この動画では、投資家のChamath Palihapitiyaがドルの50年ぶりの悪いスタートについて詳細に解説している。ドルの長期的な価値低下傾向、アメリカの成長戦略との関係、そして株式市場の上昇とドル安の相関関係について論じている。また、外国によるアメリカ国債保有率の低下、国内資金の動向、そしてAIやデータセンターへの投資がアメリカ経済に与える影響についても分析している。
ドルの長期的価値低下とアメリカの成長戦略
Chamath、ドルについて何かお考えはありますか？
私はドルが過去35年から40年の間に50%価値を下げたと思います。ですから、数ヶ月という短期間だけを見るのはある程度有用ですが、これは非常に長い間一方向の取引だったのです。そして、なぜそうなのかを理解することがおそらく重要です。
それは一般的に、アメリカが多くの成長に資金を提供しているという事実と関係があり、それは正しい決断だったと思います。ですから、通貨の完全な崩壊を見ない限り、この減価は続くと予想されます。では、それは悪いことなのでしょうか？答えは「状況による」です。なぜなら、もし資産価格がドルの下落よりも速く上昇すれば、あなたはまだ優位に立っているからです。
以前ほどではないかもしれませんが、それでも優位です。そして、アメリカの資産価格を世界の他の場所の資産価格と比較すると、それは質への逃避であり、つまり誰もが所有したがるものなのです。株式市場でもそれが見えますし、不動産でも、実物資産でもそれが見えます。
債務とドルの関係
私にはよく分かりません。私は、我々が黒字を出すか、もしくは債務を完全に削減するまでは、常にドルをショートする理由があるということの一部だと思います。しかし現実は、多くの人々が依然として他のどの資産よりもこれらの資産を所有したがっているということです。そして、これらの資産はドル建てなのです。
ですから、この押し引きが続く限り、それは緩やかな出血ですが、おそらく管理可能でしょう。それがこの全ての数学的トレンドのようなものです。ですから分かりません、資産価格の破滅的な崩壊のようなものがない限り、これは単に対処しなければならないことだと思います。
それは全体のキャリーのようなものです。そして、それは起こります。あなたがキャリーを支払うような他の取引もあらゆる種類存在し、それは大丈夫なのです。
株式市場の上昇とドル安の関係
株式市場の急騰とドルの価値下落の間に関係があることを聴衆に説明できますか？
そうですね、現実は、急に関税を支払わなければならなくなった国について考えてみると分かります。Freebergが言ったベトナムの例を取ってみましょう。数学を簡単にするために、彼らが1年分を前払いしなければならないとしましょう。彼らは230億ドル程度を用意しなければなりません。Freebergが言った数字はそれくらいだったと思います。
そうですね、1300億に対して260億くらいです。
どうやってそれを行うのでしょうか？まず最初にすることは、すでに所有しているドル建て資産を売却し、それらのUSドルを生成して、それをアメリカ財務省に送ることです。債券を売却するかもしれません。ですから、それは資産価格にとって良くないと思うでしょう。
安全資産への需要
しかし、すぐに気づくのは、それらのすべてが、金建てであろうと現地通貨建てであろうと、あなたが所有する他のすべてのものによって大きく上回られるということです。あなたは実際にこれらのドルを買いに行きたいのです。なぜなら、混乱とボラティリティの中で安全な資産が欲しいからです。
そして、ベトナムドンやベトナムの株式市場を長期保有したいでしょうか？ある程度はそうです。しかし、ベトナム政府が資金調達する必要がある義務があるなら、彼らの中央銀行はおそらくアメリカの債券と固定収入を長期保有する必要があると決めているでしょうし、その国で資産を保有する他の人々も、これらすべてが起こっている間に、加重ベースでアメリカへのエクスポージャーを追加することになるでしょう。
なぜでしょうか？アメリカのバランスシートが急成長し拡大しているのを見ているからです。ベトナムから230億、ここから数百億、そこから数百億。すべてが積み重なります。ですから再び、私はこれは非常に複雑な多変量問題だと思いますが、最終的な要点は、ドルの価値下落は新しいものではないということです。
50年以上続く現象
それは50年以上にわたって市場サイクルを通じて存在してきた現象です。それは起こった減価であり、今後も続くでしょう。ですから、私がそれについて考える方法は、抗力があるが、その抗力はドル建ての実物資産の資産価値の増加によって克服できるかということです。そして答えはイエスであり、意味のある形でそうなのです。
ですから、その限りにおいて、株式への入札が続くと思います。もし突然MAG 7が上場廃止を決定し、アメリカ企業でなくなり、突然フランスのCAC 50に現れたなら、そうですね、我々は大きな問題を抱えることになるでしょう。しかし、それは起こらないと思います。
アメリカの独創性と優位性
ですから、アメリカの独創性とアメリカの優位性がある限り、再び他のことに戻りますが、我々はこれらの金の卵を産むガチョウを殺してはいけませんし、新興し成長している金の卵を産むガチョウであるAIを殺すべきでもありません。そして、これらのことが同じである限り、アメリカ資産への一定の入札があるでしょう。
そして、それはアメリカの企業をほとんどの人が推測するよりもはるかに長い間継続させるでしょう。ある点まではですが、私が言ったこのチャートを表示してください。これは、そうですね、これがBuffettがこれについて話す理由だと思います。これらの極めて長い弧において、あなたは常に最終的にアメリカに賭けることの反対側で間違った取引をすることになるのです。
境界条件について
そして、境界条件は何かと言うことがおそらく重要です。私は境界条件はドルではないと思います。実際、私は境界条件は債務でもないと思います。私は境界条件は、もしアメリカ国内の人的資本の質とその革新能力に何かが起こったとしたらということだと思います。そうなれば、我々はおそらく困ったことになるでしょう。
しかし、その話でさえ展開するのに50年から100年かかるでしょう。私は我々の人生のほとんどにおいて、これは安全な取引だと思います。なぜなら、それは勝利の取引だからです。
他国の成長とアメリカの位置
Free、まあ、6ヶ月で通貨が11%下落することに我慢できるなら勝利ですね。このチャートを表示してください。分かります、Chamath、私は同意します。
しかし、見てください、インドでビジネスが活況を呈しています。中国でビジネスが活況を呈しています。かつて厳密にアメリカだけでビジネスが活況を呈していた方法で、今は他の国々でもビジネスが活況を呈しています。その日を迎えているように見える他の市場があります。そして、この数字が見えます。これは本当に印象的な数字だと思います。
過去10年間で、外国保有者によるアメリカ国債は34%から減少しました。これは良い％です。つまり、それは一つの文脈では良いのです。あなたは、しかし私の要点は、外国の国々と外国のビジネスと外国の投資家がアメリカ国債を何も悪いことがないほどに保有しているということです。このチャートについて悪いことは何もありません。これは良いことでしかありません。
外国保有率の低下は良いこと
このチャートは人々がアメリカ国債を保有したがらないことを示している。いいえ、このチャートは外国政府と中央銀行がアメリカの財政および金融政策の方向性に対する影響力がますます少なくなっていることを示しています。それはより良いことです。
では、誰が我々の債務を買うのでしょうか？あなたが最大の経済であり成長しているとき、それを行う多くの国内の人々がいることが分かります。そうです。つまり、それがここでの重要なポイントです。つまり、より小さな市場があるなら債務はより高くつくということです。それも必ずしも正しくありません。
国内投資と現金の動向
さて、一つ真実なのは、我々が多くのお金を投資しており、多くのドライパウダーがあるということです。データセンターとAIに投資されている資金の量と、特に我々の国境内での投資に移動している現金は、付加的でなければなりません。そうです。
マネーマーケットファンドの現金の量は、おそらく世界中の株式市場すべての合計を超えています。それは狂気じみています。そして、今人々は100億、200億、300億価値のデータセンターと、また原子力発電所を建設することについて話しています。ですから、ここでアメリカの例外主義について何かが起こっています。
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