マイケル・バーリが2025年11月10日にヘッジファンドScion Asset Managementを閉鎖し、証券取引委員会への登録を終了した。この動きは単なる引退ではなく、市場に対する重大な警告である。バーリは投資家への書簡で「価値評価が市場と同期していない」と述べ、市場が根本的に破綻していると示唆した。彼はファンドをプライベート・ファミリーオフィスに転換し、公開報告義務から解放されることで、市場の視界から姿を消す戦略を選択した。これは彼のキャリアで2度目のファンド閉鎖であり、1度目は2008年のサブプライム危機直後だった。今回の閉鎖は崩壊後の撤退ではなく、崩壊前の戦略的撤退である。バーリの最終的な公開書類は、AIセクター、特にNVIDIAとPalantirに対する大規模な空売りポジションを示しており、彼はAIブームが減価償却不正、循環的な資金の流れ、そしてドットコムバブルとの危険な類似性という3つの柱の上に構築された幻想であると主張する。テック大手は数千億ドルを投じてAIチップを購入しながら、その資産の耐用年数を不当に延長することで利益を水増ししているとバーリは指摘する。さらに市場の集中度の高さ、若年層の失業率の上昇、そして歴史的パターンの繰り返しが、差し迫った市場崩壊の兆候として提示される。
伝説的投資家の静かな撤退
皆さん、本日はお集まりいただきありがとうございます。市場崩壊の最も信頼できる警告シグナルが株価チャートではなく、一人の男の静かな退場に見出されるとしたらどうでしょうか。そしてその男が完全にゲームから退いたとしたらどうでしょうか。
投資の世界の基盤を静かに揺るがす地震のような出来事が起こりました。市場の最も深い潮流を追っている人々にとって、この動きは歴史の不吉な重みを帯びています。2025年11月10日、マイケル・バーリの著名なヘッジファンドであるScion Asset Managementが、証券取引委員会への登録を正式に終了しました。これは静かな引退ではありませんでした。意図的で深遠な声明だったのです。
連邦法の下では、ファンドは1億ドルを超える資産を管理している場合にのみ、この登録を維持する必要があります。2025年3月時点で、Scionはその基準を余裕で上回っており、約1億5,500万ドルの規制対象運用資産を報告していました。したがって、この登録終了は資産減少による強制的な結果ではなく、公的投資運用の規制枠組みから退出するという意識的な選択だったのです。
この劇的な行動の理由は、数週間前の2025年10月27日付の投資家への書簡で伝えられました。その核心的なメッセージは、そのシンプルさと明確さにおいて背筋が凍るものでした。市場のファンダメンタルズを執拗かつ詳細に分析することで知られる男、バーリは次のように宣言したのです。「証券における私の価値評価は、現在も、またしばらくの間も、市場と同期していない」と。
この一文は、現在の金融情勢に対する壊滅的な批判として機能しています。これは不合理なゲームからの理性的な男の退場です。他の誰も見ようとしなかった場所、つまりサブプライム住宅ローン市場の腐った中心部に価値を見出すことで伝説を築いた投資家が、今や価値という指標が価格から切り離されてしまったと明確に述べているのです。
彼は市場が単に間違っているだけではないと示唆しています。市場は根本的に破綻しており、何世紀にもわたって金融を支配してきた論理と数学に反する力によって動かされているというのです。
ファミリーオフィスへの転換の意味
この決定は、バーリが退出のために採用している戦略によってさらに重大になります。Scion Asset Managementは単に清算しているのではありません。変身しているのです。バーリはファンドをプライベート・ファミリーオフィスに転換しています。
この構造変更の意味するところは深遠です。ファミリーオフィスは登録ヘッジファンドと同じ公開報告要件の対象ではありません。具体的には、四半期ごとの13F報告書、つまりファンドのロングポジションを世界に公開する公的文書を提出する必要がないのです。
これは2025年第3四半期以降、投資コミュニティがバーリの動きを見ることができなくなることを意味します。彼は市場の熱狂がピークに達しているように見えるまさにその瞬間に、実質的に姿を消そうとしているのです。バブルの頂点を見抜くことで有名な男が、自分の戦略を公の視界から隠し、私的に嵐に備えているのです。
これはバーリが初めて行う策略ではありません。そしてこの歴史的前例こそが、彼の行動にそれほどまでに恐ろしい重みを与えているのです。これは彼のキャリアで自発的にファンドを閉鎖する2度目です。
1度目は有名な2008年でした。サブプライム住宅ローン市場の崩壊を正しく予測し、投資家と自分自身に莫大な財産をもたらした後、彼は最初のファンドScion Capitalを閉鎖しました。彼は世界金融危機のその後の混乱から離れ、2013年に新しいScion Asset Managementで再び現れました。
その最初の閉鎖は、成功した世界を変えるテーゼの終わりの句読点でした。しかし今回の2度目の閉鎖は、異なる印象を与えます。これは崩壊後の退出ではありません。崩壊前の戦略的撤退なのです。これは警告であり、世界金融システム全体が間違っていたときに正しかった唯一の男が鳴らす警鐘なのです。
彼の今日の行動は、市場にシンプルで恐ろしい質問を投げかけることを余儀なくさせます。彼は今、何を見ているのか。
バーリが見ているもの:史上最大級のバブル
マイケル・バーリが見ているのは、2008年に彼が有名に空売りしたマニアをも矮小化するほどの歴史的規模のバブルです。彼の最後の公開書類である2025年第3四半期の13F報告書は、市場への最後の遺言として機能しており、彼の黙示録的予測のロードマップとなっています。
この文書は、バーリが市場で最も愛されているセクターである人工知能の崩壊に、ファンドの記念碑的な部分を賭けていることを明らかにしています。彼のテーゼは経済に対する分散された賭けではありません。AI革命の中心に直接狙いを定めた狙撃手の一撃であり、その2つの最も著名なチャンピオン、NVIDIAとPalantirをターゲットにしています。
これらのポジションの規模は驚異的で、見出しを飾り、彼の確信の深さを示すように設計されています。書類によると、バーリはデータ分析とAIソフトウェア企業であるPalantirに対して、想定元本9億1,200万ドル相当のプットオプションという大規模な弱気ポジションを保有していました。
AI ハードウェアの議論の余地のない王であり、市場の主要な成長エンジンであるNVIDIAに対しては、想定元本1億8,600万ドル相当のプットオプションを保有していました。これらは、現在未来の揺るぎない設計者と見なされているこれらの企業が崩壊する運命にあるという賭けです。
しかし、重要な説明をしなければなりません。これは見出しとトレードの仕組みを分けるものです。10億ドルを大きく超えるこれらの巨額の数字は、オプションの想定元本を表しており、つまり彼の契約がコントロールする原資産株式の総額を意味します。これは彼が支出した現金の額ではありません。メディアはしばしばこれを誤って表現しますが、バーリの実際のコスト、つまりこれらの弱気ポジションを取得するために支払ったプレミアムは、その額のほんの一部でした。
一見巨額に見える9億1,200万ドルのPalantirポジションについて、彼の実際のリスク資本は920万ドルと報告されました。はるかに小さな数字ですが、この920万ドルは全損の賭けを表しています。彼のテーゼが間違っていれば喜んで燃やす現金であり、彼らの最終的な崩壊に対する彼の自信の証です。
長期的な視点と減価償却爆弾
賭けの規模よりもさらに示唆的なのは、そのタイムラインです。これらは小さな調整を利用するための短期トレードではありません。これらのプットオプションの満期日は遠い将来まで延びており、2026年、さらには2027年まで及ぶと報告されています。
この詳細は最も重要です。バーリは素早く変動する下落に賭けているのではありません。彼は長期にわたる複数年の崩壊に向けてポジションを取っているのです。彼はAIバブルが単なる小さな過大評価ではなく、解消に何年もかかる深い構造的腐敗であると信じています。
この長期的視点は、彼の核心的なフラストレーションを明らかにしています。彼は長期的なシフトについてファンダメンタルな議論をしているのに対し、市場は彼が指摘したように、四半期ごとの収益と日々の価格変動に執着したままなのです。彼は調整が来たとき、それは全く調整などではなく、テクノロジーセクター全体にとって壊滅的で長期化する冬になるとシグナルを送っています。
バーリの複数年にわたるテーゼの中心にあるのは、非常に深遠で異端すれすれの告発です。AI ブームの全体が単なる誇大宣伝ではなく、体系的で協調的な会計不正の基盤の上に構築されているという告発です。彼は、市場の最大企業によって報告されている壮観な利益が幻想であり、バランスシート上で行われる手品であると主張しています。
彼の主張は3つの柱の上に構築されています。特定の会計操作、成長を偽装する循環的な資金の流れ、そしてドットコムバブルとの危険な歴史的類似性です。
最初の、そして最も具体的な柱は、減価償却不正の告発です。バーリは、ハイパースケーラー、つまりMeta、Google、Oracle、Amazonのようなテック大手が、減価償却スケジュールの微妙な操作を通じて人為的に収益を押し上げていると主張しています。
そのメカニズムは次のとおりです。これらの企業は前例のない設備投資の真っ最中にあり、数千億ドルを費やして主にNVIDIAからAIチップを購入しています。このハードウェアは製品サイクルが著しく短く、2年から3年以内に時代遅れになると推定されています。
それにもかかわらず、バーリが指摘するように、これらの企業がこの支出を加速させているまさにその時に、帳簿上ではこのまさに同じハードウェアの耐用年数を延長しているのです。現実的な3年から4年でこれらの資産を減価償却する代わりに、現在は5年から6年にわたってコストを分散させています。
この会計変更の効果は即座かつ深遠です。年間減価償却費用を過小評価することで、彼らは純利益を人為的に膨らませているのです。これにより企業は実際よりもはるかに収益性が高く見え、天文学的な株価を正当化しています。バーリはこれを現代で最も一般的な詐欺の1つと呼んでいます。
彼はその影響さえ定量化しており、この慣行だけで2028年までに真の減価償却費用が驚異的な1,760億ドル過小評価されると推定しています。彼はこれが収益の大規模な過大評価につながると予測しています。例を挙げれば、Oracleで26.9%、Metaで20%です。
バーリの見解では、これは単なる創造的会計ではありません。株主に対する意図的かつ体系的な欺瞞なのです。
AIマネー・ゴーラウンド:循環する幻想の成長
彼の告発の2番目の柱は、成長自体が有機的ではなく幻想であるということです。彼が「AIマネー・ゴーラウンド」と呼ぶものです。彼は、AIセクターが閉じたループ経済であり、お金が単に1つのテック大手から別のテック大手に渡されるだけで、爆発的な需要の外観を作り出していると主張しています。
彼は明確な例を提供しています。チップメーカーのNVIDIAがAIモデル構築企業であるOpenAIに1,000億ドルを投資します。これはOpenAIの非公開評価額を押し上げるのに役立つ動きです。
そして現金で潤ったOpenAIは、クラウドコンピューティングサービスについてOracleと3,000億ドルの大規模契約に署名します。この契約によりOracleの株価が急騰します。
最後に、新しい容量を構築する必要があるOracleは、NVIDIAにチップの大量注文を出し、NVIDIAの評価額を押し上げて循環を完成させます。お金は動き、評価額は急騰しましたが、それは本当の成長なのでしょうか。それとも単に一握りの企業が循環的なフィードバックループで互いの純資産を膨らませているだけなのでしょうか。自己取引の上に構築されたカードの家なのです。
この設定全体がバーリの3番目の柱、ドットコムバブルとの恐ろしい類似性につながります。データセンターへの現在の設備投資支出は年間3,200億ドルを超えており、1990年代後半に企業が最終的に無用となった光ファイバーケーブルを何百万マイルも敷設した投機的マニアに不気味なほど似た過剰投資のレベルです。
そのバブルは、実現しなかった将来の需要の約束の上に構築されました。バーリは今、同じことが起こっていると示唆しています。彼は、Amazon、Google、Microsoftのクラウド成長率が実際には減速していることを示すデータを指摘しています。これは、現実世界の需要が熱狂的な投資に追いついていないことを示唆しています。
この主張は、OpenAIの最高財務責任者が投資家に対してプラットフォーム上のユーザーエンゲージメントが軟化したことを認めたという報告によって裏付けられています。企業は、すでに勢いを失いつつある可能性のある革命のために1兆ドルのインフラストラクチャを構築しているのです。
タイミングのジレンマ:正しいが早すぎる
バーリがファンドを閉鎖している理由を理解するには、彼自身のテーゼに対する洗練された、そして深くフラストレーションをもたらす反論を理解しなければなりません。彼が同時に今は間違っているが、後で正しいという考えです。市場の現在のダイナミクスは、せっかちな投資家に答えなければならないファンド構造において、彼の長期的な弱気ポジションを完全に維持不可能にするタイミングのジレンマを生み出しています。
バーリの即座の減価償却不正の主張における中心的な欠陥は、現在の市場では、それが事実上正しくないということです。彼の議論は、AIチップがすぐに時代遅れになり、それに応じて費用計上されるべきだという考えに基づいています。
しかし、市場は現在、歴史的な需給の不均衡に捉われています。AI計算への需要が非常に多く、ハイエンドチップの供給が非常に少ないため、古いハードウェアは価値を失っていません。それどころか、その価値は維持されており、増加さえしているのです。これは飛行機のアナロジーの実例です。
通常の市場では、車や飛行機は使用した瞬間に価値を失います。しかしパンデミック中、供給が崩壊したために中古車価格は急騰しました。AIチップについても同じことが言えます。報告によると、8年以上前のGoogle Tensor Processing Unitでさえ、依然として100%の稼働率で動いています。それらは時代遅れではありません。不可欠なのです。
したがって、GoogleやMetaのような企業が帳簿上でこのハードウェアの耐用年数を延長する場合、それは不正を犯しているのではありません。価値を失っていない資産の経済的現実を反映した、間違いなく完全に正当化可能な会計上の決定を下しているのです。
バーリにとって皮肉な結果は、これらのテック企業が実際には費用を過小評価しているのではなく、過大評価している可能性があるということです。チップが新しい延長されたスケジュールよりもさらにゆっくりと減価償却している場合、彼らの利益は報告されているものよりもさらに強力です。これにより株はさらに魅力的に見え、より多くのお金を引き寄せ、価格を押し上げ、バーリのショートポジションは日々現金を失血させるのです。
ここで減価償却爆弾が登場します。バーリのテーゼは間違っていません。単に早いだけなのです。彼は2つのうちの1つが起こる避けられない変曲点を待っています。AI需要が崩壊するか、あるいはより可能性が高いのは、NVIDIA、AMD、Intelなどからのチップ供給が最終的に市場に溢れ、需要を上回ることです。
それが起こった瞬間、すべての古いハードウェアの価値は一夜にしてゼロに急落します。その時点で、企業は減価償却爆弾に直面することを余儀なくされます。突然無価値になった数十億ドル相当のハードウェアの壊滅的な会計上の減損です。これは彼らの収益を蒸発させ、バーリが正しかったことを証明するでしょう。
しかしこれは、彼の手を強制しているタイミングのジレンマを生み出します。バーリはこの爆弾について2年から3年のファンダメンタルな賭けをしています。しかし日々のパフォーマンスに執着する市場を見ている彼の投資家は、損失しか見ていません。
彼らはS&P500が新高値を更新し、AI株が急騰する一方で、バーリのファンドが停滞または下落するのを見ています。彼らはお金を稼げるときに、テーゼが実を結ぶまで2年も3年も待つつもりはないのです。
これは経済学者ジョン・メイナード・ケインズによって完璧に要約された古典的な投資家の罠です。市場はあなたが支払能力を維持できるよりも長く不合理でいられる。支払能力のある天才バーリは、彼が間違っているからではなく、市場が最終的に彼が正しいと認めるのを待つ余裕がないために、手を降りることを余儀なくされているのです。
CEOたちの防衛的反応と市場の警告サイン
バーリの退出は真空中で起こっているわけではありません。それは、ますます脆弱な市場シグナルと、彼が空売りしているまさにそのCEOたちからの防衛的な、ほとんどパニック的な反応を背景に設定されています。
バーリの空売りテーゼに直面したとき、これらのAIのダーリングたちのCEOは、評価額についての自信に満ちたデータ駆動型の反論で応答していません。彼らは感情的で、防衛的で、回避的なレトリックで応答しているのです。
代表的な例はPalantirのCEOであるアレックス・カープです。バーリの空売りについての質問に対して、カープは自社の天文学的な評価額に対処しませんでした。代わりに、彼は激しく反発し、その空売りを「ひどい」と呼び、それをアメリカ自体への攻撃として位置づけました。
彼は個人投資家に直接訴えかけ、自社を国旗で包み、我々の戦闘員を支援し、平均的な人々を守ることについて語りました。これは古典的な話題逸らしです。それは、恐ろしいほどシンプルな数学的質問を回避するために設計されたポピュリスト的な訴えです。PERが523倍を超える価格で取引されているPalantirが、どうやって正当化可能な投資なのか。
PERが500を超えるということは、現在の利益率では、株価を取り戻すのに5世紀以上かかることを意味します。このような評価額はファンダメンタルズに基づいていません。純粋で混じりけのない信仰に基づいているのです。
この信仰は、将来の成長に対する非現実的な期待によって支えられています。最近のJP Morganのレポートは、現在のAI評価額の不条理さを明らかにしました。レポートは、AIへの現在の大規模投資がささやかな10%のリターンを生み出すために何が必要かを計算しました。その答えは驚異的な6,500億ドルの新しい年間かつ永続的な収益でした。
この数字を視野に入れるために、それは地球上のすべてのNetflix加入者に月額180ドル追加で永遠に課金することに相当します。あるいは、すべてのiPhoneユーザーに毎月34.72ドルを永遠に課金することに相当します。
これらの数字は単に野心的なだけではありません。それらは幻想です。それらはAI株の価格が成功した未来を織り込んでいるのではなく、数学的不可能性を織り込んでいるという事実を暴露しています。
実体経済の亀裂と集中のリスク
市場がこの不可能性を追いかけている間、実体経済はすでに亀裂を見せ始めています。株式市場が現実から切り離されて急騰する一方で、景気後退の警告サインが点滅しています。
1940年以来初めて、専門職およびビジネスサービスセクター、つまりホワイトカラー経済の中心における雇用が、経済がすでに公式の不況にあることなく、前年比でマイナスに転じました。これは戦後10回起こっており、前の9回はすべて不況中でした。
これは景気後退が来るのではなく、すでにここにあることを示唆しています。ただし、少数のテック株のパフォーマンスによって覆い隠されているのです。
この痛みは次の世代によって最も痛烈に感じられています。若年失業率、特に20歳から24歳の人口統計では9.2%に急上昇しています。これは2016年以来見られた最高レベルです。これらはエントリーレベルの労働者、つまり史上最もエキサイティングな就職市場に入ると言われながら、ドアが閉まっていることに気づく大卒者たちです。
繁栄の新時代を創造すると約束したAI革命は、現在のバブル段階において、すでに経済停滞に貢献し、一世代を労働力から締め出しています。
急騰する株式市場と苦闘する実体経済の間のこの乖離は、後期バブルの古典的な特徴であり、それは前例のない権力の集中によって推進されています。市場の健全性はもはや広範な経済の反映ではありません。それは一握りの巨大企業によって作り出された幻想なのです。
私たちはそれらをマグニフィセント・セブンと呼んでいます。Microsoft、Apple、NVIDIA、Google、Amazon、Meta、そしてTeslaです。これら7社は現在、歴史上のどの時点よりもS&P500の大きなシェアを占めており、合計時価総額は日本、ドイツ、イギリスの経済全体を合わせたよりも大きいのです。
これは広範な市場の上昇ではありません。それは下の弱さを隠す狭くトップヘビーな集中です。市場全体がわずか7つの株によって支えられているとき、システムの脆弱性は極端です。何百万もの退職金口座の運命は、経済の健全性ではなく、NVIDIAの四半期収益とAppleのiPhone販売にかかっているのです。
この危険な集中は偶然ではありませんでした。それは設計されたのです。これは10年以上にわたる連邦準備制度の緩和的金融政策の直接的な結果です。ゼロ金利政策、つまりZIRPと容赦ない量的緩和の時代は、システムに数兆ドルの人為的な流動性を溢れさせました。
このお金は家を見つけなければならず、それは工場の建設や賃金の引き上げには流れませんでした。それは金融資産に直接流れ込み、最大のバランスシートを最も膨らませたのです。FRBは経済を刺激しようとする試みの中で、代わりに人類史上最大の投機的バブルを作り出しました。
現在、FRBが金利を引き上げることによって自らが解き放ったインフレと戦おうとする中で、窒息しているのは実体経済、つまり中小企業、住宅購入者、ホワイトカラー労働者なのです。しかしAIバブルはこの現実から切り離され、自らの勢いを糧にし、他の全員を圧迫している資本コストの上昇に影響されない投機的実体になっています。
これがシーズが見ている心理的な火薬箱です。このバブルが何年も膨らむのを見てきた一般大衆は、取り残されることへの苦悶する恐怖に捕らわれています。彼らは隣人がテック株で金持ちになるのを見て、価格に関係なく飛び込むことを余儀なくされていると感じています。これはドットコムマニアの再来ですが、はるかに大規模です。
今回は違うという物語が定着しており、AIがどれほど不条理であろうとあらゆる評価額の正当化として機能しています。投資家はもはや収益やファンダメンタルズを買っているのではありません。彼らはストーリー、未来への宝くじを買っているのです。
Palantirの500を超えるPERは、狂気の警告サインとは見なされていません。それは次の技術的パラダイムへの入場料として合理化されているのです。
システミックな強制買いと歴史的警告
この集団妄想はシステミックな罠となり、個人投資家だけでなく、世界最大の金融機関を巻き込んでいます。年金基金、401k運用者、インデックスファンド提供者は現在、強制的な買い手です。彼らのパフォーマンスはベンチマーク、つまりこれら7つの株に完全に支配されているS&P500に対して判断されます。
ファンドマネージャーが慎重であろうとして、NVIDIAやMicrosoftが客観的に過大評価されているために売却することを決定した場合、彼らは即座にベンチマークを下回るパフォーマンスになります。正しい理由であってもアンダーパフォームすることは、解雇されることを意味します。これがキャリアリスクの定義です。
これは壊滅的な強制買いカスケードを生み出し、建物が燃えていることを誰もが知っていても、彼らは中に戻り続けるように支払われているのです。
これがバーリが2008年に特定したシステミックな出口ランプのない脆弱性であり、まさに今日彼が逃げているものなのです。
マイケル・バーリがScion Asset Managementを閉鎖する決定は、孤立した出来事や不満を抱いた投資家の特異な動きとして見るべきではありません。それはあるがままに見なければなりません。歴史的警報の発動、金融史上最も信頼性が高く恐ろしいクラッシュ指標の1つです。
パターンは明白です。数学、ファンダメンタルズ、バランスシートに依存する伝説的なバリュー投資家が、市場が不合理になったと公に宣言し、立ち去るとき、壊滅的な崩壊が差し迫っています。それはバブルの最終的で致命的な段階を示しています。スマートマネーが、勢いとマニアが論理を完全に置き換えたことを認め、唯一の勝つ手はプレイしないことだと認識する瞬間です。
このパターンはすべての主要な金融危機の骨に刻まれています。1929年を振り返ってください。その時代最大のトレーダーであるジェシー・リバモアは、狂騒の20年代が株価を現実から完全に切り離されたレベルまで押し上げるのを見ていました。一般大衆と銀行が永続的繁栄の新時代を祝っている間、リバモアは静かにすべてのロングポジションを閉じ、人為的な市場を体系的に空売りし始めました。
彼は嘲笑されました。しかし市場が崩壊し、驚異的な89%下落したとき、リバモアは今日の15億ドルに相当する利益を手にして立ち去りました。
2000年3月に早送りしましょう。Tiger Managementの創設者であり、彼の世代で最も尊敬される投資家の一人であるジュリアン・ロバートソンは、考えられないことをしました。ドットコムマニアの絶対的なピークで、彼はファンドを閉鎖したのです。
彼は投資家への書簡で、テック熱狂は合理的な投資とは似ても似つかないものであり、それに参加しないと述べました。金融メディアは彼を恐竜、新経済を理解しない遺物と呼びました。1か月後、NASDAQはピークに達し、数兆ドルの富を一掃する残酷な78%の崩壊を始め、ロバートソンを完全に正当化しました。
そしてバーリの最初の行為があります。2008年、彼はサブプライム住宅ローンに対する伝説的な賭けが報われた後、Scion Capitalを閉鎖しました。しかし彼自身の投資家がまだ反乱を起こしている間のことでした。彼らは、崩壊の何年も前に彼が損失を出していたため、ポジションを解消させるために彼を訴えようとしたのです。
彼は、彼が金持ちにしようとしていたまさにその人々から狂っている、妄想している、無能だと呼ばれました。その時の彼の閉鎖は、システムが壊れているというサインでした。今の彼の閉鎖は同じメッセージを伝えています。彼はパターンを繰り返しているのです。
これは彼のキャリアで2度目です。彼は立ち去ったのです。資産は異なります。2008年は不正な住宅債務でした。2025年は不正なAI収益です。しかし根本的なメカニズムは同一です。それは緩和的なお金、大衆投機、そしてその核心において欺瞞的な会計慣行の上に構築された市場なのです。
最後の大クラッシュを予見した男が、世界に数学がもはや機能していないと告げているのです。パターンは明確です。1929年のジェシー・リバモア、2000年のジュリアン・ロバートソン、2008年のマイケル・バーリ、そして今、2025年のマイケル・バーリ。
ボード上で最も賢いプレーヤーが、チェックメイトが来るのを見て立ち去っているのです。残された唯一の質問は、ゲームが最終的に激しく終わるとき、誰が駒を持ったまま残されるのかということです。
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