この動画は、OpenAIのCEOとして知られるSam Altmanが、AI革命よりも10年前から投資し続けてきた核エネルギースタートアップOkloについて解説している。Okloは従来の大型原子力発電所とは異なり、ホットタブサイズの小型原子炉を開発し、データセンターや軍事基地などに20年間燃料補給なしで電力を供給することを目指している。AI需要の急激な拡大により電力不足が深刻化する中、Okloの株価は過去1年で500%上昇しているが、まだ収益もなく、規制当局の承認も得られていない段階である。
Sam AltmanがChatGPTをリリースしてAI革命の顔となる10年前の話
Sam AltmanがChatGPTをリリースしてAI革命の顔となる10年前、彼は世界で最も権威のあるスタートアップスクールであるY Combinatorの代表を務めていました。Y Combinatorの代表として、Samは将来数十億ドル規模になるであろうCruzやFlexport、Scale AIなどの企業を育成していました。
しかし、Samがそれらすべてを超える規模になると見込んでいた1つのスタートアップがありました。その確信は非常に強く、この会社がY Combinatorを卒業した後、Sam自身がその会社の会長に就任し、次の投資ラウンドを主導したほどでした。
Samはこの会社に数百万ドルの個人資金を投入し、後に自身の評判をかけて2024年にSPAC経由での上場を実現させました。そのスタートアップがOkloであり、現在ウォール街で最も注目される銘柄の1つとなっています。株価は過去1年で500%上昇し、このビデオ制作時点で2025年だけでも200%の上昇を記録しています。
Okloの革新的な原子炉技術
Okloは、ホットタブサイズの自己持続型原子炉を構築できると世界に約束しています。この原子炉はメルトダウンが起こらず、人間の接触なしに運用が可能です。データセンターや軍事基地、石油採掘基地に電力を供給し、20年間燃料補給なしで稼働するよう設計されています。
投資家たちは、Okloが世界で最も重要なエネルギー生産課題の1つに対する解答になるだけでなく、人工知能の未来の鍵になると賭けています。Samは何年も前から、豊富なAIには豊富なエネルギーが必要だということを理解していました。そして今、AIが私たちの手の中にあり、その可能性と規模が明確になった今、彼の見通しはこれ以上ないほど正確でした。
OpenAIのような技術大手企業は、どんな代価を払ってでも突破したい壁にぶつかっています。AI革命を動かすのに十分なクリーンで信頼性の高い電力が単純に不足しているのです。McKinseyによると、データセンターは既に米国のエネルギー需要の5%を占めており、2030年までには12%とほぼ3倍になる見込みです。
しかし、Okloがその高い目標を達成するには程遠い状況であることは控えめに言っても事実です。同社はまだ収益を上げておらず、製品も構築しておらず、その製品を構築する承認すら得られていません。それでは、この売上前のスタートアップは世界で最も重要な2つの市場を変革できるのでしょうか。それとも、これはEnronやChesapeakeと同じ墓場に向かう最新の過度に宣伝されたエネルギー株に過ぎないのでしょうか。
Okloの創設者たちの背景
Okloの共同創設者兼CEOのJacob DeWitteの核技術への魅力は幼少期にさかのぼります。彼がロスアラモスで最初の核兵器が開発された裏庭のあるニューメキシコで育ったのは適切でした。MITで核工学の博士号を取得している間、Jacobは共同創設者兼COOのCaroline Cochranと出会い、西アフリカで何十億年も前に起こった自然現象への共通の興味で結ばれました。
歴史家がOklo現象と呼ぶそれは、ウラン鉱床が自然に核分裂を達成し、何十万年もの間安全に稼働した天然の原子炉でした。JacobとCarolineはこれに非常に感銘を受け、スタートアップをその名前にちなんで命名しました。
二人ともチェルノブイリのような事故を目撃して育ち、それが原子力発電から一般市民の関心と資金を遠ざけました。しかし、現実として事故への恐怖だけが原子力発電がより広く普及していない理由ではありません。現在米国のエネルギー生産の約5分の1を占める従来の原子力発電所は、日常的に予算を数十億ドル超過し、スケジュールを数年遅らせる財政的災害となっています。
CarolineとJacobにとって、より良い方法があるはずでした。建設に数十年かかる巨大で複雑な発電所を建設する代わりに、工場で製造でき、どこにでも配備できる小型の自己調整型原子炉を建設できないでしょうか。
従来の原子炉との違い
Okloの目標は、従来の原子炉とは正反対の存在になることです。ジョージア州のVottle発電所のようなものを考えてみてください。建設に15年以上かかり、350億ドル以上の費用がかかり、数千エーカーの土地を覆っています。
原子炉容器だけで12,200トンの重量があり、設置には特殊輸送と巨大クレーンが必要です。このような発電所は安全に運用するために数千人の作業員を必要とし、主要電力網への直接接続が必要です。重要なことに、これらは大量の水を消費し、生産される電力1キロワット時あたり最大3リットルの水を使用します。
複雑さは驚異的です。従来の原子炉には数千の安全システム、バックアップシステムのためのバックアップ、そしてNASAのミッションコントロールのような部屋があります。何かが間違った時、その結果は破滅的になる可能性があります。
代わりに、地下に埋設されたコンテナサイズの電源で、燃料補給が不要で、最小限のメンテナンスしか必要とせず、遠隔操作が可能なものを想像してみてください。
それがOkloのAurora原子炉です。15から75メガワットを発電でき、1万から6万世帯に電力を供給するのに十分で、より重要なことに、大型データセンターや軍事基地を20年間燃料補給なしで稼働させるのに十分です。
Okloの技術的優位性
Okloについて本当に覚えておくべき重要な差別化要因は、従来の原子炉が依存する遅い中性子ではなく、高速中性子を使用することです。これにより、HALEU（高純度低濃縮ウラン）と呼ばれる特殊燃料を使用でき、より濃縮されているため、かなり小さな原子炉コアでも重要な電力を生産できます。
もう1つの重要な差別化要因は、Auroraが水への近接性や水の使用に依存しないことです。水冷の代わりに、先進的なヒートパイプを通じて輸送される液体金属冷却材を使用します。これは原子炉を遠隔砂漠でも含めてどこにでも配備できることを意味し、原子力エネルギーを制約してきた地理的制約を取り除きます。
もちろん、Okloの原子炉が安全でなければ、これらのどれも意味がありません。従来の原子力安全は能動的システム、ポンプ、バルブ、バックアップ発電機、さらには瞬時の判断を下す人間のオペレーターに依存しています。
一方、Auroraの安全性は受動的で、物理法則に依存して調整されます。原子炉が過熱し始めると、金属コアが自然に膨張します。これが起こると、より多くの中性子が漏れ出し、核反応が自動的に遅くなります。これは原子炉の物理学に組み込まれたサーモスタットのようなもので、過熱してもメルトダウンが文字通り起こり得ないことを意味します。
この受動的安全概念は原子力エネルギー界では新しいものではありません。1986年に、アイダホ国立研究所の科学者たちは、意図的に安全システムを破壊することでこの理論を究極のテストにかけ、原子炉は自動的にシャットダウンに成功しました。これは同社が最初の原子炉をアイダホ国立研究所に建設するという立地選択を説明しており、2027年までの運用開始を目指しています。
核廃棄物問題への取り組み
技術から話を進める前に、核廃棄物についてはどうでしょうか。従来の原子力発電所は排出がないわけではありません。数千年間危険な状態が続く放射性物質を排出します。米国は約9万トンの核廃棄物を保管しており、処分場所がありません。
Okloは、その原子炉が実際にその廃棄物を燃料として消費し、巨大な負債をエネルギー源に変える計画を立てています。これらすべての要因により、Okloの技術は奇跡に他ならないように見えます。
Okloの独特なビジネスモデル
しかし、Okloの背後にあるビジネスモデルは、これまでのどの原子力会社とも異なります。ほとんどの原子力会社は原子炉を販売しようとします。Okloは電力を販売したいのです。
顧客が自分で原子力発電所を購入し、ライセンスを取得し、運用する必要がある代わりに、Okloが原子炉を建設し、所有し、運用します。顧客は長期間の電力購入契約に署名し、20年または30年間固定価格でOkloのクリーンな電力を購入します。
顧客と市場の可能性
では、これらの顧客は具体的には誰なのでしょうか。Okloにとって有利なことに、彼らは地球上で最も収益性の高い事業体の一部です。データセンター、軍事基地、石油・ガス田などの産業施設です。これらの電力を大量消費する設備は、しばしば従来の電力源から切り離されており、Okloに電力供給を懇願しています。
これまでのところ、Okloは14ギガワット以上の購入契約を締結しており、これは14の従来の原子力発電所が生成する電力出力と同じです。初期顧客には、データセンター運営会社のSwitch、石油・ガス大手のDiamondback Energy、さらにはアラスカの非常に遠隔地にあるEssen空軍基地に電力を供給する契約をOkloに与えた米国空軍も含まれています。
これは純粋に理論的ですが、これまでにOkloが獲得した需要をどのように実行できるかを見るために、数字をまとめる小さな実験をしてみました。50メガワットのAurora原子炉が約80%の稼働率で継続的に稼働すると、年間約35万メガワット時を発電できます。
Okloは電力をメガワット時あたり80ドルから130ドルで販売することを目指しています。メガワット時あたり100ドルとすると、単一の原子炉は20年の寿命で7億ドルの収益を生み出すことができます。
Okloが潜在顧客から14,000メガワットで契約していることを考慮すると、それは電力を満たすために280基の50メガワット原子炉が必要です。Okloがそれらの原子炉をすべて稼働させることができれば、年間収益は98億ドル、20年間の総収益は2,000億ドルになります。
繰り返しますが、これはすべて推測ですが、Okloの数十億ドルの時価総額は、署名した取引のわずかな割合でも獲得できるという投資家の信念を反映しています。
規制上の課題
現実的に言えば、Okloが直面するリスクは需要ではありません。Okloのすべての技術的約束と泡立つ株価チャートにもかかわらず、1つの冷静な現実があります。
彼らは米国で建設される原子炉を承認しなければならない連邦機関である原子力規制委員会（NRC）に拒否されました。2022年1月、同機関は実質的な技術情報の提出に繰り返し失敗したとして、Okloの建設・運転許可統合申請を拒否しました。
Okloはその後NRCと再び関わり、新しい提案を提出しようとしていますが、承認の保証はありません。先進原子炉の規制経路は未開拓の領域です。特にNRCが従来の軽水炉を評価するために設計されており、Okloが開発している高速炉ではないことを考慮すると。
とはいえ、原子力生産の増加は米国議員にとって超党派の優先事項です。Bidenのインフレ削減法にはそのための数十億ドルのインセンティブが含まれていました。そして最近では、Trump政権が原子力エネルギーへの大きな支援を示しています。
2025年5月23日、Trumpは原子力発電に関連するいくつかの大統領令に署名し、その中にはNRCに規制負担を軽減し、ライセンス取得を迅速化するよう指示するものも含まれています。
技術的課題と競合他社
地球上で最も規制の厳しい業界にいることは、Okloの唯一の問題ではありません。実際にこの技術を構築し、機能することを証明するには何年もかかるでしょう。同社は2027年後半にアイダホ国立研究所で最初の原子炉を稼働させることを目標としており、プロトタイプ段階をスキップして、このサイトで直接商用原子炉を目指しています。
もう1つの大きな疑問符は、Okloが原子炉を稼働させるために必要なHALEU燃料をどこから調達するかです。米国エネルギー省はこの燃料の提供に条件付きの約束をしていますが、それを大規模に生産するインフラストラクチャはまだ非常に不明です。
類推を使うと、Okloは生産ラインから出た瞬間に道路に出したい車を構築しており、政府がそのためのガソリンを用意してくれることを期待しています。
競争環境についても指摘する必要があります。なぜなら、Okloは原子力エネルギーの開発競争を繰り広げている唯一の会社ではないからです。NuScale Powerも、Okloと同様の時価総額を持つ公開企業です。すでにより従来の軽水炉設計を使用する小型モジュール炉のNRC承認を取得しており、2030年に運用原子炉を予定して12基を生産中です。
Bill Gatesが支援するプライベート原子力会社Terrapowerもあり、はるかに大きな300メガワットモジュールの構築を試みています。Okloと同様に、HALEU燃料で動力を得る同じ高速炉設計を使用しており、NRC承認を受けていません。
TerrapowerとNuScaleの両方がOkloとは異なるビジネスモデルを持っているため、リンゴとオレンジを比較するようなものです。彼らは大都市にサービスを提供する主要グリッドに電力を販売しようとしています。
Okloの小型原子炉設計は彼らだけのユニークなものであり、従来の電力網でサービスが不十分な特定の遠隔商業サイトに電力を供給することに焦点を当てているのは、競合他社とは完全に異なる戦略です。
Okloが民間産業と協力することでより迅速に動ける可能性があるという議論があります。なぜなら、官僚的な手続きが少なく、製品をより標準化してより迅速に展開できるからです。
投資家への課題
これまでのOklo株のパフォーマンスは、彼らが実行できると主張している高リスクの唯一無二の技術とビジネス戦略の反映です。誇大宣伝を維持するのは困難であり、私が持つ1つの疑問は、コスト超過、遅延、規制承認などがある時、投資家はどれほど忍耐強くいられるかということです。つまり、これらは原子力業界では標準的なことであり、Okloもそれを逃れることはできません。
Okloがファンダメンタルズの観点からこのビジネスに足場があることを真に証明するには、間違いなく10年以上かかるでしょう。
世界的な原子力への取り組み
今年3月、Amazon、Google、Metaを含む世界最大企業の一握りと、14の銀行、31カ国が、2050年までに世界の原子力発電容量を3倍にする役割を果たすことを誓約しました。
世界が原子力エネルギーに投資する使命は、政府や公益事業に限定されません。世界で最も価値のある企業と最大の銀行が、この業界に資本を投入する使命を負っています。従来の原子炉では、それを実現するのに十分な速さや安さで建設できないことは明らかです。
そして奇跡を提供するのに十分進歩している企業はほんの一握りしかありません。しかし、新しい原子力の未来を追求している企業の中で、OkloのAIのニーズに電力を供給することへの明確な焦点は、それを唯一無二のエネルギーとAI株の組み合わせにしています。
このビデオの冒頭で言ったように、データセンターは2030年までに米国の電力需要の12%を占めると予想されています。人工知能の約束を信じるなら、Okloに賭けることはNvidiaやGoogleに賭けることと変わらないかもしれません。
コメントで、Okloとそれが作り出そうとしている未来についてどう思うか、そして投資家としてこの株をどのように扱っているかを教えてください。そして去る前に、最高の公開企業分析のために私のチャンネルを必ず購読してください。
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