米国の債務危機が深刻化し、金利上昇により借入コストが増大している中、財務長官ベッセンは銀行規制緩和による債券購入促進策を推進している。同時に、日本が34年ぶりに最大債権国の地位を失い、これまで米国資産に大量投資してきた日本からの資金流入減少が米国金融市場に深刻な影響を与える可能性が高まっている。貿易戦争の激化は輸出企業収益を悪化させ、外国資本の米国流入を減少させるため、米国の超金融化された経済構造において株式・債券市場の不安定化が避けられない状況である。
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米国の債務状況は悪化の一途を辿っています。今や大きな美しい法案がやってきて、国家債務に追加で3兆ドルを積み上げることになりますが、これは非常に控えめな見積もりでもあります。
レイ・ダリオが皆に米国債券市場に注目するよう伝える理由があります。なぜなら、もしそれが破綻すれば、米国経済全体も破綻するからです。消費者はすでに関税による高い価格に直面しており、借入コストの上昇は最後に必要のないものです。しかし、それがまさに今日起こっていることなのです。
トランプが就任して以来、実質金利が上昇しています。米国の10年物利回りは短期債券よりもほぼ1%高くなっています。 つまり、投資家たちは米国の証券がインフレによって価値を失っていくため、より高いリターンを要求しているのです。
住宅ローンのような実体経済での借入コストは現在1%以上高くなっています。もしあなたがスコット・ベッセンなら、汗をかいているでしょう。おそらく夜も眠れないはずです。たとえ大きな美しい法案が米国世帯の税金を5千ドルか6千ドル節約するのに役立ったとしても、より高い金利がそれを上回って帳消しにしてしまうでしょう。
全国テレビで、ベッセンは本当に冷静に見えるよう努めています。彼は高い利回りが正常である理由を説明しようとしており、それが議会からの追加支出による3兆ドルの赤字とは関係がない、世界的な金利が跳ね上がっているのは今日のトレンドだからだと言っています。私たちが目撃しているのはただの偶然だと。
いいえ、財務長官、それは正常ではありません。金融システム全体を支える米国債券が崩壊しているため、これは世界的危機なのです。
これが米国債券のクレジット・デフォルト・スワップの価格が2008年以来の最高水準まで上昇した重要な理由です。投機家や投資家たちはデフォルトの可能性を心配しています。彼らは家がすでに燃え上がっているときに火災保険を買おうとしているのです。そしてこれは何らかの経営難企業からの債務ではありません。これは米国政府が発行した財務省債券なのです。
ですから、これはまだ醸成中の重大な危機です。ベッセンを本当にチェックメイトするには、彼が言うことではなく、彼が行うことに注目する必要があります。彼は私たちのために虹を描いていますが、それは仕方がないからです。しかし彼の政策行動はすべて財務省パニックを示しています。
ベッセンは完全にウォール街の狼モードになっています。 彼はこの夏、米国財務省債券に対する資本ルールを緩和しようと動いています。これにより米国の商業銀行は担保の必要なしにより多くの米国債券を購入できるようになります。もしこれが通れば、大手銀行はより多くの資本バッファーを積み上げることなく、大量の米国債務を購入できるようになります。
しかし、私たちは皆、わずか2年前に何が起こったかを覚えているでしょうか？なぜSVBが最初に崩壊したと思いますか？銀行は長期米国債券を大量に購入し、金利が月まで飛んだときにそれが災難となったのです。そして今回それが再び起こらないという保証はありません。
ベッセンの計画は単純です。彼は商業資本を動員し、銀行のお金を使って米国債券の追加供給を吸収しようとしています。これは非常に絶望的な動きですが、トランプと仲間たちは選択肢がないからです。
実際、背景を考えてみてください。ドリームチームは年間追加で3000億ドルを借り入れる予定です。それに加えて、トランプは全てが燃え尽きるまで貿易戦争を拡大したいのです。ですからそこでのUターンは不可能です。
マネー印刷はどうでしょうか？それが定石ではないでしょうか？FRBはリーマン・ブラザーズが崩壊した後の2008年にそれを行いました。パウエルもトランプの最初の任期中に再びお金を印刷しました。しかし、その選択肢も不可能です。2024年のピークから、ドル強度は10%下落しました。
そのため、世界からの米国輸入品は現在はるかに高価になっています。 米国消費者は実際にどれだけの痛みに耐えることができるでしょうか？人々にとってより高い価格は、より高いインフレと同じです。
一方、資産管理会社はすべて米ドルに賭けています。ウォール街の人々はそれほど愚かではありません。彼らは追加支出がドルに途方もない圧力をかけることを知っています。
そのためトランプホワイトハウスは追い詰められています。たとえベッセンがパウエルを日夜支援したとしても、FRBはお金を印刷しません。残された唯一の選択肢は規制緩和です。
しかし再び、私たちはこの状況がいかに危険であるかを強調する必要があります。ベッセンはこの過剰支出を糊塗するために米国銀行のシステミック危機を冒すことを厭わないのです。 そして私たちは問題がすでにいかに深刻であるかを過小評価することはできません。
米国の銀行はすでに4800億ドル相当の簿価損失を抱えています。それはほぼ半兆ドルで、前四半期から33%の増加です。そして現在金利が上昇しているため、損失は再び積み上がっています。
では、準備比率が緩和されるとどうなるでしょうか？米国の銀行は利益を追求して狂気に走るかもしれません。彼らはより多くの利益を絞り出すためにさらに多くの債券を購入することができるでしょう。そうです、利回りは下がり始めるかもしれません。
しかし、全体的な財政状況が変わらず、貿易戦争が止まらない限り、この購入では十分ではありません。利回りが逆転して再び急上昇すれば、銀行はさらに大きな損失を抱えることになります。
ベッセンは計画がより高いインフレであることを示すヒントをずっと私たちに与えてきました。 特にドナルド・トランプが支出を続けたがっている時、彼はもはや債務状況をコントロールできません。
「私たちは経済を成長させ、債務をコントロールすることの両方ができると思います。そして重要なことは、ビル、経済が債務よりも速く成長することです。ですから視聴者の皆さんに注目していただきたいのは、私が注目していること、イエレン長官が注目していたことは、債務対GDP比率の合計です。なぜなら、もし私たちが国の経済の成長軌道を変えるなら、財政を安定させ、この状況から成長によって抜け出すことができるからです。」
しかし、もしベッセンが間違っていたらどうでしょうか？もし米国経済が債務を上回る成長ができなかったら？インフレがGDP増加の大部分を占めるなら、それでも債券利回りがさらに高く急上昇する結果となる可能性があります。
私たちは非常に危険な立場にいます。 なぜならベッセンは利回りを落ち着かせる必要があり、米国政府は今年満期となる7兆ドル以上の財務省債券を借り換えなければならないからです。そしてもしそれを迅速に行わなければ、アメリカの生産能力を破壊することになります。利息支払いは制御不能に雪だるま式に増加するでしょう。
そしてもしこのパニックのさらなる証拠が必要なら、ベッセンがまた提供してくれました。米国ソブリン・ウェルス・ファンド、私たちがずっと実現不可能だと思っていたあの狂気のアイデアを覚えていますか？トランプはそのアイデアが崩壊したことを確認しました。米国債務がここでの真の緊急事態だから、それは棚で腐ることになります。今日の焦点は債務の返済になります。
これは債務状況が今や危機であることの確認です。 ウェルス・ファンドはアメリカの産業回帰のための経済戦略であるはずでした。ご存知のように、米国のサプライチェーンは大幅に分裂しています。安価な投入材なしに製造しようとするのは、片手を後ろに縛られてゴルフをするようなものです。
元の計画はこうでした。金のような米国政府資産を現金化し、その収益を投資に使用する。これには重要鉱物プロジェクトへの出資も含まれます。しかし、この計画は実現不可能です。もし金準備を現金化すれば、米ドルを破滅に追いやることになります。そしてあなたのウェルス・ファンドに資金を提供するためにお金を借りることも極めて危険です。
このアイデアの崩壊は、状況がいかに危険であるかを物語る重要な転換点です。私たちはトランプとベッセンがこのアイデアにどれほど興奮していたかを覚えることができますが、彼らは今や債務を返済するために米国のサプライチェーンを犠牲にすることを厭わないのです。
この難問から抜け出す別の方法はあるでしょうか？ペン・ワットンによれば、イエスですが、トランプは答えを気に入らないでしょう。これは60秒で彼の大統領職全体を沈没させるでしょう。
最初の3つのシナリオを見てみましょう。トランプは税金を14.6%増加させ、支出を同じ額削減することで、赤字不均衡を即座に止めることができます。または、彼は支出を続けてすべての連邦税を33%引き上げることができます。そしてそれは人々の収入をさらに破壊することを意味するでしょう。国内消費は崩壊するでしょう。
別の方法は、すべての政府支出を26%削減することです。しかしそれは社会的義務を果たさず、軍事費を削減することを意味するでしょう。それは今日でも実現可能でしょうか？
これらのシナリオのいずれも、米国の景気後退を直接引き起こす可能性があります。 実際、それはもっと悪いものになるでしょう。何年にもわたる大恐慌になるでしょう。
そしてそれがインフレが二つの悪のうち小さい方である理由です。いずれにせよ、トランプは債券市場が破綻しないことを確実にしなければなりません。さもなければ経済全体にとってゲームオーバーになるでしょう。
しかし、米国債務に別の外的ショックがやってきます。 そして悪いニュースは積み重なり続けており、それは実際にトランプ自身の貿易戦争の副作用です。崩壊は米国の同盟国によって引き起こされるかもしれません。
日本は34年ぶりに最大債権国の地位を失いました。これは画期的なことで、特にあなたが米国資産の投資家なら重要です。中国が世界の工場としての地位を失ったと想像してみてください。日本の主要輸出品は実際には車やアニメ映画ではなく、彼らの資本だからです。
何年もの間、日本は世界に資本を輸出してきました。円は弱く、日本の債券利回りはゼロに近かったのです。そのため投資家たちは利回りを追求するために海外にお金を送っていました。
しかし2024年、ドイツが実際に日本を追い越しました。 彼らは世界的に最も多くの対外資産を持っており、日本人とは異なり、すべてを米国に投入するのではなく、より多様化しています。中国も世界の大きな債権国です。しかし再び、彼らも世界経済全体にベットを分散させています。
日本は違います。彼らは本当に米国資産を愛しています。米国の資産価格が今日とても高い理由は複数あります。大きな部分はお金の印刷と恒常的な赤字です。しかし外国資金も米国株式を含むすべてを破滅的なレベルまで押し上げてきました。
ゴールドマンによると、米国株式は今日狂気の評価額にあります。それは最近の調整にもかかわらずです。S&P500は株価収益率21倍で取引されており、これは現代史上最高です。NASDAQも大規模な評価額で価格設定されています。私たちも株価収益率26倍にいます。
米国株式は大量の資金流入に支えられています。 アメリカの投資家からだけでなく、外国人からも同様です。これがトランプの貿易戦争が輸出業者や企業だけでなく、金融市場にとっても非常に危険な理由です。
世界経済は非常に相互接続されているため、世界貿易を破壊することは米国の資産価格も破壊するでしょう。そしてこの関係は理解することが重要です。関税が再び拡大すれば、株式と債券の下落も同様に拡大するでしょう。
米国経済は今日大規模な資本余剰を享受しており、これは世界中からのお金が米国市場に流入していることを意味します。それは投資家にとって良いことです。お金の流入は資産価格を押し上げます。それが債券利回りが非常に低く、マグニフィセント7が今日このような馬鹿げたレベルにある理由です。
しかしドリームチームのおかげで、関税は輸出業者の収益を破壊しています。外国人は米国に再投資するドルが少なくなっています。トランプは米国の貿易赤字を削減したいのです。それは実現可能ですが、米国金融市場を不安定化させることも意味します。
あなたの経済がこれほどハイパー金融化されているとき、常にトレードオフがあります。その結果、突然資本余剰が減少し始めます。流動性が枯渇します。株式と債券の価格が下落し始める、または少なくとも長期間停滞する状況があります。
ですから、日本が世界最大債権国としての地位を失うことは問題です。 彼らは大量の米国資産を保有しています。日本はもはや最後の手段としての安全な貸し手ではありません。より多くの国内資金が国に戻ってくるでしょう。なぜなら、少なくともそこには通貨リスクがないからです。すべてが円建てです。
ですから、私たちは日本の金利を本当に注意深く監視しなければなりません。それが高くなるほど、資本の逆流は大きくなるでしょう。そしてそれは小さな額ではありません。実際、それは完全に恐ろしいものです。
2013年から2023年の間、日本の投資家は世界最大でした。 10年未満で、彼らは50兆円相当の海外投資を購入しました。そしてこれが逆転すれば、世界市場にとって大規模な問題を提示します。米国はもちろん痛みの矢面に立つでしょう。
これが円キャリートレード巻き戻しの効果です。安い円を借りて米国債券を購入する時代も終わりを迎えています。そこで流動性が枯渇することになります。問題は、日本の投資家は今何を購入するのかということです？日本でより多くの株式、おそらくより多くの金。いずれにせよ、これは米国にとっても悪いニュースです。
2023年以来、日本の投資家は専ら米国債券を購入してきました。彼らはそれがすべての世界債務の中でゴールドスタンダードだと思っていました。彼らはEU債券やアジア債券も避けていました。彼らは今日1兆ドル以上のエクスポージャーを持っています。
それが巻き戻し始めたら何が起こるか想像してみてください。その影響は本当に恐ろしいものになるでしょう。 利回りが急上昇する可能性があります。米国経済を安定化させようとすることははるかに困難になるでしょう。
それが、前に言ったように、ベッセンが日本に対して意地悪になる余裕が本当にない理由です。トランプは行動したいのですが、今日日本を処罰することは自分の債券市場も処罰することを意味するかもしれません。
米国資産を下落させる可能性のある多くのトリガーイベントがあり、日本の資金流出は一つの大きなリスクです。
しかし、あなたがどう思うか教えてください。ベッセンは本当に計画を持っているのでしょうか？そして世界の投資家たちはお金を持って家に帰るのでしょうか？下のコメントで教えてください。安全でいてください。いいねボタンを押し、この狂気の時代を乗り切る中で購読することを忘れないでください。
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