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最近の中国では、人々が安価な食事を探しています。それは多くの人が少し貧乏になったように感じているからです。このような格安の珍味はバイラルになっており、特にサイゼリヤというこの日本食レストランのような手頃な価格の店で人気です。しかし中国が日本から取り入れたのは食事の特価だけではありません。経済全体が不安になるほど類似しています。
現在、中国の多くの人々は、30数年前に日本で起こったことを繰り返しているのではないかと懸念しています。それは停滞した成長、崩壊した不動産バブル、下落する債券利回り、低迷する信用市場、そして高齢化する人口を意味します。また、ゼロに近い物価上昇も見られます。中国は今世紀最長のデフレ傾向を報告しています。
そしてそれは、政策立案者が彼らに必死に支出を求めている時に、一般の中国人に倹約を迫っています。消費者が支出ではなく貯蓄を選び続けるなら、企業はより少ないお金しか稼げなくなります。彼らは労働者に与えるものが少なくなり、その悪循環は続くでしょう。もちろん、北京が日本の壊滅的な失われた数十年から学び、手遅れになる前に対策を講じない限りは。
ここは東京です。世界最大で最も急速に成長する都市です。日本の経済は第二次世界大戦後に飛躍的に成長し、1980年代にピークを迎えました。信用は安価で、円は強く、経済は好調でした。自信に満ちた消費者は借金をして、価値が急上昇している不動産や株式を買い求めました。一方、日本の企業は国内だけでなく、海外での印象的な買収にも浪費しました。
しかし80年代が終わるとともに、多くの財産も終わりを迎えました。1990年代の初日に、日本市場は崩壊し始めました。日本円が新たな安値に張り付く毎日、東京の為替市場には苛立ちがあります。その後、失われた数十年が始まりました。不動産バブルが崩壊し、債務危機が発生し、人々は政府債務の安全性に殺到しました。
日本はバランスシート不況と呼ばれる状態に陥りました。これは私たちが理解する必要がある最初の問題です。想像してみてください。あなたは投資として家を買いたいとします。ローンを組んで支払い、不動産の価値が上がることを期待します。しかし突然、価格が下がり始めます。あなたの世帯収入は同じままですが、日に日に貧しくなっていくように感じます。
それによって支出が減り、借金を返済し、将来のために確保できるものを確保するようになります。しかし、貯蓄は良いことですよね？必ずしもそうではありません。誰かがお金を貯めるなら、経済を維持するためには誰か他の人がこのお金を借りなければなりません。もし皆がお金を貯め、誰もお金を借りなければ、経済は驚くほど縮小するでしょう。
中央銀行には理論上これをコントロールする手段があります。日本が非常に長い間行ったように、金利を下げることで借入や支出を促すことができます。しかし人々や企業が経済がさらに悪化すると恐れる場合、お金を確保しておくことがより賢明な動きに感じられるかもしれません。金融政策を機能させるためには借り手が必要です。
借り手がいなければ、金融政策は機能しません。完全に行き詰まります。これが二つ目の問題につながります。このお金を受け取る金融機関は、このお金をどこかに置かなければならず、利息を稼ぐためにこのお金を運用する必要があります。しかし民間部門が全体としてお金を借りていなければ、残された借り手は政府だけです。
そこで投資家は債券という形で政府債務の買い入れを始めます。そして日本の急落する金利を覚えていますか？より多くの投資家が殺到するにつれて、債券利回りにも同じことが起こります。そのため、政府債券の利回りはこのように馬鹿げて低いレベルにまで下がります。超低金利の債券利回りは銀行の収益に悪影響を与えています。
それは年金貯蓄者のリターンを歪めました。また、収入を目的に投資しようとする人々の投資リターンも押しつぶします。そしてそれが現在、中国のいくつかの部門で起きていることです。中国の債券利回りはこのように推移しています。下がり続け、今年の初めに過去最低を記録しました。
2024年7月、中国の新規貸出は実際にマイナスでした。つまり、その月の間に人々は借りたよりも多くの融資を返済したということです。これは19年ぶりに起こったことでした。そして90年代の日本と同様に、これは根本的な不動産危機に起因しています。長い間、不動産は安全な資産と見なされていました。
その最盛期には、すべての家計資産の約75％が不動産に蓄えられていました。そのため住宅価格が下がると、消費者信頼感が大きく損なわれています。なぜなら彼らは自分の家の価値が下がり、日に日に貧しくなっていると感じているからです。これは中国の人口統計学的な課題によってさらに悪化しています。
中国の人口は、再び日本と同様に、小さく、高齢化しています。これは、ここで働いている非常に人間的で心理的な要素の思い出させます。これは上海を拠点とする25歳のプロフェッショナル、モリー・シャオです。彼女は大衆点評やメイトゥアンなどの人気アプリを使って、割引を提供するレストランを探しています。それは彼女のような何百万人もの人々の生活様式になっています。
中国の現在の経済的苦境は千年紀の変わり目の日本を彷彿とさせますが、いくつかの根本的な違いが回復が可能であるという楽観的な見方を提供しています。たとえば貸出を見てみましょう。2024年、産業向け貸出は12％以上増加しました。インフラも同様に増加し、不動産開発もまだプラスでした。
これらをまとめて見ると、大きな傾向が見えてきます。中国の民間部門はまだ借入を行っています。経済学者はまた、90年代の日本と比較して中国の都市化の余地がより大きいことを強調しています。また、販売できる国内市場も大きいです。そして中国の創意工夫もあります。AlibabaとTencentは世界をリードするテクノロジープラットフォームの2つであり、中国にはアメリカよりも約3倍のソフトウェア開発者がいます。
中国が技術革命を起こす保証はありませんが、最近起こったいくつかのことを見ると、中国が近い将来に経済の軌道を本当に変えうる技術的進歩を見る可能性があることを示唆していると思います。
最後に、この国が隣国の失われた数十年から学ぶことができるという希望もあります。中国はそれを経験する必要はありません。私たちは日本で一世代を失いました。なぜなら私たちは病気が何であるかを知らなかったからです。中国の政策立案者と中国政府は今、日本に何が起こったのかについて参考にできる指南書を持っています。
このような不況にあるとき、個人的には誰もが正しいことをしているのに、集合的には間違った結果になる場合、政府は経済を維持するためにそこに介入しなければなりません。
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