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トム：ロンドンからトム・マッケンジーがお送りします。今日の重要ニュースをご紹介します。EU側が反撃、米国が鉄鋼・アルミニウム輸入に対して世界的な関税を課してからわずか1時間後、EUは260億ユーロ相当のアメリカ製品に対して報復関税を発表しました。
アジア株式市場は上昇、米国のインフレデータ発表を前に先物は上昇を示しています。トランプ大統領は関税による景気後退リスクを軽視しています。
「景気後退が起こると思いますか？」
「全く見ていません。この国は繁栄すると思います」
トム：ウクライナは8時間の協議の末、アメリカの30日間の停戦案を受け入れ、ホワイトハウスはタンゴには二人必要だとしてロシアに圧力をかけています。
貿易戦争はさらに深刻化し拡大しています。EUは4月1日から発効する報復措置を講じています。彼らは交渉の余地を残しています。トランプ大統領が約2時間前にアルミニウムと鉄鋼に関税を課した後も、欧州の先物市場は関税リスクを気にせず上昇しています。
現時点では市場は上昇を示し、トランプ大統領が景気後退リスクは誇張されているとの発言や、ウクライナを巡る地政学的な動きから安心感を得ているようです。欧州先物は1%以上高い水準を示しています。この上昇が市場開始時まで続くかどうか見ていきましょう。
イギリスのFTSE100は43ポイント上昇する見込みです。金属価格や鉄鉱石価格の上昇を受けて、金属・鉱業セクターの動向を市場開始時に注目します。銅価格もこれらの関税を反映しています。米国のS&P先物は前日終値で0.8%下落した後、0.3%の上昇を見込んでいます。S&Pは過去最高値から約9%下落し、調整領域に近づいています。
ナスダック100先物は76ポイント上昇、0.4%高を見込んでいます。ゴールドマン・サックスはS&P500の予想を6200に引き下げましたが、これは現在の水準から11%の上昇を意味します。彼らは「マグニフィセント・セブン」から「マレフィセント・セブン」への変化について語っています。
クロスアセットを見てみましょう。資金は米国債に流れています。後ほど発表されるCPI指標に注目します。米国での景気後退リスクが議論される中、インフレが再び課題になるかどうかが焦点です。10年債利回りは1ベーシスポイント低下しています。ユーロドルは1.09レベルを上回っていますが、0.10%下落しています。アルミニウム価格は関税ニュースを受けて0.4%上昇しています。ブレント原油は1バレル69ドルで0.5%上昇しています。
この1時間以内に欧州委員会は新たな米国の鉄鋼・アルミニウム関税に対する対抗措置を発表し、260億ユーロ相当のアメリカ製品に関税を課す計画を明らかにしました。詳細についてオープニングトレードのアンカー、クリティ・グプタに話を聞きましょう。まずはEUの対応とその詳細についてお願いします。
クリティ：詳細はまだ不明確ですが、あなたが言及したように260億ユーロ相当の米国からEUへの輸入品が対象となり、基本的には相互的な関税を高い水準で開始することになります。EUと米国の最大の貿易関係の詳細を見てみましょう。
かなりの部分がエネルギー関連です。米国からEUへの最大の輸出品はエネルギー、石油製品、LNGが大きな部分を占めています。次に医薬品、そしてエンジン、航空機、自動車部品と続きます。
欧州で注目されている主要セクター、ドイツの自動車産業、あるいはスペインやイタリアの自動車産業、そして特に英国の医薬品産業への影響が懸念されます。また、石油やエネルギー、ロシアからの供給を代替してきた米国からのLNG供給への影響も重要です。
トム：関税に関する今日のニュースフローは波乱含みで、カナダの鉄鋼・金属輸入に対する米国の関税を50%に倍増するという脅しを、トランプ大統領が取り下げましたが、カナダを51番目の米国の州にしたいという発言は繰り返しています。
「前にも言いましたが、私たちはカナダに年間2000億ドルを与えています。カナダを援助しています。貿易でも多くのものを提供しています。カナダで車を作る必要もないし、カナダから木材を輸入する必要もありません。私たちには豊富な木材があり、素晴らしい森林があります。いくつかの規制を緩和するだけでいいのです。率直に言って、解決策はカナダが正直に私たちの51番目の州になることです」
トム：トランプ大統領の周辺以外の人々にとっては奇妙に思えるかもしれませんが、彼はこの願望を手放していません。米国には非常に良質な木材があるようです。カナダを巡るリスクと脅威について説明してください。関税に関する撤回と電力に関する関税がありますが、現在のカナダと米国の貿易関係はどうなっていますか？
クリティ：非常に不安定な状況です。聴衆のみなさんにこの関係について説明しましょう。彼が言及したのは電力、木材、自動車部品などです。米国の地理を見ると、北部、特にラストベルトはカナダとの国境に接しており、多くの人々や自動車部品、製造工程中の車両が国境を行き来しています。
また、カナダからの労働力も無視できません。米国内で働きながらカナダに住み、国境を行き来する人々も多くいます。南部国境でも同様で、メキシコに住みながら米国に通勤する人々がいます。これはルクセンブルク、フランス、ドイツなどEU内の国境でも見られる同様のダイナミクスです。
彼が主張しているのは、電力などの輸出品は米国内で生産できるというもので、そこでバランスを取りたいと考えています。ここでのリスク、そして彼の発言で明らかに触れていないのはエネルギー問題です。大手石油会社に聞けば、米国とカナダの関係における最大の懸念はエネルギー問題であり、カナダの石油が主要パイプラインを通じて米国に入るだけでなく、米国の影響を避けるために世界の他の地域で精製されていることが大きなリスクとなっています。
トム：クリティ・グプタが今朝の関税の複雑さを解説してくれました。ありがとう。アジアに目を向け、市場がこのニュースにどう対応しているか見てみましょう。やや混合した状況です。シンガポールのアヴリル・ホンに話を聞きましょう。
アヴリル：何らかの理由で、地域の株式市場は関税の応酬や課税の影響を気にしていないようです。3日間の下落の後、地域の指標は上昇しています。今日の回復は比較的狭く、主にテクノロジー株に限定されています。オーストラリアの指標は調整に近づいており、明らかに不確実性が回復に反映されています。また、円高の一服を受けて日本株の回復にも注目しています。これは日銀の植田総裁が来週のタカ派的な姿勢を示唆し、日本の高い利回りについてあまり懸念していないと発言したにもかかわらずです。
中国株についてですが、米中貿易緊張は続いており、これらの関税協議は投資家にとって引き続き不満の種となっています。しかし、全人代から続くAI関連の楽観論は依然として存在します。DeepSeekの創設者による会議が後ほど予定されており、アリババや華為などが参加すると報じられています。中国のコンピューティング関連株は一部急上昇しています。
ハンセン・テック指数の状況についてさらに説明すると、1月中旬から力強いラリーの後の今日の下落を見ています。おそらく調整が必要だったのでしょう。トレンドラインを見ると、実際には50日移動平均をかなり下回っています。これは強さの兆候であり、テクノロジーが米中株式の乖離をさらに推進する可能性があります。
トム：アジアの市場動向について解説してくれたシンガポールのアヴリル・ホンに感謝します。トランプ大統領は関税による景気後退リスクを軽視しています。聞いてみましょう。
「景気後退が起こると思いますか？」
「全く見ていません。この国は繁栄すると思います。私が言ったように、簡単な方法でも難しい方法でもできます。難しい方法は私がまさに今やっていることですが、結果は20倍大きくなるでしょう」
トム：詳しくはブルームバーグのヴァレリー・タイテルに聞きましょう。トランプの景気後退に対する市場の反応はどうですか？週末には反論せず、昨日はより強い姿勢を見せましたが、景気後退リスクとトランプ政権の経済見通しについてはどう評価していますか？
ヴァレリー：昨日のS&P500は終盤に大きく変動しました。カナダへの関税撤回が影響し、S&Pはわずか1時間で2%上昇しました。確かにセッションは下落して終了しましたが、調整領域（ピークから10%下落）の直前で閉じています。いくつかのウォール街の銀行が米国株の見通しを引き下げ続けています。最新はゴールドマンからで、年末予想を6500から6200に引き下げましたが、それでも火曜日の終値から11%の上昇を意味しています。
トレーダーが今考えているのは、S&P500が売られ過ぎの領域にあるかどうかです。次のチャートを見ると、相対力指数（RSI）は2022年以来最も売られ過ぎの状態にあります。トランプからさらに関税が発表されても撤回されれば、これは株式市場の買い時なのでしょうか？このディップを買うべきか、多くの人が今日自問自答しています。
少しだけ関税の話題から離れ、12時30分（英国時間）に発表されるインフレに注目しましょう。前月の指標が予想以上に高かった後、コアCPIの月次指標に注目が集まるでしょう。0.3%への後退が予想されています。インフレ指標からいくらかの安心材料が得られるかもしれません。
トム：インフレと、S&P500の売り込みに対して債券購入者の食欲が増すかどうかに注目しています。市場チェックをありがとうございました。地政学に戻りましょう。これは欧州株の見方に関する触媒の一つかもしれません。セッション中、欧州先物は1%以上上昇しています。米国とウクライナの間で潜在的な休戦に関する合意がありましたが、もちろん次の重要なプレーヤーはプーチン大統領であり、ロシアが参加するかどうかです。ロシアの外相からの発言を聞いています。
彼は国営タス通信に対し、ロシアがインドや中国のパートナーから離れるというのは幻想だと述べています。重要なのは、「平和維持軍としてのNATO軍のウクライナ駐留は受け入れられない」という発言です。また、欧州諸国はウクライナで賭け金を上げたいと考えていると述べています。これがタス通信に語ったセルゲイ・ラブロフの反応で、平和維持活動の一環として欧州軍がウクライナに駐留するという欧州諸国の提案に対して明確な一線を引いています。
この話題に関連して、ウクライナは軍事支援凍結解除と引き換えに、ロシアとの30日間の停戦に関する米国の提案を受け入れました。米国はこの提案をウラジーミル・プーチンに伝え、彼の同意を求める予定です。ブルームバーグのオリバー・クルックが詳細を伝えます。この合意の概要を説明してください。
オリバー：まず言っておきたいのは、これはウクライナが望んでいた結果ではないということです。最初からゼレンスキーと彼のチームは完全な、公正で永続的な平和を望んでいると言ってきました。米国の支援と情報支援の撤回という、同盟国に対する前例のない行為が基本的にウクライナを交渉のテーブルに着かせ、8時間の協議の末、この30日間の停戦に基本的に合意しました。
これには永続的な平和を交渉するための条件が含まれています。これは30日間の停戦ですが、両側が合意すれば延長できます。また、戦争捕虜の交換と民間人拘束者の解放が含まれます。彼らは強制的に移送されたウクライナの子供たちの帰還を望んでいます。
両側は交渉チームを指名する必要があり、米国は交渉を直ちに開始することを望んでいます。しかし重要なのは、これがロシアとの直接対話なしにウクライナによって基本的に合意されたことであり、現時点ではすべてプーチン次第です。もう一つの点として、ウクライナ代表団は声明の中で、欧州のパートナーが平和プロセスに関与すべきだと繰り返していますが、これはウクライナだけが主張していることであり、欧州はこれまでの議論にどこにも見当たらず、これは欧州全体の首都にとって大きな懸念となるでしょう。カナダでG7外相会議が始まり、他のチームに状況が説明され、可能性が模索されます。しかし結局のところ、ボールはロシア側にあります。
トム：ボールはロシア側にあり、プーチンが平和について話す準備ができているというトランプ大統領の主張の試金石となります。今後数日間で注目していることは何ですか？
オリバー：スティーブン・ウィトコフが行くと予想しています。彼はイスラエルとハマスとの間でも、この停戦合意の主要な交渉役の一人です。永続的な平和合意の技術は停戦の技術とは異なります。彼はモスクワに行き、ロシア当局と協議します。あなたが言ったように、ロシア外相からの発言では、基本的に交渉の条件を設定し、欧州諸国はウクライナでの賭け金を上げたいと考えており、平和維持のためのNATO軍は受け入れられないと述べています。
興味深いのは、ウクライナを交渉のテーブルに着かせるために米国が課す制約について多くを聞いてきましたが、プーチンがこれを拒否し、ロシアが拒否した場合、米国は何をする準備があるのかという疑問です。トランプ大統領は銀行制裁を強化したり、化石燃料に関してさらなる措置を取る可能性があると述べています。
マルコ・ルビオは昨日の記者会見でこれについて質問されました。彼が言ったのは、基本的にロシアがこの合意に署名することを望んでおり、もし署名しなければ、誰が平和の障害なのかが分かるということです。繰り返しますが、米国がロシアに圧力をかけて交渉のテーブルに着かせるためにどこまでやる意思があるのかは分かりませんが、トランプのアプローチを批判してきた多くの人々は、その実用主義ではなく、公の場でそれを行うことを批判しています。現実的には、ウクライナはいくつかの妥協をする必要があり、希望としては交渉のテーブルの閉じたドアの後ろでそれが行われることであり、交渉の前に公の場で行われないことです。
トム：ベルリンからの詳細を伝えてくれたオリバー・クルックに感謝します。次に、シンクタンク「ウクライナ・プリズム」との潜在的な休戦について議論します。その分析は次にお届けします。
ウクライナは軍事支援凍結解除と引き換えに、ロシアとの30日間の停戦に関する米国の提案を受け入れました。シンクタンク「ウクライナ・プリズム」の安全保障研究プログラムディレクターに詳しく聞きましょう。お時間をいただきありがとうございます。米国とウクライナの間で合意された取引についてどのように評価していますか？
「これは単に停戦のための二国間の合意提案にすぎません。すぐに最初の反応がありました。オンラインで発表された時と同じです。ロシアはすでに支援を受け、7人の船員を殺害しました。現在、オドノフからの最初の声明だけでなく、米国側がどのように反応するかを理解することが本当に重要です。以前、トランプ氏はプーチン氏が停戦提案や平和に向けて意欲を見せていると述べました。ウクライナが空襲警報の真っただ中にあるとき、これを平和と呼ぶことはできません。だからこそ、サウジアラビアでの交渉がウクライナと米国の関係を少し回復させたことに楽観的です。しかし、最終的な結果や実際の停戦の可能性について楽観的かと聞かれれば、残念ながらロシアの停戦違反という10年間の悪い経験からより現実的に考えています」
トム：その点について、プーチンの現在の立場はどう思いますか？ロシアがこの紛争に関して引いた線のいずれかを動かすと予想していますか？
「いいえ、彼らの野心は増大しています。戦場で勝っているか負けているかに関わらず、2021年にNATOと米国に発行した文書では、彼らが本当に望んでいることを30の異なる点で明確に述べています。それらはすべて、ヨーロッパの安全保障構造を冷戦が崩壊した時、つまりNATOが拡大し始めた1997年の国境に戻すべきだという点に集約されます。兵器の配置、バルト海へのアクセス制限、その他多くの点が含まれ、基本的にヨーロッパの集団防衛を弱めるものです。
これは彼らが公にしていることであり、ウクライナで戦っていることです。彼らはこれを毎日明確にしています。彼らにとっての本当のコストはウクライナではなく、NATO拡大全体です。これが私たちが直面しなければならないことです」
トム：現時点でのウクライナの譲れない一線は何ですか、そして何を放棄する意思がありますか？
ハンナ：「まず第一に、譲れないのは確かに私たちの完全性です。ウクライナは領土のために戦っているのではなく、これらの占領された領土にいる人々のために戦っていることを理解してほしいと思います。彼らは深刻な抑圧下にあり、ロシア人はウクライナの本を誇らしげに燃やし、小学校の軍事化を進め、黄色いものを身につけているだけで逮捕される可能性があります。
そして占領地域から出ることもです。だからこそ、これは私たちにとって主要な譲れない一線の一つです。制裁、賠償、おそらく他のいくつかの事項は交渉可能かもしれません。ウクライナのNATO加盟も現在は譲れない一線です。その理由は、残念ながら、ロシアからの次の攻撃を防ぐことができる他の安全保障保証が私たちにはないからです。
2014年には合意があり、停戦合意もありましたが、それは機能せず、2022年にはウクライナに対する全面的な侵略が起こりました。そのため、ウクライナはロシア連邦からのさらなる攻撃から誰が助けてくれるのかを理解したいと考えています」
トム：それはウクライナにとっての安全保障保証ですか？
「私の見解では決してそうではありません。戦争の最初の数日間にロシアが何をしようとしたかを見れば、そこには多くのビジネスがあり、大きく破壊されました。ウクライナに数百万の投資をしているあまり知られていない他の企業も挙げることができます。この場合、ロシア連邦にとって、ビジネスは簡単に攻撃できます。米国にとっては企業の問題であり、それは米国の領土ビジネスではなく、単にお金が入ってくる場所であり、このお金の一部は米国に行くべきです。
だから、これは実際の損害ではありません。彼が失うものと彼らが抱える損失は、彼らが持ち得る可能性です。だからこそ、それが本当にロシアを阻止できるとは思いません」
トム：ウクライナの安全保障プログラムディレクターとしてのお時間をいただき、ありがとうございました。ヨーロッパの政治的動揺が続く中、ポルトガル政府が崩壊しました。詳細は次にお伝えします。
ポルトガル議会は少数派政権に対する不信任投票を行い、わずか3年強の間に3回目の早期選挙に向かう可能性が高まっています。ポルトガルの首相は先週、政府がプログラムを実行するためのすべての条件を持っているかどうかを明確にしたいと述べ、不信任投票を要求しました。
社会主義者と極右政党の両方が政府に反対票を投じました。米国では下院の共和党議員が、土曜日の政府閉鎖期限を過ぎても政府を開けておくための法案を可決しました。この法案が法律になるためには、上院で少なくとも8人の民主党議員の支持が必要になる可能性があります。
閉鎖が進む場合、ホワイトハウス予算局がどの連邦政府職員が一時解雇され、どの不可欠なスタッフが無給で継続しなければならないかを決定します。トランプの関税が市場の厳しい数週間に与える影響について、フランクリン・テンプルトン・インベストメント・ソリューションズのポートフォリオマネージャーと議論します。これは次にお届けします。
おはようございます。これはブルームバーグ・デイブレイク：ヨーロッパです。ロンドンからトム・マッケンジーがお送りします。これが今日の重要ニュースです。EU側が反撃、米国が鉄鋼・アルミニウム輸入に対して世界的な関税を課してからわずか1時間後、EUは260億ユーロ相当のアメリカ製品に対して報復関税を発表しました。
アジア株式市場は上昇、米国のインフレデータ発表を前に先物は上昇を示しています。トランプ大統領は関税による景気後退リスクを軽視しています。
「景気後退が起こると思いますか？」
「全く見ていません。この国は繁栄すると思います」
トム：ウクライナは8時間の協議の末、アメリカの30日間の停戦案を受け入れ、ホワイトハウスはタンゴには二人必要だとしてロシアに圧力をかけています。
ウクライナと防衛について話すと、ドイツの防衛企業ラインメタルからニュースが入っています。この会社は株価が急上昇し、年初来87%上昇しています。2025年の営業利益率は15.5%から16.1%の間とのことです。営業利益率の上限は予想の範囲内であり、15.5%は予想の16.1%を下回っています。
ラインメタルの営業利益率見通しは予想を下回る15.5%で、予想は16.1%でした。前会計年度の通期営業利益率は15.2%、予想は14.8%でした。営業利益率は予想を上回りましたが、2025年の営業利益率見通しは予想をやや下回っています。
2025年の売上高は25-30%増加する見込みです。さらなる分析のためにブルームバーグのオリバー・クルックをベルリンから呼びましょう。彼はこの会社をよく知っており、数字の詳細と文脈を見ています。営業利益率、売上高について目立つ点と、この重要な防衛企業をどう評価すべきかについて教えてください。
オリバー：全体を見ると、過去の数字については売上と営業利益のいくつかの点で予想を下回りましたが、わずかです。しかし、あなたが言ったように、昨年の営業利益率は予想を上回り、それがアナリストにとって重要なポイントです。15.2%の営業利益率に対し、予想は14.8%でした。彼らは2025年の営業利益率を多くの人が予想していたよりも低く見積もっており、15.5%を見込んでいます。2025年に向けては16%をやや上回る何かを期待していましたが、それでも昨年よりは良い見通しです。2025年の売上高については、25-30%の増加を見込んでいます。
少し文脈を説明すると、2022年のウクライナ戦争開始以来のトップ5のパフォーマンス銘柄はすべて防衛企業であり、4桁（1000%から2000%）の上昇を示しているのはラインメタルだけです。この会社の見通しについて話すとき、一般的な防衛支出だけでなく、多くの不確定要素があります。そのひとつがドイツの財政計画です。
防衛計画を設定する場合、数千億ユーロの規模になる可能性があります。私たちが知っていることは、当初シュルツによって設立された防衛基金の約50%がすでにラインメタルによって獲得されていたということです。NATOの欧州同盟国間で防衛支出がどこに向かうか、そして彼らがどこにそのお金を使うかを見ると、ヨーロッパ内で使うよう圧力が高まっています。一部のアナリストによれば、現在ラインメタルはヨーロッパとNATOの防衛支出の3%を獲得していますが、これが7-9%に増加する可能性があります。この見通しは、今後の支出計画に依存する部分がありますが、受注残を見ると、550億ユーロという新たな記録的な受注残高があります。
防衛企業が直面している問題のひとつは、巨大な受注残を抱えていることは素晴らしいですが、これらの製品の納入を待っている人々にとっては良くないということです。そしてこれが、実際に生産能力を拡大するという課題につながります。これがこの業界にとって今後の課題となるでしょう。
トム：ラインメタルの数字を解説してくれたブルームバーグのオリバー・クルックに感謝します。
防衛関連から小売の動向に移りましょう。ファッション小売業者インディテックスの業績が発表されました。第4四半期の利益が予想を上回り、税引前・利子前利益は18億8000万ユーロで、予想の18億1000万ユーロを上回りました。通期の純利益は75億ユーロで、予想と概ね一致しています。
より広い株式市場に目を向けましょう。昨日の損失を受けて、S&Pは調整領域に近づいており、過去最高値から9%以上下落し、0.8%下落しました。今日の先物は明るい兆しを見せています。関税の動向に注目していますが、トランプの関税と貿易戦争の拡大にもかかわらず、先物は上昇しています。おそらくトランプの景気後退リスクに関する発言や米国とウクライナの合意に焦点が移っているのかもしれませんが、米国の成長に関する懸念が続く中、これがどれだけ持続するか見極める必要があります。
欧州先物は1%上昇、FTSE100は37ポイント上昇見込みです。S&P先物は0.3%上昇していますが、昨日は0.8%下落しました。ナスダック100は61ポイント上昇見込みです。欧州株は4日連続の下落を止める見込みです。
クロスアセットを見てみましょう。ユーロドルは前回確認した時点で1.09レベルを上回っていました。資金は引き続き米国債に流れています。10年債利回りは2ベーシスポイント下落して4.25%となり、米国のインフレデータ発表（英国時間12時30分）に向けて推移しています。ユーロドルは1.09です。
トランプ政権が発動した関税の影響を受けて、アルミニウムとスチールに25%の関税が課せられました。アルミニウムは2%上昇しています。ブレント原油は70ドルを下回る水準です。
市場についてさらに詳しく、フランクリン・テンプルトン・インベストメント・ソリューションズの副社長兼ポートフォリオマネージャーに話を聞きましょう。お時間をいただきありがとうございます。これらの関税リスクを踏まえて、ポートフォリオをどのように調整していますか？トランプ政権とEUの対応に対する今日の比較的穏やかな反応をどう評価していますか？
「おはようございます、トム。お招きいただきありがとうございます。まず一歩下がって見てみましょう。現在米国で見られる関税は、米国だけでなく世界経済にも打撃を与えるでしょう。関税が導入されると、基本的にはすべてが事前に解放されます。私たちは関税が2.5%から低い二桁の数字に上昇すると評価しています。これは相互性を前提としており、中国製品に10%、アルミニウムや鉄鋼などの重要な輸入品に25%の関税を課すことになります。
これは1942年以来最高の水準となるでしょう。基本的に何が起こるかというと、国際的な成長が鈍化し、不確実性の高まりが消費だけでなく企業にも影響を与えることになります。投資や採用が遅れることになります。現在、米国のいくつかの経済指標、例えば小規模企業の楽観度指数やサービスPMI、消費者信頼感などに減速が見られます。
ポートフォリオにはどのように反映しているかですが、私たちはまだ比較的楽観的でリスクオンの姿勢を取っています。米国の例外主義はまだ終わっていないと考えています。ドナルド・トランプは経済への痛みを排除していませんが、米国の例外主義がどのように説明されるかを見ることが重要です」
トム：多くのことに触れましたが、整理したいと思います。米国の景気後退リスクについて、今年の成長がどのように展開すると予想していますか？なぜ一部の人が米国でマイナス成長に突入する可能性があるという懸念に反論しているのですか？
「米国のデータはまだ比較的強いです。多くのノイズがあり、それらすべてを見通すのは本当に難しいですが、経済の基本的なデータは、減速の中でも依然として良好です。企業の業績発表シーズンも良好で、テクノロジー以外のセクターへの広がりも見られました。基本的に、米国の例外主義は人工知能に関する構造的トレンドを持つテクノロジーによって説明されています。これにはいくつかの傷がついていますが、米国経済におけるAIの全体的なストーリー、そのセクターの米国企業には疑問があります。高い資本支出の持続可能性に関する疑問があり、ここで一部の利益確定が見られましたが、拡張的な財政政策はまだ健在であり、インフレ削減法のようなプログラムや強い消費者も依然としています」
トム：ヨーロッパについては、ヨーロッパのアウトパフォーマンスは続くのでしょうか？関税によって阻害される可能性はありますか？
「アルミニウムと鉄鋼に対する関税はヨーロッパに比較的小さな影響しか与えないと思いますが、ここでもステップバックして考えましょう。年初からのヨーロッパ株のアウトパフォーマンスは、実際にはヨーロッパがより魅力的になり、一方で米国がより懸念されるようになったからです。ヨーロッパ株は非常に割安なバリュエーションを持ち、M1や製造業PMIなどの循環的データの安定化も見られました。デイブレイクでも既に言及されていましたが、ドイツだけでなく欧州連合でも大規模な政府支出が期待されています。最後に重要なのは、ヨーロッパの指数にはIT部門への露出が少ないことです。
これらすべてが、バリュエーションが高く、先ほど言及したように深層的な懸念がある米国と比較して、ヨーロッパ株式を魅力的にしています」
トム：フランクリン・テンプルトン・インベストメント・ソリューションズの副社長兼ポートフォリオマネージャーは、米国の差し迫った景気後退は見ておらず、ヨーロッパ株には引き続き上昇余地があると見ており、テクノロジーへの依存度が低いことが有利に働く可能性があると述べています。市場分析をありがとうございました。
次に、テクノロジースタートアップがどのようにセキュリティの推進力となるかについて見ていきます。ヨーロッパの防空システムを刷新することを目指す防衛テクノロジー企業のCEOに話を聞きます。この分野での豊富な経験を持つ方です。その対話はもうすぐです。
ウクライナ大統領ヴォロディミル・ゼレンスキーが話しています：「ウクライナはこの提案を受け入れ、私たちはそれを肯定的に考えています。私たちはそのような一歩を踏み出す準備ができており、アメリカ合衆国はロシアにも同じことをさせるよう説得しなければなりません。それが私たちが合意することであり、もしロシアが同意すれば、沈黙はまさにその瞬間に効力を発揮するでしょう」
トム：ヨーロッパ諸国政府は軍隊の拡大と近代化に数千億ドルを費やす計画をしていますが、彼らは業界を支配する大手防衛企業だけでなく、急速なイノベーションを提供するスタートアップにも頼ることになるでしょう。その中にはフランケンブルグ・テクノロジーズというエストニアを拠点とするミサイルスタートアップがあります。同社のCEOであり、エストニア国防省の元高官が今私に加わります。
ありがとうございます。あなたは以前の政府での役割から、エストニアの防衛分野で深い経験をお持ちであり、重要な役割を果たしてきました。現在はスタートアップを率いています。ロシアから自国を守るためにヨーロッパが必要とする技術を構築するために必要な資金を得ていますか？議員たちは注目していますか？資金は流れていますか？現在、緊急性を感じていますか？
「おはようございます。まず初めに、ここに招いていただきありがとうございます。ここ数か月、数週間は過去7年間の窓が開いた状態です。これはヨーロッパが協力し始める必要があるという実際の考えが浸透している時期です。実際の資金はまだ市場に流れ込んでいないと思いますが、これは政府についての話であり、私たちは企業としてそれに備える必要があります」
トム：あなた方はスマートフォンに使われる既製の技術を使用しています。それを改良してミサイルシステムを構築しています。これらのミサイルを紛争地域、ウクライナに届けるのにどの程度進んでいますか？エストニアや他のパートナーが必要とするミサイルシステムを大量に供給できるようになるまであとどのくらいですか？
「リーダーシップチーム全体が国防に多くの時間を費やしてきました。私たちが特定した2つの問題は、現在の業界が製造する防衛キット全体が法外であることです。つまり、大規模には利用できず、ロシア、中国、そして将来自由世界に直面するかもしれない他の脅威に本当に対抗したいのであれば、これを変える必要があります。
それが私たちが行っていることです。既存のものよりも10倍安い防空ミサイルを提供し、現在の業界よりも100倍多く製造することができます。私たちは積極的にこれを開発しており、これが会社の焦点であり、すぐに準備ができるでしょう」
トム：主要な防衛請負業者、プライムはパートナーですか、それとも障害ですか？
「私たちはこの市場で一人ではありません。政府、学術界、スタートアップの間のシステムで、成長が見られるならば、それはプライムだけからは来ません。それはプライムから来て、既存の企業から来て、防衛に移行する民間企業からも来ます。市場全体のシステムを見ると、新興企業はスタートアップです」
トム：資金がより良く流れ、契約にもっと簡単にアクセスできるようにするために、調達プロセスを変える必要がありますか？
「常に変化の必要性はあります。それは明らかです。しかし、変化の最大の刺激は実際には脅威そのものです。ウクライナで何が起こったか、2020年のヨーロッパで何が起こったかを見れば、多くの障害は自然に取り除かれました。最近、米国の援助について多くの話がありました。当時、私はエストニア政府で働いていましたが、通常6か月、9か月かかるようなことが実質的に一晩で起こりました。
ドイツ、フランス、そして他の国々でも同じでした。ですから、必要性が差し迫れば、現時点で本質的な障害はないと思います」
トム：あなたは最近、ヨーロッパからの信じられないような計画がなければ、ウクライナにはおそらく1週間しか残されていないと言いました。その考えは現在どうなっていますか？
「これはウクライナにとって非常に緑の時期であり、欧州の安全保障にとっても非常に緑の時期です。本質的には非常に単純な原則に帰着します。もしロシアがこの戦争からウクライナに対する安全保障保証なし、ウクライナから米国がいなくなり、ヨーロッパへの影響が軽減された状態で去るなら、彼らは勝ったことになります。ゼロのヨーロッパ政府が自国民に対してウクライナが何らかの形で戦争に勝ったと言うことはできず、ウクライナのリーダーシップがどのように…」
トム：あなたは長い間これを主張してきましたが、ロシアがヨーロッパにとってより広い脅威をもたらすと確信したのはどこからですか？彼らはウクライナの緩衝地帯での領土獲得で終わらないのですか？
「ロシアは秘密にしていません。彼らは2021年にNATOと米国に書類を発行し、そこで彼らの要求を6つまたは8つの文書で30の異なる点で明確に述べています。それらはすべて、ヨーロッパの安全保障構造を冷戦が崩壊した時、つまりNATOが拡大し始めた1997年の国境に戻すべきだという点に収束しています。兵器の配置、バルト海へのアクセス制限、ヨーロッパの集団防衛を基本的に弱める他の多くの点が含まれています。
これは彼らが公にしたことであり、ウクライナで戦っていることです。彼らはこれを毎日明確にしています。彼らにとっての本当のコストはウクライナではなく、NATO拡大全体です。これが私たちが直面しなければならないことです」
トム：現在、ロシアに対するヨーロッパの主要な防衛上のギャップは何ですか？
「私たちが不足していないカテゴリーはありません。少なくとも10倍速く動く必要があり、この規模は砲弾、ミサイル、装甲車両、通信などすべてにおいてより良くなければなりません。私たちは崩壊の瀬戸際にあります。最後の警告であり、唯一の解決策はユーロで表現されるでしょう。他に解決策はありません」
トム：ドイツやEUからの資金提供は十分ですか？
「これらは非常に真剣な数字です。EUからの8000億、ドイツからの最大4000億から5000億は、ドイツの年間予算の約8倍、ヨーロッパ全体の防衛支出の2.5倍です。非常に真剣な数字ですが、これらの数字の唯一の問題は、まだ口座に入っていないことです。しかし、戦略的な目標と戦略的なロケットは正しいです」
トム：エストニアの国防省での経験を持ち、現在はフランケンブルグ・テクノロジーズのCEOを務めているあなたの時間をいただき、本当にありがとうございます。ウクライナ紛争の展開と、ロシアに対するヨーロッパの防衛能力における巨大なギャップ、そしてもちろんロシアの野心に関する深い洞察をありがとうございます。
EUの関税対応に関する記者会見が開かれています。彼らはアルミニウムに対する米国の関税に対応して4月1日から相互の関税を課すことを我々は知っています。彼らは欧州議会で英国時間7時に新たな関税に関する声明を発表する予定です。約8分後です。もちろん、ユーロ圏への米国輸入品約260億ユーロを標的にするヨーロッパの対応をお伝えします。
また、グリーンランドの有権者は、北極の島国の独立に向けたより緩やかなアプローチを支持しました。社会自由主義の民主党が予想外の勝利を収め、ドナルド・トランプによる領土の買収計画に影を落とした投票でした。世界的な注目にもかかわらず、同党の議員は多くのグリーンランド人が教育や年金など日常的な問題に焦点を当てていたと語っています。
これから多くのことがあります。これはブルームバーグです。
「私は今年から始まる景気後退の可能性はまだ50%をやや下回ると言わなければならないと思います」
トム：元米国財務長官でブルームバーグ寄稿者のラリー・サマーズがブルームバーグのデビッド・ウェスティンに語った景気後退の見通しです。
景気後退も話題の一部ですが、テクノロジー株とマグニフィセント・セブンの売却もあり、その中心にはNVIDIAの下落があります。この株は過去最高値から約30%下落しています。バリュエーションの観点から見ると、フォワードPERは23倍で取引されており、これはChatGPTの発表以来見られなかった水準です。
これはNVIDIAへのエクスポージャーを望む人々にとってのチャンスなのか、それともこのAIアクセラレーター関連の重要銘柄にさらなる下落の余地があることを示す警告なのでしょうか。インフレの話に目を向けましょう。これはラリー・サマーズが景気後退リスクについて述べたことと関連しています。インフレが上昇した場合、どの程度の逆風となるでしょうか？データは英国時間12時30分に発表されます。
ヘッドラインは2.9%になると予想されています。今日の重要なデータポイントです。次はオープニングトレードです。
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