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かつて、インターネットではなく、誰もがそれを手にする道具が登場した画期的な瞬間がありました。その後の数年間、世界を変革する何百もの企業に数十億ドルが投じられました。しかし、その10年は崩壊、というよりはポンと弾ける音で終わったのです。30年後、驚くほど類似した別のタイムラインが現れました。そして私たちは、ChatGPTという別の出来事を中心にそれらを並べることができます。
ChatGPT、GPT-4がここにあります。文字通り歌全体を書いてくれています。この歌がどんな感じか聞いてみましょう。とても賢いですね。人工知能の最近の進歩について話しましょうか？もちろん、人工知能は確かに魅力的なトピックです。私たちはしばらくAIというアイデアを持て遊んでいましたが、ChatGPTのリリースは突然それを誰もが手にできるようにしました。一般の人々がAIがいかに変革的になり得るかを理解させ、別の出来事の連鎖を始動させたのです。ウェブサイトが生き物になったようです。
これら二つの間にはあまりにも多くの類似点と偶然の一致があり、それらの類似点を理解することが、この新しい波が別の崩壊に向かっているかどうかを理解する鍵だと思います。これらの二つの出来事は起源ではなく、これらのテクノロジーを何百万人もの手にもたらすきっかけとなったものです。
今日私たちが知っているインターネットの真の起源は、CERNで起こったと言えるでしょう。あの大型ハドロン衝突型加速器と世界中のウェブで知られる人たちですね。インターネットは科学者たちが交流し、自分たちの小さなチャットルームに入るためのちょっとした情熱プロジェクトのようなものでした。それはあらゆる想像可能な点で、あらゆる想像可能な宇宙をほぼ同時に通過します。しかし、それはまたプロトコルとコンピューターが互いに通信するために必要なテクノロジーに関する長年の研究の集大成でもありました。そのCERNのブレークスルーは、人々がインターネットが世界に意味する可能性について初めて垣間見た瞬間でした。それはばかげています。私はウェブサイトに負けるわけにはいきません。
1989年に一般の人々がこれについて聞いたり、それが何を意味するのか理解したりしていなかったことは間違いありませんが、注目していた人々は最初のウェブサイトや最初のウェブツールの構築を始めました。同様に、私たちは数十年にわたりAIについて理論化していましたし、他の重要な科学的ブレークスルーがそれを実現するのに役立ちました。だから、鍵となるAIの発明の瞬間はないのですが、もし一つ選ぶとしたら、それはAlexNetでしょう。
AlexNetはその意味で深遠です。コンピュータービジョンにおける巨大なブレークスルーであっただけでなく、ソフトウェアを作る根本的に新しい方法でもありました。ソフトウェア2.0と呼ぶ人もいます。2010年に、ギークたちが「ImageNet大規模視覚認識チャレンジ」という小さな競争を始めました。アイデアは、チームが異なるソフトウェアプログラムを提出し、オブジェクトを分類し画像を検出しようとするものです。システムエラー。毎年の勝者は、これらの画像を認識するのが最も優れているプログラム、あるいは技術的には最も間違いが少ないプログラムです。ホットドッグではありません。何？
2012年、AlexNetは競争を完全に圧倒しました。それはニューラルネットワークとディープラーニングへの斬新なアプローチによるものでした。先週、そのようなニューラルネットワークの仕組みについて全編のビデオを作りましたが、それは今日のトピックではないので簡単に説明します。他のブレークスルーの中でも、チームはすべての計算を行うためにCPUの代わりにGPUを使用する方がはるかに効率的であることを発見しました。そのため、競合他社が使用しなければならなかった巨大なサーバープロセッサーを多用するデータルームではなく、わずか2枚のNVIDIA GTX 580ビデオカードでソフトウェアを実行することができました。2012年、NVIDIAの株価は約35セントでした。この論文は、その後NVIDIAを株価を400倍に拡大させ、1兆ドル企業へと変貌させるきっかけとなりました。
しかし、話を先に進めましょう。Googleがその会社を買収し、創設者たちはしばらくそこで働きました。一人は少し飽きてしまい、もう一人は他の数人のオタクと一緒にOpenAIという非営利組織を立ち上げました。
ワールドワイドウェブとAlexNetの両方のイベントが重要なのは、当時受けた注目のためではなく、何百人もの科学者、起業家、エンジニアがこれらのブレークスルーの上にアプリケーションを開発し始めるきっかけとなったからです。何十億ドルもの資金がこれらの企業に投入されたことがわかります。これが私たちがここにいる理由でもあります。しかし、一人起業家や小規模チームの台頭もあり、これらのモデルとそのAPIを利用して、日常の問題に対する単純な解決策を構築しています。
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さて、大規模採用の瞬間に戻りましょう。最終的にNetscapeになったMosaicがリリースされた瞬間から、最初の1億人がオンラインになるまで約6年かかりました。当時オンラインになるというのは、単にサインアップしたりアプリをダウンロードしたりするだけではありませんでした。アメリカの家庭のわずか20%しかコンピューターを持っておらず、オンラインになるには最初のコンピューターにインターネットを導入するために何百ドル、何千ドルもかかりました。サイバースペースが解放されました。こんにちは、バーチャルリアリティ。
一方、ChatGPTは同じ1億人のユーザーに到達するのにわずか2か月しかかかりませんでした。これは以前の記録保持者だったTikTokの9か月を上回り、史上最速のユーザー採用となりました。しかし、これらの瞬間が引き起こしたのはユーザー採用だけでなく、貪欲さでもありました。「インターネット株は今日、ウォール街で力強い急上昇を引き起こしました。ドットコムは今日、株式数が10億に達するように急上昇しました。Yahooは、Amazonは本当に非常に強力なブランドを作り出しました。」
これは、1993年9月のMosaicのリリースから1995年8月9日のNetscape IPOまでのNASDAQ指数です。当時、収益性があることが上場するための暗黙の要件でしたが、この会社はわずか数年しか経っておらず、全く収益性がないにもかかわらず、今や上場する準備をしていました。なぜ？どうやってこれを正当化したのでしょうか？彼らの収益は四半期ごとに倍増しており、好調でした。誰もこのようなものを見たことがありませんでした。
IPOの計画は1株14ドルに設定されていましたが、このIPOの周りには多くの誇大宣伝があったので、最後の最後に1株28ドルに引き上げられました。そのギャンブルは成功し、初日は1株58ドルで終了し、会社の評価額は29億ドルとなりました。それは1920年代のハリウッドのようなものです。1年前にはこの場所は存在していませんでしたが、今日ではデジタル世界で最も急成長している企業です。
この評価額のうち、どれだけが投資家が抽出できる実際の価値だったのでしょうか？どれだけが単に収益や会社の潜在力に基づいていて、どれだけが投機だったのでしょうか？Netscapeや他のテクノロジー企業の上場によって生まれた興奮は、次の3年間で指数を1,000ドルから2,000ドルへと倍増させました。1998年末のことです。
重要な要因の一つは、90年代には市場に多くのお金があったことです。それは一部には、数年前にアメリカ人が退職金を通じて株式市場に非課税ドルを投資する機会を与えられたことによるものです。アメリカ以外の人のために説明すると、401Kは基本的に米国の年金制度です。しかし401Kにより、株式市場に投資する人の割合は80年代の25％から90年代末には50％に跳ね上がり、他のどの主要経済国よりも多くなりました。
これに加えて、個人投資家や一部のプロの投資家にとっても、基盤となるテクノロジーを理解していたかどうかはほとんど重要ではなく、誇大宣伝が全てでした。そして誇大宣伝は本物でした。20社以上の企業がこれらの次の3年間でIPOを行い、それらの企業を囲む投機はすべて燃料の一部でした。これらの企業のほとんどは収益性がなく、ビジネスモデルを証明していませんでしたが、それらはテクノロジー企業であり、ドットコム企業だったので、潜在的に別のNetscapeになり得たのです。今では何でもかんでもドットコムを付けるだけです。
さて、それがもう一つのタイムラインでどのように展開したか見てみましょう。これはChatGPTのリリースとNASDAQ指数です。アメリカが基本的に数ヶ月前にコロナウイルス刺激策の一環として何兆ドルも印刷したため、市場には多くのお金が流れ込んでいました。この時点で、アメリカ人の60％が株式市場に投資しており、2年後にNASDAQは再びその価値を倍増させました。巨大なペンキの泡よりも何が悪いでしょうか？2つの巨大なペンキの泡ですね！
しかし、それは初めてのときとは非常に異なります。この間、IPO、株式公開を行ったAI企業はほんの一握りしかありませんでした。AIはマーケット成長の鍵ですが、AIブームに投資されたお金の大部分は、プライベートベンチャーキャピタル取引を通じて投資されました。今日私たちが知っているような何百ものVC、エンジェル投資家が直接、プライベートにスタートアップに資金を投入するベンチャーキャピタルは、90年代には存在しませんでした。真にNetscape後のIPOの狂気は、これらの企業がお金を調達する他の場所がなかったため、公開せざるを得なかったことによって部分的に助長されました。それはダメです。なぜなら、理解していない危険なビジネス費用、収益性のない企業に燃料を供給する未経験の投資家、個人投資家が最終的に参加することになるからです。妻は私と離婚するかもしれませんが、はい、やりましょうか。
では、なぜ今日の株式市場でこのような狂気的な成長が起きているのでしょうか？その大部分は、いわゆる「壮大な7社」に起因しています。Apple、Microsoft、Google（別名Alphabet）、Amazon、Nvidia、Meta（別名Facebook）、そしてTeslaです。これらの企業はすべて、彼らの価値提案に何らかの形でAIを追加しています。これらの企業の評価は、その収益と他の非テクノロジー株から切り離されています。
ChatGPTのリリースをAIとその可能性についての同等の啓示として確立したとすれば、これらの企業がその後どのように成果を上げたか見てみましょう。Teslaは85％上昇していますが、彼らのAI自動運転提案はGPTより前から存在しており、Teslaが株式市場で急成長している他の理由もあります。次に、Google Alphabetも約85％の成長を遂げていますが、生成AIに多くのR&D資金を投入しているにもかかわらず、彼らの検索ビジネスは初めて（というよりも今までで初めて）脅かされています。Appleは65％上昇していますが、Apple Intelligenceは完全に役に立たないにもかかわらずです。Microsoftも65％上昇しています。彼らはOpenAIの49％を所有しており、それがこの上昇を説明しています。Metaは615％上昇していますが、彼らはいくつかのAIを持っていますが、主に彼らが広告ビジネスを最近非常に収益性高く運営しているからです。そしてNvidia、NvidiaはChatGPTリリース以来835％上昇しています。
この2つの間のマッチングはあまりにも明白ですが、次に来るものが本当に心配な部分です。
1999年、わずか1年でNASDAQ指数はさらに100％成長しました。2000年の年初には2,000ドルから4,600ドルへと倍増しました。しかし怖いのはその理由です。1999年、私たちは事実上収益ゼロで上場する時代に入りました。eToys、Pets.com、The Globe.com、Webvanはすべて上場し、その評価額は時に初期株価の6倍にも跳ね上がりました。また、MIS Internationalが「cosmos.com」に改名したように、名前に「.com」を追加しただけで株価が900％上昇するような企業もありました。文字通り彼らが何をしているかは変わらず、単に名前を変えただけです。別の企業、Professional Recovery Systemsは2000年初頭にペニーストックから1株9ドルへと1,600％上昇しました。単に「.com」を名前に追加しただけでです。
これはどこかで聞いたことがありませんか？「ClickUp AI」「Notaker is differenta AI」「AIがチームに加わりました」「AI最適化」「Bolの要素があります」「今日、私たちはNotion AIを紹介します」「Slack AIが登場」「Artlessによる新しいAIパワー検索エンジン11との会話型AIを紹介します」
まだ終わっていません。資金調達の問題もあります。ほとんどの推定によれば、この着陸ページだけで10億ドルのシードラウンドを含む、AIツールを構築するスタートアップ技術企業に2,000億ドル以上のベンチャーキャピタルが投入されています。確かに、これらは有名な創業者たちですが、10億ドルのシードラウンドとは？
私たちは確かにバブルの中にいると思いますが、バブルにはさまざまな形があります。マーク・トウェインの言葉に「歴史は繰り返さないが、韻を踏む」というのがあります。詩のようなものです。各連は前の連と少し韻を踏んでいます。
この2つのタイムラインの大きな違いは、この資本がどこから来ているかということです。1999年とは異なり、今回は収益性のないスタートアップに資金を提供しているのは個人ではなく、プライベート投資家です。しかし、個人投資家のおかげで、AI関連のものを少しでも言及する企業を通じて株式市場に賭けが行われています。
もしこれらの賭けが実を結ばなかったらどうなるでしょうか？大手テクノロジー企業がこれらの技術を構築するために費やした3,400億ドルが、もし報われなかったらどうなるでしょうか？「壮大な7社」の市場修正が残りの市場を引き下げる可能性はあるでしょうか？
「今日、私たちがインターネット世紀の最初のグローバルメディア・通信企業を創設する合併を発表するにあたり、皆さんにお会いできることを嬉しく思います。AOLタイムワーナー。」
これは間違いなく歴史上最大の企業合併の一つでした。伝統的メディアの巨大な恐竜を新しい世界、インターネットに導くための800億ドルの取引でした。そしてAOLは、このインターネットの誇大宣伝の代表格でした。彼らは世紀の古いメディア帝国と合併していました。
「私たちは本能的に、これら2つの企業の間に自然な適合性があることを知っています。」
そしてアイデアは単純でした。AOLのインターネットリーチとタイムワーナーの膨大なコンテンツ帝国を合併させれば、2つの合計よりも価値のあるものが得られるはずでした。しかし現実は悲惨でした。AOLは過大評価されていました。革新的だが混沌としたインターネット文化と伝統的な企業アメリカを合併させることはうまくいきませんでした。この合併は、ドットコムバブルの過剰を象徴する警告的な物語となりました。
さて、今日に目を向けると、MicrosoftのOpenAIへの大規模投資がこの話を少し反映しているのに気づかざるを得ません。
「MicrosoftはChatGPTメーカーのOpenAIへの投資を増やす予定です。彼らは過去に10億ドルを投資していましたが、今回は100億ドルです。そのような評価額を得ることは…」
テクノロジーの巨人たちが、革命的なテクノロジーに何十億ドルもの賭けをし、それを自社の全製品に深く組み込んで強化しようとしています。
MicrosoftはOpenAIを公式に買収していませんが（一部には彼らが非営利の起源を持つという事実のおかげで）、このパートナーシップには多くの類似したダイナミクスがあります。Microsoftはすでに何十億ドルもOpenAIに投資しており、AOLがテクノロジーとコンテンツを統合することに賭けたのと同様に、自社のビジネスを変革するために生成AIの革命に大きく賭けています。
例えば、2024年にOpenAIの取締役会が、どのようなガードレールもなくAIのブレークスルーを急ぐためにCEOのSam Altmanを解雇したとき、思考の大きな違いが明らかになりました。それでも、彼は会社の大きな後援者が介入した翌日に再雇用されました。
Microsoftがここで恐竜であり、OpenAIがホットスタートアップかもしれませんが、最終的にOpenAIを完全に制御するためにジャンプしなければならない法的な障害がたくさんあるとはいえ、彼らはすでに会社の49％を所有しており、彼らが行うことの多くを効果的に制御しています。
しかし、AIが誰もが期待する変革をもたらさなかったら、少なくともすぐには期待通りにならなかったらどうなるでしょうか？MicrosoftのOpenAIへの大規模投資は、AOLサイズの後悔になる可能性があるでしょうか？
MicrosoftがCo-pilotの約束を果たし、それを成功させるかどうかはまだ見ていく必要があると思います。
私は、後知恵で考えると、ドットコムバブルの過剰のほとんどは正当化されていたかもしれないと思います。インターネットが経済に与える影響に関する興奮が偽りだったということではありません。私たちは過剰な部分を振り返って笑うことになるでしょうが、ブランドを定義する、おそらく1兆ドル規模の消費者企業がこれから生まれることを確信しています。
今日、AIは私たちの生活を変革したり、投機家たちが予測するようなお金を稼いだりすることに失敗していると思います。しかし、2000年代のドットコム企業と同様に、テクノロジーは一部の狂気と投機の後に世界を変革することになりました。私たちが今いる場所を見てください。
おそらく問題はテクノロジーではなく、投機です。これらの企業が実際にはないものを装うことで、今すぐお金を稼ぐという緊急性です。しかし、それは別の日のビデオのためのものです。文字通り先週のビデオなので、ぜひチェックしてください。
次回お会いしましょう。
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