投資家エラド・ギルが、AI市場の現状と今後の展望について詳細に語った講演である。彼はAirbnbからStripeまで前世代の主要企業に投資し、現在はPerplexity、Character AI、Mistralなどの生成AI企業に注目している。ギルは、基盤モデル市場やコーディング、カスタマーサポートなどの垂直市場において勝者がほぼ確定しつつあると主張する一方、金融ツールやセキュリティなどの分野ではまだ不透明だと指摘する。エージェント技術については、初期段階ながら有望視しつつも、現時点での人間代替には慎重な見方を示している。また、AI関連の人員削減の背景、バブル懸念、適切な売却タイミング、さらには長寿研究への投資や大規模公共芸術プロジェクトなど、幅広いトピックについて独自の視点を披露している。
AIへの初期投資と市場の見通し
やあ、TechCrunchへようこそ。ええ、皆さんも来てくれてありがとうございます。では、さっそく本題に入りますが、あなたはどこにでもいるような存在ですね。私の意見では、前世代の大企業すべてに関わっているように見えます。Airbnb、Airtable、Anduril、Brex、Coinbase、Figma、Notion、Stripe、Opendoor、Rippling、Dealなどです。
そして今、あなたはAIにも早期参入していますよね。Perplexity、Character AI、Mistral、Harvey、さらにはPeriodic Labsの新しい3億ドルのシードラウンドにも関わっています。それで、他のモデル開発企業にも投資していますか。OpenAIやAnthropicには投資していますか。
はい。ええ、私は少し前からOpenAIの小規模な投資家です。でもそれ以外は、最近モデル側ではあまりやっていません。あなたが言及したPeriodicを除いてはですね。
これらすべての投資を通じて、あなたは実際かなり興味深い見解を持っていますね。いくつかのAI市場では、勝者がすでにほぼ確定していると考えているものもあれば、そうでないものもあると。では、ほぼ確定していると思うものから始めましょう。ただし注意点として、彼は自分が100%正しいとは限らないと警告していましたが、聞いてみましょう。
私はしばしば、わずかに正しいか、まったく正しくないかのどちらかです。ですから、これはすべて多くの注意点付きだと思います。基本的に、1年か2年前を振り返ると、私は2021年頃から生成AIへの投資を始めました。当時はそれほど多くの人が注目していなかったと思います。
GPT-2が出て、その後3が出て、2と3の間のステップが非常に大きかったので、スケーリング則やカーブを外挿すれば、これが非常に重要になることを想定できました。そしてスケーリング則に関する論文はすべて効果的に出ていました。
ですから、文献を調査したり、AIについて読んだりしていれば、スケールとともにこのカーブが来ていることがわかり、それによってこれらの興味深いことがすべて起こることになります。それで私は、出現してきた多くの初期の企業に投資し始めました。それがPerplexity、Harvey、最終的にはDecagon、Abridge、OpenAI、そしてあなたが言及したこれらの企業すべてです。
そして1年か2年前は、非常に多くのことが起こっていて、すべてのモデル更新が大きな出来事で、非常に多くの新しい企業と新しい競合があったので、当時私はよく「AIは学べば学ぶほど知らないことが増える唯一の市場だ」と言っていました。普通は何かについて学べば学ぶほど、それをよく知るようになり、未来を予測しやすくなります。
でもAIはぼんやりしていました。あまりにも不確実性が多すぎたのです。そして今でもAIにはそういう市場があると思いますが、この1年ほどで本当に起こったことは、特定の企業、特定のビジネスモデル、本当にうまくいっている特定のことの収束が見られたということです。
たとえば基盤モデル市場では、約6つのプレーヤーがいることがわかっています。誰が勝者かはわかりません。つまり、単独の勝者ではないかもしれません。クラウドでAzure、GCP、AWSがあるのと同じように、モデル層でも同様に複数のプレーヤー、つまり複数の勝者がいると思います。
でも少なくとも、競争者がGoogle、Anthropic、OpenAI、おそらくxAI、おそらくMeta、おそらくMistralのような企業であることはわかっています。一握りですね。数十社ではありません。
モデル開発企業は自然淘汰されつつあるように見えることには同意できますが、あなたが…
もちろんです。ええ。コードは良い例だと思います。大手の基盤ラボ、OpenAI、Anthropic、Google、Microsoftに統合されているように感じられますし、スタートアップ側では、あなたがCursorに言及しましたが…
私はスタートアップ側について言おうとしていたのですが…
スタートアップ側では、Cursor、Cognition、おそらくMagicのような外れ値があると思います。ですから、カスタマーサポートについては本当に強力な統合が見られています。Decagonと、こちらにいる企業が重要であることがわかっています。
健康と医療記録については、Abridgeが重要であることがわかっています。Kamirが重要であることがわかっています。おそらくAmbienceも、おそらく他にもいくつかありますが、要するに誰がファイナリストか、誰が競争者かがわかっているということです。2年前はまだ不透明でした。
それとは別に、まだわからない市場もあると思います。金融ツールには多くの異なるプレーヤーがいます。最終的に勝者として浮上している企業が1社あると思いますが、そうでないかもしれません。会計も別の分野です。セキュリティへのAIの異なる適用も別の分野です。ですから、デフォルトで非常に興味深いとわかっている他の市場がありますが、誰がそれをやるのかはまだわかりません。
トラクションの見極めと企業評価
そしてそれらは、あなたがまだ探索している分野、スタートアップを探している分野ですか。それが突破口になる企業だという兆候は何ですか。
それは時々本当に難しい質問だと思います。なぜなら、この市場では、AIとAI採用について議論されていないことが2つか3つあると思うからです。1つは、すべての大企業のCEOが基本的にチームに「やあ、我々には命令がある。AI戦略を考え出す必要がある」と言っているということです。
それで突然、彼らは以前は決してなかった方法で新しいツールを使うことにオープンになりました。これらの巨大企業は、2年前なら決して試さなかったようなことを喜んで試しています。そしてそれはAIのおかげです。ですからこれらの市場は驚くほどオープンで、つまり早期に多くの顧客を獲得できるということです。そして彼らは大口の顧客ですが、それが継続するという意味ではありません。
ですから難しいことの1つは、トラクションを見極めることです。それは本当のトラクションなのか。CEOがAIをやりたがっているからPOCをやっているだけなのか。それとも何か別のものなのか。ですから、誤ったシグナルがあり、そして本当にうまくいっているものがあります。たとえばHarveyは本当にうまくいっています。
2025年は、それが本当に明らかになった年のように見えましたよね。これらすべての初期プロジェクトなどが継続しない、3年契約にサインアップしないということが。では、トラクションの魔法の数字、または本当のトラクションであって、あなたが知っているように、ただ…という企業ではないという魔法の指標は何ですか。
ええ、私は通常、更新や再発などの指標を見ますが、基本的には使用状況、更新です。そして企業が12か月しか経っていない場合、まだ何も更新したことがないかもしれませんが、初めて顧客を拡大しているかもしれません。そしてそれは成長率です。何人の顧客がどのような率で採用しているか。もちろん、これらの顧客に電話して、好きかどうか、興味深いかどうかを尋ねることもできます。
スタートアップはこの種の指標を追跡するのに良い仕事をしていると思いますか。
一部はしていて一部はしていませんが、うまくいっている限り、それはあまり重要ではありません。
エージェント技術の現状と課題
さて、では。2025年のバズワードはエージェントだと主張します。この部屋にはエージェントを構築している多くのスタートアップがあります。そして彼らは興奮させられるものです。有望です。
つまり、エージェントについてはばかげた主張もされています。Mechanizというスタートアップは、すべてのホワイトカラー労働をすべて置き換えたいと考えています。野心は買いますが、控えめに言っても懐疑的です。では、現在のエージェントの状態についてどう思いますか。
ええ。エージェントは、私たちがしばらく話してきたもので、ある程度は新しい形の自動化であり、与えられた一連のコマンドやプロンプトに対して、効果的に独自に計画し行動できるものです。私たちはエージェント的なものの非常に初期段階にあり、歴史的に欠けていた特定のコアコンポーネントが今ようやく整いつつあります。
エージェントが戻って参照する何らかのメモリのような基本的なものさえ、つまりTeslaを更新しているのか、みたいなことを言えるように。人々は非常に早い段階でそれを手作業で構築していました。たとえばCognitionは、このエージェントの波に対して非常に早くローンチした彼らのコーディングエージェントDevonについて、かなり早い段階でこのことを話していました。
でもまだいくつかのインフラストラクチャの部分が欠けていて、本当にそこに到達するためには、明らかにo3のような推論モデルが大いに役立っていますし、そこには成長し発展する余地がたくさんあります。そして多くは本物だと思いますが、もちろん一部はマーケティングですよね。
企業に「私たちにはこれらのエージェント的なものがあり、あなたの労働力を補強しています」と伝えると、素晴らしいストーリーに聞こえます。そして繰り返しますが、一部は真実です。Devonは本当に興味深いことをいくつかやっています。Decagonなどはカスタマーサポート用のこれらのエージェントを作成しています。でも非常に初期段階だと思います。
基盤モデルが実際に嘘をつくという事実に問題はありませんか。ハルシネーションのようなものがありますが、研究は彼らが実際に嘘をつく傾向があることを示しています。実際にはやっていないタスクをやったと言うことがあります。では、それはエージェントを構築しているスタートアップにどのような影響を与えるでしょうか。
ええ。その多くは、それをどれだけうまく修正しているかに関係していると思います。基盤モデルは基本的に従業員が進化するのと同じように進化していると主張できます。最初にインターンを雇うようなもので、彼らは非常に熱心で助けたいと思っていて、あなたのためにこれらすべてのことをやっていますが、必ずしも正しくできるとは限りません。そして彼らを修正しなければなりません。インターンは時々、よくわからないので作り話をするかもしれません。
それから1年か2年待つと、次のモデルセットが出てきて、突然新卒者のようになります。それから数年待つと、突然2年の実務経験を持つような人のようになります。ですから、私たちはそのカーブを上っているのです。
そして、すべての企業が基本的に、エージェントまたは単にLLMが何かをしている場合、ハルシネーションに対して二重チェックすることを確実にするこれらのレールを構築しています。その作業に対して二重チェックします。
私がプロンプトを書くとき、実際には、私はそれに「これがチェックしてほしい5つのことです」と伝えます。ですから、すべて非常にナビゲート可能だと思いますし、正直、ジュニア従業員を扱うときに、「やあ、これがあなたのチェックリストです。この3つのことを本当に二重チェックしてほしい。スプレッドシートで本当にXYZをやったか」などと言うことを思い起こさせます。
ですから、それに非常に似ていると思います。
AI関連の人員削減の背景
エージェントが有望だが、まだ完全に人間の代替ではないということに同意できることを考えると、これについて何を考えているか興味があります。Microsoftは今年15,000人を解雇しました。Amazonがちょうどニュースになりました。数字は14,000と見ていますし、30,000とも見ています。
これらの企業は両方ともAI関連だと言っており、エージェントがまだ完全に人間の代替ではないことがわかっているので、これらの既存企業で何が起こっていると思いますか。
ええ。Microsoftの詳細はわかりませんが、一般的に言えば、私がそれについて考える方法は、多くのCEOが今、AIが彼らを劇的に効率的にしていると話しているということです。
そして私たちはゼロ金利時代に大規模な採用フェーズを経験し、人々は劇的に過剰雇用しました。これらの企業のいくつかを見ると、Googleは110,000から120,000人から2年間で180,000人以上になりました。つまり、ゼロ金利期間中に60,000人を追加したわけです。他の多くの企業もそうしました。そして彼らは本当に劇的に拡大しました。
今、彼らの一部はそれを修正していると思います。一部の企業は本当にAIを適用していて、それが労働力をより生産的にしていると思います。一部の人々は、AIが影響を与えているので人々を解雇すべきだと反射的に言っているだけで、それから彼らをより良くするためのツールを提供すると言っていると思います。
そしてそれは、人々がそう言っているという事実によってほとんど起こると思います。それは反射的です。これらの削減を行って有益にするためにAIは必要ないかもしれません。でもAIはそれをする理由を与えます。ですから、繰り返しますが、MicrosoftやAmazonはわかりませんが、一般的には、このAI駆動の生産性の大きな波が見られると思います。
そして大きな塊はAIとは何の関係もないかもしれず、企業が時間とともに過剰構築したことを修正しているだけだと思います。そしてその一部はAIによって駆動され、重要になると思います。
でも実際、一部は人々がそれを信じて、したがってそれをして、したがってそれを自己実現させているだけだと思います。
つまりAIです。本当に必要ではありません。彼らはジュニア従業員です。どれだけの手取り足取りが必要で、どれだけのトレーニングが必要か、そして人々が相対的にどれだけ生産的かということに戻ります。
Twitterでイーロン・マスクがやったことのようないくつかの企業を見ると、それはTwitterの労働力の規模を非常に急進的に削減しましたが、その後会社はより速く出荷し始めました。そしてそれが起こりうる多くの企業があると思います。
ベンチャー投資とバブル懸念
それは今日の言い訳のように感じますが…
両方だと思います。両方だと思います。一部の人にとってはそれは言い訳になると思います。一部の人にとってはそれは本物になると思います。そして両方を行う企業もあるでしょう。
そして、ところで、言い訳というのは、彼らが本当にそれが理由だと信じているかもしれないということです。人々が意図的に嘘をついて、AIがこれこれをやっていると言っているとは実際には思いません。彼らは本当に、ああAIは私たちをずっと生産的にするだろう、スタッフを削減してAIを追加できると信じていると思います。だから私は反射的だと言っているのです。
それは自己信念を通じて真実になるものです。
では、2025年に誰がAIのせいで取り残されていると思いますか。
1つ、少し議論されていないことがあると思います。人員削減の観点から人々が早期に削減し始めると思う分野を見ると、実際にはあなたが提携している外部委託会社です。
コールセンターを見ると、これらの他の多くを見ると、実際には第三者に労働を外部委託していて、それはあなたの従業員ベースではありません。ですから契約を切っているだけです。解雇をしているわけではありません。そしてそこで、これらの削減がすでに起こっていると思います。そしてそれらは、繰り返しますが契約を終了しているのであって、人々を手放しているのではないため、あまり目に見えない、またはあまり明らかではありません。
なるほど、興味深いですね。
私たち全員、どれだけのVCマネーがAIを追いかけているかを見ています。では、このような取引を説明してください。2月に、Harveyは30億ドルの評価で3億ドルを調達します。4か月後、50億ドルの評価でさらに3億ドルを調達します。
ですから、数か月でお金が必要だったはずがありません。では、それを説明してください。なぜそれが良いアイデアなのですか。このようなラウンドを次々とやることにどんなリスクがありますか。2021年のように感じます。
ええ。Harveyについて具体的に何か言うことはできませんが、一般的に思うのは、以前は最高の企業が9か月から18か月ごとに資金調達していたということです。それは主に、会社が次のステップアップの評価を受けるべきであるという十分に大きな進歩のステップアップがあるときによって駆動されていました。
そして人々は、採用パッケージ、M&Aを行う能力、おそらく報道のため、おそらく彼らが思うより速く成長しているので成長を促進するための現金が必要なためなど、あらゆる理由で次の評価で資金調達することがよくありました。ですから、資本の適用には多種多様なものがあると思います。
そして実際、私はしばしば人々に「やあ、お金を調達しないで、続けて」と言います。さらに6か月待てば、評価が50%、100%上がれば、希釈が少なくなります。ですから、私はもっとお金を取るよう奨励されている数少ない人の1人だと思いますが、以前は実際に「これは正しいことですか」と言っていました。
そしてAIで起こっていることは、企業が非常に速く成長しているということです。市場がこの方法でオープンだからです。前に議論したように、CEOは物事を試す意志があります。企業は物事を採用する意志があります。通常、誰かにあなたのスタートアップの製品を取って使うよう説得するのは長い苦闘ですが、私たちはAIのために、人々が以前は決してなかった方法で突然物事を試す意志があるという移行を経験しました。
市場が広く開かれていて、これらの成長率は単純に狂っています。ですから、それほど速く成長しているなら、会社を再評価するのがより早く起こるのは、6か月、3か月でそれほど多くの進歩を示したからです。
3か月。繰り返しますが、この詳細はわかりません。時々、ラウンドが調達されてから発表されるまでにラグがあります。他の要因もありますが、3か月後に誰かが良いオファーを持ってきたということもあり得ます。素晴らしい。
ですから、何が起こっているかは非常にケースバイケースだと思います。ラウンドが時々行われてから、すべての企業で6か月、9か月後に発表され、その後3か月後にフォローオンラウンドを行うが、実際には1年が経過しているという程度を過小評価していると思います。繰り返しますが、Harveyについて言っているのではなく、ベンチャーでも時々それが起こるということを言っているだけです。
でも、バブルだったらどうなるかということですが、つまり2021年に起こったこの全体を見たばかりですよね。ですから、バブルで、これらの企業が過剰に資金調達していて、お金があるから今取っているだけで、評価を上げているだけなら、損害は何ですか。
ええ、私は90年代のデータを見ていました。インターネットバブルから学ぼうとしていたからです。99年に何社が上場したか知っていますか。
知りません。
約450社です。450社、そして2000年の最初の数か月でさらに450社が上場しました。その前の2年間で、約1,000社が上場したと言えます。つまり、大体2,000社が上場したようなものです。
そのうち今日でも関連性があるのは何社ですか。何社が生き残りましたか。それはごく一握りですよね。非常に大きな2、3社があります。おそらく重要な企業が1ダースか2ダースあります。そして残りはすべて死んだ、買収された、破産した、何であれ、公開市場で資金調達した後に現金が尽きたのです。
AIが違うと考える理由はありません。非常に重要な企業がいくつかあるでしょう。そして時間とともにリセットもあるでしょう。つまり、Amazonが上場したとき、数億ドル、600万から800万ドルの価値があったと記憶していません。そしてそれは急上昇し、その後大きく下落しました。2000年、2001年、2002年頃の最低値では、おそらく20億ドル、30億ドルの企業だったと思います。正確には覚えていませんが、相対的にはかなり小さかったです。
それはAIの一部の企業で起こるはずです。そして、10年前に始まった波が継続しているものがあるように感じます。そして本当に興味深いが最良の参加方法がわからない分野があります。エネルギーがその1つです。
エネルギー、防衛技術、そして長寿研究
Base PowerやCharmに投資していますが、大気から炭素を本当に除去するという点で、時間とともに興味深いと思うエネルギーの2、3の側面があります。でも一般的に、エネルギーがすべてへの入力であり、将来的に非常にエネルギー消費的になると仮定すると、より多くの形のエネルギーを構築する必要があります。
ですからそれは興味深い分野だと思います。それが何を意味するかはわかりませんが。そして、起こってほしいと思うがより遅いものがあります。ヘルスケア、教育、大きな社会問題ですが、そこではあまり投資していません。
一部には、民間企業がうまくやるには本当に難しい市場だと思うからです。
Monumentalって何ですか。
ああ、ええ。ですから、私たちはMonumentalというプロジェクトをやっています。世界中の複数の社会を見ると、マヤ人が寺院を建てたこと、エジプトのピラミッド、ローマの遺跡、ギリシャローマ文化からの遺跡など、非常に大規模で畏敬の念を起こさせる建築作品、彫像などの多くの例があります。
古代世界の七不思議に戻ります。あなたは第七、第八の不思議を建てようとしているのですか。
私たちの希望は、基本的に、しばらく見られなかった規模で大規模な公共芸術の構築を始めることです。
本当ですか。
ええ、それがMonumentalです。ええ、それがそれです。それは本当に楽しいです。Palisadesで何かをするための入札を提出しました。
そこで火災があったことを考えると、そこの人々を記念し鼓舞するのを助けるために何かを建てることが本当に良いだろうと思いました。そして国中の4つか5つの都市の異なる場所を見てきました。最終的には、Rockefeller Centerの前のあのアトラスを見たことがありますか。それは約15、20フィートの作品です。
それでもまだ非常に印象的ですよね。でも、私たちはそのサイズの作品から始めて、最終的には自由の女神像やエッフェル塔のようなサイズのものに到達したいと考えています。米国でそのような規模で、全国的に認識されているものを最後に建てたのは、おそらくラシュモア山でした。
それは20年代に始まり40年代に終わりました。ですから、本当にそのようなことを何もしなかった約80年がありました。
時期ですね、ええ、時期です。
では、これは営利目的ですか。
いいえ、非営利のものです。非営利です。何か有用なことをしようとしているだけです。
ええ、それは素晴らしそうです。では、時間がほぼ尽きました。ポッドキャストのためにあなたを捕まえる必要がありますが、今日は時間をいただき本当にありがとうございました。
ありがとうございます。来てくれた皆さん、ありがとうございます。
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