トランプ政権がIntelの株式10%を取得し、米国の半導体製造能力強化を図る動きを解説した動画である。かつて半導体業界の王者として君臨したIntelが、どのように競争力を失い、株価が2021年のピークから65%下落するに至ったかを詳細に分析している。AIブームでNvidiaが躍進する一方、Intelは取り残され、年間200億ドルの利益から200億ドルの損失へと転落した経緯を追う。新CEOのリップ・ブータンによる再建計画IDM 2.0や、米中技術戦争における戦略的重要性についても言及し、Intelが価値の罠なのか復活の機会なのかを問いかけている。
チップ戦争最後の希望？
トランプ政権はこれからちょっと変わったことをやろうとしてるんや。苦境に立たされとるアメリカの半導体メーカー、Intelの株を大量に買うて、頭からどっぷり飛び込もうってわけや。具体的には、連邦政府は最初に10%の株式を取得して、さらに現在の価格で追加の5%分のコールオプションを取得すると発表したんや。これは今後5年間で行使できるやつやな。
政治とビジネスの微妙な境界線なんかどうでもええと思ってる政権の最新の動きやで。ほんの数週間前には、NvidiaとAMDに対して中国で販売するAI関連チップ全部に15%の税金を払わせたばっかりや。そして今度の新しい動きはもっと直接的で、会社そのものに踏み込んでくるってわけや。ここ数ヶ月、政府は経済により積極的に関与する役割を取って、もっとハンズオンな産業政策をやっとるんや。
なぜIntelなのか
でもなんで政府がIntelに関わろうとするんやろか？この動きで何を狙っとるんやろか？推測によると、狙いはIntelの財政を強化して、リストラを止めさせて、アメリカでもっと投資できるようにすることらしい。オハイオ州の新工場建設の完成も含めて、世界最大の工場にするつもりやな。
これは最先端の半導体やチップを作るのにめちゃくちゃ重要な取引で、Intelがやっとることは我が国の未来にとって基本的なことなんや。これを「中国の特色を持ったアメリカの新しい資本主義」って呼び始める人もおるくらいや。今のところ、会社側もかなり前向きに受け入れとるようや。まあ、他に選択肢がないんかもしれんけどな。
船が沈みかけとる時は、誰が救命索を投げてくれるかなんてあんまり気にせんもんや。もちろん、もし本当に沈んだら、政府と喧嘩するのは最後にやりたいことやからな。だから金を受け取って黙っとくのが一番や。Intelはトランプ大統領のアメリカの技術と製造業のリーダーシップを強化する取り組みを支援することに深くコミットしとる。
公平に言うと、政府が株式の一部を取ることは、単純に補助金を配るよりも納税者にとってたぶん公正な取引やと思うで。とはいえ、意図は一つのことで、この計画が実際に成功する可能性はまた別の話や。真実は、多くのアナリストがIntelを衰退しつつある苦境のメーカーと見てて、その未来は全然明確やないってことや。
とはいえ、新しいルネサンスの瀬戸際におるかもしれんと信じてる人らもおる。そこで問題は、実際のところ俺らはどこにおるんや？そしてなんでトランプは今この会社に目をつけたんや？それがまさに俺らが見ていこうとしてることや。始めよか。
トランプはIntelをコントロールしようとしてるのか
Intelって言うのが実質的に未来と同義語やった時代があったんや。技術、革新、リーダーシップ、青いロゴ、5音のメロディ、世界中の何百万ものパソコンに刻まれたスタンプ。Intel inside。そうや、文字通りあらゆるラップトップ、あらゆるタワー、あらゆるオフィスのCPUの中におったんや。いつもIntelやった。チップ市場をコントロールしとった。基本的に独占状態やった。PC革命の中心におったんや。
でもどうや？最近は、その心臓の鼓動がかなり遅くなっとる。Intelの株は2021年の高値から65%も暴落しとるんや。そうや、正しく聞いたで。65%や。チャンピオンクラスの大暴落や。でもそれすら一番屈辱的な部分やない。2000年のドットコムバブルの頂点で、Intel株がいくらの価値があったか知っとるか？73ドルや。史上最高値や。
本当に痛い事実を知っとるか？25年経った今でも、一度もその価格に戻ったことがないんや。一度もや。今日では25ドル前後でやっと取引されとる。4分の1世紀前のデジタルブームの頂点で記録した価格の3分の1程度や。地球上で唯一といってもええ大手技術企業で、ドットコム時代の評価額を一度も超えたことがない会社の話をしとるんや。Apple、Microsoft、Nvidiaが天井を次々と突破する間、4分の1世紀をノスタルジアと麻痺の間で立ち往生して過ごした会社の話や。
さらに悪いことに
もっと悪いことを知っとるか？これは不当で爆発的な下落やない。一回限りの崩壊でもない。Intelの場合は遅くて、静かで、構造的で、恒常的な崩壊やった。外から見ると堂々として見える大聖堂みたいなもんで、でも内側には見えないひび割れ、最初は誰も見たがらない小さな亀裂が隠れとって、それがどんどん大きくなって、ある日手遅れになってドームが崩壊するんや。
そしてビジュアル経済コミュニティよ、それが今日俺らが話そうとしてる物語や。シリコンの巨人、プロセッサの王様、デジタル革命に燃料を供給した会社であるIntelが、どのようにして完全に道を見失ったかの物語や。世界の他の地域が先を急ぐ間にどうやって停滞したか。人工知能ブームがサイドラインから展開されるのをどうやって見守ったか。
年間200億ドルを稼ぐことから別の200億ドルを失うことへとどうやって転落したか。自由な発言の疑似国有化になりかねんもんに政府が関与したがる状況にどうやって陥ったか。なぜなら、すべてにもかかわらず、Intelはアメリカで最も重要なチップメーカーのままやからや。だからワシントンの多くの人がこれを戦略的な国家安全保障問題と考えとるんや。
いずれにせよ、この最新のレポートでは何よりも一つの質問を自分らに投げかけるつもりや。まだ回復できるんやろか？かつては世界的リーダーやったのに、今はもう存在せん リーグでプレーしてるように見える会社に未来はあるんやろか？もちろん、Intelが持っとる一つのもんがあるとすれば、それはプライドや。そして不足してないもんが一つあるとすれば、それは歴史や。
でも歴史よ、ビジュアル経済コミュニティよ、歴史だけではもう十分やない。これからが大変な部分や。そしてこの動画では、一緒にそれを見ていきたいんや。Intel insideの栄光の日々からAI outsideの暗黒の日々まで、ドットコムバブルの73ドルから2025年半ばを悩ませる疑念まで。
しっかり掴まっとけよ、これはただの物語やない。警告であり、たぶん最後のチャンスや。始めよか。
Intel insideからゲームの外へ
すべてはチップから始まったんや。1971年、Intelが歴史上初の商用マイクロプロセッサ、Intel 4004を発売した時やった。小さくて、限定的やった。でももちろん、それはほんの始まりやった。
地球の隅々まで計算能力をもたらす巨大な革命の号砲やった。そしてその革命を誰よりもうまく乗りこなした会社があるとすれば、それはIntelやった。何十年もの間、すべてを支配しとった。チップを製造するだけやなかった。
実質的に進歩と技術革新のペースを設定しとったんや。毎年、新しいプロセッサ毎に、世代毎の飛躍がPCの進化を示しとった。Pentium、Core、Xeon。世代から世代へと、Intelは進歩と改善の代名詞になったんや。その秘密は、複製するのがめちゃくちゃ難しい二つの優位性やった。独自のアーキテクチャと比類のない工場ネットワークや。
多くの企業がPowerPointでチップを設計しとる間、Intelは自分の工場でそれらを製造しとった。上から下まで価値チェーンを支配しとった。そしてそれは純金やった。AMDがやっと生き延びとる間、Intelは金を掘り当てとった。要するに、2000年代と2010年代前半の間、彼らは真の支配者やった。
記録的な収益、80%の市場シェア、60%を超える粗利益率、そして年間200億ドル近い利益。よく油の注された機械やった。そして何かが壊れたんや。突然やなかった。急激な崩壊でもなかった。スキャンダラスな見出しもなかった。でもひび割れが少しずつ増え始めたんや。
まず、遅延があった。Intelは新しい製造ノード、より小さなサイズ、より大きなパワーを約束したが、体系的に時間通りに提供することに失敗した。例えば、2016年に到着するはずやった10ナノメートルへのジャンプは2019年まで遅れた。そして7nmジャンプはさらに時間がかかる予定や。
一方、それまで影に隠れて生きとった台湾のファウンドリTSMCが彼らを追い越し始めた。Apple、Nvidia、AMD、みんなTSMCにチップ製造を求めるようになった。なんでやと思う？TSMCの方がはるかに機敏で、Intelがまだ7nmで苦労しとる間に、すでに5nm、3nmで生産しとったからや。
そして二番目のひび割れがやってきた。アーキテクチャや。IntelはPC市場に固執し続けとった。でも問題があった。世界が変わりつつあったんや。モバイルデバイス、ウェアラブル、サーバー、データセンター、クラウド、エッジコンピューティング、新しいデバイス、新しいニーズ、新しいタイプのアーキテクチャ。
そしてその中で別のスターが輝いた。ARMや。より効率的で、より柔軟で、よりモジュラーやった。結果、AppleはMacBookでIntelプロセッサを放棄した。AmazonはAWS用に独自のチップの設計を始めた。そしてかつては閉鎖的なエコシステムやったもんが、突然オープンイノベーションの祭典になったんや。Intelはすべての前線で競争できんかった。さらに悪いことに、どうやってその波に乗ったらええのか分からんかった。
そして失敗がやってきた。製品ライン全体がキャンセルされた。セキュリティ問題、納期遅れ、契約の損失、さらにはトップタレントを引き留めることができんくなった。そして一方で、リングの反対側では、AMDが死の淵から立ち上がっとった。そうや、AMDや。何年もの間、AMDは永遠の次点やった。
でもリサ・スーのリーダーシップの下で、無関係から優秀さへと変わったんや。Ryzenプロセッサを発売して、その後Epicを出した。より強力で、より安く、より効率的やった。そしてIntelが自分自身のボトルネックで溺れとる間、AMDは地球上のすべてのデータセンターにこっそりと侵入しとった。
Nvidiaのことなんか話すのもやめとこか。2023年に人工知能が爆発した時、その雪崩は単純に完全やった。みんなGPUを欲しがった。みんなH100を欲しがった。みんなNvidiaを欲しがった。Intel？競争にすら参加しとらんかった。そして誰もそれを期待してなかった。その時点で実質的に無関係やった。
Ponte Vetioなどの独自GPUで競争しようとした試みは、遅すぎて、悪すぎて、法外な価格やった。AI戦争では、Intelは戦いがすでに終わった時に騎兵隊と突然現れる将軍やったってことや。
そしてその時点で市場が「もうええ」って言ったんや。2021年から足を引きずっとったIntel株が急落した。2023年、世界が未来が加速しとることに気づき始めて、Intelがその旅の切符を持ってないことが分かった時にや。年々収益が減少し始めた。マージンが崩壊して利益は、まあ利益は消えてしもた。
2021年には800億ドルの収益があった。2024年にはやっと500億ドルを超える程度や。そして最も痛い部分は、2024年に190億ドルの営業損失を記録したことや。そうや、前に見たことあるやろ。たった3年で200億ドルを稼ぐことから別の200億を失うことへと変わったんや。
一番辛いのは何か知っとるか？誰も本当に驚いてないことや。だって明らかに、何年もバックミラーばっかり見とったら、結局道路から外れてしまうもんやからな。
巨人の最後の文字
Intelのような会社がつまずく時は、他の会社とは違うやり方でつまずくんや。一時的な流行の後に消えていくスタートアップやない。誇大宣伝で生きとった赤字会社でもない。いや、産業の岩石、伝説、20世紀の柱やった。
だから、その岩石がひび割れ始めた時、その轟音は市場全体を揺さぶったんや。でも注意深く見てくれ、Intelはまだ死んでない。実際、最も興味深いのは失ったもんやなくて、取り戻せるかもしれんもんや。
株価がピークから65%暴落して、収益が崩壊して利益が消えたとしても、Intelにはまだ基本的なもんがある。時間、財政力、そして新しい計画や。今は新しい名前を持った計画、リップ・ブータンや。
2025年3月以来、Cadence Design Systemsでの長いキャリアとチップエコシステムの主要投資家としての役割で知られるこのベテラン経営者が、Intelの手綱を握っとる。そして彼と一緒に、会社で完全に忘れられとったように見えたもんがやってきた。信頼性や。
タンは蛇油商人やない。建設者や。業界が内側からどう機能するかを理解しとる。そして何よりも、反対側におって、Intelを脅かすスタートアップに資金提供して、外側からその弱点を見てきた人や。そして今、今度は内側からそれらを修正する番や。
そしてそれを実現するために、彼はIDM 2.0と呼ばれる計画を継承して再調整したんや。三つの基本的な柱を持つロードマップや。まず、IntelはTSMCと最先端ノードで再び競争したがっとる。これを達成するために、オハイオとアリゾナの新施設に数百億ドルを投資しとる。目標は2026年までに1.8ナノメートルに到達して、世界規模で最先端チップを生産できることを証明することや。
もちろん、ドイツとポーランドの新工場の計画もあったが、結局キャンセルしてしもた。正直言って、それ自体が良い兆候やない。IntelがEUチップ工場計画をキャンセル。
次に、Intelはもう自分のチップだけを製造したいんやない。いや、MediaTekからMicrosoft、AIスタートアップまで、第三者のために生産したいんや。2024年にはすでに最初の外部契約を確保して、タンはそのビジネスラインを本当の収益ドライバーに、そしてますます断片化する世界のためのアメリカのファウンドリにすると約束しとる。
これは特にワシントンで興味深いかもしれん。さっき触れたように、強力な政府支援、さらには政府の関与につながる可能性があるからや。米国、苦境のチップメーカーIntelの10%株式を取得。
三番目に、IntelはCore i7の会社であることから脱却して、次の10年の技術パートナーになりたがっとる。これを達成するために、R&Dへの投資をさらに増やした。2024年には170億ドル以上の話をしとって、2025年にはさらに大きな予算を組んどる。
でももちろん、問題はこれらの変化すべてに金がかかって、時間がかかって、しかもたくさんかかることや。そして当然、成功の保証はないし、今のところ市場はまだその物語を買うてない。その理由の一つは、財務結果がまだめちゃくちゃ弱いからや。
2024年、Intelは営業利益で190億ドル以上を失った。驚異的な数字で、2018年から2021年の間に生み出した200億ドルの利益からの完全な逆転や。そしてアナリストが2027年までに再び約80億ドルのEBITを生み出し、1株当たり利益EPSが143ドルになると信じとるものの、真実は回復がめちゃくちゃ遅いことを証明しとる。
あまりにも遅いので、今日でさえ暴落の後でも、株はまだ3年後の推定利益の16倍で取引されとる。正直に言おう、バーゲンやない。ギャンブルや。そして俺らがすでに見たよりもさらに多くのリスクを伴うギャンブルや。
まず、債務の問題がある。Intelは今、純債務対EBIT比率が3.4倍になっとって、その規模の産業会社に推奨される水準をはるかに上回っとる。これは機動の余地を制限する重い負担や。
二番目に、マージンの問題がある。かつては粗利益率60%のビジネスやったもんが、今はやっと40%に届く程度で、収益性が文字通り急落しとる。そして三番目は、もちろん競争や。TSMCはノードでリードし続けるだけやなく、四半期毎にその差を広げとる。NvidiaはAIチップビジネスを支配しとって、AppleやAmazonを含む多くの企業がすでに独自のチップを設計しとる。
CababrasやGrockのようなスタートアップがIntelが今は単純に複製できんことをやっとることは言うまでもない。じゃあIntelには何が残っとるんや？一つの強力なカード、地政学や。
地政学的な切り札
世界が変わったからや。そして、ジョー・バイデンはもう政権におらんくて、みんなが知っとる通り今はトランプが担当しとるけど、中国との技術戦争はアメリカにとって最優先事項のままや。そしてそのシナリオでは、Intelはアメリカの馬や。
実際、削減についての憶測はあったものの、真実はトランプ政権がこの分野へのインセンティブを完全に停止してないことや。チップス法からの資金は維持されとる。もっと条件が付いとるけど、Intelは国内生産の補助金の最大の受益者のままや。
累積で190億ドル以上の援助の話をしとる。本当の財産や。なんでや？アメリカは半導体で独自の産業能力を持つ必要があるからや。台湾のTSMCだけに依存することはできん。そして他に多くの選択肢がない。Intelかゼロかや。
だからそうや、Intelにはまだ出口がある。工場がある。補助金がある。才能がある。そして今は新しいリーダーシップもある。それで十分やろか？それはタンが前任者ができんかったことを達成できるかどうかにかかっとる。ビジョンを実行に変えることや。そしてもちろん、市場が完全に忍耐を失う前にそれをやることや。
今度は約束だけではもう十分やない。今度は時計が刻んどって、進歩のない四半期毎により重くのしかかってくる。だから多くの人が聞いとるんや。これは機会なのか、それとも価値の罠なのかって。
ある会社は偶然に落ちて、他の会社は運命によって崩壊するからや。Intelの場合、まだどちらのグループに入るかは決まってない。外から見ると、典型的な価値の罠の話のように聞こえる。かつて栄光やった会社が残酷な落下の後で安く見えるが、決して完全に立ち直ることができん会社の話や。
そしてデータは恐ろしい。ピークから65%の下落。歴史的な営業損失、あらゆるところにいる積極的な競合他社、そして崩壊にもかかわらず2027年の利益の16倍のままの倍数。バーゲンはどこにあるんや？見つけるのは難しい。
でも当然、それを見る二番目の方法もある。今日の数字を超えて見て、再びなれるかもしれんもんに焦点を当てる方法や。Intelはただの会社やない。12万人以上の従業員、世界的な存在感、自社の土地にある工場、独自技術、そして業界でまだ重みを持つブランドがある。
そうや、その間違いは残酷やったが、反応する能力も同じくらい残酷になりうる。もしリップ・ブータンが会社を再方向づけして、製造リーダーシップの一部を取り戻して、Intelを西側の戦略的ファウンドリとして位置づけることができれば、上昇の可能性は巨大や。
世界にはチップが必要やということを忘れんといてくれ。そして毎日もっともっとたくさんのチップが必要になっとる。人工知能、自動運転車、防衛、ヘルスケア、デジタルインフラ。未来はシリコンでいっぱいや。そしてその競争では、ワシントンは本物の国家能力、安全で、コントロールされて、信頼できるもんを持つことが、これまで以上に価値があって不可欠になると信じとる。
Intelは車輪を再発明しようとしてるんやない。元の状態に戻ろうとしとる。収益性があって、競争力があって、信頼できる会社にや。そして多くの人がそれを死んだと考えとるけど、市場はもっとクレイジーなカムバックを見てきた。
とはいえ、これは性急な人や、公正な分け前以上のリスクを取りたい人のための賭けやない。追い風のある投資やない。ターンアラウンドケース、再建、成功の保証のない理性的な信仰のケースや。
さらに、株は安売り価格で売られてない。贈り物やないが、何か違うもんが始まる前の最低点にあるかもしれん。じゃあどうしたらええんや？負傷した恐竜として無視するか、再び咆哮するかもしれん眠れる獣として目を光らせるか？時が教えてくれるやろ。
でもIntelの歴史が何かを教えてくれるとすれば、チップ業界では10年ですべてが変わりうるということや。今日はNvidiaや。明日は誰が知っとる？巨人が落ちることもあれば、ただ立ち上がる適切な瞬間を待っとることもあるからや。
でもそう言った上で、今度は君らの番や。Intelを価値の罠として見るか、それとも失敗に偽装された機会として見るか？これは時代の終わりか、それとも新しいIntelの最初の章か？コメントで意見を聞かせてくれ。
いつも読んどるで。そして覚えといてくれ、俺らはデータを提供するが、投資を決めるのは君らや。もしこの動画が面白かったら、いいねを忘れんといてくれ。本当にめちゃくちゃ助かるんや。そこにおってくれて本当にありがとう。気をつけてな。また近いうちに会おう。
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