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日本は長年、アメリカ合衆国の最大の経済的・軍事的パートナーの一つです。これは日本全土、特に沖縄に存在する膨大な数のアメリカ軍基地に明らかに見られます。これらの基地はアジア太平洋地域におけるアメリカの存在を支え、地域の安定維持を助けています。経済的にも、日本はアメリカへの最大の投資国の一つであり、多くの日本企業がアメリカ全土に工場、自動車工場、テクノロジーオフィスを設立しています。その見返りとして、アメリカは防衛技術や貿易パートナーシップで日本を支援しています。
しかし、日本がアメリカの最大の同盟国であることを証明するもう一つの方法があります。それは米国債の保有に他なりません。米国債（U.S. treasuries）とは、国々が債券を購入することによってアメリカ政府に与える実質的な融資です。これらの国債はアメリカのインフラ、防衛、社会保障プログラムなどの支出資金調達を助けています。そして日本は一貫して米国債の最大の外国保有国の一つでした。
ここに、米国財務省のデータによる2025年1月時点の米国債の主要保有国のグラフがあります。ここでは、日本がどれだけ多くの米国債を所有しているかが簡単に見て取れます。日本は他のどの経済圏よりも多くの米国債を保有しています。彼らは1兆ドル以上の米国債を保有しており、これと比較すると、最近日本を追い抜いたドイツの経済規模は小さく見えます。さらに興味深いのは、日本のGDPと米国債保有を比較すると、その割合が非常に大きいということです。
ここに、世界銀行のデータによる日本の名目GDPのグラフがあります。2023年時点で日本のGDPは4.2兆ドルに過ぎず、つまり彼らの1兆ドルの米国債保有額は彼らの経済全体のほぼ4分の1に相当します。これはどの国にとっても、外国債務保有に充てる割合としては巨大です—特に一つの国に対してだけでは。この投資レベルは、日本がアメリカをただのパートナーとしてではなく、世界経済の安定の柱として見ていることを示しています。
さらに、日本の総外貨準備高をグラフ化すると（これには米国債保有だけでなく、他の通貨、金、IMFからの特別引出権（SDR）などの資産も含まれます）、彼らの米国債保有がいかに大きいかがより明確に分かります。2023年時点で日本は約1.3兆ドル以上の外貨準備高を持っていましたが、その経済規模で1兆ドル以上の米国債を保有していることは、日本がいかにアメリカに深く投資し、依存しているかを示しています。これは日本の外貨準備のほぼ全体がアメリカの資産—特にアメリカ政府の債務—に結びついていることを意味します。
しかし今日の動画で話したいのはこれではありません。日本が常に米国債の最大の買い手の一つであったことは世界中でよく知られています。国別の米国債購入をグラフ化すると、日本が常に際立っていることがわかります。中国が日本の米国債保有を上回った時期もありましたが、最終的に彼らは最大の米国債保有国としての地位を取り戻しました。
しかし今日の動画で話したいのは彼らの取得ではなく、むしろ最近彼らが実際に準備金を売却しているという事実です。2022年1月から2025年1月まで、ちょうど3年間の日本の米国債保有をグラフ化すると、彼らの米国債保有が2022年1月の1.29兆ドル以上から2025年1月にはわずか1.07兆ドルに減少したことがわかります。それは大したことないように見えるかもしれませんが、実際には重要です。これはわずか3年間で2200億ドル以上の減少です—静かだが注目すべき変化です。日本のような、めったに突然の金融動向を示さない国にとって、この着実な減少は舞台裏で何かが変化していることを示しています。
これは日本がついに米国債から多様化することを決めたということを意味するのでしょうか？結局のところ、米国債を大量に売却したのは日本だけではありません。中国も、グラフを見ると米国債の主要な売り手となっています。米国債の減少は、日本がもはや米国債を以前のような安全で頼りになる資産とは見なしていないということを意味するのでしょうか？
さて、日本の米国債削減の理由を理解するために、それを促す多くの要因について話しましょう。
ここで理解すべき最も重要な要因は、日本の国内経済が持続的な課題に直面しているということです。日本銀行（BOJ）による超低金利と積極的な金融緩和の何年にもわたる政策にもかかわらず、日本の成長は停滞しています。国の公的債務は世界でも最高水準にあり—この比率は米国の基準では時にGDPの260%を超えます。このような環境では、日本政府と主要な機関投資家（政府年金基金を含む）は国内支出イニシアチブを支援するための流動性を見つける圧力にさらされています。
例えば、賃金を上げ、生活費の上昇を相殺するために設計された最近の景気刺激策は、相当な資金を必要としています。国内の財政ニーズが高まる中、政府年金投資基金や主要銀行などの日本の機関は、国内の優先事項のための現金を生み出すために米国債のような外国資産を売却することを選択するかもしれません。この「投げ売り」は必ずしも米国債自体への信頼の欠如によるものではなく、国内支出のためのリソースを解放する緊急の必要性によるものです。
簡単に言えば、日本は依然として米国債の安定性を信じているかもしれませんが—現在、国内でのキャッシュの必要性が海外での債券保有よりも優先されています。これらの資産を売却することで、税金を上げたり、さらに多くの債務を抱えたりすることなく、即座の流動性が提供されます。
しかしこれは実際には主な動機ではなく、市場圧力に対する短期的な対応と見ることができます。日本の米国債削減の最大の理由は、円の価値に簡単に見ることができます。もし最近の日本円の状況をご存じない場合は、ドルに対する円の為替レートをグラフ化してみましょう。ここでは、過去数年間で円がドルに対してどれだけ価値を下げたかが簡単に見て取れます。ある時点で、円はドルに対して約160円で取引されており、これは数十年ぶりの高値でした。政府が見るところ、この円安は主要な懸念事項です—輸入価格だけでなく、国家の安定性にとっても。
円安は燃料、食品、原材料などの輸入品をより高価にし、消費者と企業の両方に害を与えます。円安は日本の商品を海外でより安くすることで輸出業者に利益をもたらす可能性がありますが、デメリットがメリットを上回り始めています。
日本のカテゴリー別輸入をグラフ化すると、これがより明確に見えます。ここでは、2024年に日本が鉱物燃料、油、蒸留製品の輸入に大きく依存していることがわかります。これらは基本的に原油、天然ガス、石炭などのエネルギー源です—日本の産業、輸送、家庭に電力を供給するために不可欠です。国内のエネルギー資源が限られているため、日本は必要なエネルギーの大部分を海外から輸入する選択肢しかありません。
ここで円安が本当の問題となります。エネルギー輸入は米ドルで価格が設定されているため、円安は日本が同じ量の燃料を購入するために地元通貨でより多くを支払わなければならないことを意味します。これにより輸入コストが膨らみ、貿易赤字が拡大し、すでにインフレに直面している企業や家庭に追加の圧力がかかります。
では、彼らはこの問題をそのままにしておけるでしょうか？政府が行ったのは、これらの圧力に対抗することです。BOJおよび他の金融当局は定期的に外国為替市場に介入しています。一般的な戦略の一つは、米ドル（または米国債のようなドル建て資産）を売却して円を購入し、それによって国内通貨を支援することです。最近のニュースによると、円が圧力を受けている時にそのような介入が行われています。多くの場合、日本の銀行と政府は米国債の保有を減らすことでこれらの介入資金を調達しています。これは円の安定化を助けるだけでなく、安全なアメリカの資産で控えめなリターンを得ることから国内購買力の保護へと、日本の優先順位の変化を示しています。
例えば、2024年4月、日本銀行の口座残高は、円を支援するために約5.5兆円（約482億ドル）の介入があった可能性を示していました。同様に、2024年7月には、別の介入で約3.5兆円（約220億ドル）が使われた可能性があります。これらは小さな介入ではなく、数百億ドル規模のものです。
さて、これら二つの理由を超えて、もちろん日本の米国債売却を促している要因はもっとあります。これは彼らが多すぎる米国債を保有していることから、多様化の必要性、おそらく金やその他の証券の購入まで様々です。
しかし今のところ、通貨介入と国内の課題が主な理由かもしれません。いずれにせよ、あなたの考えをお聞かせください。ご視聴ありがとうございました！
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