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景気後退のリスクが高まっています。今日は、景気後退の可能性に対してポートフォリオを守る方法について話し合います。また、今週の市場のテーマである変動性に対してポートフォリオを守る方法についても話し合います。本日はFire ETFsのポートフォリオマネージャーであるマイケル・ヴェヌードが参加しています。番組へようこそ。実は長い間前にお話したことがありますが、私の新しい番組では初めてだと思います。番組へようこそ、お会いできて嬉しいです、マイケル。お元気ですか？
お会いできて嬉しいです、デビッド。そうですね、前回公式に出演したときは、私がBLも運営しているため、ブロックチェーンについて話していました。BLはブロックチェーンETFです。
そうでしたね。今日はFire ETFsについて話しましょう。非常に興味深い商品で、今週のニュースにもとても時宜を得ていますね。今週のニュースを振り返ってみましょう。トランプのカナダとメキシコに対する関税が発効しました。実際、メキシコ製品に対するいくつかの関税には一時停止がありました。それについても話し合いましょう。とにかく、ダウは再び急落しています。今日、週の半ばには少し回復しましたが、現在、木曜日の我々が話している時点で、ダウは500ポイント以上下落しています。S&Pは11月初旬以来の最低値を記録しています。そしてVIXは急上昇しています。ご存知の通り、金は3,000ドルに迫っています。ビットコインは本日1%下落しており、原油価格は3年間の安値です。何が起こっているのか、市場のボラティリティはどのように反応しているのかを説明していただけますか？そこから話を進めましょう。
はい、市場は確実性を好みます。もしカナダやメキシコ、中国、その他の国に対する関税が実施されることがわかっていれば、それを乗り越えることができるでしょう。「わかった、これがあるけど、減税も来るし、これもあるし、あれもある、明日は暗号通貨サミットがある」など、すべてのことがわかるからです。しかし問題は、私たちは何も知らないということです。市場は、関税が施行されて、消えて、戻って来て、一時停止して、また戻ってくるという事実に反応しています。道筋が明確になるまで、人々がリスクを取って良い投資判断をするのは非常に難しいのです。
関税は以前にも実施されています。トランプの最初の任期中には関税がありました。トランプは長い間関税を予告してきましたので、関税の問題は新しい概念ではありません。私の番組でもこれについて話してきました。関税の実施を予告することと実際に実行されるのを見ることは、今回は2027年と2018年、というより2017年と2018年とは違うのでしょうか？それとも市場はなぜこのように動いているのでしょうか？
2018年、2019年には、最初の関税が実施されたときに市場がうまくいったわけではないと思います。しかし、関税に見返りや何かが付随しているとは考えていませんでした。ただ「貿易不均衡がある、我々は利用されている、関税を通じてそれを修正する」というだけでした。また、当時は「インフレ」という言葉を使っていませんでした。2018年には、実際のインフレを経験してから30年が経っていたので、その影響を感じていませんでした。今、私たちは関税が再びその大きな「I」をもたらす可能性があることを知っています。また、現在得ているデータがインフレが現在起きていないことを示唆しているわけではありません。今日の関税の目的がわからないという事実は、それがより明確ではなく、受け入れがたく、トレーダーの心に混乱を生み出していると思います。
2018年と2019年は市場にとってかなり悪い年でした。両方の下落はその後すぐに回復しました。思い出せば、トランプが最初の任期中に中国に対する新たな関税を発表するたびに、市場は少し癇癪を起こしましたが、短期的な修正でした。例えば、画面をご覧ください。2018年の1月頃、S&Pはほぼ12%の下落を見せました。2019年は若干悪くなりました。2018年末から2019年初めにかけて、S&Pは20%下落し、実際のベア市場に十分に入りました。その後、COVID-19が発生するまではV字型の回復がありました。これは2019年初めと同じような状況に見えますか、マイケル？現在の状況に戻れば、同じ兆候が見られますか？
少し違うと思います。当時は経済が主な目標でしたが、今は経済的決定に多くの他の事柄が絡んでいるように見えます。フェンタニルや移民、アボカドなどについての議論があり、経済というメッセージだけではないようです。しかし、それが単なる煙幕であり、経済が主な目標なのかどうかはこれから見ていきましょう。AIのストーリーが終わったとは思いませんし、暗号通貨のストーリーも終わったとは思いません。グローバルに素晴らしいことがたくさん起こっていると思います。それにより株価が安くなることもありますが、日々何が起こるかわからない状態や、市場の方向性全体を変えるツイートで目が覚めるかもしれない状況では、それに専念するのは非常に難しいです。
わかりました。では、あなたの市場見通しはどうですか？株に優先順位を置いていますか、債券に優先順位を置いていますか？そして一般的に、どの資産クラスがこの段階のボラティリティと不確実性を生き延びる最善の機会を持つと思いますか？
面白いことに、今年はボラティリティの年になると思いますが、ボラティリティは必ずしも悪いことではないと思います。セイラーはいつもビットコインのボラティリティがバグではなく特徴だと言及していますね。私の投資方法、そして長年行ってきた方法は、私はいつも最も透明性があると人々に言っています。私の個人口座はすべて公開されており、Blossomで見ることができます。私がすることはすべて公開しています。私が管理するETF内で何を買っているかだけでなく、私の個人口座で何をしているかも見ることができます。
では私は何をするのか？私は自分のポートフォリオの大部分を広く分散投資することを信じており、ビットコインのような非常にボラティリティの高い資産で投機をすることも好きです。今や金もその中に入っています。私は大好きです。そして投資へのアプローチにはあらゆる種類の興味深い方法があります。これは私が割り当てる資金の約30%を占めており、私が割り当てる大部分は、今日お話しする予定だったFIREコンセプトです。大規模に分散された永久ポートフォリオを構築しました。
正しいと思いますが、25%が株式、25%がコモディティ、25%が債券、そして25%が現金と代替品なので、非常に分散されています。それについてもう少し詳しく話しましょう。でも、まず米国10年債利回りの状況を見てみましょう。これは私の画面の図です。ちょっと更新しますね。現在どうなっているでしょうか？高値から下がってきています。ちょっと待ってください、別のチャートを見ましょう。それは正しくありませんでした。それは10年ものではありません。
そうですね、4.8から4.26、正確には4.286まで下がっています。つまり、2025年の間に債券は大きく上昇しています。2025年は債券市場の年になるのでしょうか？
私はそうは思いません。ここで起こっていることは、米国でリファイナンスが必要なすべての債務にとって実際に良いことだと思います。市場におけるこの優柔不断さが株式市場を困難にしている一方で、FRBの利下げを容易にしているという推測も見てきました。4.8から4.3に下がるのは市場における大幅な利下げです。そして今後18ヶ月間にリファイナンスが必要な財務省債務の壁を、4.3と4.8では大きな違いがあります。実際に10年物に影響する利下げが得られれば、それはわかりませんが、彼らはそのような完全な管理を持っていませんが、ここで安全への逃避があるようです。そして実際にはこれはアメリカの債務のリファイナンスにとって良いことです。
では、債券よりも株式に強気なのですか？それとも均等配分なのでしょうか？
投機する場合、私は株式かその派生商品のようなものに投資します。私はトレーダーではありません。GIADのようなものや、その下で活発なETFを所有することが好きです。トレーダーにトレードさせて、税金を払わなくてもいいETFでそれをやるほうがいいからです。そういう部分が好きです。
だから私は通常、大規模な分散投資に本当に焦点を当て、トレードの部分をうまくできると思う人々に資金を配分しています。例えば、ジェリー・パーカーも私たちのクライアントで、彼は私たちのプラットフォームでトレンドフォローをする2つのファンドを持っています。そのようなことをしています。彼らにトレードをさせる方がいいと思います。長期的には株式ですが、それは投機的な部分についてです。私のお金の大部分は、あらゆるものに、できるだけ分散し、できるだけ規律を持ち、一つのものがポートフォリオの大きな部分にならないようにしています。
マイケル、今年は景気後退があると思いますか？
そうは思いません。市場はかなりのボラティリティを見るかもしれませんし、下降する年になるかもしれませんが、経済は回復力があり、これらの関税や様々な異なるレトリックから来るものに対処できると思います。AIや暗号通貨、そして様々なビジネスで素晴らしいことが起こっていると思います。規制緩和があります。
とはいえ、景気後退の可能性は2〜3年後に高まります。これらの関税やその理由が何であれ終わった後、減税を受けるのか、約束された成長促進的な規制緩和を受けるのか、暗号通貨産業が求めていたものを得るのか、AIが本当に規模を拡大して物事を変えるのかによります。市場がそれを反映しないかもしれませんが、今年の経済に関しては大丈夫だと思います。
コモディティが何を示唆していると思いますか？金が3,000ドルに近づいていることで、それはより高いインフレ、経済の減速、何らかの収縮、成長の鈍化、またはその両方、あるいはどれも示していないのでしょうか？
私はそれは先ほど表示した10年物国債のチャートと同じことを示していると思います。安全への逃避があります。システムから分離された資産への逃避があります。日々変化している気まぐれの影響を受けにくい資産への逃避です。
マイク、Fire ETFsの構成について話しましょう。以前に資産配分について話しました。例えば株式部分に何が含まれているか、そして他の部分についても教えていただけますか？
はい、FIREの考え方は、これらの人々が財政的独立、早期退職を目指しているということです。彼らの98%はただVTIを買って落ち着かせるか、VUを買って落ち着かせるだけです。今日のような日はそれはあまり良い感じがしません。そしてこのような持続する状況は非常に痛みを伴い、人々に悪い決断をさせる可能性があります。
私たちはパーマネントコンセプトでアプローチしています。株式部分の25%については、ETFを使用しています。私たちはETFショップなので、主に私たちと協力しているクライアントのETFを使用しています。Commiは「Granny Shots」ポートフォリオを持っており、それは素晴らしいパフォーマンスを示し、長年存在しています。彼はそれを約4〜5ヶ月前にETFに変換し、すでにほぼ10億ドルに達しています。これはETFにとって驚くべき成長です。
もう一つの有名な名前、ゴッサムのジョエル・グリーンブロットのバリューETFも使用しています。成長面ではトムを、バリュー面ではよりジョエルを使用しています。つまりGVLUです。また、DARPというファンドもあります。これは合理的な価格での破壊を意味し、ハードマネーやさまざまな技術的な事柄に焦点を当てているカナダのGrizzleの人々によるものです。これはキャシー・ウッドが追求しているのと同じものを追求することを目的としていますが、その過程で価格と品質も探しています。彼らはNVIDIAやさまざまな暗号通貨マイナーなどのことを先取りすることに非常に優れています。
また、安価なベータも含まれています。私たちのクライアントの一つであるSoFiはSFYを持っています。基本的にはこれは彼らのバージョンの米国大型株500です。わずかな成長傾向があり、5 BIPなので素晴らしく安価です。これが私たちのポートフォリオにおける安価なベータのバージョンです。これらは機会が見えれば変わりますが、多かれ少なかれ、広範囲の株式エクスポージャーといくつかの小さな刺激的なアイデアが投げ込まれていますが、主に株式側では景気循環的またはリスクオンのようなポートフォリオであると言えます。
完全にリスクオンです。なぜなら全体的な考え方は、どの瞬間でもこれら4つの象限のうちの1つがうまくいっているはずで、その象限がうまくいっているとき、私はただVUよりもうまくやりたいからです。
株式、コモディティ、債券、現金を均等に配分する哲学は何ですか？
これは1970年代にさかのぼります。ハリー・ブラウンがこの概念を考案しました。実際にはこれはリスクパリティに向かった多くのものです。元々の概念は、これらの経済状況が物事を押し進めるというものでした。1970年代には明らかにインフレへの懸念に非常に重点が置かれていました。レイ・ダリオがリスクパリティの考え方を本当に発展させたとき、彼は違った配分をすると言いました。「これらを均等に配分するのではなく、それらのボラティリティに基づいて配分します。」それは異なるアプローチで、レバレッジを必要とし、それ自体のプラス面があります。実際にレイ・ダリオは今日、オールウェザーのETFを立ち上げました。
しかし、この概念は何よりも規律についてです。これは間違いなく20年間VUやS&P 500を所有することよりもパフォーマンスが低いでしょう。しかし、その20年間の間に、S&Pが30％、40％、50％下落するような3つの下落があるでしょう。これは30％、40％、50％下落することはなく、5％、10％の下落になるでしょう。それが全体的な概念であり、投資を続け、ドライパウダーを維持することです。
債券を見ていましたが、ほとんどの人が入れるとは思わないだろう実質的な25％の債券があります。コモディティ部分では、金に大きなウェイトを置き、ビットコインに小さなウェイトを置き、マネージドフューチャーと不動産も持っています。現金と代替品のセクションでは、実際の短期債券、低リスクの固定収入を得る方法であるSPAアービトラージ、そしてキャンブリアからのテールリスクファンドを持っています。これは基本的に債券を所有し、S&Pにプットを購入するものです。これらすべてを一緒に考えると、不確実性の日には、ひざの反応や下落を避ける素晴らしい方法であることがわかります。それが本当にその概念の背後にあるものです。
2022年のように、すべての資産クラスが下落する本当に悪い年があるとしたら、そのファンドはどうなりますか？
2022年については、資産クラスのバックテストを行うと、おそらくこの種の構造にとって史上最悪の年になるでしょう。しかし、それでも60/40よりははるかに良いでしょう。なぜなら、金と現金は債券と株式ほど悪くなかったからです。これらのコンポーネントのうち2つが年間で二桁のマイナスになることは稀です。2022年以外に、債券と株式がマイナスになった時期はほとんど思い浮かびません。債券はおよそ13％下落し、株式はおよそ18％下落したので、60/40はおよそ14〜15％下落しました。これはおそらく10％くらいだったと思います。
しかし、より重要なのは2008年のような状況です。2008年には株式は50％下落しましたが、国債は上昇し、金はまあまあで、現金も問題なかったので、この戦略は非常にうまくいきました。安全への逃避で債券が大幅に上昇したからです。
銀の弾丸はないのです。分散投資は本当に人々が豊かになる方法ではありません。集中投資で豊かになるのです。そのため、買って落ち着きたい人々にとってVUはとてもうまくいったのです。それを所有している多くの人々、特にFIREムーブメントに属している人々は、本当のベア市場を見たことがありません。私たちは実際にそれを見ることになるかもしれないと思います。今はそのような感じがしています。今年の市場についてはそれほど心配していませんが、本当に心配すべきは2〜3年後の市場だと思います。
このFIREムーブメントについて少し戻りましょう。それは「Financial Independence, Retire Early（財政的独立、早期退職）」の略だと思います。財政的独立と早期退職は通常、相互に排他的な概念ですが、ここではそれらを一緒にしていますね。誰かが財政的独立を持ち、早期退職するためには何が必要ですか？彼らは多くの富が必要ですか、マイク？それが私の頭や多くの人々の頭に最初に浮かぶことですが。
このムーブメントは約20年間存在しており、明らかに変異し、フォークがあります。「Fat FIRE」などの様々なバージョンのFIREがあります。私はコアに2つの重要な要素があると言います。一つ目は、自分の能力の範囲内で生活することです。彼らはお金を時間の観点から考えます。もし必要以上に高価な靴を買うなら、そのためにどれだけ長く働かなければならないかということです。それはスペクトルの一端です。彼らはRedditやあらゆるフォーラムで多くの時間を費やし、お互いに時間を取り戻す方法を見つけ出すことについて話し合っています。私はそれについてあまり助けることができません。私は投資の側面にいるからです。
もう一方の端には、あなたのお金をあなたのために働かせるということがあります。彼らの概念は、投資し、ドルコスト平均法を使い、そして年間いくらで生活できるかを計算することです。FIREを行い、年間10万ドルで快適な生活ができることを計算したとします。彼らはその数字を25倍にして、それがあなたの財政的独立のために必要な額だと言います。早期退職も変わってきています。彼らのほとんどは実際には退職せず、9時から5時までの仕事に行く必要がないだけで、通常は何らかの副業を持ったり、Airbnbを運営したり、コンサルティングや取締役の仕事をしたりしています。財政的独立が本当に重要な部分です。
私たちが構築したもう一つのETFは、FIRE数に到達した後、収入を取り出すのを助けるためのものです。彼らは25倍という数字を出してきます。なぜなら毎年4％を取り出せば、必要なものが得られるからです。私はそれを考え、4％を取り出す代わりに、安定したNAVを持ち、少なくとも4％のイールドを持つものを持とうと思いました。それが私たちの2番目のFIREファンドです。それが私たちがFIREムーブメントと交流しようとした方法です。
誰かが退職を考え、退職後のポートフォリオを保護する方法を探るとしたら、アメリカの平均的な退職者にとって、財政的な優先事項は何だと思いますか？富の保全、成長、インフレに打ち勝つこと、あるいは他に何かありますか？
私はいつもグライドパスとして見てきました。ほとんどの401kに行くと、「若いうちはすべて株式、年をとったらすべて債券」と言われます。私はそれを信じていません。それは馬鹿げていると思います。2022年に見たように、債券にもボラティリティがあります。そしてボラティリティがない時には、利回りも収益もほとんどありません。そのグライドパスは200年の時間軸を持っていれば機能するかもしれません。これらのグライドパスは実際には、200年の時間軸を持ち、物事が機能するように考えることができる寄付基金などのために設計されています。
私がいつもアプローチしてきた方法は、あなたの旅の始まりにいるなら、時間があるのでほとんど株式であるべきだということです。旅の終わりに近づくほど、主に富の保全に焦点を当てるべきであり、それが私たちがFIREファンドで達成しようとしていることです。そして退職に入ると、富の保全の部分は減少し、収入を生み出す部分が増加するべきです。あなたの収入生成は債券だけではなく、オプション収入、デリバティブ収入など、非常に危険なデュレーションリスクや信用リスクを持たない収入を生み出すために使用できるあらゆる種類のものがあります。それが私がいつもアプローチしてきた方法です。
これはより哲学的な質問ですが、退職について話していますが、どの時点で誰かが退職を選択肢として考慮すべきでしょうか？言い換えれば、彼らが見ることができる指標や何らかの財政的な指標があり、それが「私は財政的に退職する準備ができている」と示すことができるものはありますか？
数学はそれほど難しくありません。「これは私が毎年使う予定の金額で、これは私のポートフォリオから生み出せる金額で、私は満足している」と計算します。実際に難しいのは精神的な部分です。毎日仕事に行かなければ何をするのか？何に情熱を持つのか？働きたい慈善団体はあるか？コミュニティと協力する方法はあるか？退職にどのように達したかについてのYouTubeチャンネルを始めるべきか？そのようなものはすでにたくさんあります。
「Mr. Money Mustache」やオースティンなど、これらの計算機を持っている人々が何百万といます。「これが私の支出、これが私の貯金、私は退職できるか、または退職するにはあとどれくらい必要か、または私のFIREの日を1年早くするためにはもっと毎月いくら貯金する必要があるか」などをインターネット上のあらゆる場所で見つけることができます。
より重要なのは生活の質です。生成AIのようなものです。この汎用AIを手に入れると、私たちのほとんどが仕事を持たなくなります。何をすればいいのでしょうか？それは早期退職と同じことで、仕事がなくなり45歳になったとき、何をするのか？それは、ユートピアのような生活に私たちは準備ができているのかという難しい質問になります。ただ、それは次の20年で直面することになる希望を持っています。
コモディティ部分について教えてください。コモディティの配分には何が含まれていますか？
コモディティプールでは、大部分は金です。スタック製品を使用して少量のビットコインも持っています。基本的に1ドル入れると、1ドルの金と1ドルのビットコインが得られます。これにより、ほぼレバレッジの形式で配分することができます。また、ジェリー・パーカーとメブ・フェイバー間のパートナーシップによるマネージドフューチャー製品であるMfootも持っています。最後に、住宅用不動産も持っています。それは私たちにとって本当に良いプレイだと思います。家賃の引き上げなどもありました。現在のポートフォリオでコモディティに関してはこれら4つのものがあります。
現金や現金同等物についてどう思うか、また、インフレと利回りの方向性（下向き）を考えると、実質利回りはまだプラスのままでいられるかどうか気になります。
そうですね、現金からは以前よりも少なくなるだろうと思いますが、過去30年間は現金からは何も得られませんでした。私達は先ほど言ったように、いくつかの代替品を使用しています。例えば、SPACsファンドを使っています。これは取引を行わないと発表したSPACsを購入して、そのわずかなスプレッドを得るものです。また前述したように、テールレストファンドT A I Lも使用しています。これは債券ですが、債券の利回りで購入したS&Pにプットオプションを付けています。これにより、他のバケットで問題が発生したときに、現金と現金代替バケットからドライパウダーを得るという本当の意図を与えています。
素晴らしいですね。マイク、あなたについてともっと詳しく知りたい場合や、FIRE ETFsについて知りたい場合、どこで情報を得ることができますか？
Twitterで簡単に見つけることができます。Michael Venudoと入力するだけです。通常、それが私に連絡する最も簡単な方法です。FIRE ETFsに関しては、非常に分かりやすいウェブサイトがあります。検索すれば見つかりますが、fire-fです。
リンクを下に載せておきますので、マイクとFire ETFsをフォローしてください。マイク、洞察をありがとうございました。またお話ししましょう。お元気で。
ありがとう、デビッド。視聴いただきありがとうございます。いいねとチャンネル登録をお忘れなく。
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