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おはようございます。ニューヨークのグローバル本社からお送りします。マヌス・クラニーの週が始まりますが、「ブルームバーグ・ブリーフ」へようこそ。今年最大の下落を受けて、株式市場は期待値の悪化に苦しんだセッションの後、反発を試みています。フレデリック・メルツのクリントン選挙での勝利。対中投資を抑制する最も包括的な措置として、トランプ政権はアメリカにおける中国投資に対する最大の一撃を放ちました。
S&P500とフライは金曜日の下落を受けて、今年これまでで最悪の日を記録しました。S&P500先物は0.5%以上上昇しています。インフレデータもラッセル10000を大きく下落させました。消費者センチメントは悪化し、インフレ期待は上昇、PMIも2022年以来初めて収縮圏に入りました。
これらすべてを合わせると、金曜日は利回りが低下しました。本日は利回りが上昇し、フロントエンドでは少なくとも4.2%となっています。ユーロは対ドルで1ヶ月ぶりの高値を付け、ドイツの中道右派と中道左派が大連立を組むのに十分な議席を獲得しましたが、3分の2の多数には届きませんでした。アリババは今朝の注目銘柄の1つで、今後3年間で530億ドルのAIインフラ投資を行います。
株価は引け前の取引で下落しています。この投資は中国のインフラ予算としては最大規模のものです。AI関連では、NVIDIAが上昇しており、これは金曜日の4%の下落に対する反応とみられます。マイクロソフトが米国内のデータセンター容量の大幅なリース解約を報告したにもかかわらず、反発が起きています。
コインベースは2%上昇。規制当局がコインベースに対する法的措置を取り下げる見通しです。これは、暗号資産取引所がハッキング被害を受けたことを開示した後のペアリングでした。後ほどドイツ銀行に話を伺う予定です。また、この時間帯にはロビンフッドのステファニーとも対談する予定です。ドイツのCDU党は昨日の国政選挙で最多得票を獲得しました。
ドイツとヨーロッパはトランプのアメリカから独立する必要があります。まず、同党は連立政権を樹立する必要があります。この話題の取材を主導してきたオリバー・クルックが生中継で参加します。次はどうなるのでしょうか？
聞いてください。フレデリック・メルツにとってはある意味で圧倒的な勝利でしたが、予想されていた30%の得票率には及ばず、約20%にとどまりました。昨夜、彼らの本部にいましたが、勝利を喜び、話をした政治家たちは皆そのように宣伝したがっていましたが、空気中には少し失望感が漂っていました。なぜなら、結局のところ、昨夜の大勝者はAfDだったからです。得票率は21%近くに達し、第二次世界大戦後のドイツで極右政党がこれほどの成功を収めたのは初めてのことでした。
昨夜、最終結果あるいは暫定結果が出て、議会の構成がどうなるかが分かった結果として、フレデリック・メルツは1つの政党とだけ大連立を組むことができそうです。多くの人々が懸念していたのは、イデオロギー的に一致しない3つの政党との醜い交渉になるのではないかということでした。
中道左派と中道右派で政権を組めそうです。彼は素早く動きたいと述べており、世界はドイツを待ってはくれないと言っています。2ヶ月以内に新政権を樹立することを目指しています。トランプは基本的に1ヶ月間大統領を務めており、物事がいかに速く動いているかを考えると、ヨーロッパ最大の経済大国であるドイツが今後2ヶ月間政権不在というのは、大陸にとっても、ドイツにとっても望ましくないと思います。
ダニ：リーダーシップはどこから来るのでしょうか、この選挙でそれが確定したのでしょうか？特に反米的な動きを含め、確実にシフトが起きています。メルツは米国からの独立を達成すると約束しましたが。
オリバー：反米的な姿勢や挑戦的な態度とは思いません。ドイツ人やヨーロッパ人は、アメリカの支援に引き続き大きく依存したいと考えていますが、ホワイトハウスに誰が座っているかという現実をより冷静に見ているだけです。ドイツは今、自動車産業に25%の関税が課される可能性に直面しており、これは基本的に3年連続の景気後退を保証するものです。そしてもちろんトランプは避けられません。
昨夜、本部でメルケル政権下での元保健相の一人と話をしましたが、優先順位と、トランプとの関係をどのように想定しているかについて聞きました。
「彼らはとてもうまくやっていけると確信しています。オラフ・ショルツはただの弱腰と見られ、誰も本当に真剣に受け止めていませんでしたが、それは変わるでしょう。彼らは個人的にもうまくやっていけるでしょうし、それは取引をまとめる良い基盤となります。例えば中国に関して、より多くの大西洋横断貿易を行うことや、私たちの安全保障により多くを投資することなどです。共通の基盤を見出せると確信しています。」
オリバー：彼らの本部から聞かれた楽観的な意見でした。トランプはTruth Socialで、基本的にこれを保守運動の世界的な大勝利と呼び、ドイツで保守派が勝利したと述べました。フレデリック・メルツへの祝辞は控えめでしたが、ドイツ国民に対してでした。これは移民に関して右寄りの党ですが、非常にヨーロッパ的です。彼は元欧州議会議員で、ヨーロッパが乞食のように頼むことなく自分の席を確保する必要があることをよく認識しています。
ダニ：素晴らしい取材をありがとうございます。ドイツ選挙に関する最新情報は、ターミナルでご覧いただけます。ジョージ、ここで素晴らしい議論があります。選挙後の上昇が抑えられているのを見ていますが、これはユーロの軌道に関してあなたの方程式を変えるものでしょうか？
「おはようございます。お会いできて嬉しいです。私たちの見方では、これは混合的な結果と呼べます。一方では、3党連立を必要としないことでダウンサイドリスクを取り除きましたが、マクロの観点から見ると、財政制度のシフトに関する見通しがまだ十分ではありません。これは市場が債券市場や通貨市場に影響を与える要因として非常に注目していたことですが、3分の2の多数が得られなかったことで、今後数ヶ月間で財政シフトに関する明確な見通しが得られる可能性は低くなりました。」
「財政緩和が進む可能性はありますが、全体的な規模は以前よりもかなり制約されると考えられます。そのため、市場の反応が抑制されているのだと思います。」
ダニ：おっしゃる通り、より大きな方程式は大西洋のこちら側、米国にあります。突然、トランプが関税政策やドージなどで独特な政策を取っているので、ドルも例外ではないのではないか、という意見が出てきています。通貨に関して何か急進的な政策があると想定するのは合理的でしょうか？
ジョージ：最初のトランプ政権とはメッセージの方向性が異なっていると思います。一方では、米財務長官が明確に強いドル政策を支持していて、これは前政権とは大きく異なります。その理由の1つは、強いドルがインフレ抑制に役立つと認識しているからです。
他方で、最初の政権時代にはトランプによるいわゆるS&Pプットがあると認識されていました。今出てきているのは、私が米国債市場に対するトランプのプットと呼ぶもので、より高い利回りは望ましくないというシグナルを送っており、これは実質的に財政政策が制御不能にならないというメッセージです。
私たちがドルを理解する方法としては、財政緩和の程度が抑制されていることはドルの上昇をどれだけ制限するかということですが、反対にドルは依然として世界で最も利回りの高い通貨であると見ています。ECBはまだ緩和的で、ヨーロッパの防衛は実質的に米国の物資、米国の防衛物資を購入することです。そのため、ユーロの更なる上昇の余地はあまりないと考えており、予測ではユーロは弱含みで推移すると見ています。
ダニ：この市場にはまだ、トランプ大統領には株式市場に対するプットがあると考える人々がいて、あらゆる事態に直面しても株式市場は冷静さを保っています。しかし、トランプを抑制し、財政支出を本当に抑制するメカニズムは、この国債市場になると考えていますか？
ジョージ：彼らの言葉を額面通りに受け取るべきだと思います。この点については、財務長官のペイサントからもトランプ本人からも非常に明確なメッセージが出ています。今や市場の重要な変数はS&Pではなく米10年債利回りです。もちろんそれは市場をコントロールできるということではありませんが、政策の焦点という点では、利回りの急激な売り込みを防ぐような政策を意味し、私たちはそれを積極的な財政刺激策が起こりそうにないということと解釈しています。
これは引き締めがあるという意味ではありませんが、共和党下院の財政計画に対するトランプ大統領の支持を見ると、支出削減に関する措置も含まれており、それが重要な焦点のように思えます。最後に関税について一点付け加えたいと思います。関税は歳入を生み出す手段です。
そのため、私は政権が関税について語ることは完全に一貫していると思います。これは今後数週間で財政引き締め措置として実現する可能性が高いものですが、それは別の方向にも作用するでしょう。
ダニ：確かにこれらの関税の期限について考えなければなりません。4月2日は互恵的関税、カナダとメキシコへの関税の延期は3月4日に切れる見込み、3月12日には鉄鋼・アルミニウム関税が期限を迎えます。ジョージ、市場はこれらの日程を織り込み、価格付けを行っているのでしょうか、それともまだ対処しなければならない真のイベントリスクがあるのでしょうか？
ジョージ：市場はこれらの日程を具体的なイベントリスクとして扱っていないと思います。年初から見られるのは、いくつかの発表における大きな行き来により、市場が特定の日程におけるこれらのイベント確率を引き下げているということです。しかし、この全体の議論が行っていることは、不確実性を維持し、ある程度、欧州PMIや幅広い成長見通しを見た時のより大きな楽観主義への回帰を妨げているということだと思います。
そのため、実質的に市場の重しとして作用し、関税が非常に限定的であることを示す決着が得られない限り、この問題が解決される可能性は低いと思います。
ダニ：今朝はいつも通り素晴らしい意見をありがとうございました。
では、今朝のターミナルで話題になっている他のトップニュースをお伝えします。今週末、ゼレンスキー大統領は記者会見で、平和が保証されるなら辞任する用意があると述べました。
「平和を達成するために、もし本当に私のポストを譲る必要があるなら、その用意はあります。そのような条件があれば、NATO加盟と引き換えにできます。私は今日のウクライナの安全性に焦点を当てており、20年後ではありません。私は数十年も権力の座にいるつもりはありません。」
ダニ：日曜日にキエフで行われたゼレンスキー大統領の記者会見の様子です。週末には、ロシアの侵攻から3年を迎えました。
マイクロソフトは米国内で相当量のデータセンター容量のリースをキャンセルし始めています。これは、長期的に必要なAIコンピューティング量を過剰に構築しているのではないかという懸念を反映している可能性があります。マイクロソフトはコメントを控えています。
バークシャー・ハサウェイの第4四半期の営業利益は71%増加しました。これは高金利と保険事業の改善によるものです。保険投資収入は48%増加しました。また、税引前利益は340万ドルに4倍増しました。
この後、トランプの中国に対する投資規制で展開が続きます。
（音楽）
ダニ：ブルームバーグ・ブリーフをご覧の皆様、私はニューヨークのダニ・バーガーです。米中関係が注目され、緊張が高まっています。トランプ政権は投資、貿易、その他の問題に関する一連の動きで中国を標的にしました。これは全て覚書の中で示されています。詳しい話を伺うためジョシュが加わります。この覚書の内容と意味するところは何でしょうか？
「最大の意味合いは、トランプが対米外国投資委員会(CFIUS)、つまり外国投資が米国の国家安全保障上のリスクを侵すかどうかを審査する省庁間委員会を、中国に対する取り締まりの道具として使い始めているということです。これはもちろん、より広範な貿易協議や関税の脅威の文脈の中で起きていますが、今のところはトランプがそれを道具として使う準備ができているというシグナルです。」
「これは非常に強力な道具で、基本的に重要インフラ、エネルギー、技術、農業など、国家安全保障という傘の下で定義できるものすべてを指定することができます。この委員会は大統領を通じて、実質的にすべての投資を遮断することができます。そのため非常に強力な道具であり、交渉の余地はあまりありません。」
「関税や互恵的関税とは異なり、これは投資を違法とみなすことができる機関なのです。」
ダニ：それは本当に重要に思えます。これは交渉の道具ではないということです。トランプの覚書全体や中国との交渉に関する考え方は、中国が米国に来て投資できるようにすることで貿易の緊張を避けられるという前提に基づいていると人々は考えていました。これは何らかの転換を示唆しているのでしょうか？
ジョシュ：確かにそうかもしれません。それが転換を示唆するとすれば、トランプ側からのより攻撃的な姿勢を示唆するものであり、貿易バランスをより平等にするという静的な考えとは異なります。これを行うことで、彼は交渉に関係のないレバー、関税率や互恵性に関係のないレバーを引いているのです。これは一方的な動きであり、棍棒のように保持しているものであり、その協議の中では確実に歓迎されないでしょう。
ダニ：中国側では、特に米国のテクノロジーを標的にするなど、具体的な動きが見られています。覚書は今の段階では単なる覚書ですが、何か反応はありましたか？それとも、他の側からの何らかの対応はありましたか？
ジョシュ：ご指摘の通り、政策面での対応はまだありませんが、北京は確かにこれが検討されているという不快感を表明しています。なぜなら、彼らはもちろん多くの中国企業が米国に投資しているだけでなく、米国で資金を調達していることもあり、その影響は大きいからです。
これは1984年の二重課税を避けるための税法を変更するという他の脅威とも組み合わさっています。また、10年以上にわたって話題となっている会計規則の問題もあります。中国企業が米国で上場したり、米国で資本を調達したりしたい場合、中国や香港にある企業のデータの基準や利用可能性が限られているという問題です。
これらはすべて、トランプが引き出し始めている道具であり、基本的に過去10年ほどで決着がついていた問題を掘り起こし、ここでの交渉にどれだけ強硬に臨む意思があるかを示すサインとして、それらを再び疑問視しているのです。
ダニ：速報をお伝えします。国営メディアによると、プーチンと習近平が電話会談を行い、2021年1月以来初めて会話を交わしました。当初、この会談は米ロのウクライナ交渉について話し合う予定でしたが、国営メディアからの発表によると、習近平は中露関係が独特な戦略的価値を持つ強力な推進力となっており、第三者の影響を受けないと述べたそうです。
これは中国の国営メディアからの発表で、中国とロシアの強い関係を示すものです。この電話会談についての続報があれば、お伝えします。
次は、ドージへの反発についてです。そして、ブルームバーグ・ブリーフのフロントページニュースもお伝えします。
（音楽）
ダニ：ブルームバーグ・ブリーフをご覧の皆様、世界各地のフロントページで話題になっているニュースを見てみましょう。
マクロン大統領と英国のスターマー首相がワシントンを訪問し、トランプ大統領と会談する予定です。ウクライナ戦争終結に向けた米露協議における欧州の役割について話し合われる見込みです。会談の目的には、ウクライナへの米国の安全保障保証の確保、欧州の国防費増額へのコミットメントの証明が含まれています。
ドージチームのメールに対する反発が起きています。連邦職員に送られたメールは、金曜日までに従うよう指示していました。5つの箇条書きで、先週の成果を説明するよう求めています。マスクの取り組みは、2022年にツイッターを買収した際の同様のキャンペーンを反映しています。
また、英国でのIPOに向けてさらなる圧力がかかっています。小売業者はコメントの要請に応じていません。
今朝の市況を手短に確認しましょう。上昇幅は縮小し、わずか0.1%程度のプラスとなっています。ジョージは、ポジティブな動きは米国側の要因からきており、トランプのプットは株式市場ではなく国債市場に関するものだと述べています。スコット・ベセントも明確に述べているように、ドージの取り組みや財政緩和の一部は、トランプによる下院パッケージへの支持を見ると、それほど強くないかもしれません。
この後、ロビンフッドのステファニー・ギルドが、1995年以来最高水準のインフレ期待を受けて、期待値がすべてだと語ります。ステファニーとの対談は次です。
（音楽）
ダニ：ニューヨーク市のグローバル本部から、ブルームバーグ・ブリーフをお送りします。アジェンダをご紹介します。
今年最大の下落を受けて、株式市場はインフレ期待の悪化に苦しんだセッションの後、反発を試みています。マクロン大統領とスターマー首相がウクライナ協議のためワシントンに向かいます。ゼレンスキー大統領は、平和のためなら辞任する用意があると述べています。
そしてAIの分岐点。マイクロソフトはAIデータセンターを手放し、アリババは500億ドル以上を投資する計画です。
金曜日は米国株にとって今年最悪のセッションでしたが、下落率は2%にも満たず、今朝は反発を試みています。S&P500先物は0.5%上昇。ラッセル2000は好調でしたが、金曜日は最も大きな打撃を受けました。
これらもマイナスとなり、データにはスタグフレーション的な様相が見られました。悪化したデータは、国債の買いも意味しました。国債利回りは6週連続で低下し、2019年夏以来最長の連続下落となっています。今朝は少なくともイールドカーブのフロント部分では1.5ベーシスポイント上昇と、その流れに逆らっています。10年債利回りはほぼ横ばいの4.4%です。
ユーロは上昇していますが、その輝きは失われつつあります。中道左派と中道右派の政党が連立を組むことができますが、3分の2の多数には達していません。
金曜日に得られたデータを振り返ってみましょう。予想外に悪化したフラッシュPMIがありました。また、消費者センチメント調査ではインフレ期待が異常に高く、消費者センチメントが異常に低いことが示されました。これが市場の売り込みにつながりました。
ロビンフッドの投資戦略責任者のステファニーが参加しています。今朝はお会いできて嬉しいです。市場は非常に冷静でしたが、金曜日についにショックを受けました。データとそれが株式を一段と下落させる可能性をどの程度重視していますか？
ステファニー：過去のデータを振り返ってみると、過去10年間のデータの約5%でS&Pが1.7%以上下落するのは正常なことです。約75%の場合、少なくとも続落につながり、修正局面に入らない場合は25%です。
それは起こり得ます。株式は頻繁に下落します。私たちはこのレンジ相場にいて、もしウォルマートやその他の場所からの弱い情報を市場が見ていなければ、おそらくそれを受け流せたかもしれませんが、政府からの不確実性も多くあります。
ダニ：ウォルマートや最近のデータで大きな転換点があったと思いますか、それともその不確実性によってレンジ相場に閉じ込められているのでしょうか？
ステファニー：少し転換点があったと思います。その理由として、これは単なるランダムなデータかもしれませんが、市場が下落する多くの場合、私たちの顧客基盤は下落を買い向かいます。例えば、DeepSeekの後にそれを見ました。
しかし、関税が最初に入ってき始めた時、私たちは売買が混在する活動を見ました。これは私にとって、おそらくこの市場の一部は終わり、少し統合する必要があることを示し始めているように思えました。そして、バリュエーションが高く期待が高い時、それはますます難しくなります。
ダニ：あなたのノートで、6500という目標を考えていると書いていましたが、それを下方修正する原因は何でしょうか？
ステファニー：すでに検討し始めています。政府の雇用がどのように数字に影響するかを見る必要があります。私は常に、米国の失業率が4.5%近くになれば、少なくともソフトな景気後退に向かっているのではないかと考え始めるだろうと思っていました。
金利は下がっています。センチメントが消費者にどのように影響し始めるかを見る必要があり、それが金曜日のミシガン調査で投資家を驚かせた理由でもあります。私が6500という目標に達した時、それは私が行けるぎりぎりの数字で、他のアナリストが7000に向かっているのを見ていて、今の時点でどうやってそこまで行けるのかさえ分かりませんでした。
だからこそ、今年は6300が適切な数字かもしれないと考え始めています。
ダニ：それはとても良い指摘です。なぜなら、昨年末には7000やそれ以上の目標が出されただけでなく、誰もが動物的な精神について非常に熱狂的でした。そして今、2025年の2月になって、規制緩和のような物事は期待に沿っていません。まだ減税も得られていません。すべては関税に関するものでした。
動物的な精神は消え去ったのでしょうか？行政府からの命令は、昨年末に期待されていたような後押しは得られないということを意味しているのでしょうか？
ステファニー：私たちは後押しを得て、それを前倒しにしたので、今は厳しい部分に対処しなければなりません。なぜなら、アジェンダは決して100%ポジティブではなかったからです。他の事が起き始めれば助けになりますが、今はいくつかの事、例えば予算、債務上限、政府機関の閉鎖の可能性などがあります。政府は経済ほど重要ではないことに注目しているように見え、なぜそのようなことに気を取られているのかという疑問が出てきます。結局は全て経済に関することなのです。
ダニ：金曜日のセッションには本当に防衛的な雰囲気がありました。防衛株が好調でした。マグ・セブンも今年はマイナスです。そういった形でリーダーシップのシフトが起きているのでしょうか？
ステファニー：確かにそうです。今年はもっと幅広い上昇があると思っていました。下落局面では通常、すべてが下がるので幅は見られませんが、10年債利回りが少し下がっているのは興味深いと思いました。消費者の軟化や雇用の軟化が見られれば、その傾向は続くかもしれず、少なくとも成長株のバリュエーションの観点からは助けになるはずです。しかしこれは銘柄選別の市場であり、S&Pだけに注目していては最高のリターンは得られないでしょう。
ダニ：週末にマイクロソフトがAIへの支出を減らすというニュースがありました。ハイパースケーラーと彼らの支出能力についてはどうでしょうか？DeepSeekから最初のショックを受け、また同じことが起きているように見えます。シフトが起きているにもかかわらず、彼らの存在感、影響力は今や低下しているとお考えですか？
ステファニー：それは誰なのかによると思います。まだマグ・セブンかS&Pを買うのではなく、各企業が何をしているのかを見る環境です。メタは良い成績を上げています。彼らはAIのユーザーだからです。
おそらく彼らの支出はそれほど必要ないのかもしれません。しかしハイパースケーラーであれば、それは痛手となるでしょう。新しいAIモデルが次々と登場しているのを目にしており、最初に来た時は全ての競争を手に入れられますが、その後はライバルが次々とドアをノックしてくるのだと思います。
私は依然として中型株に注目しています。小型株については、中型株ほどではありませんが、やや強気でしたが、規制緩和やM&Aなどの活動が保留になっているため、今は少し不安を感じ始めています。中型株はまだ良い成績を上げられると思います。
GAPのような消費者志向の企業は一つの例です。非常に割安に見え、ターンアラウンド・ストーリーになる可能性があります。以前のインスタカートも実際にかなり上昇しています。これらはすべて、ユニークなビジネスを持ち、ターンアラウンドを示すことができ、割高ではなく、優れたリーダーシップを持つ銘柄だと思います。
ダニ：いつも通り素晴らしい見解をありがとうございます。ご参加ありがとうございました。
この後、エマニュエル・マクロンとスターマーがワシントンに向かいます。世界のリーダーたちが何を話し合うのか、ブルームバーグ・ブリーフでご覧ください。
（音楽）
ダニ：ブルームバーグ・ブリーフをお送りしています。後ほど、スティーブン・ヤロフとのインタビューをお送りします。
「平和を達成するために、もし本当に私のポストを譲る必要があるなら、その用意はあります。NATOへの加盟とそのような条件があれば交換できます。私は今日のウクライナの安全保障に焦点を当てており、20年後ではありません。私は数十年も権力の座にいるつもりはありません。」
ダニ：日曜日にキエフで記者会見を行ったゼレンスキー大統領の発言です。週末にはロシアの侵攻から3年を迎えました。
ボビー・ゴッシュが参加しています。お会いできて嬉しいです。ご参加ありがとうございます。ゼレンスキー氏がこのように述べましたが、おそらく象徴的な意味合いが大きいと思いますが、ゼレンスキー氏が交渉により前向きになっている、あるいは米国の交渉を継続させ、戦争終結に向けた何かを得ようとしているように見えますか？
ボビー：政治家が辞任を申し出るというのは、非常にドラマチックな声明ですが、真剣に受け止めるべきではありません。政治的なパフォーマンスの一部です。ウクライナ側の存在なしに米国とロシアがこれを決着させたり交渉したりすることを彼が容認するかどうかについては、彼が明確に認めることはないと思います。
その役割に直接的な存在がない中で、彼は今週ワシントンを訪れる二人の重要な訪問者、つまり英国のスターマーと、今日訪れるフランスのエマニュエル・マクロンに依存することになるでしょう。
彼はトランプを説得して、ウクライナは守られるべきだ、トランプはロシアに全てを譲るべきではないと説得してもらうことに期待をかけています。そのため、彼は指を強く組んで、土曜日の大統領の基本的に同じメッセージを非常に注意深く見守ることになるでしょう。
これが今のゼレンスキーにできることのすべてです。つまり、私は独裁者ではない、必要なら喜んで身を引く用意があるが、アメリカの保護が必要で、友人たちにアメリカを説得してもらい、現在のレベルの保護を維持する必要があるというメッセージを発信することです。
ダニ：DCに向かうということは、特にドイツの選挙で必要なものを得た後で、ヨーロッパのリーダーシップとその立場という問題を提起します。トランプに会いに行くヨーロッパのリーダーたちには、必要なメッセージを伝えるための一貫性や結束があるのでしょうか？
ボビー：彼らがトランプに伝えたいメッセージと、彼が彼らから聞きたいことがあります。彼らがトランプに伝えたいのは、私たちを守り続けなければならないということです。彼が聞きたいのは、私たち自身の防衛を強化する必要があるということです。
この3人が持っているひとつの利点は、その議論についてほぼ同じ考えを持っているということです。スターマーは自国の防衛長官から予算増額の圧力を受けています。彼はヨーロッパの防衛費増額を望んでおり、エマニュエル・マクロンはフランスの防衛費をGDP比で現在の2%から、トランプが要求している5%に近づけることを話しています。
少なくともその点については、彼らは足並みを揃えています。トランプはそれを聞いて喜ぶでしょうし、それが会話の入り口になるはずです。アメリカの大統領の心を和らげたいのなら、あなたの言う通りです、私たちは支出を増やす必要があります、これが私たちの支出増額計画ですと言うところから始めます。
しかしそこに到達するまでには時間がかかるので、その間私たちを守ってほしいということです。それまでの間、守ってほしいのです。
ダニ：同時に、トランプは取引が好きだという考えがあり、そこで協定の話になります。最新の報道では、まだ詳細を詰めているところだということですが。米国がウクライナに何らかの安全保障保証を与える見返りについて、現状はどうなっているのでしょうか？
ボビー：これは何年も前のトランプの不動産取引を少し思い出させます。5000億ドルという鉱物の数字、その多くがレアアースですが、ニュースでは詳しく調べられていますが、そこにはありません。ウクライナには国際的に認められたそのレベルのレアアース鉱床はないのです。
ウクライナにはチタンとリチウムがありますが、これらは特に希少な商品ではありません。世界の他の場所でも入手可能です。5000億ドルに達するために必要な量をウクライナから採掘するには、ウクライナがそれを採掘できる状態にするために巨額の投資が必要になるでしょう。
私はその数字を、何かを得ようとしていることを示そうとする非常にトランプ的な数字だと見ています。これはアメリカ・ファーストです。しかし、米国が利益を得る限り、取引をする用意があるということです。それが彼が送っているシグナルです。
ウクライナ側の対応は少し難しいです。なぜなら結局のところ、これは民主主義国家であり、ウクライナ大統領が単に立ち上がって、はい、国の鉱物を米国に提供しますと言えるようなものではないからです。
ゼレンスキーがしなければならないのは、すべてを譲り渡すことなく、米国とアメリカ企業のウクライナへの経済参加を拡大する意思を示すことができる微妙なラインを見つけることです。
ダニ：とても興味深い内容でした。早朝からご参加いただき、ありがとうございます。
米国側の状況に具体的に目を向けてみましょう。トランプ政権は中国に対してさらなる大きな動きを見せ、アメリカのテクノロジー、エネルギー、戦略的分野への中国の投資を抑制する覚書を発表しました。
ブルームバーグ・ガバメントのケイト・アクリーが参加します。今朝はお会いできて嬉しいです。これは異なる趣を感じさせます。関税は中国が米国に来て投資できるようにするための交渉の立場だろうと予想されていましたが、この覚書はそれを防ぐものです。この覚書をどのように解釈すべきでしょうか？
ケイト：これはトランプ政権2.0の2ヶ月目に入り、中国投資を標的にした最大のニュースと考えられています。あなたが言及した重要な分野、テクノロジーとエネルギーですが、エネルギーはもちろんトランプのアジェンダ全体で大きな話題です。
最初の関税のラウンドの時のように、ビジネス界が反発を強めているという内容が昨夜私のメールボックスに届くことはありませんでした。トランプ政権の30日余りで学んだことは、状況が非常に急速に変化する可能性があるということです。
ビジネス界には、この件について声高に反対することへの若干の躊躇があると思います。彼らは詳細を精査して、これが言っている通りのものなのかを見極めようとしています。
ダニ：しかしそれは、関税とは何か、貿易制限とは何かという疑問を提起します。安全保障のためなのか、収入を得るためなのか、グローバル貿易を再編するためなのか？この時点で、それについて何か答えはあるのでしょうか？
ケイト：最初の新しい関税の波が発表された時を思い出してください。中国だけでなく、米国の最大の貿易相手国であるカナダやメキシコも標的にしていました。それは多分にフェンタニルに関するもので、国境でのフェンタニル規制と、政権が米国に入ってくるフェンタニルの多くが製造されていると主張する中国を標的にすることでした。
そこで確かに重要なメッセージポイントでしたが、経済的なメッセージではなく、命を救うという種類のメッセージでした。政権内の人々からのシグナルの一部は、これは経済的なメッセージではなく、アメリカ人の命を救うことに関するものなので、反対できないというものでした。
これは明らかに大きな経済的影響を持っていますが、再び、ビジネス界の人々、私が取材しているワシントンのロビイストたちが学んでいるのは、これらの大きな絵のメッセージの背後にどれだけのことが実行されるのか、これがどのように展開されるのかを理解しようとしていることです。
ダニ：一方、DCではドージとイーロン・マスクが連邦職員にメールで仕事の内容を報告するよう求めています。防衛省やNASAなどの部署からの反発、あるいは反発というよりも、「まだこれを実行しないでください」という声が上がっているようです。このメールの影響と、この指令がどのように解釈されているのかについて、現状を教えてください。
ケイト：今日の大きな見出しは、まさに「混乱」です。連邦機関で混乱が起きています。防衛省や他の機関、国務省の幹部は職員に「ちょっと待ってください。これに従うべきかどうか確信が持てません。まだ従わないでください」と伝えています。当初のメールには、国家安全保障や機密情報は含めないようにという但し書きがありましたが、国務省や防衛省などの機関は職員に待つように指示しています。
これは、海外や国内で国務省と密接に協力しているUSAIDでの大規模な解雇や人員削減の波の中で起きています。今週、議会でも反響を呼ぶことになるでしょう。
ダニ：今後の展開を見守りましょう。ありがとうございました。
次はテクノロジーに目を向けましょう。マイクロソフトとアリババはAIに関して異なる運命をたどっています。TDカルウッドの報告によると、マイクロソフトはAIデータセンターのリースをキャンセルしています。一方、アリババはAIインフラに530億ドルを投資することを約束しました。
ブルームバーグのサンカルプ・カフェルティが参加します。ご参加ありがとうございます。まずマイクロソフトから始めましょう。このデータインフラのリースを一部撤回する動きの背景には何があるのでしょうか？
サム：TDによると、これは過剰容量の可能性があり、マイクロソフトはすでにAIに必要な容量を超えているか、必要な容量を過大評価していた可能性があるとのことです。これが彼らの評価であり、さらなる詳細が必要だと述べています。
ダニ：そしてアリババはより多くの投資を行っています。この株式市場で何が起きているかを見るだけでよく、中国のテクノロジー株は大きく上昇し、マグ・セブンは年初来マイナスです。これは異なる運命、あるいは両国のセクター間で分岐する軌道を示唆しているのではないでしょうか？
サンカルプ：アリババは数年間冷遇されていましたので、これは彼らのAIへの大きな賭けであり、10年間で最大の530億ドルの投資を行うと述べ、AIテクノロジーとインフラ開発の最前線に立ちたいと考えています。アップルが中国の現地規制に準拠し、セキュリティのレイヤーを提供するためにアリババと提携している例も見られます。これは彼らのAIへの大きな推進力であり、米国企業と肩を並べたいと考えています。
ダニ：株価は引け前の取引で3.2%下落しています。ご参加ありがとうございました。
この後、NVIDIAの決算、PCE、重要な一週間が控えています。トレーディング・ダイアリーをお伝えします。
（音楽）
ダニ：ブルームバーグ・ブリーフをご覧の皆様、今週のトレーディングの準備をしましょう。今日、トランプ大統領とマクロン大統領がホワイトハウスで会談します。そして水曜日には、今週の大きなイベントとなる可能性のあるNVIDIAの決算発表があります。週末には、PCE、個人所得・支出データで締めくくられます。
引け前の取引で動きのある銘柄に注目しましょう。週末にバークシャー・ハサウェイの決算があり、1.5%上昇しています。第4四半期の収益は71%増加しました。保険部門が好調で、高金利、あるいは少なくとも高金利の維持も追い風となっています。
ナイキも2.4%上昇しています。アナリストは今後2年間で力強い回復を予想しており、CEOは「正しい戦略を持っている」と述べています。
ラムリサーチはサスケハナによってポジティブに格上げされ、約0.3%上昇しています。アナリストは、このチップメーカーの拡大は力強いものだと述べています。
時間の終わりに近づいていますが、ユーロの動きを簡単に見てみましょう。フレデリック・メルツ率いる大連立が形成されることが明らかになった後、0.2%上昇しています。
以上で「ブリーフ」を終了します。「サーベイランス」に引き継ぎます。
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