ARK Investのキャシー・ウッドが1月の雇用統計発表を受けて経済情勢を分析した動画である。予想を大きく下回る雇用統計により景気後退懸念が浮上する中、ウッドは過去3年間の「ローリング・リセッション」が最終局面を迎えているとの見解を示している。金融政策、財政政策、経済指標、市場指標を包括的に検証し、Fed の利下げ観測や生産性向上への期待を交えながら、技術革新がもたらす経済回復への道筋を詳細に解説している。
雇用統計発表日の分析開始
皆さん、こんにちは。また雇用統計の金曜日がやってきましたな。今日も皆さんと一緒に分析できて嬉しいですわ。今日のチャート作成を手伝ってくれたチームメンバーのウィル・シャー、ダン・ロドリゲス、ダン・ホワイトに本当に感謝してます。彼らなしではこの分析はできませんからな。
さて、雇用統計の日ですが、今回の雇用統計は大きな困惑を引き起こしてますわ。いつものように、財政政策、金融政策、経済指標、市場指標を順番に見ていきますが、その間にイノベーションについても少々触れていきます。
雇用統計の衝撃的な結果
まず最初に要約しますと、今回の雇用統計は投資家にとって衝撃的でしたな。予想よりもずっと弱い数字やった主な理由は、過去数カ月の大幅な下方修正があったからです。そんで景気後退への恐怖が表面化し始めてるんですわ。
皆さんに思い出してもらいたいのは、私たちはこの3年間「ローリング・リセッション」という表現を使い続けてきたということです。チャートを見ていけば分かりますが、私たちは最後の局面を迎えると予想してましたんや。特に貿易や関税、税制政策、規制緩和の不確実性がいつ解決されるかという問題がありましたからな。そういった不確実性の多くは今まさに解決されつつあります。
金利政策への懸念
多くの人が今疑問に思ってる大きな変数の一つが金利ですわ。今週、パウエル議長はかなりタカ派的な発言をしました。トランプ大統領と一緒に建設現場で写真を撮られたことをあまり良く思ってなかったんかもしれません。そやから何か他の要因もあったんかもしれませんが、データが示してる方向性は明らかにFedが緩和に向かう方向に動いてるということです。
そして1993年以来初めて、Fed理事会で2人の反対票がありました。これは将来的に利下げが実施される可能性が高いことを示唆してますな。9月の利下げ確率は88%まで上がってて、50ベーシスポイントの利下げ確率も25%ほどになってます。
私たちはこれも前向きに解決されると思ってます。これが最後の不確実性やと思うんですが、この問題が重要な理由は、人々が金利が下がると思えば、大きな行動を起こしたり大きな買い物をする前に、どこまで金利が下がるかを様子見するからです。
経済回復への展望
何らかの均衡に戻ることが重要になってきますが、これがローリング・リセッションから非常に力強い回復に向かう前の最後の不確実性やと私たちは考えてます。ローリング・リカバリーから始まって勢いを増していき、来年の中間選挙の頃には明らかに上昇トレンドに入って、実質成長率と生産性に大きな上振れサプライズ、そしてインフレには下振れサプライズが起こると思ってます。生産性向上のおかげで、これも別のポジティブ要因になるでしょうな。
今日、ちょっとした動きがありましたな。噂やなくて、トランプ大統領がTruth Socialで、ロシアに向けて2隻の核潜水艦を移動させてると発表しました。プーチンの副官であるメドベージェフとの間で挑発的な発言の応酬があったようですな。
地政学的リスクと貿易問題
そういうわけで地政学的リスクは消えないと思ってます。ロシアとウクライナの状況がどうなるかも分かりません。もう4年も続いてるなんて信じられませんわ。
他の不確実性は中国とメキシコです。今日の時点で、ほとんどの貿易関税は決定されました。しかし中国とメキシコには約90日間の猶予があると思います。これも不確実性の一つですが、先ほど言ったように、最大の不確実性はFedが動くかどうかです。パウエル議長が今週の証言でかなりタカ派的な発言をしたにも関わらず、私たちはFedが動くと思ってます。
財政政策の分析
それでは、これらのチャートを見ていきましょう。まず財政政策から始めます。
非常に興味深いことに、年初来で赤字のGDP比は約7.3%から6.2%に縮小しました。すべての関税を合計すると、年率で約4500億ドルになりそうです。これでここに示したXの位置、約4.7%の赤字まで改善されるでしょう。
緑の線は3%を示してて、これがベッセント財務長官がトランプ大統領の任期終了である2028年の目標にしてる数字です。4.7%という数字は成長がないことを前提にしてますが、私たちは先ほど述べた不確実性が解決されるまでは成長は緩やかやと思ってます。しかし勢いは増していき、26年末までにはこの指標であるGDP比赤字が3%になっても驚かないでしょう。
予定より2年も早いということになりますから、債券市場はこれを評価するはずやし、株式投資家にとってもポジティブな背景になると思います。
研究開発投資の変化
ここで研究開発設備投資について興味深いことが見えます。右側の60年代を見ると、政府が研究開発設備投資支出の約65%、つまり約23%を占めて支配的でした。それが年々着実に減少して、左側に示されてる民間セクターにその役割を譲り渡してきました。民間セクターは約3分の1から75%以上に増加してます。
これは良いことやと思いますし、ベンチャーキャピタルの観点からも非常に重要なことを浮き彫りにしてます。この現象のおかげで、政府は実際にシリコンバレーの立ち上げに貢献したんです。60年代、70年代に企業に技術を譲渡して開発させることでな。
今日見られるのはその逆で、特に宇宙と防衛分野においては民間セクターが政府をリードしてます。これは非常に健全やと思いますし、他の場合よりもずっと早く生産性向上をもたらすと考えてます。
税制改革の画期的な内容
税制パッケージ、いわゆる「一つの美しい大きな法案パッケージ」について指摘したいことがあります。この中のいくつかは驚くべき変更で、今まで起こったことがないものです。
例えば、構造物を初年度に費用計上できるようになったことは今まで一度もありません。これが今実施されてて、トランプ大統領とチームがより多くの製造業をアメリカに呼び戻そうとしてるからです。アメリカを離れた製造業とは少し違ったものになるでしょう。それと一緒に失われた雇用は、ずっと高度に自動化されたものになりますが、アメリカにあることは確かです。
他の3つのカテゴリーも見てもらえますが、設備についてはレーガン革命の時にこの種の費用計上を見たことがありますが、ここで示してる他の2つのカテゴリーについてはなく、確実に恒久的ではありませんでした。これが非常に興味深いと思う点です。
大雑把に言うと、これらの税制変更の約75%、つまり設備投資の75%が恒久的な費用計上の恩恵を受けることになります。これは今まで一度も起こったことがありません。
企業税率の実効的な大幅削減
この政権は製造業をアメリカに呼び戻すことに本気やということです。これは非常に良いことやと思います。それに伴う生産性向上は、今日爆発的に普及してる自動化とAIのおかげで驚異的なものになると思います。両方のコストが急速に下がってる今、絶好のタイミングで起こってます。
このチャートは以前にも提示したことがありますが、連邦法人所得税は明示的な税率が21%やったのに、先ほど説明した費用計上を組み込むと、アメリカの法人税率は12〜14%の範囲まで下がることになります。
12.5%の範囲は重要です。なぜなら、ケルトの虎と呼ばれた時代のアイルランドが12.5%の税率で膨大な製造業活動を引き寄せ始めたからです。今、私たちは実質的にそのレベルまで下がったということです。
金融政策の現状分析
それでは金融政策に移りましょう。先ほど述べたように、パウエル議長はかなりタカ派的に聞こえました。記者たちが「ちょっと待ってください、住宅市場が再び悪化してるようですが」と言っても、彼はそれをかわしました。「ちょっと待ってください、コア成長率とコアインフレという観点で見てる指標は、インフレに関しては正しい方向に動いてます」と言われても同じでした。
実際、GDP成長に関しては間違った方向に動いてます。正確な指標名は間違えるかもしれませんが、パウエル議長が注目してるのは実質民間国内最終売上高で、これが1%台で推移してて、消費統計でも非常に緩やかな伸びを示してます。
消費者の慎重姿勢と金融政策
消費者はかなり慎重になってきてて、貯蓄率を引き上げ始めてます。今年は5%を超える可能性もあると思ってます。マネーサプライの伸び率は反転し始めました。しばらくの間マイナスやったのが、今は約5%まで上がってます。しかし消費者が慎重になると、貨幣の流通速度、つまり貨幣が回転する速度が遅くなります。
そやから、このチャートが示唆するような刺激効果は期待できません。CPIについても分かってることがありますが、緑で示されてるように、厳しい比較対象に直面してます。今後数カ月間、0%と0.1%というレベルでもう2回厳しい比較があると思います。
そやからインフレ率はここで安定するかもしれませんし、もしかするとパウエルはそれに反応してたのかもしれません。つまり、インフレの継続的な改善という点で見た目が良くないことを知ってたんでしょう。
しかし私たちが正しければ、それで終わりやし、その後は2%に向けて、実際には2%を下回る範囲に向けて別の下落局面に入ると思ってます。もちろん、私たちはかなり長い間、ずっと低いインフレを予想してきました。関税が今の状況を少し複雑にしてるかもしれませんが、他にも指標があります。
Fed政策の制限的性質
インフレの話に進む前に、Fed政策について示しておきましょう。これは2年物国債利回りから3か月物国債利回りを引いたものです。これがゼロを下回ってる時、つまり今のような状況でしばらく続いてる時は、金融政策が制限的やということです。
これまでこういうことが起こるたびに、結局は景気後退になってます。本格的な景気後退にならなかったのは非常に幸運でした。むしろローリング型でした。しかし、これがどれだけ長く続いてるかを考えると、Fedが22年に金利を急激に引き上げたから、もう3年になります。多くのゴムバンドが伸びきってて、特に住宅と設備投資市場でそれが顕著です。
住宅市場は金利低下か価格低下、あるいはその両方を必要としてて、価格低下は既に始まってます。手頃感が少し改善してます。金利が下がれば、今後6カ月で本当に動き出すと思いますし、設備投資についても、この税制パッケージで確実性が得られました。
この2つのセクターは非常に高い乗数効果を持つセクターです。つまり、住宅に1ドル使うと他のあらゆる種類の支出が発生します。新しい家に引っ越すと、いろんなものを買いますからな。設備投資も同じで、設備投資に1ドル使うと多くの波及効果があります。
利下げの必要性と今後の見通し
そやからFedは締めすぎやと思ってます。このチャートがそれを裏付けてて、少し改善が見え始めてます。後退も見られましたが、9月に50ベーシスポイントの利下げがあり、年末までに全体で75ベーシスポイントの利下げがあるかもしれません。特に雇用がこれだけ弱さを示してる今はなおさらです。
これは利回り曲線ですが、今度は10年物国債利回りから2年物国債利回りを引いたものを使ってます。これがマイナスからプラスに転じる時、通常は景気後退に入ってます。
何度も述べてきたことですが、私が驚くのは、この利回り曲線が08年、09年の世界金融危機以来、トレンド的に平坦化し続けてることです。これは技術のおかげで起こってるデフレ的な潜在流が表面化し始めてることを示してると思います。
これは長期金利にとって短期金利に対して非常に有利になるでしょう。長期的なデフレ潜在流対短期金利は力強い単位成長に反応するということです。今後数カ月でこれがどう展開するか見るのは非常に興味深いでしょうな。
インフレ指標の詳細分析
このチャートではTruflationが見えます。インフレの議論に戻って、それがどう安定してきたかということですが、Truflationは何千ものアイテムをリアルタイムで測定して、CPIを60日先行する傾向があります。今のところ順調です。
関税がこの指数、つまりこのインフレ率を少し押し上げたかもしれませんが、アメリカ国内のマージンで多くの関税が吸収されてるのを見てます。企業マージン、つまり企業がその打撃の一部を飲み込んでるということです。彼らはこれらの関税を消費者への増税と見なしてて、消費者は非常に弱いです。多くの企業が単位成長率のマイナスを経験してて、それを悪化させたくないと思ってます。
これらの関税が吸収される別の方法は、中国や他の国の通貨が下落することです。それが今また起こり始めてます。長い間、アメリカがもはや例外的ではないという考えがドル安を推進してました。アメリカの投下資本利益率が世界の他の地域に対して増加すると思ってますが、その大きな理由は先ほど説明した法人税減税です。
そやから、このインフレ指標は2%をそれほど上回ることはなく、その後下方に解決されると信じてます。これも債券市場と株式市場の両方にとって非常に良いことです。
経済政策の不確実性
このチャートは経済政策の不確実性を示してて、関税混乱の間の不確実性は前例のないレベルに達したことが分かります。08年、09年よりもはるかに高く、これは私にとって驚きでしたし、COVIDよりも高かったです。
今は改善してて、株式市場や他の市場は関税をめぐるドラマに適応し始めてます。しかし最近、Xで示されてるように、これは1週間移動平均ですが、Xが最新の数字で、関税混乱の終わりに近づく中で少し後退がありました。
先ほど述べたように、地政学的な面でのサーベル・ラトリング（威嚇行為）やFedの面での懸念に対処しなければならないかもしれません。これらの多くは今後数カ月で解決されると思ってます。
GDP成長率と生産性の分析
このスライドではGDP成長率と生産性成長率の現在地を示してます。これは前年同期比ベースです。両者は高い相関関係にある傾向がありますが、緑の線で示されてる生産性の真の急上昇を見ることができます。これらは景気後退後の回復の初期に起こる傾向があります。
私たちはローリング・リセッションにあったわけですが、生産性がこれほど長期間、これほど良い水準を維持してるという事実は、生産性成長の根本的で構造的な変化について何かを物語ってます。それはもっと高くなると思ってます。
ローリング・リセッションと拡大の初期だけでなく、5%以上がずっと長期間持続しても驚かないでしょう。今日進化してる新技術について私たちはいつも話してますが、ロボティクス、エネルギー貯蔵、AI、ブロックチェーン技術、そして生命科学分野でのマルチオミクス・シーケンシングが巨大な生産性向上をもたらすと思ってます。
その生産性向上がどこに着地するかを楽しみにしてます。企業マージンに着地するのか、報酬に着地するのか、研究開発への支出増加に着地するのか、それとも価格低下に着地するのか。すべてが当てはまると思ってます。地域によっては、あるものが他より当てはまるでしょう。
貿易の影響と市場の反応
例えば中国では、消費者経済を刺激しようとしてるので、アメリカよりも労働者の報酬により多く行き着くでしょう。アメリカでは、Fedがインフレを下げようとしてるので、もしかすると価格低下により多く行き着くかもしれません。しかし、すべてが何らかの影響を受けると思ってます。
次のページでは、最近のドラマを少し説明するために、見るのが少し難しいですが、緑の線で今まで見たことのないレベルまでの急上昇が見えます。今まで見たことのないレベルまでの下落と同じようにな。これは貿易の影響、関税の影響です。
先行需要が第1四半期の貿易赤字を押し上げ、実質GDPを0.5%押し下げました。先四半期、第2四半期の数字が発表されたばかりですが、これが逆転して、貿易が実際に実質GDP成長率に5ポイント近く寄与しました。
実質GDP成長率がたった3%やったことを考えると、これは本当に大きなことです。その差の大部分は在庫でした。在庫がその差の多くを占めました。システムにこれほどの衝撃があったにも関わらず、株式市場が今日の売りにも関わらずこの水準にあることは非常に印象的です。
正直言って、市場が下がるのを見るのは決して嬉しくありません。しかし、市場がただまっすぐ上がるのを見ないのは嬉しいです。非常に大きなIPOがいくつかあって、泡っぽく見えました。Circleがその大きなもののひとつで、ご存知のようにARKが大きな恩恵を受けました。Figmaが今週のそのバージョンでした。
市場の健全な調整
私たちは市場が心配の壁を登るのを見る方を好みます。関税をめぐってそうなってきました。それはより強く、より持続的な強気市場で、幅が広がります。最近は少し狭くなってましたが、経済とインフレについて私たちが正しければ、私たちのようなイノベーション戦略に恩恵をもたらしながら幅が広がると思ってます。
ここに今日受けたドラマがあります。非農業部門雇用者数の修正は極端でした。通常、景気後退以外ではこの種の修正は見られません。私たちはローリング・リセッションにあると思いますが、これがそれを確認してると思います。
多くのエコノミストがこれらの数字を取り上げて、より長期の景気後退シナリオで走り出すかもしれませんが、私たちはそう信じてません。株式市場は今日の心配の壁の下落の後、来週も少し続くかもしれませんが、それを見通すと思ってます。
雇用統計の詳細分析
レポートを詳しく見ると、多くのセクターが減少してました。連邦政府職員への打撃が見えてると思います。年初来で今84,000人減少してて、9月末までにさらに150,000人に直面すると思ってます。
つまり、連邦政府職員の10%が9月末までに解雇されることになります。もちろん、他の多くの仕事も政府部門と結びついてます。そやから、雇用があるのか終わるのかという点で従業員の心に不安を生み出してると思います。これは次のページで見ることができます。
ここでもう一点付け加えておきます。驚くべきことに、出生死亡比率、これは新しいビジネス、つまりスタートアップによって特定の月に創出された雇用数から、失敗したビジネスによって失われた雇用数を引いたものの前提ですが、この数字が257,000でした。平均は100でしたから、非農業部門雇用者数の総増加は74,000でした。
257,000がその出生死亡比率でした。そやから、この数字が正しくなければ、それはおそらく正しくないでしょうが、極めて悪い雇用月を示唆してたことになります。
消費者信頼度指数で消費者が雇用成長についてどう感じてるかを見ることができます。これは労働格差です。「仕事を得るのは簡単」、これもまた調査ですが、「仕事を得るのは簡単」から「仕事を得るのは困難」を引いたものです。
COVID後の従業員需要のピークでは50近くになってましたが、今はこの指標で10まで下がってます。これほど下落した時には、通常は景気後退に入ってました。そやから、すべてが順調ではないことを示すもう一つの雇用指標です。
PMIと製造業の状況
Fed の2人の反対票を投じた人たちは、パウエル議長に認識させるか観察させるために、これらの統計を提示してたんでしょうな。今日PMIを得ましたが、非常に弱かったです。これは製造業と非製造業を示してて、50を下回るものは製造業セクターの収縮を示唆してます。
アメリカでは実質的に22年以来ずっとそれが続いてて、サービス業も今降参してることが分かります。サービス側でそれが見えます。
これは私たちが監視してる図です。非常に重要やと思ってます。サービスセクターで価格が上昇する中で受注が落ち込んでることが分かります。受注が減り続けるにつれて、価格がかなり大幅に下がると思ってます。財セクターで起こってるのと同じ理由です。
ここで実質PCE（個人消費支出）から医療を除いたものを見ることができます。これもまたパウエル議長が注意を払ってるものです。このローリング・リセッションは、実質PCEから医療を除くと、ある種の定常状態が続いてましたが、今雇用が疑問視されてる中で、これが劇的に下がる可能性があります。景気後退中にどれだけ下がるかが分かります。
そやから、非常に弱い統計を得るかもしれませんが、それが今後数カ月の低金利を確実なものにするでしょう。
自動車販売と住宅市場
自動車販売は関税前の先買いの後、既に下降途上にあります。巻き戻しが起こってて、Teslaを含むすべての自動車メーカーが痛手を経験してます。
面白いことに、今日Teslaの7月のスペインでの売上が27%増加したのを見ました。これは非常に興味深いです。なぜならイーロン・マスクが、長期間の営業責任者が退任した今、北米とヨーロッパの営業を担当すべきやと決めたからです。明らかに何らかの変更が必要やと思ったんでしょう。もしかするともう効果が出てるのかもしれません。誰にも分かりませんがな。
ここでは、貿易を再び議論に戻すために、関税とGDP成長をめぐって見たドラマを説明してるだけです。住宅のドラマ、後退もありました。春の販売シーズンは不発でした。新築・既存住宅販売は後退しました。手頃感は改善しませんでした。しかし改善されると思ってます。
このチャートが示してるのは、売りに出されてる新築一戸建て住宅が、08年、09年の危機前に住宅の大規模な過剰建設があった世界金融危機前に見たような、ほぼ史上最高水準に達してるということです。多少の建設はありましたが、これは基本的に建設業者が建てた家を処分できないということを意味してます。譲歩をしなければならないでしょう。
住宅ローン金利を買い下げて、購入者にとってその金利を下げようとしてきましたが、このチャートは価格を下げ続けなければならないことを示唆してます。ここで見ることができるように、新築住宅価格は2〜3年間、劇的ではありませんが徐々に下落してきました。
既存住宅価格、これは3か月移動平均の前年同期比ですが、1.7%の上昇にとどまってます。ここで重要な読み取りは、これらの価格は長いラグを持ってCPIに反映されるということです。そやからCPIは今、CPIへの最大の寄与要因の一つによって重荷を負わされることになります。
全体として、住居はCPIの40%を占めてて、この指標はCPIの住居部分が今年後半に2%を下回る領域に移行することを示してて、再び低インフレと金利のための取引を確実なものにしてます。
ドル相場の分析
それからドルについて言及しますと、見出しが派手に報じてました。ドルの年初来最悪、または1993年以来最悪の上半期と思いますが、間違ってなければ、ちなみにそれは2人のFed理事が政策決定に反対票を投じた最後の時でもありました。
そのドラマを全て文脈に置いて見ると、少し誇張されてたと言いましょう。次のチャートを見ると、先月初めて提示しましたが、上昇トレンドは破られてないことが分かります。投下資本利益率について私たちが正しければ、この指数の26カ国に対する上昇を再開するでしょう。
コモディティとインフレ
コモディティで測定されるインフレは、関税にも関わらず、今日90年代初頭と80年代初頭と同じ水準にあることは今でも衝撃的です。私たちが特集してきたこの金属対金の比率は、何かがおかしいことを示してます。それは中国やと思ってます。
今日、中国からまた非常に弱い数字を得ましたが、中国で何が起こってるかに十分な注意を払ってる人はいないと思います。彼らの統計は、GDPを指標として使えば5%の実質成長で、アメリカの基準では力強く聞こえます。しかし、例えば電力消費の伸びを見ると、中国では非常に弱いです。
ここで銅が見えます。銅は動きがあって、トランプ大統領がすべての銅輸入に50%の関税を脅かした時に上昇しました。今週は25%ほどの下落があったと思いますが、それは生銅への関税が少し違ってたからです。生銅には今関税がありませんが、精製銅にはあります。そやから少し後戻りがありました。
しかし、このチャートについて前のチャート、この金属対金チャートとの関係で興味深いのは、銅はかなり強かったが、この指数を引き下げてるのは他の金属やということです。
株式市場の長期的展望
これはS&P価格対金です。私たちが多くの注意を払ってるのは、最高の戦略家の何人かである友人たちが、関税がインフレを引き起こすなどして70年代の環境に螺旋状に下落すると示唆してきたからです。
市場はそのリスクを測ってきました。ここで見ることができるように、しかし、この指数の最新の動きは上昇してて、特に景気後退とFedをめぐる不確実性を通り抜けるにつれて、それが再開されると思ってます。
石油との関係では、これは何が起こるかの先行指標やと思ってますが、70年代のようには見えません。
私はいつもこのチャートを念頭に置いておくのが好きです。私のキャリアは金利のピーク近くで始まって、キャリア全体を通じて下降カーブに乗ってきました。それは楽しいことでした。しかし、ある点まではよい下降トレンドがあることが分かります。
ゼロ%近くの国債利回りは何を意味したのか。COVIDの場合、デフレ的な破綻に向かうのかということでしたが、それから抜け出して、今Fedが市場を機能させることで、より正常な何かに跳ね返っただけかもしれません。
先ほど述べたように、Fedは実際に少し別の方向に過ちを犯してると思ってて、それは変わるでしょう。それと共に、利回り曲線全体にわたって金利が下がると思ってます。
リスク指標と市場の警戒信号
これはリスクの指標で、昨日まで10年物国債利回りに対するハイイールドで測定される債券市場は、世界で何の心配もしてませんでした。すべてが順調に見えました。
まあ、この指標は今日大きく跳ね上がりました。5ベーシスポイントと思いますが、この指標にとっては大きな1日の動きです。ご覧のように、07年後半には、この指標は住宅をめぐる警告信号に注意を払ってないように見えましたが、最終的には注意を払いました。
さて、その不確実性は何でしょうか。先ほど述べたように、中国とメキシコの関税をまだ解決しなければなりません。そやからそれは不確実性です。もちろんFedも、住宅が後退してインフレが制御下にあるにも関わらず、独立性を保ちたいためにトランプ大統領に対して反発し続けるなら、それも問題になる可能性があります。
多くの人が非難したのとは逆の問題になるでしょう。つまり、COVIDの後にしたように、あまりにも長く待ちすぎるという同じ問題になるでしょう。
Bitcoinと今後の展望
ここでBitcoin対金があります。Bitcoin対金が上昇トレンドを維持してることが分かります。ブレイクアウトするかどうか見てみましょう。最近、リスクオン取引がそれを助けたと思いますし、長期的な景気後退に向かわないことが明確になった時、Fedが緩和することが明確になった時、そして生産性主導の経済成長の力強いブームが進行中で、今の多数派に有利になるであろう中間選挙への道を開いてる時に、そのケースが続くと思ってます。
そういうわけで、多くの賛否両論、多くのチャートがありました。市場にとって確実に忙しい日でした。多くの恐怖が再び表面化しました。
しかし、私たちがこれを解釈してる方法は、これは市場が心配の壁を登ってることの別の兆候やということです。投機を抑制するために、時々これらの震撼が必要です。これもそのチェックの一つに過ぎないと思ってます。
そういうわけで、来月何が起こるか見てみましょう。次回のIn the Knowを楽しみにしてます。
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