベルかはわかりません。つまり、私たちが知る限りでは、5%に行かなければならないかもしれません。それは大惨事でしょう。つまり、人々が本当に理解しているかどうかわかりませんが、日本の銀行システムはおそらく債務超過状態です。なぜなら彼らは安全な担保を持っていて、それは日本国債です。まあ、利回りが上昇し続けて売却され続けるなら、それほど安全ではありません。
ですから繰り返しますが、それは背景にある潜在的な状態です。それをどう実行するかは全く別の話です。これは「よし、これをプレイするためにショートする」と言うようなものではありません。おそらく満期が長いいくつかのプットオプションを持つでしょう。なぜならこれには時間がかかる可能性があると思うからです。
しかしそれが意味することは、注意しなければならないということです。なぜならいつでも目を覚ますと、突然日経平均が10%下落している可能性があるからです。昨年の8月5日のように。日中で。そして突然すべてがそれと一緒に引き下げられます。
金利差の問題と今後の展開
一部の人々は金利差が問題であり、おそらくさらなる市場売却のトリガーになると話しています。ですから、ここに日銀が金利を引き上げ、FRBが金利を引き下げているという状況があります。そしてその金利差は資産を日本に押し込み、米国でのさらなる売却を引き起こすでしょう。これはあなたの見通しの論点でかなり長い間あったものです。
今それが起こっていて、人々がそれについて話しています。彼らがあなたをパクっているかどうかはわかりませんが、人々がそれについて話しているとだけ言っておきます。ですから模倣は最大の賛辞の形だと思いたいです。しかし今、ちょっとはっきりさせておきますが、私は決して悲観論者ではありません。つまり、私はリスクオン・リスクオフのファンドを持っています。Free Markets ETFを持っていて、これは規制緩和に関する長期的なテーマです。FMKTです。なぜならそれが米国にとって強気の追い風だと信じているからです。
しかし強気な環境でもテールリスクは持てます。極端なことが起こる可能性があります。そして私の論点全体は、ある時点で日本から来る何らかの極端なことがあるだろうということでした。
一部の人々は「その情報で何もできない」と言うでしょう。そうですね、その通りです。しかしそれは期待を管理することについてです。リスクは存在し、人々がそれについて話しているという事実は、おそらく一時的にそのリスクが存在しないことを意味するかもしれませんが、日本から来た多くのレバレッジがあります。その国の通貨変動から来るレバレッジ解消イベントがまだ可能性としてあることは否定できません。
わかりました。では、それは別として、新年に向けた主要な市場の動き手は何ですか。これである可能性もあれば、別の何かである可能性もあります。何を見ていますか。
興味深いことになると思います。ヘルスケアの相対的なモメンタムは本物だと思います。そして規制緩和について言えば、ヘルスケア分野でもっと多くの規制緩和が来ると思います。それはセクターに利益をもたらすはずです。なぜならそれは長い間見捨てられてきたからです。特にバイオテクノロジー分野は確実にそうです。
つまり、トランプがAIについて署名したプロジェクト・ジェネシスとかミッション・ジェネシスとか、彼らがそう呼んでいるものを、AIをヘルスケアに統合させずに持つことはできません。もちろん、それはチャットボットだけではありません。手術や医薬品やすべてのものになるでしょう。ですから、そこでいくつかの興味深い規制緩和の動きが見られると思います。
ですから来年はヘルスケアの年になると思います。個人的には。これは明らかにまだAI主導、テクノロジー主導の環境です。ヘルスケアは最もセクシーなセクターではないかもしれませんが、論理的に次にAIから最も恩恵を受けるものだと思いますし、非常に投資不足です。ですから、それが注目すべき大きな分野だと思います。
地域銀行もまだ興味深いと思います。それに対するカウンターはプライベートクレジットで何が起こるかです。そして私はしばらくの間プライベートクレジットのリスクについて警告してきました。プライベートクレジットは今サイクルのサブプライムだと言ってきました。それがシステミックになるような音に聞こえるつもりはありません。システミックになる可能性はありますが、その可能性は比較的低いと言えるでしょう。
しかし、地域銀行には強気のケースがありますが、そのカウンターがプライベートクレジットのリスクで、それは存在すると思います。そしてそれ以外では、私の人生のある時点で、スモールキャップが機能するでしょう。いつかはわかりませんが、十分に長生きすれば、スモールキャップがアウトパフォームし始めるかもしれません。しかしある時点で広がりが起こるはずで、投資家にとって利用されるべきものだと思います。
人々が本当に理解しているかどうかわかりません。S&PとNASDAQを見れば明らかに強気相場がありましたが、株式の大多数は、特にインフレ調整後、まだ2021年の高値を下回っています。なぜなら株式の大多数はスモールキャップだからです。
流動性と市場動向
なるほど。では、市場パフォーマンスの指標として流動性を見ることができます。あなたは自分の仕事の中で、流動性がすべてを動かすとよく話してきました。ですから、グローバルな流動性の状況を、今話した円の議論に関連付けることができるかもしれません。円キャリートレードの逆転が日本国外のグローバル流動性を枯渇させるかどうか、あるいは他のソースからの流動性の枯渇を見ることができるかです。
はい、しかし、FRBは量的引き締めを終了したばかりだと思います。ですから彼らは流動性が日本のことで少し緊張しているかもしれないと見ているのは確かです。これが全て起こるタイミングが面白いですよね、FRBがQTサイドの引き締めを止めることと。ですから、ええ、流動性と、トランプでこれらの関税刺激小切手のようなものが得られるかどうかは誰にもわかりませんが、それも流動性になるでしょう。
15万ドル以下を稼いでいる人々に与えられるという話が出ていると思いますが、彼らはすべての関税からその刺激小切手を受け取ることになります。ですから、政策立案者によって流動性が見られ、一時的にある程度対抗できるでしょう。ですから、インフレ圧力にもかかわらず、まだより多くの流動性があると思います。
私が気づいたことの1つは、先ほど言ったように、日本国債が売られたのと同時に米国債も売られました。それは米国債が安全逃避だという論点に疑問を投げかけるのでしょうか、それともこれは日本から米国への資本フローから生じる機械的な売却にすぎないのでしょうか。
おそらくより機械的なものですが、真実は、私以外の誰ももう米国債が安全逃避取引だとは思っていないということです。それは私がバイアスがかかっているからだと言っています。私は目論見書によって、クレジットスプレッドが最終的に拡大する時はいつでも米国債をリスクオフの安全逃避として使用するように設計された2つのファンドを持っています。それはある時点で起こるでしょう。私はそのタイミングについて完全に間違っていましたが、ある時点でそれは起こるでしょう。
見てください、現実には、多くの怯えたお金が金に行き、銀に行きました。銀は放物線状になりました。今、それは怯えたお金ではありません。おそらくただのショートスクイーズですよね。起こっているのは。貴金属全般が安全逃避取引であり、今や投機とモメンタム取引になっています。しかしある時点で、私が言い続けているように、米国債は孤立するでしょう。私のタイミングは完全に間違っていました。認めます。
人々は「ああ、あなたは間違っていた」と言います。「ええ、知っています。間違っていたと言いました」と。しかし、ある時点で、信用リスクが重要になるでしょう。いつかはわかりません。
信用リスク、クレジットスプレッドが拡大すると思いますか。日本に関する論点ずっと、それがクレジットスプレッド拡大の火花になるだろうということでした。なぜなら逆キャリートレードがあれば、日本から来ているそのレバレッジのすべてが市場の非常に投機的な部分から出てくるからです。それにはジャンク債が含まれます。なぜならそこで利回り差が最も高いからです。
日本国債と比較して。ですから逆キャリートレードからの強制売却はジャンク債の売却を引き起こし、それがスプレッド拡大を引き起こし、それから安全逃避のダイナミクスが生じるでしょう。それはこれまでずっと欠けていたものです。なぜなら米国債には信用リスクがないからです。人々が何と言おうと、少なくとも今のところは信じられないことですが。
ですから、それがまだ可能性だと思います。私の論点では何も変わっていません。壊れた時計のように感じます。人々は「壊れた時計は1日に2回正しい」と言います。確かに、しかしもし私が正しければ、その1分が1日を定義できます。ですから、繰り返しますが、それにどう行動するかは全く別の話ですが、それは心の片隅に置いておくべきものです。
市場は何ヶ月分の利益を1週間で消し去る面白い方法を持っています。人々が尖度の存在を完全に忘れているように感じます。株式市場の振る舞い方に関しては、正規分布ではありません。そして繰り返しますが、私は必ずしもそれを見たいわけではありません。なぜなら私はロングオンリーのETF、Free Markets FMKTを持っていて、それはロングオンリーです。それは大きなテーマです。もしそうなら買いの機会になるでしょう。
しかし日本はまだ大きな問題であり、注意を払う価値があると思います。
ボラティリティイベントの指標
ええ、これがより大きなイベントのトリガーになる可能性があるとよく言ってきましたが、これが実際により大きなボラティリティの巻き戻しのトリガーであることを示す指標は何を見ていますか。公益事業対景気循環株を見ていますか。木材対金の比率を見ていますか。今話したようなクレジットスプレッドを見ていますか。これが本格的なボラティリティイベントであるという見方を促進するために何を見ていますか。
ええ、つまり大きなことはクレジットスプレッドでしょう。それは繰り返しますがジャンク債に戻ります。それが壊れる必要があるものです。関税騒動の最中でさえ、株式の弱さとハイイールドジャンク債の弱さの間に大きな乖離がありました。それは株式が関税について間違っていて、ハイイールドが正しかったことを示唆していました。
ですから、ジャンク債が本当に大きく下落し始めるのを見始めたら、同時に日本が米国債を売却しているという噂が出ている時に、それがこれがそれである可能性があるというシグナルになるでしょう。
一般的に、日銀、世界最大の中央銀行の1つと、基本的に世界の他の部分との間の金融政策の相違はどれほど重要ですか。
興味深いことに、実際にそれに関する歴史データのいくつかを見ると、人々が思うほど大きな問題ではないことを示唆する多くの研究があります。すべては相対的だと思います。なぜなら限界的な売り手が価格を設定する人だからです。ですからたとえ金利がそれほど広くなくても、歴史的に彼らが物語が信じさせるほど大きな推進力でなかったとしても、高度にレバレッジされた社会では依然として影響があります。
では、米国の国債利回りを例に取りましょう。日本の機関が資本資産を本国に送還し続けたとしたら、国債利回りはどこまで上昇すると思いますか。4.5%、再び5%を見ているのでしょうか。
ええ、しかし一時的に5%を突破する可能性があります。確かに、パニックである可能性があります。しかし繰り返しますが、私のものは、それがシーケンス1、フェーズ1に戻り、フェーズ2はそれが突然米国債にお金が戻ることになるというものです。株式がその時点で下落し続けるにつれて。
しかしそれは歴史的なリスクオフの安全逃避行動を呼び戻すでしょう。
国債の売却、5%の10年債利回りのようなシナリオは、必ずしも株式にとって良いニュースを意味するでしょうか。それはリスクオンのようなプレイになるでしょうか。
短期的には、債券から株式への売却を続けるだけなので、そのように見られる可能性があると主張できます。単なるローテーションですよね、再配分です。しかし繰り返しますが、ある時点でそれは緊張の源になり、それは再びクレジットスプレッドに見られるでしょう。
すべてのシナリオを言っているように聞こえますが、実際にはそうではありません。私が主張しているのは、それが展開する方法のタイミングのようなもの、リターンのシーケンスについてです。
市場の急上昇と今後の展望
全体として、米国市場と商品市場は過去2日間、非常に好調です。Bitcoinが今日日中で7%上昇しているのを見ています。現在9万ドルを超えています。数日前は8万ドルまで下がっていました。そして金は4,200ドルまで上昇しています。銀について話さなければなりません。60ドル近くまで行っていました。58ドルでした。正確な数値を引っ張り出させてください。ええ、57.7ドルです。つまり約58ドルです。
50ドルの抵抗線をはるかに超えて急騰し、S&PとNASDAQは新たな史上最高値に向けて上昇を続けています。市場は基本的に、私が言及したすべての資産について年初来で最高の領域に達しています。Bitcoinは除きます。それはまだ年初来で水面下です。しかし他のものはただ上昇しています。
何をシグナルしていますか。一緒に上昇しています。それが重要だと思います。ええ、米国債以外のすべてが機能しているので、逆張り取引が何であるかを疑問視させます。しかし見てください、つまり、銀は独特のケースだと思います。なぜなら、議論できますが、銀価格に操作があったと主張する多くの他の人々を多くの人々がクレイジーだと思っていたように見えるからです。
陰謀論者が最後に笑うことになるようです。銀が急上昇した方法で。陰謀論と何の関係があるのですか。まあ、ペーパー対現物、銀行による意図的な抑圧があったとか、Redditや他の場所で見るようなすべてのもののことです。年を取るにつれて、陰謀論者がますます正しくなっているように見えます。それは奇妙なことです。それは全く別の番組での会話です。
しかし見てください、ええ、それは、すべてのバブルは思っているよりも長く続く面白い方法を持っています。それは文字通りすべてです。
では、この銀の急騰を何が推進していると思いますか。銀行がショートを拡大していますか。それは…いくつかの要素があると思います。一般的に金へのキャッチアップ取引だと思います。金銀比率は明らかにしばらくの間人々が話してきたものです。そこにいくらかの平均回帰があるかもしれません。つまり、彼らは理由があって銀を貧乏人の金と呼んでいます。ですから、金が上がり続けるなら、銀はそれに対する遅れたキャッチアップ取引のようなものです。
では、以前に持ち出したFree Markets ETFのテーマについて話しましょう。AIに対するヘルスケアと、ヘルスケア自体について話す前に、今のAI取引についてどう思うか、そしてバブルの崩壊があなたのここでのヘルスケアの論点を劇的に狂わせるかどうかを知りたいです。
必ずしもそうではありません。なぜならヘルスケアは繰り返しますが、非常に長い間大きく遅れてきたからです。ただ投資不足だと思います。そして不況でもヘルスケアはより防衛的なプレイになる傾向があります。明らかに。ですから、株式に対してネガティブだが、ロングオンリーでなければならない場合、ヘルスケアはおそらく検討すべき良い場所だと思います。
AIがバブルかどうかという点について、以前言ったように、私たちは集中バブルの中にいると思います。それをAIバブルと言うこともできますが、それはウェイティングの問題です。市場の下にある株式の大多数はまだそれぞれの2021年の高値を下回っているという以前の点に戻ります。
バブルは市場のウェイティング構造にあります。今、それを2つの方法のいずれかで解決できます。AI側が崩れて、そのウェイティングが他のすべてに対して下がるか、あるいは他のすべてがキャッチアップするかです。スモールキャップが鍵を握っています。それは私が狂った人のように2年間言い続けてきたことで、明らかに重要ではなかったように見えます。なぜなら市場は上がり続けているからですが、スモールキャップはまだ苦戦しています。
強気のケースは非常に明確だと思います。AIは崩壊する可能性がありますが、突然AIから恩恵を受けるはずの他のすべての会社が本当のモメンタムを持ち始めます。そして過小評価されている会社がたくさんあります。大きなマルチバガーリターンを持てる会社がたくさんあります。しかしAIから焦点が離れるまで、それらの会社はただ無視され続けるでしょう。
わかりました。木材対金の比率は基本的に崩壊しています。そしてリスクオフを示していません。つまり、正直に言いましょう。指標は壊れています。もうそれに従っていませんか。
いいえ、完全に従っていますが、住宅が景気循環である範囲でのみ重要です。まあ、住宅が今は景気循環でないことは非常に明確です。AIがそうです。そして、ところで、それは私自身がその認識に至るまでにいくらか時間がかかりました。木材は住宅を売り、住宅は歴史的に経済成長と不況の大きな推進力であることが示されてきたという全体の考えは、あなたが見るのと同じ統計をすべて見ますよね。
AIがなければGDPはほぼ横ばいでしょう。AIで起こったこと以外では、経済はほとんど成長していないでしょう。ですから、ええ、今のところは明らかに機能していません。AIがもはや焦点を当てる唯一のものではなくなり、住宅が富の大きな推進力としての顕著な地位に戻るまでは。
しかし今、木材対金の比率が高値から大幅に下落しました。住宅がそのトレンドに従うという結論や推論をすることができますか。言い換えれば、大きな住宅調整です。
それは私が住んでいるバンクーバーのような多くの都市ですでに起こっていますが、それは木材対金の比率と関係があるとは思いません。たぶん、しかしどう思いますか。
ええ、答えはイエスだと思います。今、それに対するカウンターは、トランプが50年住宅ローンに関して何をするかです。ファニーメイは今や想像上ミーム株になっているようです。
実際、規制緩和プレイとして、Free Markets ETF FMKTにFNMAを持っています。住宅サイドに政府支援があれば、それはそうした懸念のいくつかを減速させることになると思います。しかし、まだわかりません。12月2日に私たちが話している今日でさえ、トランプは2時に発表をする予定です。
住宅、ファニーメイに関する憶測があります。誰にもわかりません。しかしそれが、住宅が非常に大幅に崩壊するという議論に対する唯一のカウンターだと思います。
わかりました。では、全体として、今最も強気なのは何ですか。あなたの番組です。非常に強気です。数字に投資できません。
数字に非常に強気です。彼は私にお金を払っていません。ぜひそうしてください。そしてマイケルもフォローしてください。しかし、ええ、証券ユニバースで投資可能なものは何ですか。
いいえ、繰り返しますが、大きな絵として、ヘルスケア、特にバイオテクノロジーが興味深い場所だと思います。個別株を言うなら、イーライリリーです。なぜならこのリトレイタイド薬がリリースされたら大きな問題になると思うからです。GLP側のものの次の反復です。
ファニーメイは個別株として再び興味深くなります。Free Markets ETF、FMKTに入れています。ええ、ある時点でサイクルが再主張され、すべてがNvidiaについてだけではなくなるでしょう。ですから、Nvidia以外のものは今注意を払う価値があると言えます。
わかりました。わかりました。良い。良い。ありがとう、マイケル。マイケル、どこで見つけられるか教えてください。
XでLead Lag Report、YouTubeでLead Lag Mediaです。そしてもちろん、どこでも。なぜなら私はどこにでもいるからです。
わかりました。あなたはTwitterのデーティングのようなものです。ですから、あなた…それが私ですか。全知全能の人、Xで。ですから、どうぞ、最近Xで多くの非難を受けていないようですね。最近人々と議論しているのを見ていません。ですから…
私はもうしないんです。年を取るにつれて、人生を生きたくない人々からなぜアドバイスを受けたり、怒ったりしなければならないのかと思うようになりました。それはカニエ・ウェストの引用だったと思います。確かではありませんが、おそらく彼が言いそうなことです。
ありがとうございました、マイケル。リンクを下に置きます。カニエ・ウェストで終わるとは思いませんでしたが、ありがとうございます。マイケルをフォローして、カニエ・ウェストをフォローするかどうかはわかりませんが。次回お会いしましょう。ありがとうございました。
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