※iOS18のSafariで「ページの読み上げを聞く」機能(2倍速)を使用した場合、全て読み終わるのに53分くらいかかります。
誰も同じデータセンターで2回フロンティアモデルを訓練することはありません。なぜなら、訓練が終わる頃にはGPUが時代遅れになり、データセンターが小さすぎるからです。これらのモデルが大きくなればなるほど、スケーリング則がより支配的になります。そのため、基本的にデータセンターが最も重要な資産であると主張することができると思います。私自身の3つの重要な要素を提案しますが、それはサーバー、鉄鋼、電力だと要約できます。産業革命はまだ始まったばかりです。準備はいいですか。
[音楽]
デイビッド、これは本当にワクワクします。パット・グレイディから、デイビッド・カーンほど一生懸命働く人はいないと聞いていたからです。オフィスに早く来るという話を聞いて、私は恐ろしい気持ちになりました。パットは朝5時に起きるので。参加してくれてありがとうございます。
ありがとうございます。
まず少し背景から始めたいと思います。私たちは子供時代の要素に大きく影響されると思います。あなたの子供時代や幼少期を振り返ったとき、双子であることが今のあなたにどのような影響を与えたでしょうか？
デイビッド：素晴らしい最初の質問ですね。実際、双子であることは私に関する最も重要な事実であり、良い出発点だと思います。
なぜそれが最も重要な事実なのですか？
それは私の人生に最も大きな影響を与えたものです。まず、私は双子であることが大好きです。兄弟とは非常に仲が良く、多くの時間を一緒に過ごしています。毎日話をしています。双子であることが私の人生に影響を与えた方法は2つあります。1つ目は、双子であることで少し非順応主義者になる許可が与えられるということです。特にテクノロジー業界、特にシリコンバレーでは群れ心理が多く見られますが、私たちはこれからAIについて少し触れていきます。双子として育つと、この人が私の味方で、私の側にいるという感覚があり、自分らしくいられ、言いたいことが言えるという感覚があります。それは成長する上でとても力強いものでした。
2つ目の影響は、アンドリュー・リードも同意すると思いますが、彼も双子ですが、双子であることで非常に競争心が強くなります。7歳から10歳くらいまで兄弟と競泳をしていましたが、1ストローク遅れているとか、1ストローク先行していて遅れるのが怖いとか、そういう感覚があります。他の人とは違って、この人は私より賢いとか強いとかいう言い訳ができません。同じカードを持っているので、そのカードをいかにうまく使うかということになります。双子であることで、自分をどう最大限に活かすか、自分の持っているものをどう最大限に活用して競争力を持つかという方向に導かれると思います。
これは双子であることの最高の宣伝文句だと思います。いつも大変そうだと思っていました。常に自分を証明しなければならないと。でも、あなたがそのように説明してくれると、私はそれが大好きです。また、あなたが兄弟と持っている密接な関係も素晴らしいですね。
子供時代の挑戦的な要素によっても形作られると思います。私の母がMSになったとき、人々はこのことを知りません。私たちは番組からお金を稼いでいなかったので、私が番組の費用を払うと言いました。そして、ポッドキャストを使って彼女の治療費を何十万ドルも支払いました。素晴らしいことです。でも、ポッドキャストでお金を稼げるとは知りませんでした。しかし、それは彼女がMSになったことで私を形作りました。あなたの子供時代のどんな挑戦的な瞬間があなたを形作ったと思いますか？
これが挑戦的な瞬間かどうかわかりませんが、私の家族の歴史と遺産は私を大きく形作ったものだと思います。父の家族は1930年代にナチスドイツから逃れてアメリカに来ました。母の家族はシリアからアメリカに移民しました。両親ともに家族で初めて大学に行きました。彼らから、そして彼らの家族から学び、その苦労を見てきて、私はこのチャンスだという圧力を感じています。100年にわたる苦労と犠牲が、私をこの信じられないほど素晴らしい立場に置いてくれたのです。シリコンバレーにいて、技術に投資し、創業者と働くという機会を得ています。そのことについて毎日考えています。それは私を本当に動機づけるものです。
あなたは成長期に非常に高い達成者でした。みんながそう言っていました。両親はあなたのすべての業績を誇りに思っていると言っていましたか？
はい、そう思います。私の父は成長期にコーチでした。成功はあまり重要ではなく、勝利を祝うのではなく、次は何か、どうすればもっと良くなれるかということが話題でした。99点を取ったら、どうすれば100点が取れるかという感じです。だから、彼らが誇りに思っていたかどうかはわかりません。きっと誇りに思っていたと思いますが、それは会話の主題ではありませんでした。会話の主題は次は何かということでした。
次は何かという会話の主題は、今日私たちが技術やベンチャーについて実際に話すとすれば、人工知能以外のものには導かないでしょう。あなたは今年、AIに関しておそらく最も重要な2つの記事を書いたと思います。その1つから始めたいと思います。「AIのキャペックスのゲーム理論」の冒頭で、AIは世界を変えるか、そしてキャペックスのレベルは高すぎるかという2つの異なる質問があると言っていました。なぜそうなのか説明してもらえますか？
はい、ここでも少し背景を説明させてください。私は約6年間AIに投資してきました。2019年からWeights and Biasesの取締役を務めています。Stable Diffusion以前のRunway MLのラウンドをリードし、これは任意のAIビデオ生成が作成される前のことでした。そして、Hugging FaceのシリーズCをリードしました。つまり、私はしばらくAIに関わってきました。AIに非常に情熱を持っています。私の核心的な信念の1つ、実際、私の投資行動を駆動する最も強い核心的な信念は、80歳になったとき、人工知能が私たちの社会の運営方法をすべて変えるため、私の人生は完全に異なるものになるだろうということです。VCとして、私は将来を見据えて、そこに到達するためにどの企業に投資すべきかを考えています。これがAIについての舞台設定だと思います。AIは信じられないほどのものです。シリコンバレーの多くの人々がこのことについて語っています。しかし同時に、何千億ドルもの投資をしています。これは大きな数字です。人々はこの数字を理解するのに苦労していると思います。SaaS経済全体が2500億ドルの市場です。つまり、本当に大きなキャペックスの数字について話しているのです。
そして、私は過去1年間、AIの支持者や推進者がたくさんいて、基本的にその数字がどれだけ高くなっても問題ないと言っています。AIは世界を変えるから心配するな、その数字は問題ないと。私は彼らに全く同意しないわけではありませんが、私がAI600万ドルの質問を書いた理由は重要だと思います。ある時点で、数字を見始めて、これがどのように展開するのかを自問し始める必要があると思います。そしてそれは、エコシステム内のすべての人に影響を与えます。
そして、あなたの質問に具体的に答えると、AIを信じることと、次の2年間で無限のキャペックスを信じることは、非常に異なる概念です。AIを信じることはできますが、次の24ヶ月間のキャペックスの量が返済するのが難しいかもしれないと信じることもできます。
完全に同意します。実際、先日、最大の企業の1つで、率直に言って全ての予算にアクセスできる人と話をしていました。彼は「ハリー、あなたは理解していない。これはマンハッタン計画のようなものだ。一度参加したら抜けられない」と言いました。マーク・ザッカーバーグが過剰建設を認めてから48時間後のことです。スンダルもこのことについて話しました。今週、何か意味のあることが変わったと思います。マーク・ザッカーバーグ、スンダル、そして私は基本的に同じことを信じていると思います。AIに参入してきた多くの推進者たちが、キャペックスは問題ない、予算は問題ないと言っていましたが、今週スンダルとマーク・ザッカーバーグから聞いたのは、彼らがこれがリスクであることを理解しているということです。しかし、それは取る価値のあるリスクであり、彼らはそれを取らなければなりません。そして、その背後にあるゲーム理論と、なぜそのリスクを取ることが彼らにとって理にかなっているのかについて話し合うことができます。
マーク・ザッカーバーグでさえ、ここに座って「リスクはない、AGIが来る、心配するな」とは言っていません。彼は「AGIが来れば素晴らしい、これは素晴らしい投資になるだろう。来なければ、これは難しい投資かもしれない。でも、私たちが取らなければならないリスクだ」と言っています。
質問してもいいですか？あなたは、サットとマーク、特により具体的にはそこにわたる認識について言及しました。それでは、キャペックス支出の削減につながる認識とは何でしょうか？キャペックスの意識的な過剰支出につながる認識とは何でしょうか？そうなるとどうなりますか？
あまり変わらないと思います。私の意見ですが、マーク、スンダル、そして私は常に同意してきたと思います。私の意見では、実際には、過去12ヶ月間にAIに参入してきた、いわゆる暗号通貨の支持者たちが、AIが月に向かって行くと叫んでいる人たちが、キャペックスはすべて合理的だと言っているのです。大手テクノロジー企業が取締役会で「このキャペックスをどのように返済するか正確にわかっている」と言っているとは思いません。それでも大丈夫です。彼らは戦略的な計算をしているのです。もしこの投資をしなければ、競合他社が先に進むだろうと。そして、人々が注目していなかったかもしれないが、今は注目しているかもしれないのは、これは歴史上最も強力な寡占の1つだということです。マイクロソフト、アマゾン、そしてマイクロソフトAzure、グーグルは今や1兆ドルの時価総額を持っています。これは世界の時価総額の10%です。つまり、ビジネス史上最も強力な寡占の1つを扱っているのです。もちろん、彼らは自分たちの寡占を守るために積極的に支出する用意があります。
間違った解釈は、「グーグルは我々が知らないことを知っているからこの投資をしている、だから今後2年間で何千億ドルものAI収入が保証されている」というものです。これは人々が行っていた推測だと思います。私はこれに疑問を投げかけていました。そして、人々はますますこれらの投資が行われていることを認識し始めていますが、それらは投機的であり、多くが未来に関わっているのです。
これは素晴らしいと議論できるでしょう。投機的投資は、莫大な資金を持つ既存企業によって行われています。もしうまくいけば、素晴らしい製品を手に入れ、消費者は大きな価値を得るでしょう。そしてもしうまくいかなくても、私たちがそれを支払ったわけではなく、莫大な現金準備金を持つ既存企業が支払ったのだから良いではないか、とそのような見方をすることはできますか？そして、それに対する反対意見はありますか？
その見方を取っています。私が最初に$200ミリオンの質問を9ヶ月前に発表したとき、これはスタートアップにとって良いニュースだと言いました。$600ミリオンの質問を発表したときも、これはスタートアップにとって良いニュースだと言いました。私が一貫して言ってきたのは、これはスタートアップにとって素晴らしいということです。これらの大手テクノロジー企業はコンピューティングの生産者であり、スタートアップはコンピューティングの消費者です。したがって、コンピューティングの過剰生産があり、コンピューティングの価格が下がると信じるなら、スタートアップは勝ちます。なぜなら、彼らはそのコンピューティングを低コストで購入しているからです。コンピューティングのコスト低下は、スタートアップの粗利益の向上に直接つながります。スタートアップの粗利益の向上は、より価値のある企業に直接つながります。だから、これが起こっているのは非常に嬉しいですし、経済にとっても、テクノロジーエコシステムにとっても素晴らしいと思います。しかし、今後数年間と地平線上にあるものについては、はっきりと見る必要があると思います。
権力の集中が継続し、寡占がさらに強くなることを我々が考慮しなければならないという代替的な議論はありますか？
あると思います。それは非常に有効な視点だと思います。これらの企業は強力すぎて、今参入障壁を築いているという視点です。今、AIクラウドになるためには、多額のお金を燃やす覚悟が必要です。そして、新規参入者にとってはかなり重大な参入障壁だと思います。そして、今週のコメントから聞こえてきたのは、それは偶然ではないということです。彼らが明示的に試みていることは、「他の誰かに私たちの金のがちょうを攻撃させることはできない」ということです。今日のクラウドビジネスは2500億ドルのビジネスです。つまり、今日のAzure、Google、AWSが支配しているクラウドビジネスは、SaaS部門全体と同じ規模なのです。だから当然、彼らはそれを守るためにあらゆることをするでしょう。
難しい質問をしてもいいですか？20VCショーの喜びは、あなたやサム・アルトマンのような驚くほど賢い人々から学ぶことです。私は2つの考えを調和させるのに苦労しています。1つは、コンピューティングの過剰生産はスタートアップにとってコストが下がることを意味し、消費者としてのスタートアップがそれから恩恵を受けるということです。もう1つは、サム・アルトマンが非常に強気に主張しているように、コンピューティングは未来の通貨であり、それが最も重要なものだということです。これらの2つの信念は矛盾していますか、それとも共存できますか？
私はそれらが少し矛盾していると思います。そして、その理由を説明します。コンピューティングは婉曲表現です。コンピューティングは消費するものですが、コンピューティングをどのように作るかが重要です。コンピューティングとは何でしょうか？それは、イリノイ州の真ん中にあるデータセンターで、たくさんのGPUと液冷システム、そして世界中の物理的なものがあります。AIをめぐる対話がとても極端になった理由の一部は、人々がこれらの婉曲表現を使っているからだと思います。コンピューティング、クラウド、こういったものすべてが、実際には物理的な現実を捉えていないのです。
大きな問題は次のようなものです。あなたは大手テクノロジー企業です。今後2年間で、データセンターの建設には約2年かかり、1つのデータセンターにつき約20億ドルかかります。そこで、イリノイ州の真ん中に20億ドルのデータセンターを建設することになります。そして、それをセットアップしなければなりません。実際にはどのようにセットアップすればいいかわかりません。なぜなら、我々はまだGPUデータセンターの構築方法を知らないからです。これは非常に新しいことです。そこで、可能な限り最良の方法でセットアップします。今日市場で最高のチップであるH100チップを購入し、このデータセンターに設置します。
さて、2年後にNVIDIAのB100チップが主流のチップになったとします。そうすると、データセンター内のすべてのチップを取り出して、新しいチップに交換する必要があります。なぜなら、これらの新しいチップの方が優れているからです。液冷システムも変わっているかもしれません。そうすると、液冷システムも変更する必要があります。
私は完全に同意します。コンピューティングは未来です。しかし、コンピューティングは物理的に世界に建設された物理的な資産から生成されます。そして、それらを正しく構築しなければ、我々はそれに対処しなければならず、新しいものを構築しなければなりません。だから、「今すべてを構築して、15年分のコンピューティングを今日構築している」というような純粋なものではありません。そこには複雑さがあり、トレードオフがあります。
私のメモがどんどん増えています。手書きだと多すぎて、うるさくなってしまいます。そこで、質問させてください。あなたは2年後か3年後か、その期間に、H100を新しいモデルに交換する必要があると言及しました。もしモデルがはるかに効率的になれば、まだ交換する必要があるでしょうか？モデルの効率が向上して、新しいモデルへの交換が不要になるほどになると考えられますか？
モデルの効率は向上すると思います。実際、これはゲーム理論の記事で指摘したポイントの1つです。AIに楽観的であればあるほど、データセンターが時代遅れになることをより懸念するのです。ある人が言った素晼らしい言葉があります。それ以来、ずっと考えています。「誰も同じデータセンターで2回フロンティアモデルを訓練することはないだろう。なぜなら、訓練が終わる頃にはGPUが時代遅れになり、データセンターが小さすぎるからだ」。これは素晴らしいと思いました。「人は二度と同じ川に入ることはない」という言葉を思い起こさせます。
実際、これは問題を簡潔に要約する素晴らしい方法だと思いました。つまり、モデルが大幅に改善したとします。モデルが変わったとします。スケーリング則が引き続き成り立つとします。これらの良いことがすべて起こったとしても、実際にはデータセンターのアーキテクチャを変更する必要があるかもしれません。新しいチップが必要かもしれません。今、みんなが10万GPUのクラスターを追いかけています。それが最先端です。イーロンは30万GPUのクラスターを構築すると言っています。もしこれらすべてが実際に起こるなら、データセンターの物理的なアーキテクチャ、不動産を劇的に変える必要があるでしょう。
ますます、モデルは単にデータセンターだと主張できると思います。これらのモデルが大きくなればなるほど、スケーリング則がより支配的になります。これらの研究者たちは、あるラボから別のラボへと移動しています。もはや、これらの企業が立ち上げている実際のモデル間にそれほど大きな差別化はありません。そのため、基本的にデータセンターが最も重要な資産であると主張することができると思います。そして、これらの本当に大きなデータセンターの構築方法を学ぶ必要があります。
データセンターはどのように変化するのでしょうか？あなたは不動産が10万から30万に変わると言及しましたが、その変化する風景で何を期待できるでしょうか？
今起こっていることは、多くの人が今注目していないことだと思います。アマゾンは過去6ヶ月で500億ドルの新しいデータセンターを発表しました。これが、私が600億ドルのAIの質問について話すときのコスト項目です。これらのデータセンターは建設されています。彼らはこれらを建設する人々を雇わなければなりません。ある町に行って、サイラスワンという会社があります。QTSという別の会社もあります。これらの会社はデータセンターの不動産開発業者です。マイクロソフトやアマゾンがこの不動産開発業者に行って、「このデータセンターを建ててほしい」と言います。不動産開発業者はDPRという会社に行きます。DPRはデータセンター建設の最大の総合請負業者です。DPRの人は「このデータセンターを建ててほしい」と言います。DPRは下請け業者を探し、下請け業者は1000人の電気技師を見つける必要があります。
そして今、フェイスブックに広告を出して、「電気技師募集中。イリノイ州の真ん中のこの町に来てデータセンターを建設してください」と言っています。そして、これらの人々が飛行機に乗り、ホテルに宿泊することになります。今後12ヶ月間に起こる物理的な規模は非常に大きく、それを見るのはとても楽しいでしょう。
データセンターの構築速度を過大評価していないでしょうか？あなたが言及した複雑さを考えると、モデルの進歩がデータセンター開発をはるかに上回るペースで進むのではないでしょうか？それは非常に困難な課題になるのではないでしょうか？
これはスケーリング則の問題です。人々が話す「苦い教訓」に戻ります。私は実際にこれについて強い意見を持っていませんが、問題は次のようになると思います：研究者たちは、より大きなデータセンターを構築するよりも速く研究のブレークスルーを達成できるでしょうか？シリコンバレーには、今や規模だけが重要だと言う人がたくさんいます。一方で、私が会って非常に賢いと思う人たちもいて、彼らは「いや、実際に推論についてブレークスルーを起こすだろう。データの使い方をより良く理解するだろう。モデルをより効率的にする方法を見つけるだろう」と言います。
この点については2つの考え方があると思います。今日の証拠は、スケーリング則の方がより強く支持されていると思います。私は、これらの他のブレークスルーが進歩を推進できるという証拠がもっと見られることを望んでいます。なぜなら、できる限り多くの進歩を見たいからです。両方があれば、一つだけよりも良いです。
Canvaを例に挙げましたが、彼らは多くのAI機能を主要製品に統合しています。これらの機能を使用するたびに、OpenAIやAnthropicなど、どのベンダーにも支払いをしています。そして、座席あたりの追加収益を請求していません。実際には、彼らの利益率を低下させているだけです。私の質問は、これは実際にはより悪い企業を作り出しているのでしょうか？より多く請求することができず、AIを統合するためのコストが高くなっているからです。
イーロンがこの年のSEOスペースキャンプに来て、こう言いました。「唯一重要なのは有用なものを作ることだ。ビジネスの他のすべては、有用なものを作れば自然に解決される」と。もし有用なことをすれば、一般的に人々はそれに対して支払うでしょう。有用でないことをすれば、人々は支払わないでしょう。
だから、Canvaや他のこれらのソフトウェア企業にとっての問題は、AIによって製品をより有用にできるかどうかだと思います。答えがイエスであれば、おそらく価格決定力があり、エンドユーザーに価値を提供しているのであれば、おそらくマージンを稼ぐことができるでしょう。これはあなたのポイントだと思います、ハリー。しかし、製品をより価値あるものにしておらず、単にAIを注入して投資家にAIを持っていると言えるようにし、マーケティングページでAIについて話せるようにしているだけなら、消費者に何の利益もないまま新しいコスト項目を注入しているだけです。消費者に利益がなければ、彼らはより多く支払わないでしょう。
私がよく話題にすることの一つは、Netflixです。Netflixからどれだけ価値を得ているか考えてみてください。Netflixは素晴らしいです。Spotifyからどれだけ価値を得ているか考えてみてください。それは素晴らしいです。消費者が購入する製品は本当に良いものです。そしてそれほど多くを支払っていません。資本主義はその点で素晴らしいです。ビジネスにおいて価値を提供する負担は非常に高く、まだAIではそれほど強く見られていません。
価値を加えれば、より多く請求できるという点に同意できないかもしれません。機能の同等性があり、機能の商品化があり、CanvaとAdobeとSketchと他の10社が同じものを提供している場合、それが価値を加えたとしても、他の多くのプロバイダーが同じものを提供していれば、すべての価格決定力が失われ、底辺への競争を強いられることになります。これは、すでに多くの分野で見られていると思います。これについてどう考えますか？私は間違っているでしょうか？
いいえ、あなたは正しいと思います。それはニュアンスがあります。ここでのニュアンスは、参入障壁のあるビジネスでは価格決定力があり、参入障壁の低いビジネスでは価格決定力がないということです。実際、これはセクターごとに異なると思います。あなたの言う通り、一部のセクターでは商品化が進み、基本的に0%の粗利益まで競争されてしまうでしょう。構造的に低い粗利益の業界では、粗利益を上げるのは非常に難しいです。コストが上がれば、それを補うために価格を少し上げるかもしれませんが、あまり大幅には上げられません。
一方、参入障壁の高い業界、例えばデータの壁がある業界や、プラットフォームに全てのデータを置いてしまうと移動が難しい業界では、価格決定力があると思います。AI以前に価格決定力があった場合、AI以後も価格決定力があるでしょう。AI以前に価格決定力がなかった場合、AI以後も価格決定力はおそらくないでしょう。
コンピューティングに話を戻しますが、質問せずにはいられません。垂直スタックの所有について、より多くのプレイヤーが話すようになってきました。例えば、Appleは自社チップの使用と実装について非常にオープンに語り、NVIDIAの独占から脱却する計画について話しています。これは継続的なトレンドになると思いますか？異なるプレイヤーによるスタックの垂直統合をどのように考えるべきでしょうか？
はい、そうですし、そうではありません。2つの部分に分けて説明します。1つは「はい」と言える要素で、もう1つは「いいえ」と言える要素です。
「いいえ」と言える要素は、私は6年間このマントラを持っていて、それは私にとってうまくいっています。「ジェンセンに賭けるな」というものです。NVIDIAとジェンセンに賭けるのは本当に難しいと思います。何年も前に、友人がNVIDIAに入社するときに、私は彼らにこう言いました。「あなたは非常に賢明な決断をしている。ジェンセンは我々の時代のスティーブ・ジョブズだ」と。そしてそれはますます真実になっているように見えます。ジェンセンは素晴らしいCEOです。素晴らしいCEOと、先見性のあるCEOに賭けるのは本当に難しいです。これは、ジェンセンが30年前にこれを始めたときには明らかではありませんでした。だから、私はNVIDIAに賭けないでしょう。
しかし、より多くの垂直統合があるでしょうか？はい、そしてそれは実際にこのデータセンター建設の部分と、データセンターの運用に戻ってきます。過去数ヶ月、1年の間に私の意見が変わったことの1つは、イーロンがデータセンター建設について多く話しているのを聞いています。彼は自分でデータセンターを建設すると言っています。垂直統合についてです。ますますそれはかなり賢明なアプローチだと思います。
モデル層とデータセンター間の垂直統合が重要になると思います。ちなみに、垂直統合を持つもう1つの企業はMetaです。ザッカーバーグは自社のデータセンターをコントロールしています。彼もモデルを構築しています。垂直統合の部分が重要になると思います。なぜなら、データセンターを運用する別のチームと、モデルを構築する別のチームを持つことはできないからです。これらのモデルが大きくなればなるほど、それらを深く結合する必要があります。イーロンとザッカーバーグを見てください。彼らはそれを行っています。
実際、MicrosoftとOpenAI、AmazonとAnthropicが直面する大きな問題の1つは、どのようにしてそれらの取り組みを統一するかということです。AnthropicとOpenAIは親会社とは別です。親会社がデータセンターをコントロールしています。
それが私の質問になるところでした。スタートアップがこれを実行可能にできると思いますか？資本集約的な性質と、あなたが言及した垂直統合を考えると。OpenAIやAnthropicは10億、20億、30億ドルを調達できるかもしれませんが、Microsoftは1日に3億3000万ドルのフリーキャッシュフローを生み出しています。これはMAG7以外の誰もが参加できるゲームではないのでしょうか？
過去数年の証拠を見ると、大規模モデルのゲームに参加するためには、キャッシュマシンが必要です。そして、そのキャッシュマシンはAIビジネスであってはいけません。Facebookにはインスタグラムというキャッシュマシンがあります。AmazonにはAWSというキャッシュマシンがあります。MicrosoftにはAzureというキャッシュマシンがあります。競争するためにはキャッシュマシンが必要だと思います。
Facebookだけがクラウドをキャッシュマシンとして持っていないことは、彼らの行動をどのように変えると思いますか？
クラウドの人々は守りを固めていて、Metaは攻めています。これが考え方の最も簡単な方法だと思います。クラウドの人々は既存のビジネスを守っています。Metaはかなり創造的になることができると思います。また、Metaはあまり守りを固める必要がないと思います。なぜなら、価値がないと判断すれば投資を続ける必要がないからです。クラウドの人々はより多くの囚人のジレンマに陥っています。彼らは投資を続けなければなりません。投資しなければ、史上最高のビジネスの1つで市場シェアを失うリスクがあります。Metaは未来のために戦うことができます。ザッカーバーグはまだ若く、素晴らしい仕事をしています。ザッカーバーグがAIの未来で非常に重要な役割を果たす可能性があると想像できます。
今日のザッカーバーグだったら、あなたは何をしますか？
彼がやっていることとまさに同じことをすると思います。彼は非常に鋭く、彼のやっていることは理にかなっています。彼はオープンソースの代替案を作っています。私はそれが世界にとって良いことだと思います。Metaにとっても良いことだと思います。だからLlamaは素晴らしいと思います。スタートアップにとって素晴らしいです。スタートアップはLlamaの上に、オープンソースの上に構築しています。明らかに、消費者向けのキラーユースケースはまだ登場していません。Metaには素晴らしい配信力があるので、そのキラーユースケースを解き明かすことができれば、それを活用する方法を見つけ出し、そこから多くのお金を稼ぐでしょう。だからMetaのアプローチは本当に理にかなっていると思います。
長期的にこれらのキャッシュカウビジネスに非常に密接に結びついている必要があることを考えると、Anthropicや OpenAI、あるいは他の小規模なプレイヤーについて、実際、来週のショーにCohereが来ますが、彼らは買収されてAmazonやGoogleの一部になるのでしょうか？それが唯一の前進の道筋なのでしょうか？
わかりません。AIで起こっていることの多くが反トラスト法と関係しているように見えます。MicrosoftはおそらくOpenAIを買収したくないでしょう。AmazonはおそらくAnthropicを買収したくないでしょう。だから、この設定があって、ビジネスの学生として私はこういうことが大好きです。これはユニークだと思います。これらは完全に所有されているわけでもなく、支配されているわけでもありません。いわば49%所有されているような感じです。ある程度の所有権、強いインセンティブの整合性がありますが、別々のビジネスです。これらのビジネスを買収することは本当に不可能なので、おそらくそれは続くでしょう。小規模なものは買収できます。InflectionやAdeptで見られたように、一部のチームは買収できます。しかし、Anthropicのような規模のものを買収するのは非常に難しくなるでしょう。
少し変わった質問ですが、AIに大きく投資していない企業についてどう考えますか？我々はGoogleやMetaやMicrosoftについて言及しましたが、Salesforceや
Netflix、あるいは1000億ドル以上の企業で、そのコアリーディング部門にいない企業はどうでしょうか？彼らは有利なのか不利なのでしょうか？
わかりません。上位3社の一つ下のティアの企業は今、恐れていると思います。おそらく、それらの取締役会の会話は今、緊張しているでしょう。一方では、巨大な機会があります。製品をより良くすることができる大きな機会です。すでに既存の配信力があり、配信力は大きな優位性であり、大きな堀です。だから一方では、これは大きな機会になる可能性があります。他方、これらの大企業と競争するには多額の資金が必要で、彼らは大きな力を持つことになるでしょう。
だから、小規模な企業は非常に懸念していると思います。彼らは競争するためにできる限りのことをしていると思います。しかし、ここにもまたたくさんのゲーム理論があります。大手3社は互いに戦争を仕掛け、この軍拡競争を行う余裕がありますが、他の企業にはその余裕がないかもしれません。あるいは、彼らにもその余裕があるかもしれず、試みるかもしれません。それは、何が厳密に合理的な計算なのかがあまり明らかではありません。
ザッカーバーグは今週の発言で「厳密に合理的」という言葉を使いました。大企業にとっては投資することが厳密に合理的です。Salesforceであれば何が厳密に合理的なのか、Workdayであれば何が厳密に合理的なのかは、それほど明らかではありません。
ウォール街にとって厳密に合理的だと思いますか？私が言いたいのは、CEOやリーダーシップがAIへの投資の重要性を理解する方法は、必ずしもウォール街の認識と同じではありません。これらの大企業が巨額の設備投資を行う方法について、AIへの投資に関するメッセージは変わる必要があると思いますか？
ウォール街はかなり洗練されていると思います。だからウォール街は宿題をしていると思います。私は彼らのやっていることにとても敬意を払っています。だから、彼らは何が起こっているかを知っていると私は推測します。
とはいえ、ウォール街とシリコンバレーの間には常にギャップがあります。特にVCは常に地面に鼻をつけて、常にあちこちを嗅ぎ回っています。何が起こっているのか、何が起きているのかを探っています。だから理解にはいくらかのギャップがあると思います。しかし、彼らは非常に洗練されていて、私は彼らに賭けることもないでしょう。
少し前にScaleのアレックス・ワンをショーに招きました。彼は本当に3つのことがあると言いました。私たちが議論したコンピューティング、アルゴリズム、そしてデータです。彼は「私は多くの人と異なる見方をしています。私はデータが今日のモデルとAIの進歩の主要なボトルネックだと思います」と言いました。あなたはどの程度彼に同意しますか？そして、コンピューティング、アルゴリズム、データを見たとき、どれが主要な制約だと思いますか？
面白いですね。以前はアレックスに同意していましたが、私の心の中のモデルは実際に変わりました。コンピューティング、モデル、データは収束したと思います。大手はみな何をしているか知っています。みな同じことをしています。今やみんなScaleを使っています。アレックスを愛しています。アレックスは素晴らしいCEOで、素晴らしい仕事をしています。彼は一種の武器商人です。大手モデル企業は皆、彼から購入しなければなりません。彼はこれらの大手モデル企業にデータを提供しています。
しかし、今日、大手モデル企業のどれかがデータの優位性を持っていると主張するのは難しいと思います。コンピューティングは単なる商品で、支払うだけです。だから、彼らのどれかがコンピューティングの優位性を持っていると主張するのは難しいです。そして、モデルについては、彼らは皆、何らかの秘密のソースを持っていると主張するでしょうが、もし「苦い教訓」を信じ、スケーリング則が重要だと信じるなら、秘密のソースはそれほど重要ではありません。
私は自分の3つの重要な要素を提案します。私はそれをサーバー、鉄鋼、電力と要約します。私はAIの産業的な性質にもっと興味があります。起こっていることは、この産業革命です。
サーバー、それはNVIDIA、AMD、Broadcomです。チップのイノベーションです。NVIDIAは素晴らしい粗利益を持っています。そこには大きな競争が起こるでしょう。チップ戦争はまだ始まったばかりです。そこには多くの興味深いことが起こっています。
鉄鋼については少し話しました。大量の建設が行われます。大きな受益者は文字通り建設会社や不動産会社です。
そして電力については、あまり話していませんが、電力の要素はとても興味深いと思います。私たちはこのエネルギー革命について数年間話してきましたが、おそらくAIのおかげでようやく起こるかもしれません。
頭韻が大好きです。また、3つのものも大好きです。マッキンゼーで働いたことはありませんが、密かにマッキンゼーのコンサルタントのような気がします。3つのものと頭韻が大好きだからです。
チップの部分から始めたいと思います。あなたはそれに言及しました。チッププールがどのように展開すると予想しますか？そして、NVIDIAの信じられないほどの製品ロードマップの始まりにいると言いましたが、それについて詳しく説明していただけますか？それがどのように展開すると思いますか？
シリコンバレーの歴史は、ムーアの法則です。チップは安くなり、良くなります。これはシリコンバレーが素晴らしいことの一つだと思います。価格は下がり、物事をより良くします。B100を見てください。B100は、公に発表されている内容に基づいて、より多くのパフォーマンスを得るために支払う価格は驚異的です。価格対パフォーマンス比は引き続き改善しています。それが止まるとは思いません。
NVIDIAは素晴らしい企業です。彼らにはイノベーションの実績があります。新製品の実績があります。ジェンセンが次のチップについて彼のチームを非常に厳しく動かしていることは間違いありません。だからNVIDIAは引き続き私たちを良い意味で驚かせ続けると思います。
同時に、AMD、Broadcom、これらの他の企業はこの巨大なビジネスを見ています。そして、多くのスタートアップも今競争したがっているのが見られます。これは巨大なビジネスになるでしょう。NVIDIAは大きな粗利益を稼いでいます。そして、誰かが大きな市場で高い粗利益を見ると、人々はそれを追いかけてきます。
トランプ政権下で実施される可能性のある輸出入政策が、チップ戦争にどの程度影響を与えると思いますか？
このことの政治的な影響は狂っています。しかし、これらすべてのチップが台湾から来ていることの政治的な影響は、誰もがそこにリスクがあることを知っています。それは米国がUS供給チェーンに投資することを意味するのでしょうか？答えはおそらくイエスだと思います。私たちはそれを見ています。どれだけのものがオンショア化されるのか、どのようにしてそれを行うのか。明らかにTSMCへの非常に強い依存があります。だからそれがどのように展開するかはわかりません。しかし、それは将来的に重要な政治的問題になると思います。
鉄鋼に関しては、考慮しなければならない主要な考慮事項は何ですか？鉄鋼が不足した場合、何が起こりますか？鉄鋼が過剰供給になった場合、何が起こりますか？鉄鋼について人々が考えていない主要な考慮事項で、考慮すべきものは何ですか？
はい、私は鉄鋼を、産業的なものすべての総称として使っています。発電機も含みます。バッテリーもそうです。すべての産業的なものがあります。製造しなければなりません。大手クラウド企業と話すと、こんなことを聞きます。我々は工場のパートナー、工場の人々、つまり鉄鋼の人、発電機の人などに電話をしています。彼らに「巨大な注文が来ています。これが我々の今後5年間の計画です。大量の注文をします。製造能力を増やしてください」と言っています。
そして、彼らが聞いているのは「信じられません。我々は製造能力を2倍にしたくありません」ということです。なぜなら、あなたが製造パートナーだとして、例えばディーゼル発電機を作っているとします。より多くのディーゼル発電機を生産するために新しい工場を建設しなければなりません。もしMicrosoftがあなたのディーゼル発電機の購入を止めれば、その工場は遊休状態になります。あなたは多くの資本を地面に置いたことになります。
だから、ここでのサプライチェーンのダイナミクスは本当に魅力的です。サプライチェーンに能力を増やすよう説得する必要があります。そして、これらの注文がすべて来ると言っています。サプライチェーンの人はAIの人ではありません。サプライチェーンの人は工場を運営する製造業の人で、工場の運営が本当に上手な人です。
だから、サプライチェーンがどのように管理されるかも本当に興味深いと思います。大手テクノロジー企業は実際にこれをとてもうまくやっていて、彼らが過小評価されている利点の1つだと思います。サプライチェーンに行動を変えるよう説得することは、彼らが多くの経験を持っていることです。
彼らはどのようにしてそれを行うのでしょうか？前払いでしょうか？その方法を理解しようとしています。
そうですね、Microsoftがあなたに電話をかけて「今後5年間のあなたの生産能力をすべて買い取ります。新しい工場を建ててください」と言えば、工場の人はそうするでしょう。だから、これは大手テクノロジー企業が持つもう1つの利点だと思います。
我々はAIの会社に投資するのではなく、工場の人々に投資すべきではないでしょうか？真面目な話、最初に不動産開発業者について話していたとき、私は「なぜAIに投資するのか、それはより良いビジネスに聞こえる」と思いました。
ここで私の秘密を明かしますが、それは私が時間を費やしている分野です。私はこのサプライチェーン領域に多くの時間を費やしています。サプライチェーンでは多くの興味深いことが起こっていると思います。そして、それはあまり注目されていません。
それについて詳しく教えてください。サプライチェーンのどの部分が最も興味深く、あまり注目されていないと思いますか？
不動産開発業者について考えてみましょう。KKRはCyrus Oneを所有しています。BlackstoneはQTSを所有しています。素晴らしい投資です。これらの企業にとって大きな利益を生む投資になるでしょう。この分野には他にも本当に興味深い企業があります。だから、この分野は興味深いと思います。
不動産開発業者と不動産を見ると、それは良いビジネスです。そのビジネスに携わることは良いことです。
電力の分野は、誰もが話題にしていることです。私は3週間前にウェストバージニアに行きました。そこで、長期間バッテリーを製造している企業を訪問しました。私がC2で投資した企業です。彼らは文字通り過去12ヶ月で10億ドルの工場を建設しました。ここには巨大な産業的な動きが起こっています。
12ヶ月後には、これまで以上に多くの工場が建設されているというチャートが出てくると思います。産業革命はまだ始まったばかりです。
産業革命がまだ始まったばかりだということについて、詳しく説明していただけますか？また、電力要件についても教えてください。産業革命とコンピューティング要件を促進するのに十分な電力供給がありますか？
ありません。ここには興味深い現象があります。バイデン政権はIRA（インフレ削減法）を可決しました。これは巨大な刺激法案で、基本的に誰もが太陽光発電やバッテリーを建設することを奨励しました。私が資本主義者として考える大きな皮肉の1つは、政治的規制がもたらすどんな量よりも、資本主義の力、AIが、より多くのエネルギー革命を推進するだろうということです。それは驚くべきことだと思います。
なぜでしょうか？
AIの発展に必要なエネルギーコストを削減するためです。そして、電力の需要が我々が持っている電力の量を上回っているからです。例えば、ほとんどの人が発電能力をもっと増やす必要があると同意しています。だから、新しい太陽光発電所を建設できれば、そうするでしょう。なぜなら、経済的に意味があるからです。買い手がいて、反対側に多くの需要があります。
それには時間がかかります。しかし、これを行っている成熟した企業がたくさんあります。NextEraは米国最大の公益事業会社の1つです。素晴らしい企業です。1000億ドル以上の時価総額を持つ企業で、シリコンバレーのほとんどの人がこの企業のことを聞いたことがありません。
この企業は、ちなみに彼らの功績を称えますが、過去10年間投資を続けてきました。彼らは規制されていない事業を通じてこれを行ってきました。バッテリー、太陽光、新技術に投資してきました。私がクリーンテック投資を見るとき、いつもテーブルの周りにそれらを見ます。これはアメリカにとって本当にポジティブなことです。アメリカにはNextEraのような素晴らしい企業があり、素晴らしい仕事をしています。彼らはイノベーションを続けるでしょう。そして今、彼らは反対側の需要を見ているので、人々はそれに対して構築するでしょう。
エネルギー危機に突入しているとは思いませんか？
もっと多くのエネルギーが必要だと思います。我々は常により多くのエネルギーを必要としてきました。私はここでもう少し楽観的かもしれません。20年前、誰もが太陽光発電が大きなものになると言っていました。今、太陽光発電は大きなものになっています。それは起こりました。誰も話題にしません。静かに起こりました。
時々、最大の変化が静かに起こるのは面白いですね。今日、太陽光発電は米国の発電能力の大きな部分を占めています。だから、人々が予想するような大きな危機になるとは思いません。より多くの再生可能エネルギー、より多くの電力をグリッドに追加するゆっくりとした軌道をたどると思います。我々はそこに向かって進んでいくでしょう。
本当に聞きたい2つの核心的な要素があります。これを楽しんでいます。しかし、最初の1つは、先ほどザックとその明らかにオープンソースのアプローチについて言及しました。他の人々はより閉鎖的なアプローチを取っています。社会的な影響や意味合いについて、オープンモデルか閉鎖モデルかについて、どのように考えていますか？VitalikとMark Andreessenは非常に対立する立場を取っており、一度箱から出したら戻せないと言っています。そして、AlexはShowでこれは核兵器よりも危険だと言いました。かなりのショッカーですね、アレックス。でも、これがあまりにも危険でオープンにできないという核心的な考慮事項について、どのように考えていますか？
これは少しAGI論争のようなものだと思います。AGIが明日起こると思えば、非常に恐れるでしょう。そう思わなければ、恐れません。そしてそれが、閉鎖的なAIを信じるかどうかに影響します。
私はその質問に少し挑戦します。私はこのことについてあまり心配していません。我々はおそらく大丈夫でしょう。AIは私たちの生活を変え、それをより良くするでしょう。生産性を向上させるでしょう。AGIは私たちが90歳くらいになったときに起こるかもしれません。でも、AGIが明日起こるとは思いません。
閉鎖的なオプションもあり、オープンソースのオプションもあることは良いことだと思います。両方があることは間違いなく望ましいです。一つのオプションしかない世界に住みたくはありません。だから、両方があることは嬉しいですが、このことについてあまり心配していません。
Mark Andreessenはこのことについて話しています。彼の言うことの多くは本当に好きです。彼は「シリコンバレーの人々は宗教を持っていないので、AGIについて心配する」と言っています。これは人々が話したがる未知のものの一種だと思います。
昨日、実際にEthan Mollickという社会的影響の教授と話をしました。彼は興味深いことを言いました。AGIを信じながらSaaSにまだ投資しているVCは今日意味をなさないと言いました。私はその矛盾が大好きです。なぜなら、AGIを信じるなら、中小企業向けの税務会計製品はAGIが存在する世界では存在しないからです。だからAGIを信じるならAGIにのみ投資するか、信じないならSaaSに投資し続けることができますが、両方を保持することは相互に両立しません。
人間は一貫性を好みますね。だから、はい、それは矛盾しています。
質問せずにはいられません。中国の発展について言及しました。誰もが「中国は米国の2年後れ」と言っています。あなたはそう信じていますか？それとも、彼らの能力と実際の位置を過小評価していると思いますか？
中国は追いつくと思います。アメリカは素晴らしい国で、多くの利点があります。素晴らしい移民政策があり、素晴らしい資本主義経済があり、多くの自由があります。だからアメリカがうまくいく理由はたくさんあります。中国もうまくいくでしょう。
net上で、私はおそらくアメリカは素晴らしい成果を上げると思います。実際、アメリカのAI革命の多くは、アメリカがビジネスを行うのに本当に良い場所だということと関係があると思います。何か素晴らしいことをしたいなら移動するのに本当に良い場所です。シリコンバレーには素晴らしい文化があります。だからアメリカには先頭に立ち続ける良い機会があると思います。
しかし、競争相手を過小評価しないでください。常に競争相手が非常に良い成果を上げると仮定する必要があります。そしてそれが、私たちをさらに良くするよう動機づけることを願っています。アメリカが完全に後れを取るシナリオは見ていません。もし何かあるとすれば、過去2年間の証拠は、アメリカが非常にうまくやっていることを示しています。
数ヶ月後に、「9000億ドルの質問」という新しい記事を見ることになるでしょうか？それとも縮小するでしょうか？本当にそう思います。それとも、先ほど言及した認識によって、今は元に戻ると思いますか？
まず第一に、おそらくその記事は発表しないでしょう。私は何か言うべきことがあるときにのみ記事を書こうとしています。話すために話すのが好きな人間ではありません。6000億ドルの質問について何か言うべきことがあったので、それについて書きました。
でも、1兆ドルに達する可能性は十分にあります。背景にある数学を思い出してみましょう。基本的に、NVIDIAの売上高の実行率を取り、それを2倍にしてデータセンターの総コストを得ます。なぜなら、データセンターのコストの約半分がGPUで、残りの半分がその他すべてだからです。そして、それをさらに2倍にしてAIを消費している企業からの暗示的な収益を得ます。
1兆ドルに達する可能性は十分にあります。実際、今週ザックとスンダルから聞いたのは、「我々は建設を続けなければならない。選択肢がない。我々は囚人のジレンマに陥っている」ということです。だから、私には終わりが見えません。人々が建設を止める触媒が何なのかわかりません。
彼らが行っていることの1つで、過去数ヶ月で変わったと思うのは、基本的に以前はこのキャペックスを自社のバランスシートから行っていたことです。MicrosoftやAmazonは自社のデータセンターを構築し、建設会社を雇い、すべての人々を雇います。それは直接彼らのバランスシートから出ていき、キャペックスとなり、キャッシュフローが外に出ていきます。
数字がかなり大きくなってきています。そこで、私たちがより多く見ることになると思うのは、オフバランスシート・ファイナンシングです。これは何を意味するかというと、誰かがデータセンターを建設し、それをMicrosoftが20年間リースすることに同意します。誰かがデータセンターを建設し、Googleが20年間リースすることに同意します。
これは、投資家にどのように見えるかの財務プロファイルを変えます。以前は、Microsoftが20億ドルを使ったように見えました。今は、Microsoftが今後20年間で2億ドルを支出することを約束したように見えます。これは何でしょうか？基本的に債務です。資本化されたリースは債務の一形態です。
しかし、人々はこの種のことを行って、今日のキャッシュアウトではなく、将来のビジネスにオーバーハングとなる方法で支出していると認識されるのを最小限に抑えようとしているのではないかと思います。
オンバランスシートからオフバランスシートへの移行を促進するための新しい金融商品の導入が見られると思いますか？
その可能性は十分にあります。多くの不動産投資家と話をしました。人々が知らないのは、データセンターに資金を提供する多くの資本が不動産開発業者や不動産投資家から来ているということです。これらの不動産投資家と話をすると、彼らは「あなたが資金提供しているデータセンターが使用されるかどうか、このデータセンターに十分な需要があるかどうかを信じていますか？」と聞きます。
彼らは「私はあまり気にしません。私にとって、これは大手テクノロジー企業にお金を貸しているのです。私が行っている取引は、MicrosoftやAmazonやGoogleの信用力に裏打ちされています。私はMicrosoftの債券をx%の利回りで買うことができますが、x+2%の利回りを得ています。だから、これはリスク調整後の良い投資です」と言います。
私にとって、これが意味するのは、これらの大手テクノロジー企業が基本的に自社のバランスシートに対して債務を発行していますが、それが仲介者を通じて行われているので、一種のオフバランスシート・ファイナンシングとして認識されているということです。
これらの債務価格の平均金利はどのくらいですか？債務の専門家ではないことは承知していますが。
債務の専門家は基本的にこう言うでしょう。「私のレバレッジなしのリターンは10%で、レバレッジありのリターンは15%です」。債務の専門家は自分たちの債務を取っているからです。債務は複雑なので、債務のことにはあまり深入りしませんが、言えることは、これらの人々は基本的にわずかに高い利回りを得ており、それはリスク調整後で本当に良いと考えています。
ちなみに、彼らは正しいかもしれません。基本的に、この種の金融工学を通じてMicrosoftの債務を得ているのです。そのMicrosoftの債務でわずかにより良いリターンを得ており、多くの資本をそれに対して配備できます。なぜなら、ハリー、もし私があなたに国債を買う代わりに、おそらく今日世界で最大で最も安全な企業の本当に安全な債務を、国債で得られるよりもプレミアムをつけて買えると提案したら、あなたはそれを買いたいと思うかもしれません。
これらの施設の資金調達のための資本供給が今後数年でどのように変化すると思いますか？私はアダム・スミスの「見えざる手」を信じています。資本は最良の機会に流れると思います。これは、利用可能な現金があれば誰もが取らない素晴らしい構造化された取引です。この良すぎる取引だという認識により、このエコシステムがどのように変化すると思いますか？
かなり良い取引なので、価格は上がると思います。つまり、無リスク収益とこの種のリスク調整後収益の間のスプレッドは縮小するでしょう。つまり、より多くの人々がそれを行うにつれて、良い取引ではなくなるということです。そして、この種の取引を行いたいと思う莫大な量のお金が実質的にあると思います。
Blackstoneがこのコアウィーブの取引を行いました。彼らはこの種の創造的な取引を構築するのが一般的に非常に上手です。彼らはよくやりました。そして、今後このタイプの取引をもっと見ることになると思います。
少し変わった質問ですが、あなたはアダム・スミスの「見えざる手」を強く信じているようですね。私は社会心理学の学生です。心理学にとても興味があります。実際、心理学について多くの時間を費やして読んでいます。心理学が人々が認識しているよりも経済を動かしていると思います。アダム・スミスは人間の心理学を深く理解していたのだと思います。それが「見えざる手」の本質です。
私はアイザック・アシモフの「ファウンデーション」の大ファンです。これは史上最高のSF小説の一つです。彼は基本的に、将来には非常に多くの人々がいて、ハリー・セルダンという心理歴史学者のキャラクターを作り出しました。ハリー・セルダンは基本的に、人間は非常に予測可能で、明確な行動パターンがあるので、1000億人の人間がいれば歴史の未来を予測できると言います。これがこのSF小説の前提です。
私はこれをアダム・スミスに結びつけます。アダム・スミスはより小規模なスケールでそれを行っていると思います。人間の行動は理解可能であり、資本主義は人間性のこれらの要素を利用しているのです。そして、これは我々がこれまでに発明できた最良のシステムの一つです。
しかし、デイビッド、話題を少し変えたいと思います。これは本当に私がAIについて行った最高のショーの一つだったと思います。サム・アルトマンとも話しましたが、デイビッドのショーが最高だったとツイートしたいと思っていました。
新しいセクションを始めたいと思います。あなたの投資についてです。パットとあなたとベンチャーキャリアについて率直に話をしていました。彼は、あなたが27歳でC2のベンチャー部門の共同責任者だったこと、Databricks、UiPath、Snowflakeなど、我々の時代の最高のビジネスのいくつかと働いたことを言及しました。最初に私が本当に思ったのは、それらの企業があなたの取引選択にどのような影響を与え、何を教えたかということです。
まず、キャリブレーションのために言っておきますが、私はそれらの取引のアソシエイトでした。モデルを構築し、顧客との電話をしましたが、それらの取引のリード投資家ではありませんでした。
しかし、あなたがそれらの企業を選んだので、それらの4つの共通点について言及します。これらの企業から学んだ教訓は、人々が言うことではなく、人々が行動することに耳を傾けるということです。その理由を説明します。
Marquetaの顧客に電話をかけたとき、DoorDash、Instacart、Squareが主要な顧客でした。彼らに「Marquetaは良いですか？」と聞くと、彼らは「素晴らしいけど、高すぎる。我々はそれを取り除いて、自分たちで構築する予定だ」と言っていました。これが皆の言っていたことです。しかし、5年後を見てみると、Marquetaは上場企業になり、これらの企業のどれも離れていません。引き続き非常にうまくいっています。
UiPathも同じです。すべての顧客に電話をかけると、彼らは「これは一時的な解決策だ。今は使っているが、最終的には完全に自動化する」と言っていました。しかし、その投資から5、6年後を見てみると、素晴らしい企業になり、人々は引き続きそれを使用しています。
SnowflakeとDatabricksも同じです。2018年に顧客に電話をかけて、Databricksについてどう思うか聞くと、「AmazonやGoogleも自社の競合製品を持っている。Snowflakeも、BigQueryもRedshiftもある。みな同じようなものだ。そんなに特別なものではない」と言っていました。そして、もちろん6年後を見てみると、これらはこのコホートから生まれた最も価値のある企業の2つになっています。
だから、教訓は、顧客が何をしているかに耳を傾けなければならないということです。特に高価な製品に対して、顧客が支払い続けているのであれば、それには理由があります。顧客が「解約する予定だ」と言いながら支払い続けているなら、おそらくそれを聞く必要はありません。この会社がどれだけの価値を提供しているかに注目すべきです。顧客が「ずっと使い続ける」と言っているかどうかではなく、なぜならそれが正しいかどうかはわからないからです。
C2の初期の頃について、予想していなかったけれど最も重要だと学んだことは何ですか？新しい環境でゼロから始めるとき、最初の週や月が最も厳しいジムのようなものだと思います。予想外だけれど最も影響力のあった学びは何でしたか？
私が始めたとき、本当に無知でした。ベンチャーキャピタルが何なのか、この業界が何なのか、仕事が何なのかも本当にわかっていませんでした。投資家になりたい、投資が好きだ、ビジネスが好きだということは分かっていましたが、何を期待すべきかわかりませんでした。
それらの年月で私をうまく助けてくれたのは、誰かに会うたびに「この人は何が本当に得意なのか、そしてどうすればこの人から学べるか」を理解しようとしたことです。ソーシングが本当に上手な人がいます。なぜ彼らはソーシングが上手なのか、上手になるために何をしているのか。そこから多くのことを学びました。
別の人はリーダーシップが本当に優れています。なぜ彼らは良いリーダーなのか。人々が自発的に彼らについていくということは、おそらくこの人が本当に良いリーダーだということを意味します。彼らの特徴は何か、彼らは何をしているのか。ああ、彼らは本当に忠実です。リーダーであるときに忠誠心は本当に重要です。
いずれにせよ、初期の年月の学びの大部分は、多くの側面で消防ホースから水を飲むようなものでした。それは素晴らしい経験でした。自分の職人技に本当に優れている人々を見て、彼らのスーパーパワーが何なのかを理解し、そのスーパーパワーにつながる実際の行動が何なのかを理解することです。
そして、私が自分に課した目標は、あなたのスーパーパワーが100%だとしたら、私はおそらく100%にはなれないかもしれませんが、80%くらいにはなりたいということです。そして、もし10人の人々のそれぞれの10のスーパーパワーの80%になれれば、私はおそらくかなり良くなるだろうということです。
ベンチャーには「これが正しいやり方だ」というものはないという事実に直面して、それをどう考えますか？他の人から学ぼうとすることと、「誰にも正解はない」という2つの相反する力をどのように考えますか？
全くその通りです。これらの2つの相反する力について、私はこう説明するでしょう。1つは、この業界には成功の定義があるということです。あなたはスラッガーであるか、そうでないかのどちらかです。10億ドル規模の利益を生み出しているなら、あなたはスラッガーです。ダグ・レオーネはスラッガーです。パット・グレイディはスラッガーです。アンディ・ラカトシュはスラッガーです。
だから、あなたはスラッガーであるか、そうでないかのどちらかです。この業界の幻想の1つは、「スラッガーにならなくてもこの業界で良くなれる」というものです。いいえ、この業界には1つの成功の定義があり、それは10億ドル以上の利益を生み出すことです。
一方で、そういった人々からアドバイスを得ることができ、彼らが何をしているかを見ることができます。率直に言って、私がSeqouiaにいる理由は、スラッガーの隣に座るのはとてもクールだからです。彼らから多くのことを学ぶことができます。ロロフ・ボタを見てください。彼はYouTubeとInstagramに投資しました。彼が何をしたのか、特にそれを可能にしたものは何だったのか。
私の全モットーは「人々を研究し、彼らが何が得意かを理解し、その80%くらいになる」というものです。Sequoiaは素晴らしい場所です。消防ホースから水を飲むようなものです。これらの素晴らしい人々がいて、彼らから抽出できます。パットは本当に規律正しく、太いピッチを待つのが本当に上手です。それはパットから学ぶべきことです。アンドリューは創業者とつながるのが本当に上手で、製品を深く理解しています。それはアンドリューから学ぶべきことです。
だから、これらのスラッガーから学び、彼らから学ぶという要素があります。しかし、あなたの指摘の通り、もう一方の面は、ベンチャーは毎日フィールドに出ているゲームだということです。誰もあなたの代わりにフィールドに出ることはできません。誰もあなたの代わりにこの仕事をすることはできません。あらゆるアドバイスを得ることができ、あらゆる助けを得ることができ、あらゆる学びを得ることができますが、結局のところ、あなたがフィールドに出なければなりません。創業者が望む製品を提供しなければなりません。彼らが一緒に働きたいと思う人にならなければなりません。そしてそれを行うために自分のスタイルを開発しなければなりません。
この仕事の最も難しい部分、そして誰にもアウトソースできない部分は、いざという時、月曜日の朝、そのパートナー会議で、首をかけて「この投資をしたいのか」と言わなければならないということです。私が人々によく言うのは、ベンチャーの最も難しい部分は良い会社を見つけ出すことではなく、「この会社のために首をかけるのはいつか」を理解することだと思います。そして、すべての良いパートナーシップは、あなたに首をかけさせます。それがシステム全体です。それがこれらのパートナーシップが機能する理由です。なぜなら、彼らはこの方法であなたの確信を試しているからです。
そして、確信は難しいものです。確信は他の誰も与えることができないものです。
Sequoiaはどのようにしてあなたに首をかけさせるのでしょうか？
パートナーシップ全体の構造は、「我々はあなたをサポートするためにここにいる。我々はあなたに教えるためにここにいる。あなたは我々から学ぶためにここにいる。しかし、最終的にはあなたがこれらの決定を下さなければならない」というものだと思います。そして最終的には、成功の明確な定義があり、それはスラッガーになることです。
ちなみに、我々はSequoiaで制約について多く話します。企業には制約が必要です。資本が多すぎると制約がありません。ロロフはいつもこの話をします。私はこの話が大好きです。ロロフはいつもPayPalの最高の瞬間は、会社がお金を使い果たそうとしていて、どうにかしなければならなかったときだったという話をします。PayPalマフィアについて話すと、みんなとても素晴らしかったと言いますが、ロロフは「我々はそれほど素晴らしくはなかった。我々は素晴らしくならなければならなかったときに素晴らしくなったんだ」と言います。
そして、Sequoiaは同じ制約を作り出していると思います。「デイビッド、あなたは今年1〜2件の投資をする。これは1〜2件のうちの1つですか？本当にそう確信していますか？」という具合です。そしてその制約が、「これは私が人生の残りの時間をかけて支持する会社だ」と言わせるものだと思います。「これは私が本当に信じているものだ」と。
Sequoiaのパートナーシップに入るときに、非常に神経質になる程度はどのくらいですか？これについては、パットとダグの両方に聞きました。新しい人が入ってくるには非常に挑戦的な環境ですが、同時に新しい人が自分の考えや知恵、経験を共有できるよう自由を与えたいと思います。Sequoiaが新入社員に自分の感じていることを言う自由をどのように作り出すと考えますか？
Sequoiaは「次の投資こそが重要であり、それはあなたからもたらされる可能性が他の誰とも同じくらいある」ということをうまく伝えていると思います。そして、Sequoia、特にパットは「これがビジネスモデルだ。ビジネスモデル全体は、我々が優秀な人材を引き付け、あなたが良い投資をし、我々があなたがそれを行えるようにセットアップすることだ」ということをうまく伝えています。Sequoiaはそれをうまくやっています。
同時に、Sequoiaは圧力の低い職場ではありません。DoorDash、Instagram、Instacart、Zoomといった信じられないような投資をした人々の隣に座っているのです。だから圧力はあります。そしてそれは、あなたの投資の仕方を変えると思います。あなたの脳を書き換えるようなものです。
Sequoiaの人々がよく言う素晴らしい言葉があります。「Sequoiaは投資家を雇い、彼らを壊し、そしてSequoiaの型に再構築する」というものです。私は確かにそれを経験したと感じています。Sequoiaは会社構築にとても注力していますが、それだけではありません。成功の基準が非常に非常に高いのです。この会社が世界で最も重要な50社の1つでない限り、あなたは仕事をうまくやっていないのです。
そして、私はそれが良い圧力だと思います。それは「卓越性を追求する必要があり、非常に高いレベルで卓越性を追求する必要がある」という良い圧力源だと思います。そして、Sequoiaはそれを行うためのフレームワークとツールと学びを与えてくれると思います。
パットとこれをやったとき、彼は答えをくれました。だから、あなたにも同じことを期待しています。Sequoiaで最高のソーサーは誰ですか？
ソニアはとても優秀だと思います。AIの分野でソニアは本当に優れています。彼女はとても積極的で、外に出て創業者と話をしています。ソニアは素晴らしいです。
最高のピッカー、つまり選択が最も優れているのは誰ですか？
パットはとても優秀です。パットは本当に規律正しいです。彼は太いピッチを待っています。適切な会社を待っています。そして、その結果として彼のポートフォリオは非常に強力です。
同意します。私が驚くべきだと思うのは、彼の早期の動きです。彼はBCの投資家でしたが、今はあなたのような人々とより早期に関わるようになっています。彼が会社と交差する方法について考えていることに私は魅了されています。BやCのときにピッチを選ぶのは簡単ではありませんが、それはシードやAのときに選ぶのとは全く異なります。
それは適応性に帰結すると思います。パットは本当に適応力のある人です。今日の市場の状況を見てください。それは全く異なります。だから、正しい戦略はこのバーベル・アプローチだと思います。早期の会社に投資し、また後期の会社にも投資するということです。パットは今年、Grow Therapyに投資しました。これは後期の会社です。これは成熟した会社で、キャッシュを生み出しています。
だから、パットは実際に場所を選ぶのが上手だと思います。彼が場所を選んでいるのは、市場のダイナミクスに注意を払っているからです。そして、私は両方をやりました。早期のHarvestと後期のGrow Therapyです。それはかなり素晴らしいことです。
C2で働いた素晴らしいビジネスからの教訓について言及しました。パットをショーに招いたとき、彼は創業者評価のための素晴らしいフレームワークを提供してくれました。私は「創業者に何を求めるか」という質問が嫌いですが、実際に私の見方はかなり変わりました。創業者評価のフレームワークについてどのように考え、あなたのフレームワークがどのように変化したか教えてください。
私はこのことについて本当にたくさん考えています。今年の初めに思いついたことがあります。このことについて多く考えていたので、イーロン・マスクのウォルター・アイザックソンの伝記を読みました。それは素晴らしかったです。そして、「このウォルター・アイザックソンは良い作家だ。彼が書いた他のものも全部読もう」と思いました。彼のスティーブ・ジョブズの伝記、アインシュタインの伝記、ベンジャミン・フランクリンの伝記を読みました。彼はこれらの本当に素晴らしい伝記をたくさん書いています。
そして、これらの歴史的な先見者たち、これらの素晴らしい人物たちについて考えていました。同時に、明らかに私の日々の仕事は多くの創業者と会うことです。そのとき、私はこのディナーを企画していました。「ハードコア・ディナー」と呼んでいました。最もハードコアな若い創業者たち、「世界を征服するぞ」という人たちのためのディナーです。それは素晼らしいディナーでした。
ディナーの前日、これら2つのアイデアが私の頭の中でぶつかり合っていました。「これらの素晴らしい歴史的人物たちと、明日ディナーで会う人々、歴史的人物になる可能性のある人々との共通点は何だろう」と考えていました。
そこで思いついたのが、この2つの次元のフレームワークです。説明しましょう。1つの軸は基本的に科学で、もう1つの軸は直感です。そして、それは2×2のマトリックスになります。科学と直感があり、そして人間とテクノロジーがあります。
テクノロジーに応用された科学は、最も簡単なものです。それは単にエンジニアのことです。科学をテクノロジーに応用すれば、優れたエンジニアになります。
人間、つまり自分自身に科学を応用すると、私が「ハードコア・マインドセット」と呼ぶものになります。イーロンが明らかにその言葉を作り出しました。ハードコアな人は「どうすれば自分の可能性を最大化できるか」と考えます。彼らはそれについて意識的に考え、具体的に考えます。彼らがするかもしれないことの1つは、非常に一生懸命働くことです。なぜなら、一生懸命働く人は一般的に、そうでない人よりも多くのことを成し遂げるからです。しかし、他にもいろいろなことがあります。「こうすれば効率を最大化できる」といったことです。
だから、それが科学の要素だと思います。しかし、直感の要素はほとんどより興味深いものです。それは私が改善しようとし、考えようとしている部分です。
テクノロジーに応用された直感、それはNotionのIvanのようなものです。「これはどのように見えるべきか、どのように機能するべきか」というものです。アインシュタインのことを考えてください。彼は直感的な人でした。彼にとってすべては思考実験でした。それは科学ではなく、直感でした。
IvanやAirbnbのBrian Cheskyのことを考えてください。「みんなのソファで寝て、アパートを貸し出す」という狂ったアイデア。もちろん、彼らは素晴らしい技術を構築しましたが、その直感は当時とても素晴らしいものでした。
そして、最後の部分があると思います。これは最も過小評価されている部分の1つだと思います。それは人間に応用された直感です。これはリーダーシップだと思います。リーダーシップとは「私はあなたを理解している。あなたが必要としているものを理解している。あなたを動機付けるものを理解している」ということです。
そして、優れた創業者は、これら4つのすべての次元を必要とすると思います。だから、創業者を見るとき、私は自問します。「これらのうち1つを持っていれば、とても良いかもしれない。2つあれば素晴らしいかもしれない。3つあれば10億ドルの会社を作れるかもしれない。100億ドルの会社、1000億ドルの会社を作るには4つすべてが必要だ」と。
これが先見性のある創業者だと思います。私が一緒に働いた創業者の1人で、これら4つの資質をすべて体現している人がいます。それはSuperbaseのポールです。彼はこれら4つの資質をすべて持っています。それはとても珍しいことです。私はそれを探し、考えています。
おそらく最後のポイントとして、あなたはこれら4つすべてを持って始めるわけではないと思います。私は成長マインドセットの大きな信奉者です。あなたは「これらのことに長けるようになる」と決心することができ、時間をかけてこれらのことに取り組むことができると思います。
面白いことに、SupabaseのPaulについて言及しましたね。ショーの前に彼と話をしました。彼は、あなたの時間で午前4時だったと思いますが、連続した朝について言及しました。たぶんシンガポールにいたのでしょう。あなたはCareyとKotooと一緒に彼といました。実際に時間の管理について話す前に思ったのは、これは若者のゲームだということです。若い方が毎朝4時に起きて睡眠時間を減らすのは簡単です。ベンチャーは若者のゲームだと思いますか？
若さには利点があり、経験には利点があると思います。そして、あなたは与えられたカードで最善を尽くさなければなりません。私は若いので、できる限り最高の若者のゲームをプレイする必要があります。私はダグ・レオーネのゲームをプレイすることはできません。ダグと私は同じではありません。ダグは私よりもはるかに経験豊富です。
だから、私が創業者に提供する価値提案はかなり異なります。私が創業者に提供する価値提案は、「私はあなたと一緒に成長します。おそらくあなたと私は同じ年齢です。だから、これから20年間、私たちは一緒に素晴らしくなっていきます」というものです。ダグは異なる価値提案を提供するでしょう。
私にとっては、提供できるものを提供し、持っているもので最善を尽くすことが重要です。
デイビッド、あなたは何歳ですか？
私は28歳です。
ああ、私もあなたと同じ年齢です、ハリー。さあ、男よ。
ハリー、それは私を恐ろしく感じさせますが、あなたははるかに賢明です。
そうは思いません。あなたはかなり成功したフランチャイズを構築しました。
このインタビューをあなたに向けることはできません。絶対に。アルフレッドは毎回「ハリー、いつあなたのショーをするんだ？」と言います。私は「絶対にないよ、絶対に」と答えます。
私はあなたの誕生日を見ていました、ハリー。私はあなたより4ヶ月年上だと思います。だから、少し年上です。
ああ、よかった。これで気分が良くなりました。
難しい質問をするのは不公平かもしれませんが、創業者、市場、製品があります。1から3まで順位をつけてください。
創業者、市場、製品。簡単です。私にとっては難しい質問ではありません。
素晴らしい。よくやりました。
ソーシング、選択、サービス提供。これらはベンチャーの中核的な柱です。あなたが優れている順に1から3まで順位をつけてください。
選択が最も重要だと言おうとしていました。そして、次に勝利することが来ると思います。そして、ソーシングはおそらく実際には3番目かもしれません。あるいは同点かもしれません。
私の強みについて言えば、ソーシングは私が取り組んできたものだと思います。私はたくさんの創業者ミーティングを行い、非常に一生懸命頑張ってきました。キャリアの初期には、それに非常に優れるようになる必要があると思います。
実際、取引に勝つことは、キャリアの初期には本当に重要なことでした。なぜなら、あなたも知っているように、Sequoiaでは、取引に勝つことは実際にはやや重要性が低くなるかもしれません。おそらくSequoiaのブランドを活用できるからです。
Sequoiaのブランドがあれば、取引に勝つのはずっと簡単ですよね？
創業者への価値提案が異なると思います。以前の価値提案は「私と一緒に仕事をすることができます。私は素晴らしくなります。一緒に働いて、この会社を構築しようとします」というものでした。
今の価値提案は「私は馬鹿かもしれません。でも、あなたはエンジニアにSequoiaと一緒に仕事をしていると言うことができます。そして、エンジニアはおそらくあなたと一緒に仕事をしたいと思うでしょう」というものです。私が素晴らしいことを願っていますが、たとえそうでなくても、Sequoiaのブランド自体がかなり価値があります。
だから、取引に勝つという点では、ゲームをかなり変えると思います。
Sequoiaに移ったとき、あなたのディールフローは大幅に変わりましたか？誰もが最高の会社をSequoiaに送りたがり、あなたはすべてを見ることができるという考えがありますが、それは本当ですか？
そう思うかもしれませんが、実際にはそうではありません。基本的に、私のディールフローはほとんど変わりませんでした。それが示しているのは、私はただのアウトバウンドハンターだということです。それが私です。
私はいつも、最高の創業者はVCと会いたがらないという現実があると思います。彼らを説得しなければなりません。私はこのフレーズをよく使います。「勝つ権利を獲得しなければならない」。これは、特に成長期に何年も持っていたマントラです。
創業者と30分を過ごす権利を獲得するためには、仕事をしなければならないと思います。創業者の時間は非常に貴重です。そしてそれはSequoiaでも変わりません。創業者はVCと時間を過ごすためだけに時間を過ごしたくありません。
私のいわゆるディールフローのすべては、市場で狩りをしているだけです。
素晴らしい創業者は、VCと時間を過ごしたがりません。だからあなたはポッドキャストを始めるべきです。彼らは「ハリー、私たちは投資家と会っていない」と言います。私は「同意します。彼らはみんな… 私はメディアの人間です。私はただのポッドキャスターです」と言います。そして何か他のことが出てくると、「いや、私は投資家です」と言います。帽子を切り替えるのは素晴らしいですね。
あなたは投資家と時間を過ごしたがらない人々について言及しましたが、取引に勝つためにあなたがした最も狂った行動は何ですか、デイビッド？
そうですね、おそらくあなたもこれに関連できると思います。最初は本当に難しいです。誰もあなたに時間を割いてくれません。あなたを無視し、返事をくれません。だから、最初は人々の注目を集めることが重要だと思います。一度人々の前に立てば、自分の主張をすることができます。しかし、人々の前に立つことが本当に難しいのです。
私がよくやっていたことの1つは、本当に好きな創業者に会うたびに、彼らのTwitterをチェックし、彼らが本当に好きなものを見つけます。例えば、あるテレビ番組だとします。そして、Cameoで彼らが本当に好きな俳優や女優を見つけ、その人にビデオを録画してもらい、それを創業者に送ります。
振り返ってみると、それはちょっと馬鹿げたことかもしれません。馬鹿げたことだったかもしれません。しかし、驚くほど効果的でした。本当に賢明で戦略的で異なるアプローチだと言えます。それは安価で、異なります。
私はこのような創造的なことをたくさん思いつきました。例えば、1年以上にわたって毎日Loomビデオを録画するという段階がありました。毎日午後7時にLoomビデオを録画することが私のタスクでした。最もクールな製品を見つけ、Loomビデオを録画し、それを創業者に送りました。
実際、ある創業者が私に返事をくれて、「このタクティクスが大好きなので、私の営業チームにもやらせることにしました。emel loomと呼んでいます」と言いました。
だから、人々の前に立つためには、できることは何でもしなければなりません。
あなたのベンチャーのスキルの中で、最も改善が必要なものは何ですか？
私のキャリアは2回裏です。まだ長い道のりがあると思います。そして、結局のところ、私は1000億ドルの価値がある会社をバックアップしたことがありません。私はまだスラッガーではありません。スラッガーになりたいと思っています。おそらくそこに到達するための仕事をしていると思いますが、まだスラッガーではありません。そこに到達するにはまだ長い道のりがあると思います。
Sequoiaでそれを学べることを願っています。人々から多くの情報を吸収できることを願っています。そして、毎日一生懸命働きます。なぜなら、私が会う創業者一人一人が、私のYouTube、私のInstagram、私のAirbnb、私のDoorDashになる可能性があるからです。
だから、私は毎回のミーティングを非常に真剣に受け止めます。なぜなら、その機会を探しているからです。そして、Sequoiaの一部は、私が以前やったことに対してはゼロのクレジットを与えているということです。基本的にクリーンスレートを持っています。そして、今こそ成果を上げる時です。
あなたは何時にオフィスに着きますか？
朝7時までにはオフィスにいます。
あなたは早起きですね。パットはいつも「私は朝が得意だが、デイビッドには負ける」と言っています。朝のルーティンと、いかに効率的に自分を組織化して早朝から一日を潰すかについて教えていただけますか？
私は朝が大好きです。おそらく自然に、生物学的に朝が好きなんだと思います。5時に起き、5時30分にはジムにいます。毎日自転車で通勤しています。ジムからスタンフォードを通って、サンドヒル・ロードを上っていきます。
そして、それはとても刺激的な経験です。スタンフォードを通って自転車で走ると、「これが歴史だ。この場所はスタンフォードを中心に建てられた。すべての素晴らしい技術がここから生まれた」と感じます。サンドヒル・ロードを上っていくと、背景に山々があり、太陽が昇ってきて、「これは素晴らしいことになるぞ。ここにはたくさんの歴史があるんだ。サンドヒル・ロードは素晴らしい。私はこの50年続いてきたもの、そしておそらくこれからも何年も続くであろうものに参加するんだ」と感じます。
そしてオフィスに着くと、本当にやる気に満ちています。朝には創業者と会うようにしています。やる気に満ちた状態で入って、素晴らしい創業者と会い、彼らのビジネスについて話をするのは素晴らしいことです。
最初の取引を覚えていますか？
私にとって最も記憶に残っているのは、自分が本当に見つけた取引、本当に勝つのを助けた取引です。アソシエイトとして取引に関わるのは別の話で、それとは違います。
私にとって、それはStarburst Dataです。その話をしましょう。私はDatabricksの顧客デューデリジェンスの電話で創業者のJustin Borgmanに出会いました。当時、彼はPrestoというオープンソース技術に関するコンサルティング会社を運営していました。私はJustinが本当に気に入りました。彼は非常に賢く、SnowflakeとDatabricksに関する私のデューデリジェンスの中で話した中で最も賢い人でした。
1月にボストンに飛んで行き、彼に会って彼のビジネスについて話をしました。当時、彼は資金調達をしていませんでした。それはコンサルティング会社のようなものでした。とにかく、12ヶ月にわたって彼のことを知るようになりました。
そして最終的に、彼はオープンソース技術の創業者たちをFacebookから連れてきました。彼らが彼に加わり、これをある種のベンチャースタイルの会社に変えました。2020年4月、彼は5つのタームシートを持っていました。私はちょうどすべての作業を終えていました。十分長くテーブルの周りにいて、彼のことを知っていたので、かなり簡単な決定を下すことができました。
これは私が本当に誇りに思っている話です。あなたが最初の投資をするとき、誰かがあなたにチャンスを与えてくれています。なぜなら、あなたが最初の投資をするとき、誰かがあなたにチャンスを賭けているからです。
その最初のチェックはどのくらいの金額でしたか？
3000万ドルでした。
デイビッド、クイックファイアに移りたいと思います。一日中あなたと話をしていたいのですが、短い文を言うので、あなたの即座の考えを聞かせてください。よろしいですか？
はい、大丈夫です。
あなたの周りのほとんどの人が信じていないことで、あなたが信じていることは何ですか？
私は神を信じています。シリコンバレーのほとんどの人はそうではありません。
最も記憶に残る最初の創業者との会議は？
Supabaseのポールとの会議について話しました。その会議は私の顔を殴ったようでした。
なぜですか？
私はデータベースを構築して育ちました。データベース分野が大好きです。ポールのプロジェクトは、Hacker Newsで史上2番目に大きな立ち上げでした。私はデータベースについてたくさんの時間を費やしていたので、すぐにこれが本当に特別なものだとわかりました。
創業者に対する最も異端的または非正統的なアドバイスは？
創業者にいつも言うのは、もしあなたのビジネスを変革する誰かを見つけたら、その人に会社の5%を与えなさいということです。今、私はそれを極端な声明として言います。おそらく4%かもしれません。おそらく3%かもしれません。しかし、私たちは「初期のエンジニアは50ベーシスポイントの価値があり、エグゼクティブは200ベーシスポイントの価値がある」というような作り話にとても縛られがちです。これらは作り上げられた数字です。
もし誰かがあなたのビジネスの価値を倍にしてくれるなら、そして私は変革的な人材がビジネスの価値を倍にできると強く信じていますが、その人に対価を支払いなさい。それは価値があるはずです。
過去12ヶ月で考えを変えたことは何ですか？
私は多くのことで考えを変えます。2ヶ月後に赤ちゃんが生まれます。それは大きなことで、多くの面で私の見方を変えました。
楽しみにしていますか？
とても楽しみです。
今日、どのVCと最もポートフォリオを交換したいですか？そしてなぜその人ですか？
マイク・ヴォルピです。マイク・ヴォルピは本当に素晴らしい投資家だと思います。私は彼から学ぶ機会がありました。私はStarburstの取締役会にいて、彼を見ていました。あなたが成長する中で、このような業界の伝説的な人物を見て、取締役会で彼らを見守り、彼らがメインのポイントパーソンになるのを見ます。
とにかく、彼は素晴らしい仕事をしていると思います。彼はClickHouse、Databricksなどの会社に関わっています。明らかに、彼はConfluent、Scale AIの初期の投資家の一人でした。マイク・ヴォルピは本当に素晴らしい投資家だと思います。私は壁の蝿のように彼を研究していました。おそらく彼は私のことにそれほど気づいていなかったでしょうが、彼は本当に優れた投資家です。
10年後、基盤モデル企業のうちどれがまだ存在していると思いますか？
間違いなくOpenAIです。OpenAIはブランドを持っています。消費者向けの配信力があります。ChatGPTで製品市場フィットを達成しています。これは34億ドルの収益ビジネスになっています。だから、ChatGPTブランドは間違いなく存在し続けるでしょう。ちなみに、他の多くも存在し続けると思います。しかし、ChatGPTブランドは非常に価値があるので、それが存在しないというのはとても考えにくいです。
Sequoiaに入社したとき、今知っていることで、当時知っていたらよかったと思うことは何ですか？
難しいですね。私たちはこのことについて少し話しました。この素晴らしいブランドを持ち、この会社の歴史を活用できるようになったので、勝つのがより簡単になると思うかもしれません。しかし、選択はとても難しいです。なぜなら、基準がとても高くなるからです。基準は「これはYouTubeになるのか？これはInstagramになるのか？これはDoorDashになるのか？」というものです。そうだと感じるなら、明らかに良い投資です。
そして、これはSequoiaで学んだことの一部だと思います。はい、あなたのヒット率は100%にはならないでしょう。あなたがそのようなことをしているなら。しかし、LPにとっては素晴らしいことだと思います。「信じられないほど明らかだ」と思う人がそれを行っているポートフォリオの投資家になりたいと思いませんか？
最後の質問です。デイビッド、あなたが決して聞かれない質問で、もっと聞かれるべき質問は何ですか？
「運転の仕方をいつ学ぶのか」です。私は運転の仕方を知りません。ニューヨーク市で育ったので。ロロフから多くのプレッシャーをかけられています。だから、実際に今、運転の練習をしていて、運転の仕方を学んでいます。
私も運転の仕方を知りません。まさか！
全く運転できません。なぜ学ぶ必要があるんでしょう？私はロンドンに住んでいます。Uberを使えばいいんです。運転する必要なんてありません。
全くその通りです。私もいつもこう言っています。ここには2つの結果があります。1つは自動運転、もう1つは運転手です。
同感です。自動運転はすぐに来ると思います。
同じ年齢、同じハスラー、同じように上昇中。全く同感です。
本当に楽しかったです。参加してくれてありがとうございます。
ありがとう、ハリー。素晴らしかったです。
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