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全ては第一次債務から始まります。それが本当の問題です。FOMCやパウエルが何を言おうと、彼らは真実を語っていません。私たちは債務の中にあり、それはがんのように致命的で、その結果が待っています。関税はすぐには私たちを救いませんし、正直に言って誰も救えません。彼らはそれをスピンし、見出しや討論、債券、通貨、収益などで気を散らしますが、シンプルに考えましょう。
私たちは前例のないレベルの債務を抱え、不確実性と恐怖は史上最高レベルです。金は不確実性と恐怖の良い指標となり得るでしょう。現在4月14日月曜日の金価格は1オンス3,200ドルです。マシュー・ピーペンバーグが再び戻ってきて、金や不確実性、恐怖だけでなく、投資家にとって次に何が待ち受けているのか、また最近の市場の変動を踏まえて富を守るために資本をどのように配分すべきかについて議論します。
マシューはVonGreyerzのパートナーです。前回のインタビューへのリンクは下にあります。またお会いできて嬉しいです、マシュー。
いつもお招きいただきありがとうございます、デイビッド。この常に進化し、または退化している市場について議論することがたくさんあります。
毎回お招きするたびに何かが起きています。今回のことは、世界の金融システムが崩壊しているという主張もありますが、それについてはお答えいただくことにします。前回は1月にバンクーバー資源投資カンファレンスでお会いしました。今年はリスク資産についてより弱気でしたね。
あなたの弱気な見通しは正しかったですね。株式やリスク資産はこれまでのところうまくいっていません。ミネアポリス連銀総裁ニール・カシュカリ氏の経済に関する発言を聞いてみましょう。
「投資家は今やアメリカが世界で最も魅力的な投資先ではないと言っているかもしれない」とCNBCで発言されましたが、なぜそう思われますか？
「貿易赤字の原因は何かというと、それは単なる経済的な計算です。世界中の投資家が一つの国を最良の投資先だと言えば、その国は貿易赤字を抱えることになり、投資家が投資して資金を持ち込むため、その経済全体の金利は下がることになります。今後貿易赤字がなくなるのであれば、投資家は他にも投資先があると結論づけているはずです。金利が上昇しているのを見ると、投資家が『他にも投資したい場所がある』と言っているのかもしれません。これらは非常に複雑な詳細であり、連邦準備制度の仕事はインフレをコントロールし、それが制御不能にならないようにすることです。」
いくつかの点についてコメントをお願いします。まず、投資が米国から離れ、米国が資本流入とFDIの主要な源ではなくなっていること、そしてインフレについて。
もちろん、カシュカリは賢い人物で、FOMCマシンの一部であり、そのナラティブの一部です。私が同意するいくつかの点があります。投資家は米国への投資を再考するかもしれないと思います。大多数の米国投資家は残念ながらナラティブが語ることをただ行うでしょう。
彼が一つの点で正しいのは、10年債の利回りが数日前に4.5%に達したとき、債券市場の反応を見て、ドルが下落したことです。これは典型的な不一致です。10年債の利回りが上昇しているのにDXYが下落しているのは、米ドルから離れる動きです。これは単に貿易赤字だけが理由ではありません。1968年以来、様々な理由で貿易赤字を抱えています。
投資家が米ドルから離れる理由はずっと深いところにあると思います。それは米国債の発行者、つまり債務に対する信頼の欠如に関係していると思います。米国の債務対GDP比率は125%、GDP比での赤字は6〜7%であり、その債券の発行者がもはや信頼されていないことを示しています。私たちはその債券を武器化しました。それによって信頼性が低下し、ホワイトハウスには型破りな人物がいます。米国を魅力的でなくする多くのことが起きていますが、主に債務問題です。
これを2〜3分で答えたいと思います。なぜなら、私たちが話すすべてのこと、私たちが引っ張るすべての糸は、人々が理解する必要がある重要な問題から来ているからです。これは貴金属や市場に関するものだけではありません。デイビッド、私は金の幹部ですが、その前に債券の専門家であり、リスク資産の専門家でした。債券市場は私の本拠地であり、金への移行は金を本当に理解することからの自然な進化でした。
非常に明確にしておきたいと思います。これは強い意見ですが、もしまだ明確でなければ、聴衆の方々にとって非常に役立つと思います。まず、歴史を通じて、ドットコムバブルやサブプライムバブル、2008年や1987年のバブル、1930年代など、米国内外を問わず、すべての市場危機は最終的には流動性危機です。市場の車輪を回すための十分な潤滑油、十分な流動性、十分なお金、十分な信頼される主権債務がないのです。
今日私たちが引っ張るどんな糸も、自宅やマネージャーとの会話で人々が興味を持っている糸も、市場のボラティリティであれ、債券利回りであれ、スプレッドであれ、通貨であれ、関税であれ、BRICSやドル離れであれ、暗号通貨やビットコイン、金であれ、あるいはレイ・ダリオの興味深い歴史的マクロ観点であれ、トランプ大統領を好むか嫌うかにかかわらず、どの方向を見ても、一つの単純な事実から来ています。それは、米国特に、そして世界一般が、歴史的に前例のないレベルで、所得に対して300兆を超える債務を抱えているということです。
私たちは債務危機にあり、債務危機があるとき、すべてはそこから来ます。地政学、絶望的な対策、ビットコイン、戦略的準備、金の再評価の議論、関税の話、これらすべては債務から来ています。市場がクラッシュするとき、それはブラックスワンイベントや地政学的イベント、暗殺、関税、金利引き上げ政策などで埋めることができますが、本当の理由は、私たちが前例のないレベルの債務にあるということです。
私たちは選択肢を使い果たしています。あまりにも多くの債務を抱えているため、金利を引き上げてインフレと戦うことはできません。自分たちの金利引き上げを負担することができないからです。そして、貿易戦争を勝ったり、組織したり、開始することさえできません。債務があまりにも多いため、債券市場が反応するという後退があったことに注目してください。
明確にしておきたいのですが、古代ローマや1930年代、または極端な担保の例に戻る必要がある場合、レポ市場は2020年に救済される必要がありました。COVID危機は実際にはCOVID危機ではなく、信用危機でした。それは債務危機であり、無制限のQEで対応されました。2022年に進むと、株式と債券の名目リターンは1871年以来最悪でした。これは債券市場での「より高く、より長く」のためで、金利が上昇したためでした。これは信用危機であり、流動性危機でした。
2023年のシグネチャー・バレー銀行、銀行危機に進みましょう。これは銀行危機ではなく、これも流動性危機でした。それは債券危機であり、それらの銀行が保有していた基礎となる資産の問題でした。そして今、2025年4月に進みましょう。COMEXと関税の見出しの間で、関税は債務危機に対処するためのもう一つの絶望的な試みです。
私たちが議論するすべてのことは流動性危機についてであり、すべての市場は流動性危機です。その債務の気球の針先は年ごと、危機ごとに異なるかもしれませんが、根本的な問題は債務です。これを明確にしておきたいと思います。そして繰り返しますが、これは反ドルであったり、悲観的であったりする金の主張ではありません。バフェットやポール・テューダー・ジョーンズ、グランサム、ガンロックなど、私たちはみんなリスク資産が危険であると見ています。
米国の株式市場は世界の株式指数の7倍です。それは狂っています。アート・ラッファーは1年前にS&Pが8,000になると言っていましたが、私たちが話したように、それは非常に狭い市場で、非常に過大評価されています。カリフォルニアの4つのテクノロジー株がその税収の10%以上をカバーするというのは完全に狂っています。NVIDIAはGDPの12%になっています。
最も重要な指標は、バフェット指標だと思います。これはGDPと時価総額の比率ではなく、バフェットがこのいわゆる関税の見出しが来る前に数千億ドルを現金で持っていたという事実です。彼は債務危機と株式の脆弱性を見て、心配していました。
2分で締めくくりますが、これは非常に重要だと思います。ナラティブは単に関税やトランプ（彼を愛するか嫌うか、狂っているか天才か）ではありません。ナラティブは不誠実です。なぜなら、本当の問題、根本的な問題は、私たちの途方もない37兆ドルの公的債務、100兆ドル以上の家計、消費者、政府、企業の債務の合計だからです。
そして景気後退についても、単に市場だけでなく、一般の人々が感じていることも重要です。私たちはまだ景気後退にないというこの誤ったナラティブの中にいます。私たちはこれについて何年もの間、デイビッドとあなたと話してきました。ZスコアやSAMSルール、イールドカーブの逆転、イールドカーブの変化、M2マネーサプライなどの退屈なことを思い出してください。
24ヶ月連続のリーディングインディケーター（コンファレンスボードのリーディングインディケーターを含む）、2022年に「より高く、より長く」になって以来の中小企業破産の13年ぶりのピーク、2008年以来の自動車とクレジットカードの延滞が過去最高、Amazonを除いた実質消費支出はゼロ、住宅ローン申請は63%減少、失業率は過去12ヶ月で50ベーシスポイント上昇、小売売上高はマイナス…これらは私たちが景気後退にあるということを言うための方法です。
私たちの市場は崩壊し、ボラティリティがあり、VIXは52でした。それはトランプだけのせいではありません。本当の問題は債務、債務についての不誠実さ、債務についての議論の欠如、そして景気後退についての不誠実さです。NBERが景気後退を告げるのを待っていると、それは遅すぎるでしょう。
これは金バグの悲観的なケースではなく、これは数学、これは信用危機、これは債券であり、これは景気後退です。市場のボラティリティについては、今日や明日上がるか下がるかは気にしません。方向性はより多くのボラティリティとより多くのストレスであり、バズーカマネーを投入して通貨をさらに破壊しない限り、株式市場を救うことはできません。それが私の見解です。
ビデオを続ける前に、今年最も成績の良い資産の一つについてお話ししたいと思います。金です。金の価格は上昇し続けています。なぜかは謎ではありません。中国の中央銀行は脱グローバル化に直面して金を蓄積しており、中国市民は不動産危機、停滞する株式市場、低金利の中で富を守るために金を大量に購入しています。これらはすべて、20年間の巨大な成長を享受してきた国にとっての地殻変動です。
これらの力は今後も続き、強力です。それらは勢いを作り出し、現在、金は西側の投資家からも関心を集めています。チャートは強気で、議論は多く、動きはまだ若いです。金が上昇すると、新しい金鉱山を生産に投入している企業が最も上昇する傾向があります。これをレバレッジと呼びます。
今日のスポンサーであるWest Red Lake Gold Minesは、この興奮する金市場で金鉱山を生産に投入しているカナダの数少ない金株の一つです。マドセン金鉱山はほぼ完成しており、West Red Lake Goldは2025年にこの高品位の金鉱山を運営に戻すために何をいつ行う必要があるかを正確に把握しています。West Red Lake Goldはこの金市場のために作られた株です。リンクをクリックするか、このQRコードをスキャンして詳細をご覧ください。
マシュー、それは非常に詳細な見解でした。彼の言ったことを巻き戻して、何度も聞いてほしいですね。危機についてですが、レイ・ダリオがCNBCで最近言ったことを見てみましょう。彼の多くの発言はあなたが言ったことと一致していました。彼は「景気後退よりも悪いことを心配している」と言い、米国の債務が制御不能になっていることについて話していました。
ダリオは、経済、国内政治的対立、国際秩序、技術、そして洪水やパンデミックなどの自然現象という5つの力が歴史を動かすと述べました。最後のものは現在私たちには当てはまりませんが、他のすべてのものがあります。
米国税関・国境保護局は中国製の家電製品に対する関税の免除を発表し、中国に対する145%の関税、中国も最近米国に対する関税を100%以上に引き上げました。ダリオが言及したこれらの5つの力のうち、経済、国内政治的対立、国際秩序、技術、自然現象のどれが現在の状況に最も当てはまるでしょうか？
彼はまた、私たちが決断の時点に来ており、景気後退に非常に近づいていると言いました。私たちは、主にアメリカ世界秩序である多国間主義から、大きな対立がある一方的な世界へと移行しています。
もちろん自然現象は私たちのコントロール外ですが、他のどの力も、おそらく技術はより現代的な現象ですが、地政学、金融政策、国際秩序の崩壊、これらは私にとって別々の力ではなく、依然として唯一の力に対する反応です。それは、債務が持続不可能または非合理的になったときです。
すべての地政学的、政治的、国家的、金融政策はそれに従います。ある意味で、それらは本当に別々ではなく、派生的です。なぜなら、債務が返済不可能になり、政治家や中央銀行家、市場が絶望的になると、これらのものは機能しなくなるからです。
私はレイをよく見ており、彼に多くの敬意を持っています。彼はこれを素晴らしいサイロまたは垂直型に分けていますが、実際にはそれらは相互接続されていると思います。私はかつて、歴史は人格や哲学、歴史的瞬間によって前進すると思っていました。学校でそれを非常に注意深く研究しました。しかし、市場の最前線にいて金融市場を研究するにつれて、これらの政治的出来事、革命、戦争、金利変更、銀行変更、政策変更、1971年や2025年の関税のような地殻変動はすべて、実際には結果であることをより多く学びました。それらは債務危機の絶望的な結果です。
ローマ人に戻るか、主要な世界大戦に戻るか、米国の南北戦争に戻るか、1930年代のFDRに戻るか、彼が話しているこれらのすべての狂ったサイロは、絶対に関連していますが、依然として債務危機または金融危機から派生し、そこから生じています。経済学がどれほど退屈に思えるかもしれませんが、そして大学や大学院で受けたコースでの需要と供給、それらは実際に私たちの日常生活に直接流れ込みます。
私たちの債務のために絶望的な政策があり、債務レベルが高くなるにつれて、それらはますます絶望的になっています。私はレイの意見に多くの点で同意しますが、これらのすべてのことは、より単純に言えば、信用危機として説明できると思います。信用危機は債券危機であり、債券危機は債務危機であり、そこから流動性危機が生じます。
私たちが見ているのは、S&P、ダウ、NASDAQの日中の動きにもかかわらず（これは実際に私にとってより多くのボラティリティと絶望の負の兆候です）、それは単に私たちが所得よりも多くの債務を持っており、それがもはや持続不可能なレベルになったという事実の結果です。
私たちは様々な誇張、気晴らし、政策決定、討論について話すことができますが、このバズーカマネーや債務の再構築、そしてより中央集権化以外に、この債務危機に対する解決策はありません。私はこれを言ってきました。私はこれを単純化しようとしています。なぜなら、私たちはベーシストレードやクレジットスワップについて議論したり、金利スワップについて話したりして、ウォール街のスキルをすべて見せびらかすことができますが、要点に切り込みましょう。
私たちは耳まで債務に埋もれています。私たちはこれについて4年間話してきました。貴金属は上昇しています。なぜなら、通貨は下落しているからです。彼らは偽のお金で債務を貨幣化して債務をカバーしているからです。そしてそれが金が上昇している理由です。紙幣と不換紙幣は失っているからです。
ヘミングウェイが警告したように、彼はバーナンキのようなノーベル賞を受賞した経済学者ではなく、彼はノーベル賞を受賞した小説家でしたが（バーナンキはお金を印刷することが経済を救うことができるというこのアイデアのためにフィクションでノーベル賞に値しました）、ヘミングウェイは、債務があるとき、歴史は一時的な繁栄、上昇する市場、価値を下げたお金、そして恒久的な破滅、インフレ、社会的不安、戦争へと進むことを証明していると警告しました。そして、私たちは核の時代にあるので、戦争を考えることはさらに恐ろしいです。
しかし、それはすべてこの第一次債務から始まります。それが本当のナラティブです。FOMCやパウエルが言うことの他、彼らはナラティブをコントロールしています。彼らは真実を語っていません。私たちは債務の中にあり、それはがんのように致命的で、その結果が待っています。関税はすぐには私たちを救いませんし、正直に言って誰も救えません。
彼らはそれをスピンし、見出しや討論、債券、通貨、収益などで気を散らしますが、シンプルに考えましょう。私たちは前例のないレベルの債務を抱えており、サンタクロースやパパスマーフの解決策はありません。市場は反応しています。関税は最新のトリガーであり、本当の原因ではありません。本当の原因は、それらの関税の前に何が起こったかです。
トランプはそれを知っており、ベントもそれを知っています。ベントはそれに対する異なるアプローチを持っています。トランプは中国に対して最後のカードをプレイしようとしました。どこに行くか見てみましょう。しかし、彼が約30秒後にピボットして90日の一時停止を与えた理由を知っていますか？それは、誰も見ていない国債市場、誰も見ていない国債オークションのためです。
通常、米国債の大きな買い手は、プライマリーディーラーと中央銀行であり、彼らは通常、すべてのオークションで私たちの債務の約17〜20%を購入します。トランプが関税を発表した後、1.5%の国債がプライマリーディーラーと中央銀行によって購入されました。つまり、誰もアンクル・サムのIOU（借用証書）を欲しがらなかったのです。
もしメディアが正直で、政治家が正直であれば、それは一面に載るべきでした。それは非常に恥ずかしいことだったので載りませんでした。それが債務に浸かったアメリカがどれほどであるかということです。誰も私たちの関税後の米国債を買いたくありませんでした。それは私たちの羽の下の風です。
私たちは生き残るために債務を発行します。誰もそれを買わなければ、私たち自身でそれを買うために薄い空気からお金を印刷しなければならず、それは非常にインフレを引き起こします。トランプは何をしましたか？それは90日の一時停止です。なぜでしょうか？トランプは取引の技術を持っているから？トランプは厳しくしようとしているから？彼は大きな棒を持ち、馬を頼むことで犬を得ようとしているから？そして今、彼はこれらの譲歩が来ることを望んでいるから？
そのどれも真実ではありません。ベントは彼のオフィスに入ってきて、「債券市場は崩壊し、利回りは急上昇している。私たちはより高い利回りを負担できない。私たちは手に負えないものを噛んでしまった。一時停止しましょう」と言ったに違いありません。それは私の意見です。
ベントは多くのことがありますが、彼はイェレンよりも債務をはるかに理解しており、彼はトランプと一緒に、誰も修正できない危機をナビゲートしようとしています。しかし、私は繰り返しますが、それは流動性危機、債務危機の証拠だと思います。それが私の見解です。
これが起こっているとは言っていません。これはドルが単に下落しているだけですが、ベントは公職に就く前は優れたマクロ投資家でした。実際、彼はブラック・ウェンズデー、イングランド銀行のポンド崩壊が起きたときにソロスと一緒に働いていたと思います。
彼がドルの崩壊を企てようとしているとは言っていません。単に現在、ドルはかなり劇的に下落しているということです。あなたがスコット・ベントだったとしたら、この今のデータをどう解釈しますか？
ナシム・タレブの有名な本「ブラックスワン」の著者による素晴らしい引用があります。彼は「成功の反対は失敗ではなく、名前を挙げることだ」と言いました。名前を挙げるときは非常に慎重にしたいと思います。それは非常に嫌な行為です。私はスコット・ベントと学校に通った多くの人々を知っています。私はスコット・ベントの友人を知っています。私は彼を個人的には知りませんが、彼が非常に賢く、歴史を理解し、完璧な政治家であり、非常に成功していることを聞いています。彼は南部の非常に強力で裕福な金融一家の出身です。
しかし、私が思うのは、短い答えとして、彼がソロスのトレードをプレイしようとしているとは思いません。彼は人間なので、DCで提供されるすべての地位の権力と威信を好んでいると思います。誰でもそうでしょう。私はそれを受け入れませんが、言います。
現在のドルで見ているのは、トランプや関税、または最新のショックに対するグローバルな反応の結果だけではありません。本当に興味深いのは、関税が2025年の意図的な政策ショックだということです。多くの点で、それらは1971年の別の意図的な政策ショックに非常に似ています。それらは異なる政策ショックですが、両方とも同じ背景の一部です。
1971年（54年前）と今月の4月の両方の場合、ニクソン政権とトランプ政権は同じように「私たちは困っている。ドルのヘゲモニーを回復するために何かをする必要がある」という銃口を見ていました。「キャンプ・デイビッドの3日間」を読むと、これは1970年代についてでしたが、当時の財務長官であったジョン・コナリー（彼はまたJFKが暗殺されたときに車の中にいました）はニクソンに言いました。「私たちはベトナムから出てきたばかりで、破産しています。誰も私たちのドルを尊重せず、それは弱くなっています。私たちは迅速に何かをする必要があります。ドルを金本位制から外します。それは世界に対する裏切りであり、いわゆる同盟国を裏切ることですが、それでも私たちはそうします。アメリカ・ファーストです。」それは1971年に「アメリカを再び偉大にする」ではありませんでしたが、同じ考え方でした。
キッシンジャーが言ったように、私たちは迅速に何かをする必要があり、金からドルを切り離しましたが、それは本当に私たちの同盟国を傷つけました。しかし、キッシンジャーもまた言ったように、「アメリカの敵であることは危険であり、アメリカの友人であることは致命的である」。私たちは1971年に、米ドルの金への兌換性を放棄するという一方的な行動をとり、それは米ドルに地殻変動的な影響を与えました。
私たちは今2025年に、主に中国に対して同じことをしています。この大規模な貿易戦争を作り出すことで、それは長期的にドルを再び強くするための絶望的な試みですが、私たちが見ている政策の不確実性は、米ドルがゆっくりと信用を失っていることの症状であり、原因ではありません。これは何年も続いています。それは54年間続いてきました。なぜなら、米国は1971年以来世界を拷問してきたからです。
コナリーはそれを「私たちのドル、あなたの問題」と言いました。もはや金によって裏付けられておらず、私たちは世界にインフレを輸出しました。FRBが金利を上げると、世界は金利を上げなければなりませんでした。FRBが金利を下げると、世界は金利を下げなければなりませんでした。それがジョン・パーキンスの有名な本「経済ヒットマンの告白」です。ドルは世界の犬を振る尻尾でした。世界の残りの部分はそれを本当に好まなかったのです。
2008年の私たちの大金融危機までに、中国は書き込みを見ました。バーナンキの月へのQEはドルの信用を本当に失わせるでしょう。2014年までに、世界中の中央銀行はネットで米国債を捨て、金を積み上げていました。2022年に、私たちは世界の準備通貨を武器化し、BRICSはますます点火し、その後、45カ国がドルの外で取引し、30カ国が金を本国送還し、石油はペトロダラーの外で再取引されました。
1年後の2023年に、BISは金を米国債と並ぶティア1資産にしました。そして2025年に、COMEXは金を出しています。なぜなら、国々はCOMEXでチャーン・アンド・バーンするよりも金を保管することを好むからです。
1971年以来のこれらのすべてのシンボルは、米国の債務のためにドルが信用を失い、信頼されなくなり、愛されなくなっていることの兆候でした。これはベントのようなソロスの瞬間だと言うのではありません。今日起こっていることではありません。繰り返しますが、ドルは下落し、ドルの信頼性は低下し、米国債の信頼性は低下しています。なぜなら、私たちは多すぎる債務を抱えており、2022年にそれを武器化したからです。
私たちは今、多角的な新しい異常を作り出しました。それは1971年とは異なり、中国は当時よりもはるかに強く、BRICSははるかに強いです。これらの関税は簡単ではないでしょう。再び、短い質問に対する長い答えですが、ドルが下落している理由は、ベントからの何か賢いアイデアではありません。これは彼のコントロールを超えています。私は彼が、トランプと同様に、これらの米国債オークションが失敗したときにパニックに陥ったと思いますし、ドルへの需要がすべての分野で少なくなっていることが本当の問題だと彼らは知っています。
それは国債オークションで少なくなり、石油取引で少なくなり、これらの不安定な市場でさえ少なくなるでしょう。私はブレント・ジョンソンのミルクシェイク理論が好きですが、彼は米国債がどれほど信頼されていないかを過小評価しています。
もし他の国々が国債を買わず、国債オークションが失敗しているのであれば、彼らは代わりに何を買っているのでしょうか？彼らがドルの代わりに金を買っているという理論は成り立っているのでしょうか？確かに市場はそのように見えますが、それは実際に起こっているのでしょうか？
2020年以来、人々は「それはピーペンバーグが彼の金の本を売っているからだ。彼はスイスにいて、金でたくさんのお金を稼いでいる」と言うでしょう。彼女はそう言うでしょう。私はそれを理解し、あなたは懐疑的であるべきです。しかし、私の視点、私の明らかな偏見を取り除いて、数学を見てください。
2022年以前、私たちが世界の準備通貨を武器化し、主要な核保有国のFX準備を凍結するという歴史上最も愚かな間違いを犯す前、中央銀行は国債よりも金を純買いしていましたが、中央銀行は年間約118トンの物理的な金を購入していました。今日に早送りすると、2022年以降、平均は約290トンです。
これは私の作り話ではありません。中央銀行が買い手であり、2022年以降、そして世界の準備通貨を武器化し、これらの政策変更を行って以来、中央銀行の購入は以前のレベルの3倍になっただけでなく、COMEXは金を使い果たしています。金と銀はそれらの市場から出て行っています。これは金バグのケースではなく、また、2022年以降、私が絶対にファンではないBISは金をティア1資産にしました。
そして2020年のCOVID危機の最中、ドルを武器化する前でさえ、IMFとクリスティーナ・ゲオルギエバは既に中央銀行の新しいデジタル通貨の一部としての金について話していました。世界の大金持ちや大きなクジラたちはこのドルへの不信を見てきており、物理的な金を米国債の代わりにティア1戦略的準備資産として置き換えることを見てきました。
これは世界が金裏付けの通貨を持つことを意味するのではありません。それが意味するのは、米国における大規模な非合理的な債務危機、流動性危機のために、米国債はもはや貯蓄資産または最後の手段のセーフヘイブンではないということです。それは現在、物理的な金であり、それはフローとデータ、そして積み上げが行われていることに基づいて経験的に明らかです。
なぜなら、主権国はアメリカやドル、国債を信頼していないからです。彼らはかつてそうでした。彼らは国債のような本当の価値の保存ではない金で貯蓄することを好み、そして不換紙幣で支出します。そしてBRICSも昨年2024年にカザンで会ったとき、彼らは基本的に彼らのBRICS貿易決済通貨を金によって40%裏付けされ、そして地域通貨が混ざったものにしています。
IMFでさえ新しいCBDCのための金について話しています。単純な真実は、アンクル・サムからのIOUは以前のようではなくなりました。なぜなら、私たちは流動性危機にあり、債務危機にあるからです。より健全なお金への新しい変化がなければなりません。これはドルの終わりを意味するものではなく、世界の準備通貨の地位の終わりを意味するものではありません。
しかし、あなたの質問に答えるために、はい、デイビッド、主権者、中央銀行、そして国々、BRICSと東と他の45の国々は、伝統的な米国債よりも金に彼らの価値を保存することを好むでしょう。それはドルにとって壊滅的です。
これは国債市場にとって短期的な問題なのか、それとも投資家がもはや国債ではなく金を事実上のセーフヘイブンとして見なくなった永続的な変化なのでしょうか？
これは絶対に現時点では取り返しのつかないものです。私は何年も前に、ドルを武器化したとき、そのジーニーは二度と瓶に戻らないと言いました。配偶者を裏切るとか、パートナーを裏切るとか、取引に背くとか、あなたは二度とその信頼を取り戻せません。ロシアのような主要な力の資産を凍結すると、アメリカの友人であれ敵であれ、二度とその準備資産を同じように信頼することはありません。
それに加えて、そのIOUの発行者が客観的に破産していて、そのIOUが実際にはその利回りが実際のインフレを上回らないという事実があります。ジョン・ウィリアムズとの対話で、あなたはこれについて話しました。私が大ファンではないラリー・サマーズでさえ、私たちの実際のインフレは18%であることを認めています。
10年物の利回りが4.5%や5%であっても、私たちは実質マイナス金利を運用しています。米国債や長期債券を取得した瞬間にお金を失っています。それは災害です。だから、はい、それは取り返しがつきません。アメリカは次の2年間でその債務問題を修正しないでしょう。次の2年間でそこから成長することはないでしょう。次の2年間でそれを武器化したことに基づいて謝罪を撤回することもないでしょう。
だから解決策はありません。それが、トランプが中国が強くなりすぎる前に中国を打ち負かすために何か新しいヘゲモニックな賭けを試みようと必死なのはそのためです。私たちはまだ中国よりもGDPが多いです。これは私たちの動きです。彼はそれを過小評価していますが、世界は多くの理由で米ドルを信頼していないし、多くの理由で米国債を信頼していません。私は絶対にそれは取り返しがつかないものだと思いますし、私たちが私たちの債務を片付ける方法はありません。
私はアメリカの援助の秘密を暴くことに全面的に賛成です。それは素晴らしい外見上の活動であり、確かに4年間舵を取っていたバイデンがしていたよりもはるかに多くの活動です。私はそれを称賛しますが、それはクジラのような問題に対するグッピーのような解決策です。そして貿易戦争は確かに短期的にはそれを助けることはないでしょう。
私はまた、雇用の再配置を称賛しますが、トランプは短期的な結果を過小評価しています。繰り返しますが、サンタクロースやパパスマーフは誰もこの債務危機を救わないでしょう。私たちはこれを自分自身に行いました。それは私たちの憲法を見つけたとき、私たちの建国の父たちによって警告されました。彼らは憲法の第1条第8節と第10節で、「私たちのお金は金と銀に基づかなければならない」と言いました。
なぜなら、彼らは2025年を予見したからです。彼らは250年前にこれを予見していました。彼らは歴史を理解していました。1720年のジョン・ローや、同時期にフランスで起きていたことを理解していました。彼らは人々を政府から守る契約を望んでいました。そして彼らの政府は債務中毒になり、債務に浸かり、お金の価値を下げるだろうと彼らは知っていました。
だから私たちは金を私たちのシャペロンとして望みました。我々は1970年までにそこから離れました。南北戦争でもそこから離れましたが、基本的に我々は市民に対して裏切りました。今、我々はその代価を払っています。それは債務に陥ったことへのカルマであり、我々の憲法上の建国の父たちは、彼らがどれほど欠陥があったとしても、このことを警告しました。そして今、我々はその代価を払っています。価値を下げた通貨と愛されていないIOUを持っています。それはそれほど単純であり、それは間違いなく長期的なものです。
これはインフレーションチャートです。今度はインフレについて話しましょう。BLSからのCPI、最新の数値は前月よりも少し低くなっています。インフレは下がっていますが、しかし、金が価格設定しているもの、債券市場、10年物の利回り、利回りが上昇している長期曲線の端を見ると、また、消費者センチメントを見ると、先月ミシガン調査によれば、かなり弱くなっています。その多くは消費者からのより高いインフレ期待によるものです。
あなたはこの点についてどう考えていますか？インフレが今後数ヶ月でより高くなるという調査に同意しますか？確かに、CPIの最近の数値は高くありませんでしたが、あなたの見解はどうですか？
聞いてください、ポール・テューダー・ジョーンズが言ったように、最終的にはすべての道はインフレにつながります。私の心の中で、流動性危機を解決する唯一の方法は、不誠実にも、反対のすべての種類の気晴らしと見出しにもかかわらず、関税、米国援助などといったことを試みており、私は称賛しますが、これらは開いたナイフの傷に対する絆創膏の解決策にすぎません。
流動性危機を本当に解決する唯一の方法は、より多くの流動性です。そして、それは税収やGDP、生産性からは来ないので、私たちは2001年にそれを中国とアメリカンドリームにアウトソースしたので、流動性危機を解決する唯一の方法は、より多くの流動性であり、それはマネーサプライの拡大を意味し、それはインフレの定義です。
だから、絶対に最終的にはインフレです。しかし、金利スワップスプレッドなどで私が見ているもの、そして私たちの実体経済で起きていることで私が見ているものは、FRBが本当に持っている唯一のツールであるバズーカマネーの前に、FRBの本当の使命は雇用とインフレではなく、債券市場を救うことであり、私たちが愛されないIOU危機と債務危機と流動性危機に対して持つ唯一の解決策は、M2マネーサプライの拡大と財政赤字と印刷されたより多くのお金でそれを解決することだということです。
そしてそれは本質的にインフレを引き起こすでしょう、デイビッド。しかし、それまでの間に、私たちが市場で吐き気をもよおし、NBERが実際にその仕事をして、私が議論してきた景気後退を公式に呼び出すならば、それはすでにここにあり、すでに進行中です。景気後退は需要を殺す強い方法を持っており、市場の平均回帰は税収と資本利得を殺す強い方法を持っています。
だから、ハイパーインフレまたは極端にインフレを引き起こす最終的な状況になる前に、明らかにデフレ的な瞬間があるかもしれません。景気後退はデフレ的であり、パウエルがインフレとの戦いに勝とうとした「より高く、より長く」の金利引き上げは彼が負けましたが、デフレ的でした。
だから、それはどちらかというものではなく、サイクルの組み合わせです。デフレ的な瞬間を持つことができますが、それは解決されるでしょう。しかし、FRBが残している唯一のツールは金利を下げ、より多くのお金を印刷することであり、それは私には避けられないと思います。
それが機能しない場合、私たちはおそらく何らかのタイプの世界的な機能不全のリセットとCBDCの導入、そしてより中央集権的なコントロールを見ることになるでしょう。それはさらに先の話です。私たちはまず、グリーンスパン以来のパウエルのハンドブック、または中央銀行のハンドブックに向かうでしょう。それはどこからともなく印刷されたお金、またはどこからともなくマウスクリックされたお金によって貨幣化されたより多くの債務で債務危機を解決するために、より多くのお金を印刷することです。
私たちは絶望的であり、それが失敗したとき、そして願わくば私たちが戦争状態にないとき、私たちはIMFが2020年のCOVID人工的なヒステリーの間に古典的なスコープのように明らかにしたように、何らかのブレトンウッズ2.0に向かうでしょう。それは私には非常に明らかであり、マウスクリックのより多くのお金なしに債務危機を解決する方法はありません。それはインフレを引き起こしますが、再び、市場がさらに崩壊するか、関税によって引き起こされるかどうかにかかわらず、米国で本当に残酷な景気後退があれば、その間にデフレ的な瞬間があるかもしれないと言って留保します。
それはデフレ的でしょうが、エクルズビルのそれらの天才たちは一つのハンマーと一つの釘しか持っておらず、Xがファンに当たったとき、より多くの印刷されたお金で単にポンドするでしょう。
2008年と現在との類似点または違いについてどう思いますか？比較が描かれています。
まず、2008年は住宅ローン担保証券の危機でした。それは信用危機であり、別の流動性危機でした。それは不動産市場と住宅ローン、そして世界のフレディとファニーのこのセクターに狭められ、それは全体のS&Pに広がりました。そしてそれはQE1によって残酷かつ迅速に解決されました。それはその後QE2、3、4になりました。
その間、中国はそれほど苦しまなかったのです。それほど関連していませんでした。オーストラリアは中国とのより多くの貿易パートナーでした。2008年がどれほど残酷だったとしても、それは特定の資産クラスと、その資産クラスの派生物である住宅ローンと不動産であるこれらの資産担保証券に局所化されていました。
2001年の危機はより多くのテクノロジー危機でした。ドット危機、テクノロジーにおける過大評価された名前です。今日が2008年と2001年のNASDAQと異なる点は、それが一つの不動産MBSバブルやCDOバブルや一つの本当に悪い資産クラスや不動産のセクターに基づいた派生物バブルや2000年代の2001年のテクノロジーではなく、すべてのバブルであるということです。
すべての資産クラス、すべてのバブルはどこにでもあります。それは世界的であり、私たちは世界的な債務危機、世界的な過大評価、そして尊重を失っている世界の準備通貨によって主導されている相互接続された世界を持っています。
だから、私の長い答えの短い答えは、今日は2008年よりもはるかに世界的であり、解決策はエクルズビルに行って再び印刷するだけのように簡単ではないでしょう。QE5、6、7、8はQE1、2、3、4ほど信頼できるものではないでしょう。
私は2008年の間にウォール街にいて、ハンク・ポールソンのために78億ドル、それはクレイジーだと思っていたのを覚えています。そして、その後、私たちはQE1を行い、それは何兆ドルでした。それは持続可能ではありません。その後、2020年までに、FRBのバランスシートは4.5兆ドルから9兆ドルに増加し、そのときには誰も気にしませんでした。それは遅いゆでガエルでした。私たちはそれに慣れました。
今回は、世界がそれを信頼しないこの浸水を、予算化されたお金だけで買うことはできないと思います。2008年に銀行が崩壊したとき、その一部は救済されましたね。TARPがありました。なぜ政府は貿易戦争のために現在失敗しているすべての、または一部のビジネスを救済しないのでしょうか？皆のための大規模な景気刺激ラウンドが期待されていると思いますか？それは地平線上にあると思いますか？
技術的には、COVIDのように、私たちはあらゆる種類のプログラムや救済プログラム、財政支出を作成することができますが、私たちはこれを支払うための収入、GDPや税金を持っていません。だから、私たちはそのデルタをQEまたはマウスクリックされたお金で埋めるでしょう。
繰り返しますが、債務の問題はすべて、より多くの債務で解決され、次の世代に延期され、道路の下にキックされます。そして、価値を下げた通貨で解決されます。繰り返しますが、私は悲観的であろうとしているのではなく、あなたは30杯のマティーニを飲むと、その二日酔いを防ぐのに十分なアスピリンはありません。痛みを引き受ける必要があります。
シュンペーターとオーストリア学派が言う建設的な破壊を持たなければなりません。しかし、それは選挙に勝つのが難しいです。それは選挙に留まるのが難しいです。そして、真実で公共に奉仕するのではなく、より良い立場、より良いナラティブ、より良いスピンを得ることについての自己奉仕で公共に奉仕する左右のシコファンでさえ、私たちが入っている債務危機をスピンする方法はありません。それを脱出する方法はありません。
私がドージュについて好きなこと、USAIDとその詐欺と腐敗にブーツを押し付けることについて好きなことにもかかわらず、それははるかに大きな傷に対する絆創膏の解決策です。
貿易戦争について話しましょう。トランプは、今彼がしていることをしないよりも、経済や市場に短期的な痛みを取る方がいいと言っています。なぜなら、彼は長期的にこれが経済を助け、雇用をアメリカ人に戻すのを助け、アメリカを再び偉大にするのを助けると言っているからです。あなたは同意しますか？
私はそれを尊重します。私はそれが機能するとは思いません。しかし、何らかの行動を取っていることでトランプに信用を与えなければなりません。繰り返しますが、彼は絶望的です。彼は2001年に私たちがアメリカンドリームを中国にアウトソースしたことを理解しています。私は彼がアメリカの製造業者の幹部の99%に関税をかけるべきだと思います。彼らは労働をアウトソースしました。彼らの収入、彼らの株価に関税をかけるべきです。
彼らは基本的に600万人のアメリカ人を解雇し、南アメリカやアジア、特に中国、特に東の中国で奴隷労働を得ることで、より多くのお金を作ったという事実に関税をかけるべきです。それは単なる安い労働の形態です。そして、ウォルマートで買うすべてのアメリカ人のものにはアメリカの旗が付いていますが、それは海外で作られました。それは悲劇です。私はそれは貪欲な企業のCEOによって引き起こされた悲劇だと思いますが、それは別のウサギの穴です。
しかし、トランプがそれを修正したいという事実、GDPにPを戻し、雇用を戻したいという事実、なぜこの関税戦争のかなり大きな部分が中国を狙っていると思いますか？彼はアップルや他の企業に「アメリカに戻ってきて、ここで作れ」と言っているのです。それはおそらく機能するでしょう。
アップルはすでに5000億ドルの投資を米国に入れており、おそらくトランプに選挙資金を提供しています。なぜなら、彼らはパーティーが彼らに言うところへ行くからです。彼らは単にシコファンです。しかし、私はそれは賞賛に値する目標だと思います。それは賞賛に値する長期的な目標であり、長期的には、私たちは間違いなく製造業をリショアリングする必要があり、彼は正しいです。
短期的には痛みがあり、ベサンも同じことを言っています。私はその短期的な痛みは彼が思っているよりもはるかに痛いものになり、そして今後数年間の中間選挙までにはそれほど短期的ではないと思います。彼が真実を言わない限り、それは残酷になる可能性があります。「私たちはこれをしています。それは苦しいでしょう。多くの痛みがあるでしょう。しかし、私たちが再び偉大になるための唯一の方法は、自分たちの国境内で製造することです。」アメリカの有権者と中小企業はそれを待つことができるでしょうか？それは決まっていませんが、中国、BRICS、その他は単に報復するだけでなく、創造的になり、もはやアメリカをそれほど必要としなくなる方法を見つけると思います。
私はトランプが短期的な痛みを過小評価していると思います。そして、再び、あなたと私はロンドンにいたときに話しました。マッキンリー・スムート・ホーリー・・・スムート・ホーリーがこの関税法を出したのは1930年3月でした。3年以内に大恐慌があり、市場は高値から83%下落し、スムートとホーリーは上院議席を失い、マッキンリーは選挙に負けました。それはうまくいきませんでした。
これらの関税は歴史が繰り返されるでしょうか？それは言いづらいです。繰り返しますが、私はリショアリングの願望を称賛します。私はそれを行うより良い方法があると思います。私はこれらの関税が絶望的だと思います。私は短期的な痛みは彼が考えるよりも長く、そして彼が考えるよりも深いものになると思います。そして、長期的な利益は素晴らしいですが、アメリカ人がそのような許容性や忍耐力を持つかどうかは、何らかのスピンや気晴らしなしには確かではありません。
トランプはどこまで進むことができるでしょうか？彼は二期目の選挙について心配する必要がないので。
それがトランプの爽やかなところです。好むと嫌うとにかかわらず、トランプは破壊者です。好むと嫌うとにかかわらず、彼は物事を行っています。好むと嫌うとにかかわらず、彼は部屋の中の象または熊であり、すべてを吹き飛ばしますが、彼は非政治的です。それが人々が好きだったところです。彼は共和党でも民主党でもありませんでした。彼はトランプです。
彼はほとんど非政治的で、ただトランプです。一部の人々は彼を寡頭政治家、寡頭政治家と呼びます。私はアメリカは何年もの間、選挙を持つ寡頭政治だと思います。だから私は本当に気にしません。私は機会均等の懐疑主義者です。
しかし、トランプが心配する必要がない一つのことは再選です。だから彼はそれに向かっていくでしょう。おそらく彼の副大統領はそれを心配するかもしれませんが、私は繰り返しますが、トランプが好きでなくても、彼が最善だと思うことをしていることを尊敬しなければなりません。
彼はPをGDPに戻し、製造業と雇用をラストベルトにもたらし、それらをアメリカに戻したいのです。中国で作られたより安いテレビの代わりに、アメリカ人に仕事を与えたいのです。そして私はそれは称賛に値すると思います。彼にはあまり選択肢がありません。
彼がもっと良い条件を交渉できた、もっと良い取引を交渉できたと言うこともできますが、それは可能です。しかし、彼は全力で行きます。トランプにとって、すべては二項対立です。交渉はありません。勝者と敗者だけがいます。彼は、世界はあなたを得ようとしている、弱肉強食の世界だという考え方を持つ家族で育ちました。彼はニューヨークの不動産で成功しました。彼はリーダーではなく、勝者であり、勝者としては敗者がいなければなりません。
私はより良いリーダーならそれを違うように見るだろうと思いますが、トランプは中国を打ち負かし、アメリカを偉大にするつもりです。私は中国が好きでも嫌いでも、それに同意するとは思いません。中国にとってもアメリカからの輸出と輸入を失うのは簡単ではありません。それは良くないでしょう。しかし、彼らは創造的になり、長期的な視点を持ち、準備ができるでしょう。彼らはすでに準備ができています。彼らはアメリカよりも多くの金を持っており、より良い貿易パートナーを持っています。彼らはロシアから石油を得ることができ、もはやペトロダラーを買うために米国債を必要としていません。私は今後5年から10年は非常に狂った期間になると思います。
現在起きていることは、多極的な世界、多極的な世界と呼ぶなら、その創造を目撃しているのです。これまでは、ある意味では二極的でした。米国対ソビエト連邦、そしてソビエト連邦が崩壊した後は米国だけでした。そして今は米国対中国ですが、そして今、中国はEUとチームを組んでいます。あなたが言ったように、米国への依存度を下げようとしています。
世界中に異なる権力ブロックが出現する一度、世界秩序や世界の安定性はどうなるでしょうか？
私は世界的な新しい無秩序になると思います。繰り返しますが、キッシンジャーの引用のように、アメリカの敵であることは危険であり、友人であることは致命的です。私はヨーロッパに住んでおり、人生の半分をヨーロッパで過ごしてきました。私はドイツやスイス、特にドイツに多くの友人がいます。
先週フランクフルトから帰ってきたばかりですが、シュタミッシュの議論はポジティブではありません。経済は良くありません。彼らは景気後退にあります。ルドヴィッヘン化学工場やフォルクスワーゲン、BASFなど、彼らは開かれた市場が必要であり、中国との貿易が必要です。彼らはもはやアメリカの指に従い、アメリカの政策を行うことができません。
私たちがアメリカに従い、プーチンに対する制裁を行ったときに何が起こったかを見てください。彼らのエネルギー価格は上昇し、ドイツは石炭を燃やしています。彼らは天然ガスを失い、ウクライナに武器を提供しながらロシアから天然ガスを支払っています。アメリカのリードに従うのは非常に混乱していました。
そして中国を見てください。もし彼らがアメリカから145%の関税を課せられれば、明らかにその市場は閉ざされます。だから彼らは対応しなければならないでしょう。彼らは米国の輸入品に125%の関税でオフセットするでしょう。それは米国の輸出にとって良くないでしょう。だからまた、機能不全ですが、彼らは他の貿易パートナーに行くでしょう。彼らはEUを見るでしょう。
フォルクスワーゲンが労働者を休ませたり、中国でより多くのフォルクスワーゲンを売ったりすることを望むと思いますか？これらの企業とその国が輸出を出す必要があるとき、誰がアメリカの言うことを聞くでしょうか？彼らは中国を買い手として失いたくないでしょう。アメリカはそれを吸収するのに十分ではないでしょう。
だから、見えることと見えないことがありますが、機能不全が来ています。アメリカとの同盟、信頼は、20年前、10年前のようではありません。中国とどうすべきか見てください。UAEとサウジアラビアを見てください。彼らは昨年カザンでBRICSと座ったとき、米ドル以外で石油を売ることをいとわないと言いました。それは物事が変わっていることの大きな兆候でした。
世界の石油の20%は米ドル以外で売られています。ペトロダラーを失うこと、またはそれがゆっくりと衰退するのを見ることの影響は大きいです。私たちは油価や油市場、そしてそれが何を意味するかについて全体的なショーを費やすことができるでしょう。
だから、再びこれらのすべてのことが同時に起こっています。なぜなら、この部屋の中の雄牛またはこの部屋の中の熊があるからです。各新しい国と各新しい貿易取り決めがどのように紙面化されるか、または価格設定されるかを現時点で知ることは私には不可能です。
しかし、信じてください、ドイツはアメリカが何を言おうと、その市場のより良い、より強い買い手を探すでしょう。中国はトランプやアメリカに屈服して食べることはないでしょう。彼らは最後の大きな関税戦争でしたように創造的になるでしょう。誰も最高の勝者にはならないでしょうが、アメリカも確かにそうではないでしょう。
そしてそれが、この二極的なものから多極的な、多機能的な新しい標準に移行している理由です。そして願わくば、私たちはヘミングウェイが核の時代における戦争への警告なしにそれを行うことができるでしょう。それは狂気です。しかし、はい、物事は絶対に変わるでしょう。
ところで、あなたはヨーロッパにいますが、現在のヨーロッパ人のトランプの関税と貿易戦争に対する態度はどうですか？
確かに誰も喜んでいません。誰も喜んでいません。明らかに、ヨーロッパのトランプのナラティブは、米国と同様です。トランプを愛するか嫌うかにかかわらず、報道によるナラティブは少数の企業、少数のコングロマリットによって所有されています。レガシーメディアに私は信仰を持っていませんが、彼らは会話に影響を与える非常に強力な仕事を持っています。
アメリカに行ったことのあるほとんどのドイツ人は、アメリカに行ったことのないドイツ人よりもトランプとアメリカについて非常に異なる見方をしています。なぜなら、アメリカに行ったことのない人々はただメディアのバージョンを得るだけだからです。それは、アメリカに行ったことのある人みんながトランプに賛成だということではありません。
しかし、彼らが基本的に見ているのは、クラウゼヴィッツというドイツ人またはプロイセン人の軍人が言う現実政治です。国々は永久の友人も敵もいない、永久の利益だけがあるということです。そして今、彼らはトランプとアメリカをもはや友人ではなく、敵でさえもなく見ています。そしてドイツとヨーロッパは今、彼らの永久の利益について考え始めています。トランプと同じように、アメリカは孤立主義に向かっています。
ドイツはその連立バンドエイド的な病的な政府で、債務支出やコストについて非常に現実的になろうとしなければなりません。そして彼らはその取締役会で現実的になります。彼らが木材や化学品や自動車部品を作るにしても、それらのために買い手が必要であり、それらの市場が必要です。さもなければ、彼らは労働者を解雇するか、彼らの経済が失敗します。だから彼らは東を見るでしょう。私の意見では、彼らはBRICSともっと協力するでしょう。それが環境であり、私が持っている会話です。
さて、最後に市場についてですが、あなたは数ヶ月前に弱気でした。数ヶ月前、四半期前から物事はかなり南下しました。これはV字型の回復の時でしょうか？これは反発の時でしょうか？それともまだ弱気ですか？
私が言った唯一のタイプの回復は、バンクーバーであなたに言ったように、市場はパブロフ的です。FRBが協調的であるとき、彼らは楽観的です。FRBがタカ派であるとき、彼らは非常に神経質になります。私はこのボラティリティで起こっていることは、VIXが52の環境でFRBが金利を上げられるとは思いません。彼らがタカ派になろうとするとは思いません。
しかし、FRBが2022年のような金利引き上げの基調とは異なり、より鳩派または金利引き下げの背景に固執したとしても、私はこれらの関税によって作られた不安定性は、それらが実際に何であるかについて明確な答えが得られるまで、より多くのボラティリティがあると思います。
そして、私は、FRBが次の下落または大きな下落で先制的であり、バズーカマネーを作成したいならば、不死の市場を持つ可能性を排除することはできないと思います。それは技術的には可能です。しかし、あなたは常に価値を下げた通貨の購買力を犠牲にしてそれを得るでしょう。
だから、短い答えは、私は現在、関税の不安がFRBが何をするかよりもボラティリティのより大きなドライバーになると思います。しかし、最終的にボラティリティが十分に暗くなるか、スムート・ホーリーの後のように市場が十分に急速に下落すると、1930年代のFRBとは異なり、FRBは一時的にそれを解決するために無制限のQEを印刷するでしょう。
だからそれはV字型の回復を得ることができますが、ある時点でそのウォッカは同じパンチを持たず、そのQEは同じパンチを持たず、そして私たちはIMFのCBDCクリプト中央集権的デジタル通貨、新しい異常の…単に新しい通貨システムを装った中央集権的なコントロールに移行します。それはさらに先の話です。
市場予測は非常に難しいですが、市場は過大評価されており、関税からのボラティリティは高すぎます。私たちは修正が必要であり、より良い評価が必要です。FRBが完全にそれをサポートしない限り、これが特に強気な年になるとは思いません。
そして金については、3200ドルは前例のないレベルです。今後見守るべき主要なドライバーは何ですか？
金の主要なドライバーは常に同じです。金が高くなるのではなく、不換紙幣が弱くなるのです。このドル、ユーロ、ペソ、元、人民元、ルーブルなどの美しい氷のキューブは、債務危機がある限り、私の最初のステートメント、このモノローグの最初に戻りますが、すべては信用危機です。
すべては流動性危機です。私たちがこれほど絶望的であるとき、私たちは再流動化しなければなりません。再流動化する唯一の方法はマネーサプライを拡大することです。それを行う唯一の方法は通貨の価値を下げることです。
だから金は最初の章にあるだけです。それは最初の章にあるだけです。それは金が下がらないことや、金が直線的にのみ上がることを意味するものではありません。ケープタウンで時間を過ごしたハインリヒ・ゼーバーのような多くの人々は、2008年の例を使います。私たちが主要な市場の平均回帰を持ったとき、金は30%下落しました。人々はまだ金が史上最高値に達したときの下落を待っています。
私が主張していることは、再び、これは私が自分の本を売っていることですが、2008年が2025年のようであると考えることには注意してください。なぜなら、2008年とは異なり、今日では中央銀行が金を積み上げており、BISはそれをティア1資産にし、そして先週の最後の市場のボラティリティで見たように、米国債は下落し、金は上昇したからです。
それが、金がより良い戦略的ティア1資産であるという私の見解です。人々は私と私の金のバイアスをこれらの事実から分離することが難しいでしょう。そして、いいえ、私は金が上がるだけだとは思いません。しかし、世界は理由があって金で貯蓄しています。中央銀行は理由があってそれを積み上げています。COMEXは理由があって金を使い果たしています。貿易決済は理由があって金で行われています。中央銀行は理由があって国債を純売りし、金を買っています。
これらすべての兆候は、金が新しいティア1資産であることを示しています。だから危機の時には、それはより良いセーフヘイブンになるでしょう。小売投資家はそれを買っていません。それはまだ金融配分の0.5%未満です。ファミリーオフィスは1%未満です。それを買っているのは大きなクジラです。
小売投資家は、いわゆる賢いファミリーオフィスでさえ、まだ彼らの多様化モデルにいます。彼らはまだ銀行システムから来るCIO（最高投資責任者）によって導かれており、まだ古い方法のように考えています。しかし、もし私たちが金をわずか0.5%の配分から2%の40年平均に得ただけであれば、それは4倍の需要増加です。4倍の需要増加は価格を上昇させるでしょう。もし金が5%や6%、またはスイスのように10%の小さな配分になれば、金価格は急上昇するでしょう。
しかし、繰り返しますが、それは紙幣の購買力が弱くなっているからです。私にとって驚くべきことは、中央銀行や大物、大きなクジラだけが金を見ており、いわゆる賢いお金はまだリスク管理されたリターンや多様化された債券と株式のポートフォリオに入っていることです。
しかし、私がニューヨークで知っていた多くのヘッジファンドマネージャーは、長短株式やアービトラージ、クレジットをやっていましたが、彼らは常に個人的に金を購入し、彼らの管轄権外のどこかに保存していました。彼らが株式や債券を売っているときでさえです。だから、賢いお金または内部のお金が何であるかを知ることは難しいです。
しかし、90カ国で私たちのクライアントは確かに愚かではなく、彼らは多くの理由で、反ビットコインの議論に入るつもりはありませんが、ビットコインよりも金を見てきました。金は上昇するでしょう。なぜなら、通貨は債務危機と流動性危機のために下がる以外にないからです。これが私たちがこの会話を始めたところです。
あなたはビットコインについて強気ですか？特に政府からの新たな関心と採用のためですか？例えば、ビットコイン戦略的準備についてはどうですか？
私はラクソー・ワン・キャピタリストの人々と話しました。彼らは素晴らしい人々です。彼らは二人の兄弟です。あなたは彼らにインタビューするべきです。彼らは本当に素晴らしいです。彼らはこれについて宿題をしました。
あなたは鼻をつまんでビットコインにロングポジションを取ることができます。なぜなら、それは政治化された資産になったからです。私は何年もの間ビットコインを理解しようとしてきました。これについてはもう1時間必要です。
しばらくの間、私はどのようにドットを接続するかわかりませんでした。しかし、ビットコインは新しい石油です。ビットコインを人為的に膨らませて、その資産インフレの利益を取り、それを使って債務を返済するという直接的な試みがあります。エルサルバドルのように。
しかし、私が知っていることは、ルミス法案により、なぜ大統領が反ドル、反フィアットの戦略的準備資産を持ちたいのか、なぜトランプが3年前には嫌っていたこの物を今は好きなのか、なぜラリー・フィンクが3年前にはスキャムと呼んでいたものに500億ドルのETFを持っているのかがわかるようになりました。
今全てが理解できます。彼らはドルの新しい需要源を探しており、ビットコインの交換を作ることができれば、ビットコイン米ドルが最も流動性の高いペアなので、ルミス法案の下でビットコインを購入する唯一の方法が米ドルを通じてであれば、それはビットコインへの需要を作り出し、米ドルへの需要を作り出します。
もし、それらのビットコイン取引所や暗号取引所が準備金として米国債の一定の割合を保有することを要求できれば、それは愛されていない米国債への需要を作り出します。そして、もしビットコインをテザーにリンクできれば、テザーは米国債によって裏付けられたステーブルコインであり、ドイツよりも多くの国債を持っています。
そうすれば、ビットコインをバブル化させ、ビットコインにバブルを作り出すことで、米国債への需要を作り出すことになります。今、私はなぜかわかります。もしルミス法案が通過すれば、ボアフェースが言ったように、その全体のナラティブが分散化され、銀行システムの外側の特異なものであるはずのビットコインの大きな皮肉は、それが分散化されておらず、銀行システムの一部であり、特異でもありません。
なぜなら今、ビットコインは1970年代の石油のように使われています。人為的にインフレを起こし、米国の債務を返済し、米ドルへの需要を作り出すために。ビットコインは、反ドルフィアット、反新フィアット、反フィアット反ドルの特異な暗号が、実際には米ドルと米国債を救うために使われています。
それは米国での新たなお金の源、新たな交換媒体、新たな価値の保存として使われるのではなく、絶対に取り込まれています。そしてそれが発明されたのもそのためかもしれません。誰にもわかりません。それはずっと長い会話です。
それはブラックスワン・キャピタリストの人々が見てきたものです。彼らは素晴らしく暗号と金を理解しています。彼らは宿題をしました。彼らは全てのIMFレポート、テザーが行ったこと、リップルとXRPのプロトコルが行ったことの下を見てきました。私はそれについて何時間も話すことができます。それは魅力的です。
しかし、要点は、私たちは人工的な資産に人工的なバブルを作り出し、それをビットコインと呼び、特異で分散化されていると呼んでいるということです。それはそうではありません。全くそうではありません。
これは何らかの形でCBDCの開発や導入を早めるのでしょうか？
絶対にそうです。XRPテクノロジー、デジタルレバーテクノロジー、それらが呼ぶISO準拠の200222ブロックチェーン互換プロトコルは、ミームコインからスマートコントラクト、銀行間取引まで全てを相互運用可能にし、それは全てリップルによって2001年に作られたそのテクノロジーの一部です。
そしてIMFが2020年にこの中央銀行デジタル通貨を出したとき、それは全てそのテクノロジーを使用することになります。そうすれば、あなたはプライバシーと権利を失いますが、IMFでさえ2020年に、暖かく居心地の良い中央銀行デジタル通貨（彼らは全ての否定的な面を無視しています）は、そのチャートの最下部に金のコンポーネントを持つと言いました。
全体はまだハードアセット、金に基づいて裏付けられることになります。ビットコインではありません。彼らはただDTテクノロジー、ブロックチェーンテクノロジーを使用しているだけです。その時点では、ビットコインはもはやボールの中心ではなく、単に資産バブルになるでしょう。
しかし、あなたは鼻をつまんでビットコインにロングポジションを取ることができます。特にこのルミス法案が通過すれば、hell yeah、それは太った投球です。それは簡単な取引です。もしそのルミス法案が通過すれば、ビットコインは本当にたくさんのお金を稼ぐでしょう。私たちは見ていきましょう。
しかし、それはナラティブではありません。ナラティブは不誠実です。それはまだ高度な投機資産になる可能性がありますが、それは価値の保存ではなく、交換の媒体でもなく、計算の単位でもありません。それは意図的に作られた資産バブルであり、皮肉なことに、それが反ドル資産ソリューションであるはずのまさにドルへの需要を生み出すためのものです。
だから、あなたはそれについて時間を費やす必要があります。私はビットコイン陣営の半分を怒らせるつもりです。わかっています。申し訳ありません。反ビットコインではなく、私は投機のDNAに満ちています。私はあなたが鼻をつまんでビットコインにロングポジションを取ることができると思います。特にこのルミス法案が通過すれば。それについて正直であればいいのです。それは投機資産であり、価値の保存ではなく、なるべきものではありません。
十分に公平です。素晴らしい考えでした。まあ、私たちは誰も喜ばせることはできません。ビットコイン派の人々を怒らせれば、金派の人々を怒らせることになりますし、その逆もまたしかりです。しかし、あなたは私たちすべてを教育するために最善を尽くしました。そのためにありがとうございます。
私たちはどこであなたをフォローでき、どこから学ぶことができますか？
私はgoldswitzland.comにいるか、vongriers.goldにいます。私たちのウェブサイトにはすべてのインタビューや記事、考えがあります。これらのすべての考えを無料で得ることができます。
しかし、私たちは本当に富の保存について考えており、投機ではありません。繰り返しますが、投機に完全に賛成していますが、実際に金は非常にうまくいきました。しかし、私たちは金が本当に何であるかを理解しています。それは富の保護です。それは一攫千金の資産ではありません。
エゴンが何年も前に300ドルで金を大量に購入したとしても、300ドルから3,000ドルへの価格上昇は確かに非凡です。しかし、私たちが本当にそれを購入する理由は、ドルやユーロ、円、元、ルーブルと呼ばれるこれらの美しい氷のキューブから自分自身を守るためです。
私たちは単に、貴金属が紙幣よりも価値をより良く保持することを知っています。それが私たちの主な主張です。だから、私たちはより多くのプライバシー、より良いコントロールを持ち、彼らがただ金で貯蓄し、必要なときに地元の不換紙幣で支出できるように、高い最低限度額を持つクライアントのためにサービスを提供することについてです。私たちはそれらに流動性を与える内部取引デスクを持っています。
素晴らしいです。リンクを下に置きますので、必ずマシューとVonGreyerzをそこでフォローしてください。お時間をいただきありがとうございます、マシュー。いつものようにあなたの時間に感謝し、次回を楽しみにしています。
デイビッド、再び招待してくれてありがとう。はい、それはとても楽しかったです。
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