2008年の金融危機を予測し数十億ドルを稼いだ伝説の投資家マイケル・バーリが、2025年11月にヘッジファンドを閉鎖した。彼は現在の市場評価と証券価値の乖離を理由に挙げ、PalantirとNVIDIAに対する大規模なプットオプションを保有している。バーリはテクノロジー企業がAIインフラの減価償却スケジュールを操作して収益を人為的に水増ししていると主張し、AI バブルの崩壊を予測している。1929年のジェシー・リバモア、2000年のジュリアン・ロバートソン、2008年のバーリ自身と同様に、伝説的な投資家が市場の高値圏でファンドを閉鎖する際には、その後18ヶ月以内に壊滅的な崩壊が続いてきた歴史的パターンが存在する。バーリは現在ファミリーオフィス形態に移行し、公開報告義務から解放されることで市場から姿を消そうとしている。
伝説の投資家が再び警告を発する
2008年の崩壊を予測して数十億ドルを稼いだ投資家が、ヘッジファンドを閉鎖しました。2025年11月10日、マイケル・バーリのサイオン・アセット・マネジメントは正式にSEC登録を終了しました。これは単なるファンド閉鎖ではありません。他の誰もが買っていた時にサブプライム住宅ローン詐欺を見抜き、周囲の銀行が崩壊する中で個人的に1億ドル以上の利益を上げた男が、ゲームから完全に手を引いたのです。
ここで注目すべきことがあります。バーリは10月27日に投資家に対し、証券の価値評価が現在も、そしてしばらくの間も市場と同期していないと伝えました。これが何を意味するか考えてみてください。私たちの生涯で最大の金融危機を正確に予測した男が、数字が合わなくなったと言っているのです。
しかしここからが本当に興味深いところです。バーリの2025年第3四半期の最後の13Fファイリングは、何か異常なことを明らかにしています。彼はPalantirに対して9億1200万ドルのプットオプションを、NVIDIAに対して1億8600万ドルのプットオプションを保有していました。これらのAIの寵児が暴落すると賭けた大規模なポジションです。これらは短期的なトレードでもありません。
彼のポジションは2026年から2027年まで延びており、この調整が大規模かつ長期化すると信じていることを示唆しています。バーリが自分の論理にどれだけ自信を持っているか知りたいですか。彼は公にテクノロジー企業がAIインフラの減価償却スケジュールを誤魔化して収益を人為的に水増ししていると主張しています。
これは市場コメントではありません。テクノロジーセクター全体における体系的な会計操作の告発です。バーリのような実績を持つ人物がこのような主張をする時、無視することはできません。そして今回の動きを前例のないものにしているのがこれです。バーリはファミリーオフィス構造に転換しており、これは公開報告要件がなくなることを意味します。
11月以降、私たちは彼のポジションを見ることができなくなります。市場が史上最高値を更新している最中に、彼は姿を消そうとしているのです。彼のTwitterアカウントで、沈黙する前に最後のヒントを落としました。もっと良いことに向かって。11月25日。これはバーリのキャリアで、市場がまだ上昇している間に自発的にファンドを閉鎖した2度目のことです。
最初は2008年で、金融システムがほぼ崩壊する直前でした。当時、彼はサブプライム住宅ローンに対する伝説的な賭けを行いました。誰もが彼を狂っていると呼んだ一方で、彼のファンドは2007年に489%のリターンを記録しました。彼は個人的に1億ドル以上を手にし、その後住宅市場がピークに達した直後に店を閉めました。ここにある皮肉について考えてみてください。
S&P500が記録的な水準付近で推移し、AI株が止まることのない上昇を続けているように見える中、前回の大暴落を予測した男が、これらの市場で利益を上げることが不可能になったと言っているのです。これは彼のスキルについてのコメントではありません。市場そのものについてのコメントです。私たちが目撃しているのは、チェスの達人がボードから離れている光景ですが、負けているからではなく、ゲームが根本的に変わったことに気づいたからです。
数十億ドルを稼ぎ金融の幻想を見抜いてきた人物が、現実と市場価格が完全に切り離されたと言う時、それは単なる投資アドバイスではありません。システム全体についての警告です。すべてのアメリカの投資家が今自分に問うべき質問はシンプルです。マイケル・バーリがこれらの市場でお金を稼げないなら、それは次に何が来るかについて何を教えてくれるのでしょうか。
歴史が示す暴落の前兆パターン
ほとんどの投資家が気づいていないことがあります。伝説的なファンドマネージャーが市場の高値圏で店を閉めるのは単なる偶然ではありません。これはアメリカの金融史において最も信頼性の高い暴落指標となってきました。マスター投資家が数字が合わなくなったと言って去るたびに、18ヶ月以内に壊滅的な崩壊が続いてきたのです。
その始祖とも言えるジェシー・リバモアから始めましょう。1929年、リバモアは彼の時代の最も偉大なトレーダーでした。1907年のパニックをショートして300万ドルを稼いだ男です。300万ドルでマンハッタンの半分を買えた時代の話です。1929年9月までに、他の誰もが狂騒の20年代を祝っている中、リバモアは静かにすべてのロングポジションを閉じ、市場に対して賭け始めました。彼の仲間は彼が正気を失ったと思いました。
ダウは1924年以来3倍になっていました。誰もが金持ちになっていました。しかしリバモアは聞く耳を持つ人には誰にでも、市場が人為的になり崩壊する運命にあると語りました。彼は感情的な予測をしていたわけではありません。企業収益から完全に切り離された株価の数学的不可能性を読み取っていたのです。
1929年10月24日、市場は暴落しました。1932年までに、ピークから89%下落しました。リバモアは崩壊をショートして1億ドルを稼ぎました。今日の貨幣価値で約15億ドルに相当します。何百万人ものアメリカ人がすべてを失った一方で、早期にパターンを認識した男は世代を超える富を手に入れました。
2000年3月に早送りすると、まったく同じパターンが展開されています。タイガー・マネジメントを運営していたジュリアン・ロバートソンは、20年間で年率31%のリターンを生み出していました。ウォール街の歴史で最も偉大な実績の一つです。彼のファンドは60億ドルを管理し、機関投資家は配分枠を求めて競い合いました。しかし2000年3月、ロバートソンはタイガー・マネジメントを完全に閉鎖することで金融界に衝撃を与えました。
投資家への彼の手紙は、その正直さにおいて容赦ないものでした。現在のテクノロジー、インターネット、通信の熱狂は合理的な投資と何の類似性も持たない。彼は投機のために基本的分析を放棄することを拒否したため、マニアと競争できませんでした。金融メディアは彼を破壊しました。CNBCは彼を新経済に適応できない恐竜と呼びました。
テクノロジー企業の幹部は彼の時代遅れの考え方を嘲笑しました。投資家はバリューファンドから数十億ドルを引き出し、収益はおろか利益もないインターネット株を追いかけました。1ヶ月後、NASDAQは5,048でピークに達しました。2002年10月までに、1,114まで暴落し、5兆ドルの市場価値を消し去った78%の崩壊でした。Pets.comのような企業は
スーパーボウルのコマーシャルに数百万ドルを費やしましたが、倒産しました。すべてを変えるはずだった新経済は、マーケティングと希望以外の何物でもないことが証明されました。ロバートソンは正しかったのですが、ちょうど1ヶ月早かったのです。数学ではなくモメンタムによって動く市場では、早すぎることと間違っていることは、現実が最終的に自己主張するまで同一に見えるのです。
バーリの最初の予言と2008年金融危機
さて、マイケル・バーリの最初の経験について話しましょう。2005年から2006年にかけて、住宅価格が急騰し銀行がニンジャローンをキャンディのように配っている間、バーリは静かにサブプライム住宅ローン証券のクレジット・デフォルト・スワップを買っていました。彼の投資家は反乱を起こしました。彼らは彼が分析力を失ったと主張して、資金を引き出そうとしました。
金融業界は彼を社会的追放者のように扱いました。銀行の幹部は彼を妄想的だと呼びました。不動産業者は住宅は決して下がらないと主張しました。政府関係者はサブプライム融資が住宅所有の機会を拡大していると アメリカ人に保証しました。彼自身の投資家でさえ、資金を取り戻すために彼を訴えました。しかしバーリは計算をしていました。
彼は住宅ローンの書類を読み、ローンの質を分析し、住宅市場全体が詐欺的な融資慣行の上に構築されていることに気づきました。2007年、彼のファンドは489%のリターンを記録しました。彼は個人的に1億ドル以上を稼ぎました。そして銀行がまだすべてが順調だと装っている間に、サイオン・アセット・マネジメントを閉鎖しました。6ヶ月後、リーマン・ブラザーズが崩壊し、私たちの金融システム全体がそれとともにほぼ崩壊しました。
誰もが狂っていると呼んだ男が、真実を語っていた唯一の人物だったのです。このパターンは個人投資家を超えて機関ファンドマネージャーにも及びます。グリーンライト・キャピタルのデビッド・アインホーンは、リーマン・ブラザーズの崩壊前にショートして数十億ドルを稼ぎましたが、2020年と2021年にミーム株マニアとFRBが誘発した市場の歪みについて警告していました。
GameStopとAMCがRedditの誇大宣伝で急騰する中、アインホーンは市場がファンダメンタルズから切り離されたと主張しました。300億ドルのバウポスト・グループを管理し、最も保守的な投資家の一人と考えられているセス・クラーマンは、実際に2020年に投資家に資本を返還しました。その理由は、現在の市場環境は40年間の投資の中で最も困難なものの一つである、というものでした。
市場は彼の警告後さらに50%上昇しました。しかし彼が特定した根本的な脆弱性は決して消えませんでした。このパターンを駆動するメカニズムはこうです。伝説的なバリュー投資家が収益性の高い機会を見つけられない時、それは価格が基礎となる経済的現実から完全に切り離されたことを示すシグナルです。
市場はファンダメンタルズとモメンタムという2つの力で動いています。モメンタムが完全に支配する時、最も賢いマネーは数学的分析が無用になることを認識し、ゲームから完全に退出します。すべての暴落は同じように始まります。資産価格が合理的な評価を超えて上昇します。スマートマネーが売り始める一方でダムマネーが買い続けます。
最終的に、価格と価値の間のギャップが極端になり、最小限の売り圧力でさえ強制清算のカスケードを引き起こします。悲劇は小売投資家が決してそれを見ないことです。彼らは常に最後に天井で買い、最初に底でパニックになります。リバモアが1929年について警告した時、個人投資家は彼を無視してすべてを失いました。
ロバートソンが2000年について警告した時、デイトレーダーは彼を嘲笑して一掃されました。バーリが2008年について警告した時、住宅所有者は彼を非愛国的だと呼び、家を失いました。パターンは再び繰り返されようとしています。マイケル・バーリは彼のキャリアで2度目となるファンド閉鎖を行っており、市場状況を説明するためにほぼ同一の言葉を使っています。
唯一の違いは、バブルを駆動している資産クラスです。2007年は住宅でした。2025年は人工知能です。しかし根本的なメカニズムはまったく同じです。連邦準備制度からのイージーマネーが人為的な需要を生み出します。価格が現実から切り離されます。そして最も賢い投資家が状況の数学的不可能性を認識して立ち去ります。
次に何が起こるかは以前にも展開されており、耳を傾けなかった人々にとって決して良いものではありませんでした。
バーリが見るAIバブルの構造
では、なぜマイケル・バーリは2025年が2007年とまったく同じだと信じているのでしょうか。答えは彼の大規模な弱気ポジションと、401kでAI株を保有している人を恐怖させるはずの論理にあります。バーリのPalantirに対する9億1200万ドルのプットポジションは短期的なトレードではありません。
これは人工知能バブル全体に対する宣戦布告です。彼は、歴史的な市場平均の15から20倍に対して現在300倍以上の収益で取引されているPalantirが、2007年のサブプライム住宅ローンと同じ種類の数学的不可能性を表していると賭けているのです。300の株価収益率が実際に何を意味するか考えてみてください。
会社が生み出す年間利益1ドルごとに300ドルを支払っているということです。そのレートでは、収益だけで投資を回収するのに3世紀かかることになります。これは投資ではありません。明日誰かがさらに馬鹿げた価格を支払うだろうという純粋な希望に基づいた投機です。しかしPalantirは始まりに過ぎません。
バーリのNVIDIAに対する1億8600万ドルの賭けは2027年まで延びており、AIチップ革命全体が住宅バブルを煽ったのと同じ種類の会計操作とイージーマネーの上に構築されていると信じていることを示唆しています。NVIDIAの時価総額は3兆ドルに達し、イギリス全体の株式市場よりも大きくなっています。
ここでバーリの告発が本当に深刻になります。彼はテクノロジー企業がAIサーバーインフラの減価償却スケジュールを誤魔化して、現在の収益を人為的に水増ししていると主張しています。翻訳すると、企業はコンピューターハードウェアに数十億ドルを費やしていますが、それらのコストを非現実的に長い期間にわたって分散させて、四半期利益を実際よりも良く見せているということです。
バーリが正しければ、これらの天文学的な株価を正当化する収益は本質的に詐欺的であることを意味します。2007年に誰も実際のローンの質を見なかったために安全に見えた住宅ローン証券と同じように、以前のバブルとの類似性は無視できません。2000年には、収益のない企業がインターネットがすべてを変えると投資家が信じたため、数十億ドルで取引されました。
2007年には、不動産は決して下がらないという理由で、住宅価格が5年間で2倍になりました。2025年には、人工知能は未来だという理由で、AI企業が手当たり次第に金を失っている間に株価が急騰しています。物語は常に同じです。今回は違う、と。しかし数学は決して嘘をつきません。そして今の数学は危険を叫んでいます。
このバブルを可能にしたより広範な市場状況を考えてみましょう。2005年から2007年と同じように、連邦準備制度はシステムに安価なマネーを氾濫させ、住宅マニアを煽ったのと同じイージークレジット環境を作り出しました。借り入れにコストがかからない時、投資家は基礎的価値に関係なく、より高いリターンを約束するあらゆる資産を追いかけます。
マグニフィセント・セブンのテクノロジー株、Apple、Microsoft、Google、Amazon、Tesla、Meta、NVIDIAは、現在合計で15兆ドルを超える時価総額を持っています。これは中国またはEU全体の経済よりも大きいのです。7つの企業が数十億人の経済生産よりも価値があるとされているのです。クイズです。
これが持続可能に聞こえますか。バブルが破裂する時に何が起こり、誰が勝ち誰が負けるかを見てみましょう。インサイダーは常に最初に退出します。会社の幹部がストックオプションを行使して売却する一方で、小売投資家は買い続けます。ベンチャーキャピタル企業が持分を現金化する一方で、年金基金は成長機会に資金を投入します。
一般のアメリカ人が何が起こっているかに気づく頃には、スマートマネーはすでに安全な場所に移動しています。来るべき暴落の勝者は、2008年に勝った人々と同じになるでしょう。パターンを早期に認識し、防御的にポジションを取った人々です。現金、金、国債、そして過大評価されたテクノロジー株に対するプットオプション。
これらはバブルが最終的に破裂する時の救命ボートになります。敗者は常に負ける同じ人々になるでしょう。AI株をピークで保有している小売投資家、テクノロジーグロースに過度に露出している年金基金、そして何世紀にもわたる反対の証拠にもかかわらず今回は違うと信じた人々です。しかしここですべてのアメリカ人が最も懸念すべきことがあります。
単一のセクターに集中していた以前のバブルとは異なり、このAIマニアは市場全体に感染しています。あなたの退職口座、年金基金、大学貯蓄プラン、これらすべてがこれらの過大評価されたテクノロジー株で満たされています。なぜならファンドマネージャーはバブルが膨らんでいる間、パフォーマンスを追いかける以外に選択肢がないからです。
バーリが2008年に1億ドルを稼いだのは、他の誰よりも先に状況の数学的不可能性を認識し、自分の分析に基づいて行動する勇気を持っていたからです。彼は2025年にまったく同じことを私たちに伝えています。市場は現実から切り離され、合理的な利益を不可能にしている、と。1929年、ジェシー・リバモアは株が人為的になり崩壊する運命にあると警告しました。
ほとんどの投資家は彼を無視し、すべてを失いました。2000年、ジュリアン・ロバートソンはテクノロジーの評価が合理的な投資と何の類似性も持たないと警告しました。ほとんどの投資家は彼を無視し、すべてを失いました。2008年、マイケル・バーリは住宅金融が詐欺的になったと警告しました。ほとんどの投資家は彼を無視し、すべてを失いました。今日、マイケル・バーリはファンドを閉鎖し、合理的にナビゲートすることが不可能だと表現する市場から立ち去ろうとしています。
歴史はまったく同じように繰り返されることはありませんが、確かに韻を踏みます。パターンは常に同じです。優秀な投資家が持続不可能な状況を認識し、数学的不可能性について警告し、群衆に無視され、現実が最終的に自己主張する時に正しいことが証明されます。2008年を予測した男が2025年を予測しています。
重要な唯一の質問は、今回あなたが耳を傾けるかどうか、それともマイケル・バーリのような伝説が立ち去る時、彼らが機会を放棄しているのではなく災害を回避しているのだと学ぶのが遅すぎる投資家の長いリストに加わるかどうかです。
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